Trong buổi học trực tuyến số 183 của Uweb, cựu sinh viên xuất sắc của Uweb, Anh Phong, người phụ trách báo cáo dữ liệu, đã mang đến cho khán giả một buổi chia sẻ sâu sắc về dữ liệu trên chuỗi. Buổi trực tiếp này tập trung vào báo cáo dữ liệu từ ngày 11 tháng 8 đến ngày 18 tháng 8 năm 2025, xoay quanh phân tích dữ liệu trên chuỗi của Bitcoin (BTC) và các tài sản tiền điện tử chính khác, đã đi sâu vào nguồn gốc, tầm quan trọng, hồi tưởng lịch sử cũng như ý nghĩa chỉ dẫn của nó đối với tình hình thị trường trong tương lai. Dưới đây là tóm tắt toàn diện về nội dung buổi trực tiếp này, được chia thành một số chủ đề chính để giải thích từng phần, và đã tối ưu hóa các lỗi phát âm hoặc diễn đạt có thể có trong văn bản trích âm.
Một, bản chất và tầm quan trọng của dữ liệu on-chain
Dữ liệu on-chain là gì?
A Phong đã giải thích khái niệm dữ liệu on-chain, chỉ ra rằng cốt lõi của nó nằm ở tính công khai và minh bạch của blockchain Bitcoin. Bitcoin, như một sổ cái phân tán phi tập trung, ghi lại chi tiết của mỗi giao dịch, bao gồm địa chỉ gửi, địa chỉ nhận và số tiền giao dịch. Tất cả những dữ liệu này đều công khai, bất kỳ ai cũng có thể tra cứu lịch sử giao dịch qua trình duyệt blockchain. Phân tích dữ liệu on-chain thông qua việc quan sát dòng tiền, tình hình chốt lời cũng như hành vi của các nhà đầu tư nắm giữ coin dài hạn và ngắn hạn, để đánh giá tâm lý thị trường và xu hướng giá trong tương lai.
Khác với thị trường tài chính truyền thống, tài chính truyền thống áp dụng mô hình thanh toán số dư tài khoản (như tăng giảm trực tiếp số dư tài khoản ngân hàng), trong khi Bitcoin sử dụng mô hình UTXO (đầu ra giao dịch chưa chi tiêu). UTXO là "tiền lẻ" chưa sử dụng tại một địa chỉ trong sổ cái Bitcoin, về bản chất là một chứng từ, ghi lại thời gian tạo ra Bitcoin và giá tại thời điểm đó. A Phong nhấn mạnh rằng mô hình UTXO cho phép dữ liệu trên chuỗi phản ánh rõ ràng chi phí và hành vi của người nắm giữ coin, cung cấp cơ sở quan trọng cho quyết định đầu tư.
Dữ liệu on-chain và sự khác biệt với tài chính truyền thống
Dữ liệu giao dịch trên thị trường tài chính truyền thống thường không công khai, mô hình số dư tài khoản của ngân hàng hoặc công ty chứng khoán khó cung cấp được tính minh bạch giống như dữ liệu trên chuỗi của Bitcoin. Mỗi giao dịch của Bitcoin đều được ghi lại trên blockchain, công khai và có thể tra cứu, phá vỡ "quy tắc rừng tối" của tài chính truyền thống, hình thành một logic tài sản hoàn toàn mới. A Phong chỉ ra rằng, tính minh bạch của dữ liệu trên chuỗi cho phép các bên tham gia thị trường đạt được sự đồng thuận, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thị trường một cách hiệu quả hơn.
Ngoài ra, dữ liệu on-chain thông qua việc thống kê hành vi của những người nắm giữ lâu dài (nắm giữ hơn 155 ngày) và những người nắm giữ ngắn hạn (nắm giữ ít hơn 155 ngày), phân tích tâm lý thị trường. Ví dụ, những người nắm giữ lâu dài có xu hướng giữ lại thay vì bán ra, còn những người nắm giữ ngắn hạn thì thiên về giao dịch đầu cơ. Bằng cách quan sát dòng tiền và tình hình thực hiện lợi nhuận của các nhóm này, có thể suy đoán xu hướng thị trường.
