Tán Cổ: Biến hình tái sinh, giá trị tiềm năng bị đánh giá thấp

Gần đây, công ty CanGu đã liên tiếp phát hành ba thông báo quan trọng, đánh dấu sự chuyển biến lớn trong hướng đi của doanh nghiệp. Công ty đã mua lại thiết bị khai thác tiền điện tử đang hoạt động với công suất 32Eh/s với giá 256 triệu USD, và dự định sẽ phát hành cổ phiếu trị giá 144 triệu USD để tiếp tục mua lại thiết bị khai thác đang hoạt động với công suất 18Eh/s. Ngoài ra, CanGu đã sản xuất tổng cộng 393 bitcoin trong tháng 11.

Giai đoạn đầu của việc mua lại này liên quan đến thiết bị khai thác tiền điện tử đang hoạt động với công suất 32Eh/s, giá tắt máy khoảng 70.000 đô la mỗi chiếc (bao gồm chi phí vận hành lưu trữ). Những thiết bị này được phân bổ ở năm quốc gia, bao gồm Mỹ, khu vực Trung Đông và châu Phi, chủ yếu sử dụng máy khai thác S19 hàng đầu, dự kiến còn khoảng 4 năm chu kỳ khấu hao.

Giai đoạn thứ hai dự kiến sẽ mua 18Eh/s thiết bị khai thác tiền điện tử đang hoạt động, số vốn cần thiết là 144 triệu USD sẽ được huy động thông qua hình thức phát hành định hướng, chủ yếu hướng tới một nhóm đầu tư gồm 9 cá nhân. Giao dịch này dự kiến sẽ hoàn tất vào tháng 3 năm 2025, bên bán là Golden TechGen (GT).

Cần lưu ý rằng, CanGu đã ký một thỏa thuận bổ sung. Theo thỏa thuận này, nếu giá trị thị trường của công ty đạt đến mức cụ thể trong 30 ngày giao dịch liên tiếp trong vòng 30 tháng tới, công ty sẽ phát hành thêm cổ phiếu trị giá 97,105,500 USD như một phần thưởng cho 9 nhóm nhà đầu tư cá nhân đã đề cập trước đó.

Mặc dù giá Bitcoin gần đây đã tăng mạnh, nhưng thỏa thuận giữa Cangoo và bên bán dự án được ký kết khi giá Bitcoin ở mức 60-70 nghìn USD/mảnh, vì vậy việc thu mua này chủ yếu được thực hiện ở mức giá tương đương.

Sau khi hoàn thành thương vụ mua lại này, Cangoo sẽ hoàn toàn chuyển mình, từ kinh doanh phân phối ô tô sang kinh doanh khai thác tiền điện tử tự vận hành. Công ty dự định mở rộng thêm phạm vi kinh doanh trên cơ sở này, bao gồm cho thuê sức mạnh tính toán và lưu trữ đám mây, nhằm giảm thiểu ảnh hưởng của sự biến động giá Bitcoin đối với lợi nhuận của công ty.

Từ góc độ đầu tư, khi CanGu hoàn thành việc mua lại dự án còn lại 18Eh/s vào tháng 3 năm 2025, công suất khai thác của họ sẽ đạt 50Eh/s, hứa hẹn sẽ trở thành công ty khai thác lớn nhất trong số các công ty niêm yết tại Mỹ. So với đó, tình hình của các công ty khai thác lớn khác ở Bắc Mỹ hiện tại là: một công ty có công suất khai thác tự vận hành là 46Eh/s, giá trị thị trường 7.9 tỷ USD, tương ứng 1.7 triệu USD/Eh; một công ty khác có công suất khai thác tự vận hành 32EH/s, giá trị thị trường 3.6 tỷ USD, tương ứng 1.1 triệu USD/Eh.

Xem xét rằng giá ngừng hoạt động của Can Gu tương đối cao, chúng tôi có thể bảo thủ lấy 110 triệu USD/Eh làm cơ sở định giá. Tính theo đó, trước khi hoàn tất đợt mua sắm thứ hai, giá trị thị trường của Can Gu nên đạt 3,52 tỷ USD; sau khi hoàn tất việc mua sắm, giá trị thị trường nên đạt 5,5 tỷ USD. Tuy nhiên, giá trị thị trường hiện tại của Can Gu chỉ là 720 triệu USD, cho thấy sự định giá rõ ràng thấp, trong tương lai có thể có không gian tăng trưởng từ 3,9 lần đến 6,6 lần.