加密市場週報：比特幣減半前夕，市場趨勢分析

隨着联准会持續對降息保持謹慎態度，加密市場與股票及其他風險資產一樣呈現下跌趨勢。在此背景下，黃金成爲最大贏家，其價格在央行增加購買、地緣政治風險加劇以及通脹擔憂的推動下創下新高。

Maker協議的Endgame計劃推出及其最近爲增加收入而進行的治理變更引發了市場廣泛關注。盡管這些快速變化被部分業內人士視爲高風險舉措。

市場動態

联准会主席近期講話表明對降息持謹慎態度，隨後加密貨幣市場大幅走低。市場不確定性不僅體現在加密領域，股票和其他風險資產上周表現也不佳。再通脹擔憂加劇，年底前降息預期幅度甚至首次超過联准会預測。

在這種環境下，黃金表現突出，價格創新高。值得注意的是，黃金升值通常與联准会降息和通脹率上升相關。考慮到市場近期對降息持謹慎態度，黃金走勢可能暗示通脹問題比預期更爲嚴重。

比特幣作爲"數字黃金"的認可度提升，可能吸引新的投資者羣體。與之前週期相比，即使在價格波動期間，市場可能出現更積極的買入行爲。美國現貨比特幣ETF的推出拓寬了資金渠道，有助於降低波動性。

這些ETF的影響和機構需求增加可從比特幣期貨未平倉合約中看出。CME比特幣期貨未平倉合約已超過任何單一中心化交易所，佔比特幣期貨市場總額三分之一以上。ETF釋放的資本可能代表了自2020-2021年週期以來市場結構的根本變化。

考慮到這些資本的釋放、即將到來的比特幣減半（預計4月20日至21日發生）以及其他積極因素，我們認爲整個第二季度市場表現仍將保持建設性。

鏈上動態：終局變革

Maker協議近期表現出色，主要得益於其3月13日發布的Endgame公告。該計劃詳細介紹了四個主要階段的一系列變革，包括代幣重塑、治理協議激勵措施更新、新資產橋建立以及Spark subDAO啓動等。

隨着更多細節公布，特別是關於未來subDAO治理代幣的信息，圍繞MKR持有者和DAI質押者的空投猜測增多。除了近期增加協議收入的治理提案外，未來空投代幣價值預期也推動了代幣估值漲。

Maker的這些變革是DeFi協議持續發展的體現，旨在落實長期以來討論的計劃。這些成熟的DeFi協議雖然可能被認爲發展停滯，但由於其協議流動性的網路效應，其品牌和市場份額可以更有效地推動創新。

然而，Maker最近的治理變更在DeFi社區引發爭議。一些快速通過的提案，如與Morpho和USDe的集成以及抵押品限額的提高，雖然將大幅增加Maker收入，但也被認爲顯著提高了風險水平。鑑於此，Aave社區正在討論取消DAI作爲抵押品的可能性。

這一衝突可能預示着去中心化穩定幣市場的轉變。相較於DAI，Ethena的USDe因其更高收益率和空投激勵迅速獲得市場份額。這兩種資產都有其發行能力的固有限制。

盡管去中心化穩定幣的數量和市值不斷增加，但其增速不及中心化穩定幣。USDC和USDT的市場份額已增至90%。考慮到跨鏈原生穩定幣發行的優勢以及資產橋用戶體驗的改進，去中心化穩定幣的採用可能繼續面臨挑戰。

加密與傳統金融市場概況

過去一周，市場趨於平靜。比特幣在2000美元區間內波動，美國現貨比特幣ETF資金流入雖爲正值但已放緩。整體而言，加密貨幣交易量繼續下降，市場尋找下一個推動漲的敘事。看漲交易者的多頭頭寸風險有所緩解，BTC、ETH及各種山寨幣的資金費率接近今年最低水平。

預計4月20日或21日發生的比特幣減半可能成爲價格漲催化劑，但仍需應對加密市場和其他風險資產面臨的疲軟期。

市場動態

• 現貨比特幣ETF 3月交易量增長近兩倍，達1110億美元
• TRON基金會和Justin Sun請求美國法院駁回SEC訴訟
• Ethena代幣上市並開啓空投認領
• Vitalik Buterin和Arthur Hayes就Meme幣熱潮發表看法

全球視角

歐洲：

• 俄羅斯探討測試數字盧布用於預算支付
• 21Shares在瑞士證券交易所推出Toncoin質押ETP
• 美英調查一起200億美元加密交易是否違反俄羅斯制裁法案

亞洲：

• 香港金融公司VSFG計劃5月推出現貨比特幣ETF
• 匯豐銀行向香港散戶推出代幣化黃金
• 新加坡擴大加密監管，引入增強用戶保護要求
• 印度尼西亞爲加密公司實施監管沙盒
• 臺灣加密行業獲準成立行業協會

未來一周重要事件

• 4月10日：美國CPI公布
• 4月12日：JP Morgan、富國銀行、花旗集團等金融機構財報發布