傳統金融轉向加密市場，以太坊迎來價值重估良機

近年來，傳統金融領域的增長敘事逐漸失色。人工智能投資已趨於飽和，軟件公司也不再如前幾十年那般充滿想象空間。對於那些尋求顛覆性創新的增長型投資者而言，現實情況是：AI資產估值普遍過高，其他"增長故事"也難以激發新意。曾經備受追捧的科技巨頭股票，如今更多地轉向追求利潤最大化的穩健型投資。當前軟件公司的市銷率中位數已降至2倍以下。

在這種背景下，加密貨幣再次成爲市場焦點。比特幣創下歷史新高，美國高層對加密資產表現出積極態度，一系列有利的監管措施爲這一資產類別自2021年以來首次提供了重返主流視野的機會。與上一輪週期不同，這次的主角是數字黃金、穩定幣、資產代幣化與支付系統革新。多家知名金融科技公司宣布將重點發展加密業務，某知名加密貨幣交易平台成功進入標普500指數，而某穩定幣發行公司則向資本市場展示了一個極具吸引力的增長前景。

對於加密貨幣行業的資深參與者來說，智能合約平台的競爭格局早已發生變化：多個高性能新公鏈和擴展解決方案都對以太坊的主導地位構成了實質性挑戰。業內人士清楚以太坊尚未完全解決價值捕獲問題，同時也面臨着結構性挑戰。

然而，華爾街投資者對這些細節並不了解。事實上，大多數傳統金融從業者對新興公鏈的認知還很有限。相比之下，一些老牌加密貨幣在他們心中可能更有存在感，這主要是因爲這些投資者在過去幾年幾乎完全遠離了加密市場。

他們所認知的是，以太坊經受住了時間的考驗，已經歷多次市場波動；長期以來，它是比特幣之外的主要投資標的。他們看到以太坊是目前僅有的兩種擁有現貨ETF的加密資產之一。他們更傾向於選擇估值相對便宜、即將迎來重大事件的"價值窪地"。

在他們眼中，多個主流加密貨幣交易平台都選擇在以太坊上開發產品。稍加調研就能發現，以太坊擁有規模最大的鏈上穩定幣生態。他們開始進行潛在收益計算，發現比特幣已創新高，而以太坊距離2021年高點仍有30%以上的漲空間。

對這些投資者來說，這種"相對低估"不是風險，而是機遇。他們更願意購買一個仍處於低位且有明確目標價的資產，而不是追逐一個已經大幅漲的幣種。

事實上，他們可能已經開始入場。目前，機構投資的合規障礙已大幅降低。只要有足夠的動力，任何基金都可以尋求配置加密資產。盡管加密社區在過去一年中多次表示對以太坊失去信心，但從今年以來的市場表現來看，以太坊已連續一個多月跑贏其他主流資產。

截至目前，某知名公鏈相對於以太坊的比值年內下跌近9%；以太坊市值佔比在5月觸底後，開始了自2023年中以來最長的一輪漲。

那麼問題來了：如果整個加密社區都認爲以太坊是"被詛咒的幣"，它爲何還能表現優異？

答案是：它正在吸引新的買家。

自3月以來，以太坊現貨ETF的淨流入數據呈現持續漲趨勢。模仿某知名公司策略的以太坊"加倉者"股價正在飆升，爲市場注入結構性槓杆。同時，也可能有部分加密原生用戶意識到自己配置不足，開始從過去兩年已經大漲的比特幣和其他公鏈中轉出資金。

需要明確的是，我們並不是說以太坊生態已經解決了它的問題。而是，ETH這個資產，正在開始與以太坊網路逐漸"脫鉤"。

外部買家正在重塑市場對以太坊的敘事，從"下跌已定"到"估值重估"的範式轉變。空頭遲早會被擠爆，屆時原生資金也可能加入追漲行列，最終我們或將迎來一輪以以太坊爲核心的市場狂熱，並在某個時刻迎來高潮式的頂部。

若這種情況發生，以太坊創造歷史新高的時刻也許並不遙遠。