DePIN投資邏輯分析：機遇與挑戰並存

DePIN作爲加密貨幣投資的新興方向,一直與AI並列被視爲重要的投資領域。然而,目前DePIN領域似乎還缺乏一個標志性項目,這意味着未來1-3年內仍存在一些投資機會。本文將從零開始梳理DePIN的投資邏輯,探討其投資價值以及分析框架。

爲什麼關注DePIN投資

DePIN不只是一個熱門詞匯

將物理世界的基礎設施去中心化並非空想,而是有實際落地可能的。DePIN中確實存在去中心化可以"實現"或"優化"某些場景的情況。

以電信領域爲例,傳統通信運營商需要巨額投資用於頻譜許可和基站部署。而某移動通信項目通過社區衆包方式,將前期成本分攤給每個用戶,個人只需購買249美元或499美元的熱點設備即可接入網路,成爲"微運營商"。這種模式可將基站部署成本降低約75%。

在AI數據領域,傳統AI公司獲取訓練數據的成本高昂,且面臨版權和技術限制。某數據採集項目通過分布式網頁抓取解決了這一問題,允許用戶通過瀏覽器擴展分享閒置帶寬來抓取公開網頁數據,並獲得代幣獎勵。這極大降低了AI公司的數據獲取成本,同時實現了數據的多樣性和地理分布性。

作爲基礎設施與消費者應用的交匯點

DePIN可以較好地平衡基礎設施項目和消費者應用項目各自面臨的困境:

1. DePIN建立在物理世界的真實需求基礎上,如能源、無線網路等,優質項目有堅實的產品市場契合度和收入,不易被市場證僞,且易於理解。

2. DePIN同樣有用戶端的使用需求,可以吸引關注。例如,用戶可以下載瀏覽器插件貢獻閒置帶寬,目前某項目已觸達250萬終端用戶,其中許多爲非加密原生用戶。

DePIN投資框架

方向

從市場規模和需求強度來評估。例如,5G和無線網路是大市場,車載數據和天氣數據是小市場。需考慮是否爲剛需或需求強烈的領域。

產品

DePIN模型特別適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷格局明顯且資源利用不足的行業。評估產品市場契合度時,需關注:

1. 供應端:DePIN是否實現了傳統方式無法實現的功能,或比現有解決方案有顯著優勢(成本、效率等)。

2. 需求端:DePIN提供的產品必須存在真實市場需求,最好有強烈的付費意願。

硬件

硬件涉及"制造-銷售-分發-維護"的時間線。項目早期應盡量降低用戶採用的摩擦力,隨項目成熟可適當增加一些摩擦力以提高留存。初創團隊需謹慎選擇硬件路徑和資源投入,循序漸進。

代幣經濟

DePIN項目需要在早期對網路各參與方進行激勵,因此通常需要在項目早期推出代幣。代幣機制設計是DePIN項目中最具挑戰性的環節。

團隊

理想的團隊配置應包括:一名在相關傳統行業有豐富經驗的成員,負責技術和產品落地;一名加密原生成員,精通代幣經濟和社區建設,了解加密用戶和非加密用戶的偏好差異。

其他因素

需考慮監管問題,如某些地區對道路影像和數據採集的敏感性。

小結

DePIN有潛力實現大規模應用採用,爲現實生活和其他行業帶來價值。其獨特優勢包括:

1. 相比傳統壟斷企業,部署更靈活,且可通過代幣模型在生態系統內部對齊激勵。

2. 有機會帶來正外部性,爲其他行業提供價值,並通過代幣經濟反哺生態系統。

然而,DePIN也面臨諸多不確定性,如硬件運營導致的時間週期不確定性、監管風險、盡職調查風險等。

總的來說,DePIN是2025年值得重點關注的投資領域,未來仍有進一步研究的空間。