美股代幣化:新敘事還是舊瓶裝新酒?

近期,美股代幣化成爲Web3熱門話題。多家平台推出相關產品,引發廣泛關注。這是全新敘事還是舊瓶裝新酒?我們邀請了三位嘉賓從不同角度展開討論,探討其背後的技術、合規及投資機遇與風險。

美股代幣化:新敘事還是舊瓶裝新酒?

美股代幣化熱潮源於市場成熟與用戶需求變化。它本質上是RWA(現實世界資產)的一個分支,類似STO(證券型代幣發行)的延續。早在2017-2018年就有過STO的嘗試,但當時處於實驗階段。隨着監管環境改善,傳統企業希望通過鏈上參與增值,推動了這一波熱潮。

與傳統美股相比,代幣化股票支持全天候交易,準入門檻低,流動性更強。它降低了中間成本,尤其對未上市企業(如SpaceX、OpenAI)通過Pre-IPO形式直接代幣化,是一次質的飛躍。

然而,這並非全新概念。FTX、某交易平台早年就嘗試過,但當時監管不明朗未能形成規模。如今隨着全球監管環境改善,助推了這波熱潮。它既有歷史根源,又因監管與技術進步煥發新機,兼具短期情緒與長期潛力。

代幣化股票與傳統股票的區別

代幣化股票與傳統股票有三大區別:

1. 無股東身分:代幣化股票由托管機構持有真實股票,用戶僅持有鏈上憑證,無股東權益。

2. 價格映射屬性:類似衍生品,僅追蹤價格,無投票權或治理權。

3. 高流動性與低門檻:支持全天候交易,較傳統股票更靈活。

此外,代幣化股票缺乏完善的套利機制,鏈上價格可能與鏈下股價脫節。投資者需警惕流動性不足與滑點風險。

合規方面,發行商需取得傳統金融牌照,但在某些地區監管存在不確定性。Web3仍在發展,合規問題需持續解決。

未上市股票代幣化的風險與機會

未上市股票代幣化存在三大風險:

1. 法律合規與治理衝突:某些公司可能不認可代幣化股票,導致法律地位不明。

2. 信息不對稱:代幣背後可能是基金LP份額,具體信息不透明。

3. 定價不透明:流動性不足、定價機制不完善,投資者權益難以保障。

最大風險是真實性無法驗證。例如,某公司公開否認某平台發行的代幣爲其股票,投資者難以求證質押資產的真實性與數量。

若公司配合,代幣化可爲初創企業提供Pre-IPO定價與現金流回收機會,降低研發資金不足風險。這對早期項目是重大機會。

發行鏈的選擇考量

發行鏈的選擇涉及技術和商業雙重考量。某公鏈因用戶基數大、交易速度快、生態成熟成爲首選。某L2可能與某平台長期規劃相關,Gas費低且合約定制性強。

選擇與公司治理風格、投資方向相關。某些鏈類似穩扎穩打策略,某些則與重倉與技術合作有關。

美股代幣化的長期價值

美股代幣化具備長期價值,類似股票從線下到互聯網的轉型。Web3的去中心化與透明性降低信任成本,支持全天交易與快速定價。

相比早期資產證券化,美股代幣化在透明度、監管、風險控制和技術等方面都有進步。然而,當前炒作成分較多,仍屬實驗階段。

長期來看,美股代幣化不僅是加密貨幣內生增長,更是吸引傳統金融關注的外在力量,連接Web2與Web3。但需要市場與監管進一步成熟。

其他值得關注的代幣化方向

除美股外,版權類資產代幣化最具潛力,如音樂、影視、書籍、網站廣告分成等。這種模式透明高效,適合內容創作者。

房地產等領域的代幣化也有探索,但面臨監管與流動性困境。成功的RWA項目需滿足關係型契約、高價值、長期時效三要素。

總的來說,美股代幣化作爲RWA分支,連接Web2與Web3,降低交易門檻與成本,支持全天交易與快速定價。它具有透明度高、監管進步、技術成熟等優勢,但也面臨流動性不足、價格偏離、贖回機制缺失、合規不確定性等挑戰。長期看,RWA有望重塑金融與內容產業,但需要技術、監管、市場共同成熟。