再質押和流動性再質押:ETH 生態系統的下一個前沿

引言

再質押和流動性再質押近期引起了廣泛關注,尤其是在期待ETH ETF帶來利好的用戶中。根據數據統計,這兩個類別的總鎖倉量增長迅速,在所有DeFi類別中分列第五和第六位。在探討再質押和流動性再質押帶來的額外收益之前,我們先來了解一下它們的基本原理。

質押和流動性質押的背景

以太坊質押是指通過質押ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。雖然質押ETH可以產生收益,但也面臨被懲罰的風險,以及由於解除質押期而無法立即出售ETH導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32個ETH,這對許多人來說門檻較高。因此出現了一些驗證者服務平台,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,直到解除質押(需要幾天時間)才能提取。爲解決這個問題,流動性質押應運而生。它會鑄造一種流動性代幣來代表用戶質押的ETH,這些代幣可用於參與DeFi活動以增加收益。

再質押的興起

再質押最初由EigenLayer提出,旨在利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),由自己的代幣提供安全保障,但往往面臨需要自建安全網路、信任度較低等問題。再質押通過引入以太坊的大型驗證者集來解決這個問題,提高了攻擊成本。

再質押協議概述

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產類型、安全模型、執行層、懲罰處理等方面存在一些差異。

EigenLayer目前僅支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),而Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產範圍。在安全性方面,EigenLayer由於僅接受ETH及其變體,波動性相對較小,可以爲基於其構建的AVS提供更穩定的安全保障。Karak和Symbiotic則提供了更靈活的安全選項。

在設計方面,EigenLayer和Karak採用可升級的核心智能合約,由多重籤名管理。Symbiotic則採用不可變的核心合約,可以消除治理風險,但也增加了修復bug的難度。

流動性再質押概述

流動性再質押協議爲用戶提供流動性代幣,用戶可以存入不同類型的資產。根據協議的不同,流動性再質押代幣可分爲基於籃子、原生和獨立三種類型。

這些協議還提供了廣泛的DeFi集成,允許用戶利用存入的資產獲得額外收益。許多協議也支持Layer,以降低gas成本並擴大市場份額。

再質押的增長

自2023年底以來,再質押存款激增。流動性再質押比率(流動性再質押中的TVL/再質押中的TVL)已達到70%以上,表明再質押的大部分流動性都是通過流動性再質押協議進行的。

然而,近期也出現了一些資金流出的跡象,可能與代幣生成事件(TGE)和2024年大多數主要流動性再質押協議的代幣分配有關。未來,隨着新的協議和空投機會出現,資金流向可能會發生變化。

結論

截至2024年7月1日,餘額中質押的ETH接近3300萬個,其中約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。

隨着主動驗證服務(AVS)獎勵和懲罰的激活,再質押協議上的新服務可能會通過新代幣分配吸引更多用戶。雖然空投農民可能會因分配的獎勵而移走一些流動性,但收益尋求者可能會隨時間推移而被吸引。

目前,再質押與流動質押的比例約爲35.6%,接近流動質押ETH與總質押ETH的比例。隨着再質押平台不斷發展和擴展,未來可能會吸引更多資金流入。