Một cái nhìn sâu sắc về theo dõi (RWA) tài sản trong thế giới thực, câu chuyện cốt lõi tích hợp tài chính truyền thống và blockchain, đang tăng tốc từ giai đoạn xác nhận đến giai đoạn mở rộng. Tính đến tháng 8 năm 2025, quy mô của tài sản RWA trên chuỗi (không bao gồm stablecoin) đã vượt quá 25 tỷ USD và giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 256,8 tỷ USD. Sự tăng trưởng này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều động lực của lãi suất vĩ mô cao, quy định rõ ràng, trưởng thành công nghệ và hội tụ DeFi. Chúng tôi sắp xếp một cách có hệ thống các động lực chính, lộ trình thực hiện, mô hình thị trường và các dự án tiêu biểu để các nhà đầu tư và người hành nghề tham khảo. (Tóm tắt nội dung: Christie's có thể mua một ngôi nhà bằng tiền điện tử, một cột mốc mới trong đường đua RWA) (Bổ sung cơ bản: IPO hay RWA?) Kể từ năm 2024, Tài sản trong thế giới thực (RWA) đang nổi lên trở lại như một trong những câu chuyện cốt lõi của thị trường tiền điện tử. Từ stablecoin đến trái phiếu Hoa Kỳ, đến cổ phiếu và tài sản phi tiêu chuẩn trong vùng biển, quá trình on-chain của tài sản trong thế giới thực đang chuyển từ giai đoạn xác minh sang giai đoạn mở rộng, không chỉ được thúc đẩy bởi sự trưởng thành của công nghệ mà còn bởi môi trường pháp lý toàn cầu rõ ràng và sự tích cực nắm bắt cơ sở hạ tầng blockchain của tài chính truyền thống. Cơn sốt RWA này không phải là ngẫu nhiên. Đó là kết quả của sự hội tụ của nhiều biến: bối cảnh quan vĩ mô: lãi suất toàn cầu vẫn ở mức cao, vốn tổ chức đánh giá lại các công cụ thu nhập trên chuỗi; Sự phát triển chính sách: Các cơ quan quản lý lớn như Hoa Kỳ và Châu Âu đã dần thiết lập một khuôn khổ "tài sản mã hóa được quản lý" và không gian tuân thủ cho các bên dự án đã mở rộng Sự phát triển của công nghệ: cơ sở hạ tầng như thanh toán trên chuỗi, mô-đun KYC, ví tổ chức và quản lý quyền lực ngày càng trở nên trưởng thành; Hội tụ DeFi: RWA không còn là một "gói" tài sản ngoài chuỗi, mà là một phần không thể thiếu của hệ thống tài chính on-chain, với tính thanh khoản, thành phần và khả năng lập trình. Theo dữ liệu, tính đến tháng 8/2025, tổng quy mô tài sản trên chuỗi RWA toàn cầu (không bao gồm stablecoin) đã đạt 25 tỷ+, và quy mô stablecoin đã đạt 250 tỷ+ vốn hóa thị trường. RWA đã được coi là giao diện cốt lõi để thúc đẩy sự tích hợp của Web3 và tài chính Web2, đồng thời nó cũng là một con đường quan trọng để tài chính trên chuỗi được áp dụng chính thống. 1. Token hóa tài sản thực: Động lực và con đường triển khai 1.1 Tại sao nên sử dụng RWA? Tại sao tài sản thực nên "trên chuỗi"? Hệ thống tài chính truyền thống với các cơ quan đăng ký tập trung và trung gian nhiều lớp làm trụ cột cốt lõi, cấu trúc này đương nhiên có sự kém hiệu quả về cấu trúc, đã trở thành nút thắt cổ chai hạn chế lưu thông tài sản và tài chính toàn diện: Thanh khoản hạn chế: Tài sản bất động sản, vốn cổ phần tư nhân, trái phiếu dài hạn và các tài sản thực khác thường phải đối mặt với các vấn đề như ngưỡng giao dịch cao (như đầu tư cấp