Hai, tổng quan lịch sử và độ chính xác của báo cáo dữ liệu hàng tuần
Báo cáo tuần tổng kết bốn tháng
A Phong đã điểm lại hiệu suất của báo cáo dữ liệu kể từ khi khởi động vào tháng 4 năm 2025, chỉ ra rằng nó đã trải qua nhiều giai đoạn như sóng chính của thị trường bò, tích lũy, rửa tiền, phục hồi và điều chỉnh. Thông qua việc xác thực dữ liệu lịch sử, dự đoán xu hướng của báo cáo hàng tuần là chính xác tổng thể, đặc biệt là ở một số nút quan trọng sau đây:
Từ ngày 6 tháng 4 năm 2025 đến ngày 11 tháng 5 năm 2025: Đường cắt giảm trên chuỗi cho thấy sự phục hồi nhanh chóng sau khi thua lỗ quy mô nhỏ, cho thấy thị trường đã chạm đáy, phù hợp cho việc giao dịch theo đợt, nhưng không phải là sóng chính.
Từ ngày 17 tháng 5 năm 2025 đến ngày 7 tháng 7 năm 2025: Xu hướng BTC đạt đỉnh, nhưng do những người nắm giữ lâu dài không bán ra, mức giảm bị giới hạn, đã bỏ lỡ cơ hội mua vào bên trái.
Từ ngày 14 tháng 7 đến 11 tháng 8 năm 2025: Báo cáo hàng tuần chỉ rõ rằng sóng tăng chính đã bắt đầu, nhưng không gian tăng giá bị hạn chế, thông qua tình hình nắm giữ của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn cũng như chỉ số lợi nhuận chưa thực hiện (NUPL) để phán đoán.
Từ ngày 11 tháng 8 năm 2025: Báo cáo tuần trước đã chỉ ra rủi ro BTC xuất hiện, nhu cầu không đủ dẫn đến điều chỉnh, phù hợp với diễn biến thị trường tuần này.
Hạn chế của dữ liệu on-chain
Mặc dù dữ liệu on-chain thể hiện ưu điểm xuất sắc trong việc đánh giá xu hướng lớn, nhưng A Phong cũng thừa nhận những hạn chế của nó: Đối với các tình huống ngắn hạn cực kỳ (như mức giảm cụ thể hoặc đi ngang), dữ liệu on-chain không thể cung cấp dự đoán chính xác. Điều này là do dữ liệu on-chain phản ánh nhiều hơn về xu hướng dài hạn và tâm lý thị trường, chứ không phải là biến động ngắn hạn.
Ba, Phân tích thị trường tuần này và giải thích các chỉ số cốt lõi
Tổng quan thị trường
Tuần này BTC đã xuất hiện sự điều chỉnh, giảm khoảng 2.5% từ điểm cao nhất, Ethereum (ETH) giảm từ 4,800 USD xuống 4,300 USD, các đồng coin chính khác cũng thường xuyên có xu hướng tăng rồi giảm. Afong thông qua dữ liệu Crypto Bubble chỉ ra rằng, trừ OK coin do việc tiêu hủy token dẫn đến giá tăng bất thường, hầu hết các loại tiền đều có xu hướng điều chỉnh.
Hành vi của người nắm giữ coin dài hạn và ngắn hạn
Thông qua "Biểu đồ bão chu kỳ nắm giữ", A Phong đã phân tích sự thay đổi hành vi của những người nắm giữ lâu dài (trên 155 ngày) và những người nắm giữ ngắn hạn (dưới 155 ngày). Trong tuần này, xu hướng phân phối của những người nắm giữ lâu dài đã chậm lại, nhu cầu của những người nắm giữ ngắn hạn cũng có dấu hiệu giảm, trong khi những người nắm giữ lâu dài trên một năm (trên 365 ngày) đã chuyển từ phân phối sang tích lũy, báo hiệu rủi ro giảm giá trong ngắn hạn.
