RWA國債代幣市場新玩家：TProtocol V2的創新與機遇

當前RWA國債代幣市場存在一些痛點，如某些平台雖然利息高但操作復雜，或者純國債產品門檻過高且流動性不足。在這樣的背景下，TProtocol V2應運而生，旨在爲普通用戶提供一個資產純淨、易於使用的國債代幣解決方案。

TProtocol本質上是一個借貸產品。以其支持的Matrixdock池爲例，允許使用Matrixdock發行的國債代幣STBT作爲抵押物來借入USDC。存入USDC的用戶會獲得rUSDP，這是一種類似於某借貸平台aUSDC的生息代幣。

該平台的一大亮點是STBT借貸的高額LTV，達到100.5%。這意味着在理想情況下，利用率可高達99.5%，幾乎所有的國債收益都能傳遞給rUSDP持有者。爲了應對可能出現的大額退出，TProtocol採用了與借款方進行場外交易的模式，給予一定時間來出售國債償還貸款。小額提款則可通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP來實現。

TProtocol的價值主要體現在通過機構抵押借貸的模式，將國債代幣的利息最大化地傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受到國債收益。這與某些僅向合格投資者開放或需要繁瑣KYC程序的平台形成鮮明對比。

值得注意的是，TProtocol專注於專款專用的產品。例如，STBT的投資對象明確限定爲短期國債和國債逆回購，並承諾定期公布資產報告，且與某預言機平台合作提供儲備證明。盡管如此，用戶仍需在一定程度上信任底層國債資產的托管機構。爲此，TProtocol計劃針對不同RWA資產推出獨立的資金池以隔離風險。

在其他方面，TProtocol的設計也頗具創新性。其治理代幣TPS/esTPS的設計類似某交易平台，存儲時間越長，分紅越高。此外，它還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於某質押代幣的架構，其中iUSDP是自動累積收益的rUSDP版本，而USDP則用於在去中心化交易所等場所提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率並增加iUSDP的收益，有望使其收益超過普通國債收益。

目前，RWA賽道競爭激烈，某DAO已佔據主導地位。然而，作爲一個超額抵押穩定幣，該DAO能用於購買國債的資產比例有限。如果存入該穩定幣領取利息的用戶過多，其利息甚至可能低於國債利率。

總的來說，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶，並借鑑某質押代幣的設計理念，爲其收益提供了超越基礎國債收益的可能性。