triệu), thời gian nắm giữ dài (nhiều năm hoặc thậm chí nhiều thập kỷ), kênh lưu thông hạn chế, v.v., và một lượng vốn lớn bị "khóa", gây khó khăn cho việc phân bổ hiệu quả. Quy trình thanh toán và lưu ký rườm rà: Việc phát hành, giao dịch và thanh toán bù trừ tài sản phụ thuộc vào nhiều bên trung gian như nhà môi giới, trung tâm thanh toán bù trừ và ngân hàng giám sát, phức tạp và tốn thời gian (chẳng hạn như 3-5 ngày để thanh toán trái phiếu xuyên biên giới), điều này không chỉ làm tăng chi phí xử lý mà còn làm tăng rủi ro hoạt động và chậm trễ. Không đủ minh bạch dữ liệu: Định giá tài sản dựa vào dữ liệu ngoại tuyến bị phân mảnh (chẳng hạn như báo cáo thẩm định bất động sản và báo cáo tài chính doanh nghiệp) và hồ sơ giao dịch nằm rải rác trong các hệ thống tổ chức khác nhau, gây khó khăn cho việc đồng bộ hóa và xác minh chéo trong thời gian thực, dẫn đến giá trễ và quản lý danh mục đầu tư kém hiệu quả. Ngưỡng tham gia quá cao: Tài sản chất lượng cao (chẳng hạn như vốn cổ phần tư nhân và tác phẩm nghệ thuật cao cấp) chủ yếu dành cho các tổ chức hoặc cá nhân có giá trị ròng cao, và các nhà đầu tư bình thường bị loại trừ do những hạn chế như số tiền và trình độ tuân thủ, điều này làm trầm trọng thêm sự bất bình đẳng của thị trường tài chính. Là một hệ thống sổ cái phân tán phi tập trung, blockchain xây dựng lại hồ sơ tài sản và logic giao dịch thông qua "khử trung gian", đồng thời giải quyết các điểm khó khăn của tài chính truyền thống từ đáy kỹ thuật. Ưu điểm cốt lõi của nó và giá trị của việc mã hóa tài sản thực được phản ánh như sau: Sự hỗ trợ cơ bản của công nghệ blockchain Khả năng phục hồi phi tập trung: Hồ sơ sở hữu tài sản được duy trì chung bởi toàn bộ các nút mạng mà không cần dựa vào một tổ chức tập trung duy nhất, giảm rủi ro một điểm như giả mạo dữ liệu và lỗi hệ thống, đồng thời cải thiện khả năng chống hỏng hóc của toàn bộ hệ thống. Tính bất biến và truy xuất nguồn gốc: Sau khi được xác nhận, các giao dịch on-chain được ghi lại vĩnh viễn và có thể được truy xuất trở lại thông qua dấu thời gian, cung cấp một "chứng chỉ số" bất biến để chuyển quyền sở hữu tài sản, giảm gian lận và tranh chấp. Giá trị cụ thể từ mã hóa Đổi mới thanh khoản: Chia tài sản có giá trị cao thành các mã thông báo nhỏ (chẳng hạn như bất động sản 10 triệu đô la thành 1.000 mã thông báo 10.000 đô la) thông qua "quyền sở hữu phân đoạn", kết hợp với các thị trường phi tập trung với khớp lệnh 24/7 và các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), giảm đáng kể ngưỡng đầu tư và cải thiện tính linh hoạt trong giao dịch. Tự động hóa quy trình và phi trung gian: Hợp đồng thông minh tự động thực hiện các quy trình như phát hành tài sản, phân phối cổ tức và thanh toán khi đáo hạn, thay thế các hoạt động thủ công của các bên trung gian truyền thống; Oracle truy cập dữ liệu ngoại tuyến (chẳng hạn như định giá bất động sản và doanh thu doanh nghiệp) để hỗ trợ tự động kích hoạt các kịch bản phức tạp như yêu cầu bảo hiểm, giảm đáng kể chi phí vận hành. Nâng cấp tuân thủ và