Thời đại quản lý Web3 đến, Hồng Kông vẫn là cầu nối phương Đông

Vào ngày 31 tháng 5, chính sách thanh lý của các nền tảng giao dịch tài sản ảo ở Hồng Kông chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không tuân thủ sẽ ngừng hoạt động. Khi thời hạn đến gần, gần một nửa số ứng viên VATP đã chọn rút lui, gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường. Một số người cho rằng điều này đánh dấu "sự suy giảm vị thế trung tâm tài chính của Hồng Kông" hoặc "sự kết thúc của sự phát triển Web3 ở Hồng Kông", nhưng liệu thực tế có đúng như vậy không? Các cơ quan quản lý nên có thái độ như thế nào để đón chào kỷ nguyên Web3?

Thực tế, Hong Kong là một trung tâm quan trọng của Web3 phương Đông, cuộc chơi giữa nó và phương Tây chỉ mới bắt đầu.

Mười năm tiếp theo của Web3: Tuân thủ toàn diện

So với năm 2022, thái độ của Hồng Kông đối với Web3 dường như đã chuyển từ "nồng nhiệt đón nhận" sang "thận trọng hơn". Nhưng từ một góc nhìn lịch sử vĩ mô hơn, Hồng Kông hiện đang ở giai đoạn nào? Chúng ta có thể thu được một số hiểu biết bằng cách so sánh với các thị trường tài chính Web3 chính trên toàn cầu.

Nhật Bản chắc chắn là người tiên phong trong lĩnh vực quản lý Web3. Sau sự kiện sập sàn Mt.Gox vào năm 2014, Nhật Bản đã nhanh chóng triển khai các biện pháp quản lý và vào năm 2017 đã giới thiệu hệ thống cấp giấy phép cho các sàn giao dịch tiền điện tử. Sau mười năm phát triển, Nhật Bản hiện có 23 sàn giao dịch tiền điện tử được phê duyệt, trong đó phần lớn là các doanh nghiệp nội địa.

Việc vận hành sàn giao dịch tại Nhật Bản có một số điểm tương đồng với Hong Kong, như việc cần tuân thủ quy định về tách biệt tài sản và quản lý ví lạnh, cũng như thường xuyên chịu kiểm toán. Chính vì những quy định nghiêm ngặt này, các sàn giao dịch tại Nhật Bản có thể bảo vệ tài sản của người dùng tốt hơn khi FTX sụp đổ. Hơn nữa, khung quản lý tại Nhật Bản trong nhiều lĩnh vực như ICO, IEO, STO và CBDC cũng đã tương đối hoàn thiện.

Singapore và Mỹ đã bắt đầu tăng cường quản lý sau khi Three Arrows Capital và sàn giao dịch FTX sụp đổ vào năm 2022.

Mặc dù hiện tại Mỹ không có sàn giao dịch nào hoàn toàn tuân thủ quy định, nhưng công ty niêm yết Coinbase tương đối phù hợp hơn với các yêu cầu quản lý so với các sàn giao dịch khác, và năm nay hiệu suất của nó cũng có sự tăng trưởng đáng kể. Trong khi đó, một số sàn giao dịch offshore sau sự kiện FTX năm 22 đã dần phải đối mặt với những thách thức từ các cơ quan quản lý Mỹ.

Các trường hợp này phản ánh một xu hướng chung: Quy định đang dần thâm nhập vào từng lĩnh vực, trở nên tinh vi hơn.

Trong quá trình này, Nhật Bản và Singapore cũng đã từng có những tiếng nói về "quy định quá nghiêm ngặt" và "không có lợi cho sự phát triển", nhưng với việc hệ thống quy định ngày càng hoàn thiện, hệ sinh thái Web3 ở hai địa điểm này đang trở nên ngày càng sôi động.

