2019年來波動最大的一周

過去一周美股經歷了自2019年新冠危機以來最大的波動,雖然整體收盤基本持平,但過程可謂驚心動魄。周一市場恐慌性拋售,周二強勢反彈,周三再次下挫,周四失業數據觸發抄底,周五延續反彈態勢。

整周股市與加密市場聯動緊密。媒體熱議美國經濟衰退和日元套利交易解除,但這兩個主題可能被誇大。真正的恐慌相當短暫,並未出現典型的全面拋售現象。

美股本輪回調幅度約8%,仍高於年初12%。考慮到債券漲,分散投資的投資者實際影響有限。歷史上每年平均會有3次5%以上調整和1次10%調整。若無經濟衰退或企業盈利下滑,這類調整往往是短期的。

不過科技股悲觀情緒短期難以逆轉,加之劇烈波動對部分投資組合造成重創,波動可能還未完全結束,但深度下跌的可能性不大。上周後半段的反彈是積極信號。

標普500指數91%的公司已發布第二季度財報,55%的公司收入超預期。雖低於近期均值,但仍高於50%。各行業表現差異較大,醫療保健、工業和信息技術等表現較好,而能源和房地產等相對較差。

摩根大通分析認爲,按泰勒規則計算,联准会基準利率目標應在4%左右,比當前低150個基點。市場已消化年內降息100個基點(四次)的預期。除非就業數據持續惡化,否則這一定價或許過度。

加密市場經歷了自FTX危機以來最急劇回調,比特幣一度跌破5萬美元。由於觸發因素是外部衝擊而非內部事件,且技術面嚴重超賣,反彈勢頭猛烈。但如果價格長期低於生產成本,可能對礦工構成壓力。

機構投資者保持樂觀的因素包括:摩根士丹利允許推薦比特幣ETF、Mt. Gox和Genesis破產清算壓力可能已過、FTX破產賠付或刺激需求、美國兩黨可能支持有利的加密法規等。

盡管近期股票配置減少,但仍顯著高於2015年後平均水平。投資者現金配置比例極低,可能增加市場脆弱性。債券配置顯著增加,作爲避險資產受青睞。零售投資者反應相對溫和,未出現大規模撤資。

日元套利交易總規模估計約4萬億美元,包括外國投資者對日本股票投資、外國借日元投資、日本國內投資者對外投資等。雖然短期頭寸已大幅減少,但長期頭寸影響可能仍存。

未來關鍵事件包括CPI數據、零售銷售數據、傑克遜霍爾會議以及英偉達財報等,這些事件可能對市場走勢產生重要影響。