A Phong đã giải thích đặc biệt lý do tại sao chỉ số người nắm giữ coin trên một năm được bổ sung: Khi các nhà đầu tư tổ chức tham gia, logic lợi nhuận của họ khác với các ông trùm trong thị trường tiền điện tử truyền thống. Các tổ chức thông qua việc mua BTC trong thị trường tiền điện tử và hiện thực hóa lợi nhuận trên thị trường chứng khoán, giảm bớt hành vi phân phối, dẫn đến độ nhạy của chỉ số 155 ngày giảm. Chỉ số người nắm giữ coin trên một năm có thể phản ánh tốt hơn ý nghĩa hướng dẫn của hành vi tổ chức đối với thị trường.
Năng lượng UTXO và phân bố chip
Năng lượng UTXO là một trong những chỉ số chính của báo cáo tuần này, thông qua việc thống kê giá BTC tương ứng với UTXO được tạo ra ở các thời điểm khác nhau, phản ánh tình hình phân bổ chip. A Phong ví nó như quá trình "leo núi": khu vực giá hiện tại là "vách đá", khu vực có nhiều chip ở phía dưới (như 110.000 USD) là "đá chống", khu vực thưa thớt ở phía trên là "nhánh cản".
Tuần này BTC đã phá vỡ vùng kháng cự, bước vào vùng giao dịch mới, nhưng mức hỗ trợ 110.000 USD phía dưới rất vững chắc, phù hợp để xây dựng vị thế bên trái. A Phong nhấn mạnh, sóng tăng chính của BTC chưa kết thúc, vì các tay chơi chỉ phân phối 216.000 BTC, còn xa mới đạt được 776.000 BTC đã tích lũy trước đó, cho thấy vẫn còn không gian tăng trưởng.
Radar động lực toàn cầu và tâm lý thị trường
"Radar động năng toàn cầu" phân tích sở thích đầu tư của các nhà đầu tư ở Mỹ, châu Âu và châu Á để xác định sức mạnh dẫn dắt của thị trường. A Phong chỉ ra rằng, hiện tại, tâm lý của các nhà đầu tư ở Mỹ và châu Âu đang giảm sút, trong khi tâm lý của các nhà đầu tư châu Á đang tăng cao, tạo ra tín hiệu rủi ro "châu Á tiếp quản". Nếu tâm lý ở Mỹ phục hồi, BTC có khả năng tăng trở lại và lập kỷ lục mới.
Đường cong chênh lệch on-chain và việc hiện thực hóa lợi nhuận
Đường cong chênh lệch trên chuỗi phản ánh tình hình lợi nhuận khi chuyển nhượng UTXO. Xu hướng lợi nhuận được thực hiện trong tuần này có dấu hiệu tăng lên, cho thấy nhà cái vẫn đang phân phối, nhưng chưa đạt đến mức đỉnh lịch sử (thực hiện lợi nhuận quy mô lớn). Niềm tin vào lợi nhuận của người giữ coin ngắn hạn không đủ, số lượng lỗ gia tăng, tỷ lệ vốn đầu cơ cao, cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh tiếp theo.
Độ lệch giá cực hạn và xung lực thanh khoản
Chỉ số "biến động giá cực hạn" mới được xác định thông qua chi phí trung bình của người nắm giữ coin ngắn hạn (đường màu xanh) và độ lệch chuẩn trên và dưới (biên trên và biên dưới) để xác định vùng quá mua và quá bán. Hiện tại, giá BTC đang ở trong vùng khỏe mạnh, chưa chạm vào biên trên (quá mua) hoặc biên dưới (quá bán), nhưng nếu giảm xuống dưới đường chi phí (giá trị bằng không), có thể gây ra sự điều chỉnh lớn.