Mỹ gần đây cũng đã điều chỉnh thái độ quản lý. Khung quy định FIT21 (Đạo luật đổi mới tài chính và công nghệ thế kỷ 21) mới nhất đã đưa ra cách định nghĩa tài sản kỹ thuật số (bao gồm Defi và NFT), cũng như cách phân định ranh giới giữa hàng hóa và chứng khoán, điều này có thể có tác động sâu rộng đến ngành Crypto.

Ngay sau Mỹ, các khu vực như Đông Nam Á, Dubai, Ấn Độ, Iran cũng có kế hoạch triển khai các chính sách quản lý Web3 trong vài năm tới. Thậm chí, một số quốc gia trước đây không hoạt động nhiều trong ngành tiền điện tử, như một số nước châu Âu và Nigeria, cũng đã tham gia vào làn sóng quản lý này.

Có thể thấy, các cơ quan quản lý toàn cầu không muốn bị tụt lại trong làn sóng Web3. Dù bắt đầu bằng việc chủ động đón nhận hay phản ứng thụ động, các khu vực pháp lý cuối cùng sẽ hướng tới việc quản lý chính xác.

Theo số lượng giấy phép của các sàn giao dịch, các sàn giao dịch offshore tại các khu vực gần như không chiếm quá 30% tổng số giấy phép, các cơ quan quản lý có xu hướng hỗ trợ các doanh nghiệp địa phương.

Đây không chỉ là thách thức mà các cơ quan quản lý phải đối mặt, mà còn là vấn đề của các sàn giao dịch offshore. Nhìn lại giai đoạn đầu phát triển của ngành, các sàn giao dịch offshore đã phục vụ gần 200 triệu người dùng trong một môi trường quản lý lỏng lẻo. Nhưng thời kỳ đó đã qua. Ngoài một số sàn giao dịch phải trả tiền phạt lớn để tuân thủ quy định, một số sàn giao dịch khác đã rút đơn xin cấp phép và bắt đầu triển khai, trong vài năm đã nhận được giấy phép tại Singapore, Dubai và các địa điểm khác, nhưng cũng có một số sàn giao dịch chỉ nhận được giấy phép tương đối ít.

Nói một cách đơn giản, "từ xa xỉ sang tiết kiệm là điều khó khăn". Các sàn giao dịch phi tập trung muốn "trở lại bờ", tiến vào các khu vực quản lý tài chính chính, có vẻ như vẫn còn một chặng đường gian nan.

Với sự thay đổi của các chu kỳ, kỷ nguyên "đầu cơ điều tiết" của thị trường tiền điện tử đã không còn quay trở lại.

Hãy cùng xem xét tình hình ở Hồng Kông. Khác với "quy định mở rộng" của Mỹ, nơi mà họ nới lỏng trước rồi mới quản lý, Hồng Kông áp dụng mô hình "quy định bản địa" với việc cấp phép trước rồi mới hoạt động, trực tiếp bỏ qua giai đoạn phát triển hoang dã.

Kể từ khi Hong Kong ban hành chính sách quản lý Web3 vào năm 2022, tiếng chuông cho ngành công nghiệp Web3 tuân thủ đầy đủ đã vang lên. Đến ngày 1 tháng 6 năm 2024, giấy phép AMLO sẽ chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không chính thức đã hoàn tất việc thanh lý, hiện vẫn còn hơn một nửa số người nộp đơn đang hoạt động. Các sàn giao dịch đã nhận giấy phép và bắt đầu hoạt động đã đạt khối lượng giao dịch vượt 4400 tỷ đô la Hồng Kông, cho thấy xu hướng phát triển tích cực.

Do đó, việc một số sàn giao dịch rút lui không đáng để quá bi quan. Xét về toàn cục lịch sử, đây chỉ là giai đoạn thanh lọc cần thiết mà Hong Kong và các khu vực quản lý khác đang trải qua.

Điều quan trọng hơn là chính sách 531 đánh dấu việc Hồng Kông đã giải quyết vấn đề phức tạp và có mức độ tập trung vốn cao nhất trong ngành "sàn giao dịch", hoàn thành một bước quan trọng trong việc quản lý toàn diện.