kiểm toán: Các quy tắc KYC/AML được tích hợp vào chuỗi, có thể tự động xác minh trình độ của nhà đầu tư; Tất cả dữ liệu giao dịch được tải lên chuỗi theo thời gian thực, thuận tiện cho các cơ quan quản lý và kiểm toán viên xác minh hiệu quả và ước tính chi phí tuân thủ có thể giảm 30% -50%. Thanh toán nguyên tử và loại bỏ rủi ro: Thanh toán nguyên tử của "phân phối đồng bộ tài sản và tiền" được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh, loại bỏ hoàn toàn rủi ro đối tác "tiền và hàng hóa không đồng bộ" trong các giao dịch truyền thống, đồng thời rút ngắn thời gian thanh toán từ T + 3 xuống còn vài giây. Lưu thông toàn cầu và sức mạnh tổng hợp của DeFi: Tài sản được mã hóa vượt qua các hạn chế về địa lý và có thể chảy liền mạch trong mạng blockchain toàn cầu; Đồng thời, nó được sử dụng làm tài sản thế chấp để truy cập các giao thức DeFi như cho vay và khai thác thanh khoản, đạt được "một tài sản, nhiều lần tái sử dụng" và giải phóng hiệu quả vốn cao hơn. Nhìn chung, RWA là một cải tiến Pareto trên ngành tài chính truyền thống, dựa trên những đổi mới công nghệ, tối ưu hóa hiệu quả của tài chính truyền thống. Xác minh con đường thành công: Kinh nghiệm của stablecoin Là "bước đệm" để niêm yết tài sản thực trên chuỗi, stablecoin đã xác minh đầy đủ tính khả thi của công nghệ blockchain trong giá trị ngoài chuỗi và hệ sinh thái trên chuỗi: Nguyên mẫu mẫu: USDT, USDC và các stablecoin khác neo dự trữ đô la ngoài chuỗi thông qua 1:1, lần đầu tiên nhận ra sự phản ánh tiêu chuẩn hóa của tài sản tiền tệ hợp pháp sang token blockchain, trở thành thực tiễn ban đầu của "tài sản thực trên chuỗi". Xác nhận thị trường: Tính đến tháng 8 năm 2025, vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt quá 256,8 tỷ USD, chiếm vị trí thống trị tuyệt đối trên thị trường RWA, chứng tỏ tiềm năng quy mô của tài sản ngoài chuỗi. Giá trị tiết lộ: Việc thực hiện thành công các stablecoin xác minh tính bảo mật, minh bạch và hiệu quả của "tài sản ngoài chuỗi – mã thông báo trên chuỗi", cung cấp các tiêu chuẩn kỹ thuật và mẫu tuân thủ cho mã hóa RWA phức tạp hơn (ví dụ: bất động sản, trái phiếu). Thông qua công nghệ blockchain, tài sản thực có thể thoát khỏi những hạn chế của tài chính truyền thống và thực hiện việc chính thức hóa và nâng cấp từ "nắm giữ tĩnh" sang "lưu thông động", từ "độc quyền cho một số người" đến "tất cả mọi người đều có thể tiếp cận". 1.2 Làm thế nào để RWA? Lộ trình triển khai và cơ cấu hoạt động của RWA Bản chất của RWA là chuyển đổi các tài sản có giá trị trong thế giới thực thành chứng chỉ số có thể lập trình trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain, hiện thực hóa một vòng khép kín của "giá trị ngoài chuỗi – dòng chảy trên chuỗi". Con đường hoạt động cốt lõi của nó có thể được chia thành bốn mắt xích chính: – Xác định và điều tra tài sản off-chain: các tổ chức bên thứ ba (công ty luật, công ty kế toán, cơ quan định giá) cần xác minh tính hợp pháp của tài sản...