"Biểu đồ xung lực thanh khoản" cho thấy khối lượng phát hành stablecoin và lượng vào sàn giao dịch tăng trở lại, phản ánh nhu cầu đối với BTC có sự cải thiện nhẹ, nhưng khối lượng giao dịch giao ngay vẫn không mấy sôi động, cho thấy tín hiệu đạt đỉnh vẫn chưa xuất hiện.
Bốn, dữ liệu off-chain và kỳ vọng vĩ mô
Bản đồ nhiệt tỷ lệ phí vốn
Biểu đồ nhiệt độ tỷ lệ vốn phản ánh độ nóng của giao dịch đòn bẩy. Hiện tại tỷ lệ vốn của BTC và Ethereum tương đối thấp, không có dấu hiệu "ồn ào" quá mức, cho thấy sóng tăng chính vẫn còn không gian.
Bitcoin quỹ ETF giao ngay
Tuần này, dòng tiền ròng vào ETF đạt 550 triệu USD, cải thiện so với hơn 100 triệu USD của tuần trước, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư tại Mỹ đang hồi phục. ETF đã trở thành phương thức chính để đầu tư vào BTC tại Mỹ nhờ vào phí giao dịch thấp và lợi thế về thuế, lượng dòng tiền vào của nó là một chỉ số quan trọng để đo lường nhu cầu.
Dự báo hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang
Thị trường kỳ vọng xác suất giảm lãi suất vào tháng 9 đạt 77%, có ảnh hưởng tích cực đến BTC, chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán toàn cầu. Kỳ vọng giảm lãi suất sẽ nâng cao nhu cầu ngắn hạn, hỗ trợ xu hướng giá BTC.
Năm, phần hỏi đáp và các câu hỏi thường gặp
Trong phần hỏi đáp, A Phong đã phản hồi một số câu hỏi quan trọng từ khán giả:
Hiểu lầm về đường cong chênh lệch trên chuỗi: khán giả hiểu nhầm rằng tất cả những người nắm giữ coin đều nên có 100% lợi nhuận khi đạt mức cao nhất lịch sử. A Phong làm rõ rằng đường cong này phản ánh mức lợi nhuận trung bình, không phải số lượng người có lợi nhuận, và khi đạt đỉnh lịch sử, lợi nhuận trung bình khoảng 70%-75%.
Dữ liệu sàn giao dịch có được tính vào thống kê on-chain không: Dự trữ BTC của sàn giao dịch nằm trên chuỗi, nhưng số dư tài khoản của người dùng không được ghi nhận trực tiếp như là chuyển giao trên chuỗi, chỉ khi rút coin mới tạo ra UTXO.
Sự khác biệt giữa nhà đầu tư châu Mỹ và châu Á: Nhà đầu tư châu Mỹ chiếm ưu thế trong quyền định giá BTC, trong khi nhà đầu tư châu Á thường đóng vai trò "mua lại", sự khác biệt về tâm lý là cơ sở quan trọng để đánh giá xu hướng.
Dự đoán giá Ethereum: Do Ethereum áp dụng mô hình tài khoản thay vì mô hình UTXO, việc phân tích dữ liệu trên chuỗi trở nên khó khăn, khó để dự đoán chính xác điểm cao của nó.
Sáu, Tóm tắt và Triển vọng
A Phong tổng kết rằng, hiện tại BTC đang trong giai đoạn tăng trưởng chính, những người nắm giữ lâu dài vẫn chưa kết thúc việc phân phối, nhà đầu tư lớn vẫn còn nhiều mã chưa bán, mức hỗ trợ (110.000 USD) vững chắc, khả năng tăng trở lại sau khi điều chỉnh ngắn hạn là khá cao. Nếu tâm lý nhà đầu tư ở châu Mỹ ấm lên, BTC có khả năng tiếp tục lập đỉnh mới, dự kiến đỉnh ở khoảng 150.000 USD (NUPL đạt 75%). Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro chuyển giao ở châu Á và sự thiếu tự tin của những người nắm giữ ngắn hạn có thể dẫn đến sự điều chỉnh thêm.