Hồng Kông và Hoa Kỳ: Cuộc đấu tranh Web3 giữa Đông và Tây

Sau khi hoàn thành việc quản lý, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Thời kỳ tăng trưởng đã qua, giai đoạn cạnh tranh mới chỉ bắt đầu.

Bốn năm trước, một doanh nhân nổi tiếng đã dự đoán rằng những xung đột lớn trong tương lai sẽ xảy ra giữa trí tuệ nhân tạo và công nghệ blockchain.

Hiện nay, sức mạnh của AI và Web3 đã được thể hiện. Mỹ và Hồng Kông được coi là những chiến trường quan trọng của ngành Web3 giữa phương Đông và phương Tây, và cuộc đấu tranh trong thái độ quản lý giữa hai nơi này sẽ dẫn dắt hướng phát triển toàn cầu của Web3.

Tại sao cần có sự cạnh tranh? Khác với AI, trong lĩnh vực Web3, việc quản lý theo kiểu độc quyền đã không còn khả thi. Thời đại Web3 đã xây dựng nhiều mô hình kinh doanh dựa trên kinh tế mạng, có thể dễ dàng vượt qua ranh giới vật lý để cung cấp dịch vụ cho khách hàng.

Một tác phẩm được cho là đã truyền cảm hứng cho việc phát minh ra Bitcoin đã mô tả một cảnh tượng như sau: "Do sự phát triển của công nghệ thông tin, rất nhanh chóng bạn có thể tạo ra sự giàu có trong không gian mạng và hoàn toàn không bị quốc gia dân tộc xâm phạm. Điều này sẽ hình thành một yêu cầu thực tế về chính phủ, nghĩa là, trước khi chính phủ yêu cầu bạn thanh toán hóa đơn, họ phải thực sự cung cấp dịch vụ mà bạn hài lòng."

Trong tương lai, khả năng lãnh đạo chính trị có thể ngày càng giống với tinh thần doanh nhân, chỉ khi đủ thân thiện mới có thể thu hút dòng vốn và nhân tài. Không phải Web3 cần được quản lý, mà chính các cơ quan quản lý cần Web3.

Thái độ của Mỹ gần đây đã trở nên rất rõ ràng. Năm nay, chủ đề tiền điện tử lần đầu tiên được đưa lên sân khấu trung tâm của chính trường Mỹ. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu, khoảng một phần ba cử tri Mỹ sẽ xem xét lập trường của các ứng cử viên chính trị đối với tiền điện tử trước khi đưa ra quyết định bỏ phiếu. 77% cử tri cho rằng các ứng cử viên tổng thống Mỹ nên ít nhất hiểu biết về tiền điện tử. 44% cử tri ở một mức độ nào đó cho rằng "tiền điện tử và công nghệ blockchain là tương lai của tài chính". Thậm chí có những chính trị gia kêu gọi: "Đảm bảo rằng tương lai của tiền điện tử diễn ra ở Mỹ!"

Cục diện cuộc chơi giữa Đông và Tây đã hình thành, ETF trở thành một chiến trường rõ ràng. Sự chuyển biến đột ngột trong thái độ của Mỹ đối với việc phê duyệt ETF ETH, ngoài các yếu tố nội địa, còn có thể là do Hồng Kông đã tương đối tiên phong trong việc ra mắt ETF ETH vào tháng 4.

Mặc dù hiện tại có sự chênh lệch lớn về quy mô giữa ETF của Hồng Kông và Mỹ, nhưng với tư cách là một trong những trung tâm tài chính offshore lớn nhất thế giới, dự kiến trong tương lai, khi hệ sinh thái hoàn thiện, Hồng Kông sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia, hình thành một đợt thị trường bò tổ chức.

Và tiếp theo, ETH ETF như một tài sản sinh lãi có thể thế chấp, kỳ vọng phát triển của nó sẽ trở thành trọng tâm tiếp theo của cuộc chơi.

