Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: sản phẩm phái sinh mới trong thời đại hợp đồng thông minh

Lời nói đầu

Cuối những năm 1980, một nhà vật lý tên là Nathan Most đã làm việc tại Sở Giao dịch Chứng khoán Mỹ. Nền tảng của ông không phải là tài chính, mà là ngành logistics, chủ yếu chịu trách nhiệm vận chuyển kim loại và hàng hóa. Most quan tâm đến các hệ thống thực tiễn, chứ không phải là các công cụ tài chính.

Thời điểm đó, quỹ đầu tư là cách chính để các nhà đầu tư có được sự tiếp xúc rộng rãi với thị trường. Mặc dù cung cấp tính đa dạng, nhưng quỹ đầu tư gặp phải vấn đề về độ trễ giao dịch. Các nhà đầu tư không thể mua bán bất cứ lúc nào trong ngày giao dịch, mà phải chờ đến khi thị trường đóng cửa mới có thể xác định giá giao dịch. Cách giao dịch này đối với những nhà đầu tư đã quen với việc mua bán cổ phiếu theo thời gian thực trở nên lỗi thời.

Most đã đề xuất một giải pháp đổi mới: tạo ra một sản phẩm theo dõi chỉ số S&P 500 nhưng giao dịch như một cổ phiếu đơn lẻ. Ý tưởng này ban đầu đã bị hoài nghi, vì mục đích thiết kế của quỹ tương hỗ không phải như vậy, và khuôn khổ pháp lý liên quan lúc đó không tồn tại.

Sự gia tăng của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Năm 1993, chứng chỉ lưu ký của S&P (SPDR) lần đầu tiên ra mắt với mã SPY, trở thành quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đầu tiên. Đây là một công cụ đại diện cho hàng trăm cổ phiếu, ban đầu được coi là sản phẩm ngách, nhưng dần trở thành một trong những chứng khoán có khối lượng giao dịch lớn nhất thế giới.

Ngày nay, câu chuyện này lại thu hút sự chú ý, không phải vì sự ra mắt của quỹ mới, mà là vì ứng dụng của công nghệ blockchain. Nhiều công ty công nghệ tài chính bắt đầu cung cấp cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số - tài sản dựa trên blockchain, nhằm phản ánh giá cổ phiếu của các công ty như Tesla, Nvidia.

Những Token này được định vị là cách để có được sự tiếp xúc với cổ phiếu thay vì quyền sở hữu. Người nắm giữ không có tư cách cổ đông và quyền biểu quyết, về bản chất là nắm giữ các Token liên quan đến vốn chủ sở hữu. Sự khác biệt này đã gây ra tranh cãi, một số công ty bày tỏ lo ngại về điều này.

Khác với cổ phiếu truyền thống, những token này được tạo ra bởi bên thứ ba. Một số tuyên bố nắm giữ cổ phiếu thực tế làm tài sản ký quỹ, cung cấp sự bảo đảm 1:1, trong khi những cái khác hoàn toàn là tổng hợp. Mặc dù nền tảng pháp lý và tài chính phía sau có thể yếu hơn, nhưng chúng vẫn thu hút một loại nhà đầu tư nhất định, đặc biệt là những người không thể đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu Mỹ.

Cơ chế hoạt động của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Cơ chế mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu tương tự như sản phẩm phái sinh truyền thống. Hợp đồng tương lai và quyền chọn lâu nay đã cung cấp một cách để giao dịch mà không cần chạm vào tài sản cơ sở. Sự xuất hiện của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số cũng mang theo ý định tương tự, cung cấp cho nhà đầu tư một phương thức đầu tư khác.

Sản phẩm phái sinh mới thường tuân theo một lộ trình phát triển có thể nhận diện: từ sự hỗn loạn của thị trường đến sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân, sau đó là sự chấp nhận của thị trường chính và cuối cùng trở thành cơ sở hạ tầng. Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể tuân theo con đường tương tự, bắt đầu từ các nhà giao dịch lẻ, dần dần được các nhà đầu tư chênh lệch giá và các nhà đầu tư tổ chức chấp nhận.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có một đặc điểm độc đáo: độ trễ thời gian. Thị trường cổ phiếu truyền thống có thời gian mở cửa và đóng cửa cố định, trong khi cổ phiếu mã hóa có thể giao dịch 24 giờ. Điều này cho phép nhà đầu tư phản ứng với thông tin mới trong thời gian thị trường cổ phiếu đóng cửa.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu thách thức và triển vọng

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang đối mặt với một số thách thức. Tính thanh khoản có thể không đủ, giá cả có thể biến động, và mối liên hệ giữa mã hóa kỹ thuật số và tài sản tham chiếu của nó vẫn phụ thuộc vào sự tin tưởng vào người phát hành. Môi trường quy định cũng không rõ ràng, Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ vẫn chưa có tuyên bố rõ ràng về vấn đề này.

Mặc dù vậy, nhu cầu về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là điều hiển nhiên. Chúng cung cấp một trải nghiệm đầu tư đơn giản hơn, đặc biệt đối với những nhà đầu tư khó tiếp cận thị trường cổ phiếu truyền thống. Từ góc độ này, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không cạnh tranh với cổ phiếu mà cạnh tranh với nỗ lực cần thiết để có được cổ phiếu.

Trong tương lai, nếu mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể giữ nguyên hình thức và thu hút nhiều khối lượng giao dịch hơn, chúng có thể phát triển từ thị trường bóng thành một tín hiệu thị trường quan trọng. Giống như Nathan Most đã tạo ra ETF vào những năm trước, các nhà phát hành mã hóa kỹ thuật số ngày nay cũng đang tìm kiếm cách tạo ra một giao diện đầu tư mượt mà hơn.

Điều đáng chú ý là liệu những công cụ tài chính mới này có thể đứng vững trong thời gian thị trường biến động hay không. Chúng không phải là cổ phiếu theo nghĩa truyền thống, cũng không phải là sản phẩm được quản lý chặt chẽ, mà là một loại công cụ gần giống như tài chính truyền thống. Đối với nhiều người dùng, đặc biệt là những nhà đầu tư xa rời các trung tâm tài chính truyền thống, sự gần gũi này có thể đã đủ.