幣圈新格局：賣幣經濟的興起與創新的消逝

從香港一場重要會議歸來後，與國內朋友的交流讓人感受到，幣圈的氛圍已悄然變化。雖然熟悉的面孔依舊活躍，但市場的"氣質"已經不同。

這不是傳統意義上的牛市或熊市，而是一種令人陌生的"異化"狀態。在這個新時代，幣圈似乎只剩下一種商業模式：賣幣。

行業運轉的三大支柱

回顧過去，幣圈的發展主要依靠三個方面：

1. 價值創造：通過技術創新滿足用戶需求，如比特幣、以太坊等。

2. 價值發現：投資機構捕捉潛力資產，推動行業發展。

3. 價值流通：各類中介機構構建銷售渠道，促進幣的流轉。

這三個方面本應相互配合，共同推動市場發展。然而，當前的情況是：前兩者日漸式微，而第三者卻空前繁榮。

項目方不再專注於用戶需求和產品開發，投資機構也不再深入研究行業趨勢。整個市場似乎只剩下一個聲音："如何賣幣？"

賣幣經濟學與資源壟斷

在理想的市場環境中，項目方應該專注於產品開發，滿足用戶需求，從而獲得利潤和市場溢價。投資機構則在低谷期介入，高峯期退出，實現資本增值。而流通環節則爲整個市場提供更高的資本效率。

然而，當前的幣圈已經鮮少有人討論創新機會和產品開發。即使在某些熱門領域，創業者的熱情也顯得不足。二級市場機構普遍選擇觀望，新幣種往往上市即見頂，投機性幣種的流動性幾近枯竭。

在這種行情下，市場上最活躍的只剩下做市商、中介機構等。他們的主要關注點集中在如何操縱數據、建立關係以上大型交易平台，或者如何通過營銷吸引買家。

市場參與者的同質化現象嚴重，都在競相爭奪日益稀缺的存量資金。頭部資源方（頂級項目、大型交易平台及其上幣部門、資源雄厚的做市商和中介機構）形成了一個牢固的利益共同體，吸收了大量的市場資金。

創新精神的消退

2022年某大型交易平台崩潰後，幣圈經歷了一段極度低迷的時期。但與當前情況不同的是，那時大量資金仍沉澱在投資機構和大戶手中，這些資金具有造血功能，可以投入到創新項目中。

而現在，大量資金被中間環節吸收，項目方只求快速上市套利，成爲投資機構和二級市場的中間商。他們不再追求價值創造，只需包裝"空殼"故事即可。

從商業邏輯來看，如果下遊渠道佔據了大部分成本，那麼必然會壓縮上遊的研發和運營投入。項目方索性放棄產品開發，將所有資金用於營銷和上市，因爲即使沒有實際產品和用戶的項目也能成功上市。

幣圈的創新路徑變成了："包裝故事 → 快速開發 → 尋找關係上市 → 套現離場"。產品、用戶、價值創造似乎成了理想主義者的幻想。

中介抽水的惡性循環

表面上看，項目方將資金用於上市和拉升幣價，似乎各方都能受益。投資機構獲得退出機會，散戶有了投機空間，中間商也能賺取豐厚的佣金。

但長遠來看，價值創造的缺失導致了惡性循環。中間商壟斷地位越來越穩固，抽水比例不斷攀升。上遊項目方面臨巨大壓力，不得不進一步壓縮成本；下遊散戶之間的競爭越發激烈，"接盤"現象普遍，賺錢效應逐漸消失。

本質上，中間商是服務提供者，並不直接創造價值。當服務方成爲市場最大的受益羣體時，整個生態就像患上了癌症，最終只會導致市場的衰退。

週期的力量與未來展望

幣圈終究是一個週期性市場。

樂觀者相信，在這個低谷之後，終將迎來真正的"價值之春"。技術革新、新的應用場景和商業模式將重新激發創新熱情。創新的火種不會熄滅，泡沫終將消退。

悲觀者則認爲，市場還需經歷更深層次的洗牌。只有當中間商主導的格局徹底崩塌，才可能迎來真正的重建。

在這個過渡期，從業者將經歷質疑、內耗和倦怠。但這正是市場的本質——週期即命運，泡沫也是新生的前奏。

未來或許充滿希望，但通往光明的道路可能會異常漫長。