A Phong nhấn mạnh, báo cáo dữ liệu hàng tuần nhằm mục đích cung cấp thảo luận học thuật, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các nhà đầu tư nên kết hợp dữ liệu on-chain, chính sách vĩ mô và tâm lý thị trường để xây dựng hệ thống phán đoán độc lập.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bài tóm tắt khóa học trực tiếp Uweb số 183: A Phong giải thích chi tiết nội dung cốt lõi của báo cáo dữ liệu tuần.
Trong buổi học trực tuyến số 183 của Uweb, cựu sinh viên xuất sắc của Uweb, Anh Phong, người phụ trách báo cáo dữ liệu, đã mang đến cho khán giả một buổi chia sẻ sâu sắc về dữ liệu trên chuỗi. Buổi trực tiếp này tập trung vào báo cáo dữ liệu từ ngày 11 tháng 8 đến ngày 18 tháng 8 năm 2025, xoay quanh phân tích dữ liệu trên chuỗi của Bitcoin (BTC) và các tài sản tiền điện tử chính khác, đã đi sâu vào nguồn gốc, tầm quan trọng, hồi tưởng lịch sử cũng như ý nghĩa chỉ dẫn của nó đối với tình hình thị trường trong tương lai. Dưới đây là tóm tắt toàn diện về nội dung buổi trực tiếp này, được chia thành một số chủ đề chính để giải thích từng phần, và đã tối ưu hóa các lỗi phát âm hoặc diễn đạt có thể có trong văn bản trích âm.
Một, bản chất và tầm quan trọng của dữ liệu on-chain
A Phong đã giải thích khái niệm dữ liệu on-chain, chỉ ra rằng cốt lõi của nó nằm ở tính công khai và minh bạch của blockchain Bitcoin. Bitcoin, như một sổ cái phân tán phi tập trung, ghi lại chi tiết của mỗi giao dịch, bao gồm địa chỉ gửi, địa chỉ nhận và số tiền giao dịch. Tất cả những dữ liệu này đều công khai, bất kỳ ai cũng có thể tra cứu lịch sử giao dịch qua trình duyệt blockchain. Phân tích dữ liệu on-chain thông qua việc quan sát dòng tiền, tình hình chốt lời cũng như hành vi của các nhà đầu tư nắm giữ coin dài hạn và ngắn hạn, để đánh giá tâm lý thị trường và xu hướng giá trong tương lai.
Khác với thị trường tài chính truyền thống, tài chính truyền thống áp dụng mô hình thanh toán số dư tài khoản (như tăng giảm trực tiếp số dư tài khoản ngân hàng), trong khi Bitcoin sử dụng mô hình UTXO (đầu ra giao dịch chưa chi tiêu). UTXO là "tiền lẻ" chưa sử dụng tại một địa chỉ trong sổ cái Bitcoin, về bản chất là một chứng từ, ghi lại thời gian tạo ra Bitcoin và giá tại thời điểm đó. A Phong nhấn mạnh rằng mô hình UTXO cho phép dữ liệu trên chuỗi phản ánh rõ ràng chi phí và hành vi của người nắm giữ coin, cung cấp cơ sở quan trọng cho quyết định đầu tư.
Dữ liệu giao dịch trên thị trường tài chính truyền thống thường không công khai, mô hình số dư tài khoản của ngân hàng hoặc công ty chứng khoán khó cung cấp được tính minh bạch giống như dữ liệu trên chuỗi của Bitcoin. Mỗi giao dịch của Bitcoin đều được ghi lại trên blockchain, công khai và có thể tra cứu, phá vỡ "quy tắc rừng tối" của tài chính truyền thống, hình thành một logic tài sản hoàn toàn mới. A Phong chỉ ra rằng, tính minh bạch của dữ liệu trên chuỗi cho phép các bên tham gia thị trường đạt được sự đồng thuận, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thị trường một cách hiệu quả hơn.
