Ethena: 新一代加密貨幣穩定系統全解析

一、Ethena的團隊背景

Ethena團隊成員在加密貨幣、金融和科技領域擁有豐富的經驗。創始人G曾在一家大型對沖基金工作,Luna崩潰後創立了Ethena。COO Elliot Parker之前在某知名投資機構擔任產品經理,也曾在某衍生品交易平台任職。亞太區機構增長主管Jane Liu曾在多家知名加密貨幣公司擔任要職。

二、Ethena的融資情況

據公開信息,Ethena已完成三輪融資,累計融資額1.195億美元。主要投資方包括知名加密貨幣投資機構。投資者涵蓋了交易所、做市商、傳統金融背景的投資機構等,爲Ethena的發展提供了資金支持和行業資源。

三、Ethena項目概述

Ethena是一個合成美元協議,推出了美元穩定幣USDe和美元儲蓄資產sUSDe。USDe的穩定性由加密資產和對應的Delta中性對沖頭寸支持。

Ethena旨在通過USDe連接CeFi、DeFi和TradFi三個領域的資金,捕獲這三個領域的利率差,爲用戶提供更高收益,並可能推動三個領域的資本和利率趨同。

四、USDe穩定機制

USDe的鑄造/贖回只能由白名單上的兩個獨立法人進行。鑄幣者需以BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC作爲抵押品。

爲確保USDe穩定性,Ethena採用自動化、程序化的Delta中性策略對沖抵押資產的價格波動。

五、sUSDe收益來源

sUSDe的收益來源於Ethena對抵押品的處置,包括:

• 持有穩定幣賺取固定存款利率
• 在交易所設立空頭期貨頭寸賺取資金費率
• ETH抵押品可進行Staking賺取收益

這些收益在用戶贖回時以額外USDe形式分配給用戶。

六、Ethena的創新點

1. 採用Delta中性策略對沖抵押資產價格波動
2. 較高的資本效率,抵押率接近1:1
3. 採用OES托管模式確保資產安全
4. 融合傳統金融擴大USDe規模

七、項目發展現狀

截至2025年3月,USDe發行量已超55億美元,成爲第三大美元穩定幣。Ethena已成爲許多DeFi協議的重要組成部分。

Ethena正圍繞USDe打造生態系統,計劃推出去中心化交易平台和鏈上交易協議。同時也在積極拓展外部合作。

八、潛在風險

1. USDe核心收益不穩定,熊市可能出現虧損
2. 交易所ADL機制可能影響Delta中性策略
3. 合作夥伴可能帶來流動性風險

九、ENA代幣分析

ENA目前FDV 5.6B,流通市值2B。近期市場調整,ENA表現較弱,自高點回調約70%。5月起將有大量代幣解鎖。

綜合來看,Ethena短期幣價承壓,但項目核心業務具有長期價值。