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Nghiên cứu báo cáo》Khám phá lại RWA: Sự tái sinh trên chuỗi của tài sản truyền thống
Một cái nhìn sâu sắc về theo dõi (RWA) tài sản trong thế giới thực, câu chuyện cốt lõi tích hợp tài chính truyền thống và blockchain, đang tăng tốc từ giai đoạn xác nhận đến giai đoạn mở rộng. Tính đến tháng 8 năm 2025, quy mô của tài sản RWA trên chuỗi (không bao gồm stablecoin) đã vượt quá 25 tỷ USD và giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 256,8 tỷ USD. Sự tăng trưởng này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều động lực của lãi suất vĩ mô cao, quy định rõ ràng, trưởng thành công nghệ và hội tụ DeFi. Chúng tôi sắp xếp một cách có hệ thống các động lực chính, lộ trình thực hiện, mô hình thị trường và các dự án tiêu biểu để các nhà đầu tư và người hành nghề tham khảo. (Tóm tắt nội dung: Christie's có thể mua một ngôi nhà bằng tiền điện tử, một cột mốc mới trong đường đua RWA) (Bổ sung cơ bản: IPO hay RWA?) Kể từ năm 2024, Tài sản trong thế giới thực (RWA) đang nổi lên trở lại như một trong những câu chuyện cốt lõi của thị trường tiền điện tử. Từ stablecoin đến trái phiếu Hoa Kỳ, đến cổ phiếu và tài sản phi tiêu chuẩn trong vùng biển, quá trình on-chain của tài sản trong thế giới thực đang chuyển từ giai đoạn xác minh sang giai đoạn mở rộng, không chỉ được thúc đẩy bởi sự trưởng thành của công nghệ mà còn bởi môi trường pháp lý toàn cầu rõ ràng và sự tích cực nắm bắt cơ sở hạ tầng blockchain của tài chính truyền thống. Cơn sốt RWA này không phải là ngẫu nhiên. Đó là kết quả của sự hội tụ của nhiều biến: bối cảnh quan vĩ mô: lãi suất toàn cầu vẫn ở mức cao, vốn tổ chức đánh giá lại các công cụ thu nhập trên chuỗi; Sự phát triển chính sách: Các cơ quan quản lý lớn như Hoa Kỳ và Châu Âu đã dần thiết lập một khuôn khổ "tài sản mã hóa được quản lý" và không gian tuân thủ cho các bên dự án đã mở rộng Sự phát triển của công nghệ: cơ sở hạ tầng như thanh toán trên chuỗi, mô-đun KYC, ví tổ chức và quản lý quyền lực ngày càng trở nên trưởng thành; Hội tụ DeFi: RWA không còn là một "gói" tài sản ngoài chuỗi, mà là một phần không thể thiếu của hệ thống tài chính on-chain, với tính thanh khoản, thành phần và khả năng lập trình. Theo dữ liệu, tính đến tháng 8/2025, tổng quy mô tài sản trên chuỗi RWA toàn cầu (không bao gồm stablecoin) đã đạt 25 tỷ+, và quy mô stablecoin đã đạt 250 tỷ+ vốn hóa thị trường. RWA đã được coi là giao diện cốt lõi để thúc đẩy sự tích hợp của Web3 và tài chính Web2, đồng thời nó cũng là một con đường quan trọng để tài chính trên chuỗi được áp dụng chính thống. 1. Token hóa tài sản thực: Động lực và con đường triển khai 1.1 Tại sao nên sử dụng RWA? Tại sao tài sản thực nên "trên chuỗi"? Hệ thống tài chính truyền thống với các cơ quan đăng ký tập trung và trung gian nhiều lớp làm trụ cột cốt lõi, cấu trúc này đương nhiên có sự kém hiệu quả về cấu trúc, đã trở thành nút thắt cổ chai hạn chế lưu thông tài sản và tài chính toàn diện: Thanh khoản hạn chế: Tài sản bất động sản, vốn cổ phần tư nhân, trái phiếu dài hạn và các tài sản thực khác thường