Ngoài ra, dữ liệu on-chain thông qua việc thống kê hành vi của những người nắm giữ lâu dài (nắm giữ hơn 155 ngày) và những người nắm giữ ngắn hạn (nắm giữ ít hơn 155 ngày), phân tích tâm lý thị trường. Ví dụ, những người nắm giữ lâu dài có xu hướng giữ lại thay vì bán ra, còn những người nắm giữ ngắn hạn thì thiên về giao dịch đầu cơ. Bằng cách quan sát dòng tiền và tình hình thực hiện lợi nhuận của các nhóm này, có thể suy đoán xu hướng thị trường.
Hai, tổng quan lịch sử và độ chính xác của báo cáo dữ liệu hàng tuần
A Phong đã điểm lại hiệu suất của báo cáo dữ liệu kể từ khi khởi động vào tháng 4 năm 2025, chỉ ra rằng nó đã trải qua nhiều giai đoạn như sóng chính của thị trường bò, tích lũy, rửa tiền, phục hồi và điều chỉnh. Thông qua việc xác thực dữ liệu lịch sử, dự đoán xu hướng của báo cáo hàng tuần là chính xác tổng thể, đặc biệt là ở một số nút quan trọng sau đây:
Từ ngày 6 tháng 4 năm 2025 đến ngày 11 tháng 5 năm 2025: Đường cắt giảm trên chuỗi cho thấy sự phục hồi nhanh chóng sau khi thua lỗ quy mô nhỏ, cho thấy thị trường đã chạm đáy, phù hợp cho việc giao dịch theo đợt, nhưng không phải là sóng chính.
Từ ngày 17 tháng 5 năm 2025 đến ngày 7 tháng 7 năm 2025: Xu hướng BTC đạt đỉnh, nhưng do những người nắm giữ lâu dài không bán ra, mức giảm bị giới hạn, đã bỏ lỡ cơ hội mua vào bên trái.
Từ ngày 14 tháng 7 đến 11 tháng 8 năm 2025: Báo cáo hàng tuần chỉ rõ rằng sóng tăng chính đã bắt đầu, nhưng không gian tăng giá bị hạn chế, thông qua tình hình nắm giữ của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn cũng như chỉ số lợi nhuận chưa thực hiện (NUPL) để phán đoán.
Từ ngày 11 tháng 8 năm 2025: Báo cáo tuần trước đã chỉ ra rủi ro BTC xuất hiện, nhu cầu không đủ dẫn đến điều chỉnh, phù hợp với diễn biến thị trường tuần này.
Mặc dù dữ liệu on-chain thể hiện ưu điểm xuất sắc trong việc đánh giá xu hướng lớn, nhưng A Phong cũng thừa nhận những hạn chế của nó: Đối với các tình huống ngắn hạn cực kỳ (như mức giảm cụ thể hoặc đi ngang), dữ liệu on-chain không thể cung cấp dự đoán chính xác. Điều này là do dữ liệu on-chain phản ánh nhiều hơn về xu hướng dài hạn và tâm lý thị trường, chứ không phải là biến động ngắn hạn.
Ba, Phân tích thị trường tuần này và giải thích các chỉ số cốt lõi
Tuần này BTC đã xuất hiện sự điều chỉnh, giảm khoảng 2.5% từ điểm cao nhất, Ethereum (ETH) giảm từ 4,800 USD xuống 4,300 USD, các đồng coin chính khác cũng thường xuyên có xu hướng tăng rồi giảm. Afong thông qua dữ liệu Crypto Bubble chỉ ra rằng, trừ OK coin do việc tiêu hủy token dẫn đến giá tăng bất thường, hầu hết các loại tiền đều có xu hướng điều chỉnh.
Thông qua "Biểu đồ bão chu kỳ nắm giữ", A Phong đã phân tích sự thay đổi hành vi của những người nắm giữ lâu dài (trên 155 ngày) và những người nắm giữ ngắn hạn (dưới 155 ngày). Trong tuần này, xu hướng phân phối của những người nắm giữ lâu dài đã chậm lại, nhu cầu của những người nắm giữ ngắn hạn cũng có dấu hiệu giảm, trong khi những người nắm giữ lâu dài trên một năm (trên 365 ngày) đã chuyển từ phân phối sang tích lũy, báo hiệu rủi ro giảm giá trong ngắn hạn.
