香港穩定幣市場熱度升溫，監管降溫呼聲漸起

隨着8月1日香港《穩定幣條例》正式生效的日期臨近，穩定幣話題再度引發廣泛關注。與美國穩定幣法案在加密貨幣領域掀起的巨浪相比，香港穩定幣雖未在加密市場激起太大波瀾，但其在股票市場展現出的影響力卻令人矚目。

自香港穩定幣草案通過以來，港股穩定幣板塊迎來了顯著漲。不少相關股票實現翻倍漲幅，甚至出現10倍大牛股，投資者對此反應熱烈，上市企業也借機增資。然而，這種看似普遍樂觀的局面卻引起了監管機構的擔憂。

近日，香港金管局總裁餘偉文在官方網站發表文章《行穩致遠的穩定幣》，試圖爲過熱的穩定幣市場降溫。文章指出穩定幣正出現過度概念化和泡沫化趨勢，並表示初期階段僅會批出少數穩定幣牌照。餘偉文呼籲投資者在消化市場利好消息時保持冷靜和獨立思考，同時透露金管局將就監管和反洗錢兩份指引徵求市場意見，尤其在反洗錢方面將制定更嚴格的要求。

這種態度反映了香港監管機構對當前市場狀況的擔憂，以及對穩定幣發行人牌照審批的謹慎立場。實際上，穩定幣在香港確實呈現出過熱跡象，尤其體現在股票市場上。

由於穩定幣被視爲具有光明前景但尚處於初期發展階段的領域，它成爲了一個極具吸引力的資本故事。在這種敘事下，幾乎所有與穩定幣相關的股票都出現迅速漲，增長效應幾乎立竿見影。

例如，國泰君安國際在6月獲批證券交易牌照後，股價在6月25日暴漲198%，全年漲幅達4.58倍。金湧投資宣布與某公司籤訂戰略合作框架備忘錄後，次日股價飆升533.17%。中國三三傳媒公告開展申請穩定幣牌照的籌備工作後，次日股價漲72.73%，今年累計漲幅高達14.95倍。

除新加入板塊的機構外，原有的老牌概念股也普遍漲。多家公司今年累計漲幅超過100%，甚至A股市場中的數字人民幣概念股也出現倍數漲幅。

在這種背景下，各類企業紛紛湧入穩定幣領域。據報道，已有五、六十家公司表示有意申請香港穩定幣牌照，涵蓋了內地央企、金融機構和互聯網巨頭。

然而，申請熱潮並不等同於審批寬松。香港金管局指出，多數申請機構僅停留在概念階段，缺乏實際應用場景；而具備應用場景的機構，又往往缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗能力。爲此，金管局表示初期只會批出個位數的牌照。

同時，面對過熱的申請態勢，金管局可能採取初篩機制。據悉，此次穩定幣發行人的牌照申請可能採用類似邀請制的方式進行，即金管局將與有意向的申請人預先溝通，了解其是否符合基本申請資質，只有在預溝通中獲得基本認可，才會發放申請表格。

從市場輿論來看，已參與穩定幣沙盒試點的意向發行人似乎更有優勢。去年7月，香港金管局啓動穩定幣沙盒測試，部分科技公司和金融機構聯合體入選。雖然金管局強調入選沙盒並不意味着一定會獲得牌照，但沙盒參與者在滿足監管要求方面可能更有經驗。

香港在牌照申請中主要關注三個方面：技術實現能力、應用場景需求和風控能力，尤其重視防範穩定幣洗錢風險。因此，已有廣泛跨境金融與支付業務基礎、具備完整風控體系的大型企業可能更有優勢，而中小型企業的申請成功率相對較低。

盡管金管局呼籲市場降溫，但短期內市場熱情可能難以驟降。一方面，美國穩定幣發展與香港存在一定聯動關係，美國穩定幣市場的持續熱度可能會對香港產生傳導效應。另一方面，香港穩定幣討論已從港元穩定幣擴展到離岸人民幣穩定幣的必要性，引發了更廣泛的關注和討論。

更重要的是，對參與者而言，穩定幣被視爲有利可圖的潛力市場，正在形成完整的產業鏈。無論是零售主體還是支付主體，都看到了穩定幣帶來的機遇。即便對某些參與者而言，僅僅是爲了獲得資本市場的青睞，也有動力參與其中。

基於這些因素，穩定幣的熱度可能在短期內繼續延續，圍繞牌照的競爭也將愈發激烈。然而，值得注意的是，作爲發展初期的產業，牌照的實際效果和業務需求的可行性還有待驗證。考慮到申請和維持牌照的成本，若缺乏強勁的商業模式支持，貿然申請可能得不償失。

正如香港金管局所言，能夠行穩致遠的終究是少數。對於那些僅爲蹭熱點的企業，在經過牌照的考驗後，可能會回歸原點。因此，密切關注相關股票的投資者們或許需要保持更加謹慎的態度。