Sau khi Ethereum chuyển từ POS sang POW, việc staking có thể tạo ra thu nhập thụ động tương tự như lãi suất, hiện tại lãi suất hàng năm trên thị trường khoảng 4.5%. Nếu Hồng Kông tiên phong triển khai ETF Ethereum giao ngay có Staking, việc đăng ký ETF sau khi nhận được lợi nhuận từ staking sẽ không còn là một hành động mất phí, mà sẽ trở thành hành động có lãi. Nó cũng có thể trở thành "trái phiếu số Mỹ" ở một mức độ nhất định, sức hấp dẫn của nó thậm chí sẽ vượt qua Bitcoin ETF.

Sự phát triển của ngành Web3 cũng có mối quan hệ với nền văn hóa địa phương của nó. Mặc dù so với phương Tây tương đối cởi mở và đa dạng, người phương Đông có vẻ kín đáo và thận trọng hơn, nhưng điều đó không có nghĩa là họ đã tụt lại phía sau.

Hồng Kông hiện đã phát hành nhiều tài liệu quy định, bao gồm hướng dẫn cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo, chống rửa tiền và tài trợ cho khủng bố, phòng ngừa rửa tiền và tài trợ khủng bố liên quan đến thực thể, cũng như các hình phạt kỷ luật và tiền phạt.

Các chính sách quy định này rõ ràng và trưởng thành hơn so với các quy định liên quan trước đây mà Mỹ đã áp dụng, và cũng không cần phải tốn nhiều lời về việc liệu tiền điện tử có phải là "chứng khoán" hay "hàng hóa".

Khi thị trường bò dần lên đỉnh, hiệu ứng làm giàu trong ngành sẽ bắt đầu hiện ra, một thế hệ triệu phú mới sắp ra đời. Hồng Kông, với lợi thế "sức mạnh bí ẩn phương Đông" bẩm sinh, cũng sẽ thu hút nhiều lực lượng nòng cốt và vốn từ Trung Quốc đại lục và kiều bào Web3 khi thị trường diễn biến.

Trong chu kỳ tiếp theo, sẽ là sự hợp nhất đa chiều giữa Web3 và tài chính truyền thống, kích thích thị trường tài chính Hong Kong. Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã chỉ ra rằng có thể mở cửa cho nhà đầu tư cá nhân đầu tư vào STO và RWA, mở rộng thêm thị trường tài sản ảo. Ngoài ra, khung quản lý cho stablecoin đô la Hồng Kông và cửa hàng tài sản ảo OTC cũng đang được thúc đẩy. Sau khi toàn bộ chuỗi được kết nối, Web3 sẽ thổi một luồng sinh khí mới vào toàn bộ thị trường Hong Kong.

Làn sóng lịch sử đang cuồn cuộn tiến về phía trước, doanh nghiệp nào sẽ ở lại trên bàn cờ? Sàn giao dịch chính là nền tảng quan trọng nhất trong hệ sinh thái Web3 của Hong Kong.

Trong tương lai có thể thấy trước, các sàn giao dịch được cấp phép vẫn sẽ hiện diện, bên cạnh các hoạt động giao dịch của chính mình, cũng sẽ trở thành chìa khóa để Web3 kết nối các ngành tài chính khác nhau ở Hong Kong. Chẳng hạn, trong đợt phát hành ETF lần này, một số sàn giao dịch còn đóng vai trò là bên lưu ký, cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng cho bên phát hành. Trong tương lai, các hoạt động như RWA, STO và OTC sẽ đóng vai trò không thể thiếu.

Cũng chính vì lý do này, một số sàn giao dịch offshore đã bị đuổi khỏi bàn cờ Hồng Kông. Điều này cũng được gọi là, "ra ngoài chơi, sớm muộn gì cũng phải trả giá".

Sự phát triển có thăng trầm, có lẽ chúng ta nên nhìn nhận một cách tổng thể trong thời điểm thanh lọc ở Hồng Kông, để có những phán đoán lý trí hơn.