phải đối mặt với các vấn đề như ngưỡng giao dịch cao (như đầu tư cấp triệu), thời gian nắm giữ dài (nhiều năm hoặc thậm chí nhiều thập kỷ), kênh lưu thông hạn chế, v.v., và một lượng vốn lớn bị "khóa", gây khó khăn cho việc phân bổ hiệu quả. Quy trình thanh toán và lưu ký rườm rà: Việc phát hành, giao dịch và thanh toán bù trừ tài sản phụ thuộc vào nhiều bên trung gian như nhà môi giới, trung tâm thanh toán bù trừ và ngân hàng giám sát, phức tạp và tốn thời gian (chẳng hạn như 3-5 ngày để thanh toán trái phiếu xuyên biên giới), điều này không chỉ làm tăng chi phí xử lý mà còn làm tăng rủi ro hoạt động và chậm trễ. Không đủ minh bạch dữ liệu: Định giá tài sản dựa vào dữ liệu ngoại tuyến bị phân mảnh (chẳng hạn như báo cáo thẩm định bất động sản và báo cáo tài chính doanh nghiệp) và hồ sơ giao dịch nằm rải rác trong các hệ thống tổ chức khác nhau, gây khó khăn cho việc đồng bộ hóa và xác minh chéo trong thời gian thực, dẫn đến giá trễ và quản lý danh mục đầu tư kém hiệu quả. Ngưỡng tham gia quá cao: Tài sản chất lượng cao (chẳng hạn như vốn cổ phần tư nhân và tác phẩm nghệ thuật cao cấp) chủ yếu dành cho các tổ chức hoặc cá nhân có giá trị ròng cao, và các nhà đầu tư bình thường bị loại trừ do những hạn chế như số tiền và trình độ tuân thủ, điều này làm trầm trọng thêm sự bất bình đẳng của thị trường tài chính. Là một hệ thống sổ cái phân tán phi tập trung, blockchain xây dựng lại hồ sơ tài sản và logic giao dịch thông qua "khử trung gian", đồng thời giải quyết các điểm khó khăn của tài chính truyền thống từ đáy kỹ thuật. Ưu điểm cốt lõi của nó và giá trị của việc mã hóa tài sản thực được phản ánh như sau: Sự hỗ trợ cơ bản của công nghệ blockchain Khả năng phục hồi phi tập trung: Hồ sơ sở hữu tài sản được duy trì chung bởi toàn bộ các nút mạng mà không cần dựa vào một tổ chức tập trung duy nhất, giảm rủi ro một điểm như giả mạo dữ liệu và lỗi hệ thống, đồng thời cải thiện khả năng chống hỏng hóc của toàn bộ hệ thống. Tính bất biến và truy xuất nguồn gốc: Sau khi được xác nhận, các giao dịch on-chain được ghi lại vĩnh viễn và có thể được truy xuất trở lại thông qua dấu thời gian, cung cấp một "chứng chỉ số" bất biến để chuyển quyền sở hữu tài sản, giảm gian lận và tranh chấp. Giá trị cụ thể từ mã hóa Đổi mới thanh khoản: Chia tài sản có giá trị cao thành các mã thông báo nhỏ (chẳng hạn như bất động sản 10 triệu đô la thành 1.000 mã thông báo 10.000 đô la) thông qua "quyền sở hữu phân đoạn", kết hợp với các thị trường phi tập trung với khớp lệnh 24/7 và các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), giảm đáng kể ngưỡng đầu tư và cải thiện tính linh hoạt trong giao dịch. Tự động hóa quy trình và phi trung gian: Hợp đồng thông minh tự động thực hiện các quy trình như phát hành tài sản, phân phối cổ tức và thanh toán khi đáo hạn, thay thế các hoạt động thủ công của các bên trung gian truyền thống; Oracle truy cập dữ liệu ngoại tuyến (chẳng hạn như định giá bất động sản và doanh thu doanh nghiệp) để hỗ trợ tự động kích hoạt các kịch bản phức tạp như