> 原文標題：《鏈上數據學堂（九）：市場晴雨表 RUPL (I) - 數據介紹 & 抄底應用》

> 原文作者：貝格先生，鏈上數據分析師

TLDR

• RUPL 系列文章將分爲 2 篇，這是第 1 篇

• RUPL 可以呈現市場當前的未實現盈利狀況

• 通過觀察 RUPL 可以發現市場頂部和底部的運行規律

• 本文將分享一個基於 RUPL 設計的抄底模型

一、什麼是 RUPL？

RUPL，全稱 Relative Unrealized Profit & Loss，中文爲「相對未實現損益」。該指標可以拆解爲兩部分：RUP 和 RUL。

以 RUP 的計算方式爲例：

1、比較當前價格與每一枚 $BTC 最後轉移時的價格，將「現價 > 最後轉移價格」的籌碼歸類爲盈利籌碼。

2、將每個盈利籌碼的盈利額乘上對應數量，得到 Unrealized Profit（未實現利潤）。

3、最後將該數據基於當時市值進行標準化處理。

換句話說，Unrealized Profit 就是當前市場上的總未實現利潤；而 RUP 是將其根據市值標準化，以便橫向比較各時期市場的盈利情況。RUL 的算法與 RUP 相同，本文不再贅述。

如上圖一，綠色線爲 RUP，紅色線爲 RUL。可以看出：價格與 RUP 高度正相關，與 RUL 高度負相關。這很直觀，因爲隨着幣價漲，盈利籌碼及未實現利潤自然增加。

但如果進一步觀察上圖，會發現 RUL 在某些時間段會高於 RUP（即紅線高於綠線，如圖中黃色框處），這表示市場整體處於未實現虧損狀態，那麼這些時間段是否具有特殊意義？請繼續往下閱讀

二、RUPL 的抄底應用

承上，有句話說得好：「別人恐懼時我貪婪」，當市場大多數籌碼處於虧損狀態時，或許就是我們進場收集籌碼的好時機。

如上圖二，我將圖一中 RUL > RUP 的時間段標記出來後繪制了該圖表。可以清晰看到：當 RUL > RUP 時，幾乎都處於歷史性的周期底部。

這並非刻舟求劍，其邏輯在於：

「當市場整體處於虧損狀態時，意味着持有大量低價籌碼的投資者已基本完成派發；而被套牢的投資者往往因爲價格過低不願意割肉，這兩種情緒交織，導致賣壓大幅下降，因此只要稍有買盤介入，就可能推動趨勢反轉並開始漲。」

這個邏輯與先前分享的 LTH-RP 抄底策略非常相似，有興趣的讀者可參考這篇貼文：《鏈上數據學堂（二）：老是賺錢的 Hodlers 們，他們買 BTC 的成本是多少？》

三、抄底模型設計邏輯分享

接下來，我們暫時不看 RUL，單獨觀察 RUP 圖表，可以發現 RUP 在歷史底部時有一個較爲接近的數值區間：

舉個例子，我在圖表中加入一條 0.4 的水平線，可以明顯看到 RUP < 0.4 的區域。（這裏的 0.4 是模型參數，可調，後續還會提到）

既然發現 RUP 存在明顯的底部區間，我們可以將 RUP < 0.4 這個條件疊加到前面的 RUP < RUL 條件上，進行二次信號過濾，得到以下結果：

這是模型設計中常用的方式，目的是通過信號篩選達到更精準的效果，讓模型輸出的信號更具參考價值。

上圖顯示的是（RUP < 0.4）+（RUP < RUL）兩個條件的組合，雖然過濾效果不算非常顯著，但仍能看出比單獨使用 RUP < RUL 更嚴謹。如果將 0.4 調小（比如設爲 0.38），模型會更嚴格，但參數調優過程中要注意過度擬合（overfitting）的問題，因爲一味根據歷史數據微調模型，可能導致模型未來失效。

補充：Overfitting 即「過度擬合」，類似於我們常說的刻舟求劍。

四、結語

本文是 RUPL 系列的第 1 篇，主要介紹了 RUPL 指標的定義及計算方式，並分享了基於該指標設計的抄底模型邏輯。

下一篇我將介紹一個基於 RUPL 的逃頂實戰應用，並對歷史周期頂進行回顧分析，保證乾貨滿滿，敬請期待。

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