每週市場熱點回顧復盤：穩定幣美債化與比特幣戰略崛起共振新週期

本週加密市場呈現震蕩走勢,比特幣多次出現劇烈波動,以太坊表現相對穩定,部分相關標的如UNI、ETHFI等表現較好。川普媒體科技集團25億美元私募融資購買比特幣,巴基斯坦正在建立國家級比特幣戰略儲備,FTX50億還款在周初刺激市場漲。盡管周五SEC放寬質押監管的利好消息傳出,但市場仍出現普跌,後續市場走向值得關注。

熱點方面,穩定幣仍是市場主旋律,並逐漸成爲美國政府及全球機構布局的重點方向之一;比特幣大會雖未有實質性利好,但主流觀點值得關注;SEC監管放松,質押賽道以及某交易平台進軍美國市場的時機已到。

一、穩定幣美債化趨勢

1.Circle IPO

5月27日,穩定幣發行商Circle澄清了被某交易平台或Ripple收購的傳聞,並表示正在推進紐交所上市計劃。兩天後,貝萊德宣布計劃認購Circle IPO 10%的股份。

關鍵細節如下:

• IPO預計於2025年6月5日開始交易
• Circle於2025年4月1日向SEC提交IPO申請,5月27日公開招股書
• 股票將在紐交所上市,代碼"CRCL"
• 計劃發行2400萬股A類普通股,價格24-26美元/股
• IPO預計籌資約6.24億美元,估值約56.5億美元
• 投資者如ARK Investment Management表示有意認購

Circle的USDC穩定幣市值約607.93億美元,佔穩定幣市場24.59%,僅次於Tether。今年USDC市值增長38.44%,Tether增長11.51%。

Circle之所以執着於IPO,與其合作夥伴某交易平台密切相關:

• 成功先例:某交易平台2021年在納斯達克上市,估值一度達850億美元
• 市場認可:某交易平台上市吸引機構投資者,提升行業合法性
• 運營模式借鑑:某交易平台多元化收入來源實現財務穩定,Circle借鑑類似模式

某交易平台與Circle籤訂50%收入分享協議,並獲得平台USDC利息100%收益。USDC已成爲該平台僅次交易的最大收入來源,2024年分得約9億美元USDC收入,佔總估值25%。

Circle IPO後,可更易從資本市場獲得資金用於創新研發和全球擴張,吸引更多戰略投資者或合作夥伴。USDC增長直接惠及某交易平台收入和生態,可能帶動其股價漲。

2.Tether轉向新興市場

5月25日,據報道Tether CEO表示,盡管美國推進穩定幣立法,Tether仍將重心放在海外市場,並關注《Genius法案》對外國發行人的影響。部分原因是其比特幣和抵押貸款等資產可能不符合擬議標準。

四大穩定幣發行商的抵押品構成顯示,某交易平台、Pax Dollar和USDCoin的抵押品已從美國國債轉向逆回購協議和現金;Tether的抵押品從商業票據等信用風險資產轉向美國國債。盡管如此,據報道截至2024年12月,Tether仍將18%儲備投資於流動性較低和風險較高資產,如非穩定幣加密資產和貸款。

3.穩定幣與美國國債的緊密聯繫

穩定幣商業模式對發行者極爲有利。穩定幣通常由現金和高流動性資產1:1支持。與銀行不同,發行者不分配儲備資產利息,而是留給自己,可在有利環境下獲得可觀利潤。

穩定幣發行商通過增加對美國國債需求,影響全球宏觀經濟。兩大發行商美國國債持有量達1160億美元,躋身前20名直接持有者,超越德國和墨西哥等國。

隨着美國穩定幣法案即將通過,越來越多發行商將成爲數字美元進入全球經濟的渠道,提升美元全球可及性並擴大美國貨幣政策覆蓋範圍。

美國政府明確表示,將利用穩定幣維持美元全球儲備貨幣地位。財政部長在白宮加密貨幣峯會上表示:"我們將保持美元作爲全球主要儲備貨幣的地位,並將利用穩定幣實現這一目標。"

穩定幣與美國國債在經濟功能上相似:

• 安全性與穩定性:兩者都被視爲安全資產
• 流動性:兩者都高度流動,但在不同市場流通
• 作爲抵押品:在各自市場中被廣泛使用
• 收益來源:穩定幣發行商通過持有國債獲取利息收入

二、比特幣大會

1.副總統萬斯

• 政策轉變:承諾100天內建立國家比特幣儲備,推動《GENIUS法案》立法
• 比特幣戰略角色:強調其作爲戰略資產潛力,尤其對比中國態度
• 監管與創新:將制定透明創新的數字資產法規,批評前SEC主席監管方式
• 社區參與與未來:呼籲社區參與政治,關注AI與加密協同發展

2.參議員Cynthia Lummis

• 市場結構法案:對行業直接影響大於穩定幣法案
• 穩定幣法案:已進入參議院最終審議階段
• 稅收改革:建議600美元以下比特幣交易免稅
• 比特幣戰略儲備:建議美國購買100萬枚比特幣
• 監管挑戰:過去四年監管機構對數字資產敵對,政策推進受阻
• 比特幣全球戰略意義:強調其對經濟和全球防御重要性

3.SEC專員Hester Peirce

表示可能成立Meme幣監管委員會,填補監管空白。此前SEC等機構對Meme幣做市商提起訴訟,若監管委員會成立,可能對Meme市場短期造成利空影響。

三、政策監管

1.【5.29】SEC:三類PoS網路質押活動不構成證券發行

SEC發布政策聲明,明確三類質押活動不構成證券發行:

• 自主質押:節點運營商使用自有資產參與驗證
• 第三方非托管質押:資產所有者保留控制權,僅委托驗證權利
• 合規托管質押:托管方嚴格隔離客戶資產

政策指出,上述活動獲得的網路獎勵屬於驗證服務對價,不符合Howey測試證券認定標準。

2.【5.29】SEC申請撤銷對某交易平台訴訟

SEC向法院提交文件,要求撤銷對某加密貨幣交易平台及其前CEO的訴訟。SEC表示撤訴"具有終局性",意味着不能再就相同指控提起訴訟。

對該平台而言,下一步可能積極布局美國市場,其生態代幣值得關注。