A Phong đã giải thích đặc biệt lý do tại sao chỉ số người nắm giữ coin trên một năm được bổ sung: Khi các nhà đầu tư tổ chức tham gia, logic lợi nhuận của họ khác với các ông trùm trong thị trường tiền điện tử truyền thống. Các tổ chức thông qua việc mua BTC trong thị trường tiền điện tử và hiện thực hóa lợi nhuận trên thị trường chứng khoán, giảm bớt hành vi phân phối, dẫn đến độ nhạy của chỉ số 155 ngày giảm. Chỉ số người nắm giữ coin trên một năm có thể phản ánh tốt hơn ý nghĩa hướng dẫn của hành vi tổ chức đối với thị trường.
Năng lượng UTXO là một trong những chỉ số chính của báo cáo tuần này, thông qua việc thống kê giá BTC tương ứng với UTXO được tạo ra ở các thời điểm khác nhau, phản ánh tình hình phân bổ chip. A Phong ví nó như quá trình "leo núi": khu vực giá hiện tại là "vách đá", khu vực có nhiều chip ở phía dưới (như 110.000 USD) là "đá chống", khu vực thưa thớt ở phía trên là "nhánh cản".
Tuần này BTC đã phá vỡ vùng kháng cự, bước vào vùng giao dịch mới, nhưng mức hỗ trợ 110.000 USD phía dưới rất vững chắc, phù hợp để xây dựng vị thế bên trái. A Phong nhấn mạnh, sóng tăng chính của BTC chưa kết thúc, vì các tay chơi chỉ phân phối 216.000 BTC, còn xa mới đạt được 776.000 BTC đã tích lũy trước đó, cho thấy vẫn còn không gian tăng trưởng.
"Radar động năng toàn cầu" phân tích sở thích đầu tư của các nhà đầu tư ở Mỹ, châu Âu và châu Á để xác định sức mạnh dẫn dắt của thị trường. A Phong chỉ ra rằng, hiện tại, tâm lý của các nhà đầu tư ở Mỹ và châu Âu đang giảm sút, trong khi tâm lý của các nhà đầu tư châu Á đang tăng cao, tạo ra tín hiệu rủi ro "châu Á tiếp quản". Nếu tâm lý ở Mỹ phục hồi, BTC có khả năng tăng trở lại và lập kỷ lục mới.
Đường cong chênh lệch trên chuỗi phản ánh tình hình lợi nhuận khi chuyển nhượng UTXO. Xu hướng lợi nhuận được thực hiện trong tuần này có dấu hiệu tăng lên, cho thấy nhà cái vẫn đang phân phối, nhưng chưa đạt đến mức đỉnh lịch sử (thực hiện lợi nhuận quy mô lớn). Niềm tin vào lợi nhuận của người giữ coin ngắn hạn không đủ, số lượng lỗ gia tăng, tỷ lệ vốn đầu cơ cao, cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh tiếp theo.
Chỉ số "biến động giá cực hạn" mới được xác định thông qua chi phí trung bình của người nắm giữ coin ngắn hạn (đường màu xanh) và độ lệch chuẩn trên và dưới (biên trên và biên dưới) để xác định vùng quá mua và quá bán. Hiện tại, giá BTC đang ở trong vùng khỏe mạnh, chưa chạm vào biên trên (quá mua) hoặc biên dưới (quá bán), nhưng nếu giảm xuống dưới đường chi phí (giá trị bằng không), có thể gây ra sự điều chỉnh lớn.
"Biểu đồ xung lực thanh khoản" cho thấy khối lượng phát hành stablecoin và lượng vào sàn giao dịch tăng trở lại, phản ánh nhu cầu đối với BTC có sự cải thiện nhẹ, nhưng khối lượng giao dịch giao ngay vẫn không mấy sôi động, cho thấy tín hiệu đạt đỉnh vẫn chưa xuất hiện.
