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多鏈LSD發展研究：潛力巨大但仍處早期階段
多生態LSD發展報告：賽道很宏偉，項目很早期
上周，我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級給LSD帶來影響的報告，主要聚焦以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。今天這篇報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法，並從數據端觀察其他生態LSD發展情況、趨勢，以及對LSD行業的影響。本次調研的公鏈包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos（按Coingecko市值排名前25的部分公鏈）。
BNB Chain
BNB目前的質押率爲15.44%,質押平均年化收益約爲2.84%。其中最大的去中心化質押平台Ankr約佔流通量的0.56%。
BNB Chain的LSD發展慢的原因可能有:
BNB原生DeFi協議收益較高。從DeFillama數據看,超過80%的BNB交易對收益率高於質押。
BNB效用:
對於交易型持有者,無論是獲取費用折扣還是參與DeFi,收益和穩定性都高於LSD。在BNB Chain,LSD的潛在需求遠小於ETH鏈。
Cosmos
Cosmos Hub的質押率約爲61.96%,平均質押收益約爲25.92%,解除質押需等待21天。
Cosmos LSD規模小的原因:
生態內許多鏈暫時難以走出Cosmos
高額質押收益帶來機會成本,直接質押更穩定安全
空投:許多項目會空投給原生質押者,LSD質押可能無法獲得
流動性風險:LSD解鎖需21-24天
但Cosmos LSD仍有發展前景:
Cosmos 2.0將提高ATOM價值和可組合性
Osmosis和Kava等DeFi發展將爲LSD提供更多基礎設施
LSD可提供代理投票等治理功能
解決21天解鎖的流動性問題
外部因素如以太坊LSD發展將間接推動
Cosmos準備推出流動性質押模型
Polygon
Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益是8.82%。
有趣的是,Polygon上Lido的APY最高,且stMatic在DeFi中應用廣泛。這可能導致Lido在Polygon LSD領域一家獨大。
Solana
Solana的網路質押率是70.75%,平均質押年化收益率是70.75%。
多個LSD項目如aSOL、Eversol、Socean等自2022年5月以來TVL大幅下滑,Twitter帳號已注銷。以Stader爲首的新項目可能給Solana LSD帶來新發展。
Cardano
Cardano目前的質押率是68.73%,質押平均年化收益爲3.26%。
Cardano的特殊技術架構決定LSD很難在其生態發展。ADA質押靈活且非托管,用戶可在質押同時用於DeFi等。此外Cardano沒有罰沒機制,降低了LSD的必要性。
Avalanche
Avalanche的網路質押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。
由於技術架構,LSD項目需要設計合約連接P鏈的AVAX與C鏈的LSD,存在一定技術難度。目前僅找到兩個LSD項目,其中Benqi的sAVAX佔主導地位。
Avalanche DeFi發展較好,但LSD項目較少,可能與DeFi格局有關。老項目多鏈發展,新進項目多爲單一業務,對新的原生LSD項目形成競爭。
Polkadot
Polkadot的質押率是47.05%,質押年化收益是15.29%,質押鎖定28天。
由於眾貸機制的存在,LSD在收益率上吸引力不足,很多DeFi圍繞眾貸建立。
Lido於3月15日暫停了Polkadot與KSM質押存款,原因包括DeFi生態相對不發達,限制了LSD的應用等。
Aptos
Aptos的節點質押量佔供應量的82.5%,礦工平均年化收益在7%左右。
多個Aptos LSD項目在2022年10月後停止更新。目前Aptos DeFi TVL僅37M,相應的LSD基礎協議更少。不過tAPT和stAPT的持有者數量較高,分別達到45.2K和29.9K。
總結
LSD業務多鏈化是必然趨勢,但多數項目從某條鏈或生態起步後再擴展。
許多LSD項目UI和UX體驗較差,需要改進。
中心化交易所是不能忽視的因素,可爲LSD帶來流動性和關注度。
新公鏈上線後部分LSD協議停擺,提醒投資者謹慎選擇。
LSD已成爲公鏈必備DeFi協議。
LSD可能成爲老DeFi的收入新增長點。
錢包端可能是LSD項目合作的重要對象。
討論
LSD不僅關乎收益,還涉及參與治理與維護網路安全。
LSD組合產品的必要性值得探討,但背後的市場規模不容忽視。
其他鏈的LSD可促進網路質押和DeFi發展。
LSD之戰的最大影響者可能是節點運營商和中心化交易所。
非POS網路資產也可能設計類LSD產品,如基於治理權的xToken。