yêu cầu bảo hiểm, giảm đáng kể chi phí vận hành. Nâng cấp tuân thủ và kiểm toán: Các quy tắc KYC/AML được tích hợp vào chuỗi, có thể tự động xác minh trình độ của nhà đầu tư; Tất cả dữ liệu giao dịch được tải lên chuỗi theo thời gian thực, thuận tiện cho các cơ quan quản lý và kiểm toán viên xác minh hiệu quả và ước tính chi phí tuân thủ có thể giảm 30% -50%. Thanh toán nguyên tử và loại bỏ rủi ro: Thanh toán nguyên tử của "phân phối đồng bộ tài sản và tiền" được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh, loại bỏ hoàn toàn rủi ro đối tác "tiền và hàng hóa không đồng bộ" trong các giao dịch truyền thống, đồng thời rút ngắn thời gian thanh toán từ T + 3 xuống còn vài giây. Lưu thông toàn cầu và sức mạnh tổng hợp của DeFi: Tài sản được mã hóa vượt qua các hạn chế về địa lý và có thể chảy liền mạch trong mạng blockchain toàn cầu; Đồng thời, nó được sử dụng làm tài sản thế chấp để truy cập các giao thức DeFi như cho vay và khai thác thanh khoản, đạt được "một tài sản, nhiều lần tái sử dụng" và giải phóng hiệu quả vốn cao hơn. Nhìn chung, RWA là một cải tiến Pareto trên ngành tài chính truyền thống, dựa trên những đổi mới công nghệ, tối ưu hóa hiệu quả của tài chính truyền thống. Xác minh con đường thành công: Kinh nghiệm của stablecoin Là "bước đệm" để niêm yết tài sản thực trên chuỗi, stablecoin đã xác minh đầy đủ tính khả thi của công nghệ blockchain trong giá trị ngoài chuỗi và hệ sinh thái trên chuỗi: Nguyên mẫu mẫu: USDT, USDC và các stablecoin khác neo dự trữ đô la ngoài chuỗi thông qua 1:1, lần đầu tiên nhận ra sự phản ánh tiêu chuẩn hóa của tài sản tiền tệ hợp pháp sang token blockchain, trở thành thực tiễn ban đầu của "tài sản thực trên chuỗi". Xác nhận thị trường: Tính đến tháng 8 năm 2025, vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt quá 256,8 tỷ USD, chiếm vị trí thống trị tuyệt đối trên thị trường RWA, chứng tỏ tiềm năng quy mô của tài sản ngoài chuỗi. Giá trị tiết lộ: Việc thực hiện thành công các stablecoin xác minh tính bảo mật, minh bạch và hiệu quả của "tài sản ngoài chuỗi – mã thông báo trên chuỗi", cung cấp các tiêu chuẩn kỹ thuật và mẫu tuân thủ cho mã hóa RWA phức tạp hơn (ví dụ: bất động sản, trái phiếu). Thông qua công nghệ blockchain, tài sản thực có thể thoát khỏi những hạn chế của tài chính truyền thống và thực hiện việc chính thức hóa và nâng cấp từ "nắm giữ tĩnh" sang "lưu thông động", từ "độc quyền cho một số người" đến "tất cả mọi người đều có thể tiếp cận". 1.2 Làm thế nào để RWA? Lộ trình triển khai và cơ cấu hoạt động của RWA Bản chất của RWA là chuyển đổi các tài sản có giá trị trong thế giới thực thành chứng chỉ số có thể lập trình trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain, hiện thực hóa một vòng khép kín của "giá trị ngoài chuỗi – dòng chảy trên chuỗi". Con đường hoạt động cốt lõi của nó có thể được chia thành bốn mắt xích chính: – Xác định và điều tra tài sản off-chain: các tổ chức bên thứ ba (công ty luật, công ty kế toán, cơ quan định giá) cần xác minh tính hợp pháp của tài sản...