Bốn, dữ liệu off-chain và kỳ vọng vĩ mô
Biểu đồ nhiệt độ tỷ lệ vốn phản ánh độ nóng của giao dịch đòn bẩy. Hiện tại tỷ lệ vốn của BTC và Ethereum tương đối thấp, không có dấu hiệu "ồn ào" quá mức, cho thấy sóng tăng chính vẫn còn không gian.
Tuần này, dòng tiền ròng vào ETF đạt 550 triệu USD, cải thiện so với hơn 100 triệu USD của tuần trước, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư tại Mỹ đang hồi phục. ETF đã trở thành phương thức chính để đầu tư vào BTC tại Mỹ nhờ vào phí giao dịch thấp và lợi thế về thuế, lượng dòng tiền vào của nó là một chỉ số quan trọng để đo lường nhu cầu.
Thị trường kỳ vọng xác suất giảm lãi suất vào tháng 9 đạt 77%, có ảnh hưởng tích cực đến BTC, chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán toàn cầu. Kỳ vọng giảm lãi suất sẽ nâng cao nhu cầu ngắn hạn, hỗ trợ xu hướng giá BTC.
Năm, phần hỏi đáp và các câu hỏi thường gặp
Trong phần hỏi đáp, A Phong đã phản hồi một số câu hỏi quan trọng từ khán giả:
Hiểu lầm về đường cong chênh lệch trên chuỗi: khán giả hiểu nhầm rằng tất cả những người nắm giữ coin đều nên có 100% lợi nhuận khi đạt mức cao nhất lịch sử. A Phong làm rõ rằng đường cong này phản ánh mức lợi nhuận trung bình, không phải số lượng người có lợi nhuận, và khi đạt đỉnh lịch sử, lợi nhuận trung bình khoảng 70%-75%.
Dữ liệu sàn giao dịch có được tính vào thống kê on-chain không: Dự trữ BTC của sàn giao dịch nằm trên chuỗi, nhưng số dư tài khoản của người dùng không được ghi nhận trực tiếp như là chuyển giao trên chuỗi, chỉ khi rút coin mới tạo ra UTXO.
Sự khác biệt giữa nhà đầu tư châu Mỹ và châu Á: Nhà đầu tư châu Mỹ chiếm ưu thế trong quyền định giá BTC, trong khi nhà đầu tư châu Á thường đóng vai trò "mua lại", sự khác biệt về tâm lý là cơ sở quan trọng để đánh giá xu hướng.
Dự đoán giá Ethereum: Do Ethereum áp dụng mô hình tài khoản thay vì mô hình UTXO, việc phân tích dữ liệu trên chuỗi trở nên khó khăn, khó để dự đoán chính xác điểm cao của nó.
Sáu, Tóm tắt và Triển vọng
A Phong tổng kết rằng, hiện tại BTC đang trong giai đoạn tăng trưởng chính, những người nắm giữ lâu dài vẫn chưa kết thúc việc phân phối, nhà đầu tư lớn vẫn còn nhiều mã chưa bán, mức hỗ trợ (110.000 USD) vững chắc, khả năng tăng trở lại sau khi điều chỉnh ngắn hạn là khá cao. Nếu tâm lý nhà đầu tư ở châu Mỹ ấm lên, BTC có khả năng tiếp tục lập đỉnh mới, dự kiến đỉnh ở khoảng 150.000 USD (NUPL đạt 75%). Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro chuyển giao ở châu Á và sự thiếu tự tin của những người nắm giữ ngắn hạn có thể dẫn đến sự điều chỉnh thêm.
A Phong nhấn mạnh, báo cáo dữ liệu hàng tuần nhằm mục đích cung cấp thảo luận học thuật, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các nhà đầu tư nên kết hợp dữ liệu on-chain, chính sách vĩ mô và tâm lý thị trường để xây dựng hệ thống phán đoán độc lập.