联准会降息與日元走強，比特幣有望再度牛市

最近結束了北半球的夏季假期,我轉而前往南半球滑雪度過了兩周時光。大部分時間都在進行野外滑雪旅行。對於沒體驗過的人來說,這個過程是將滑雪皮貼在滑雪板底部,這樣就可以向上滑行。到達高處後,取下滑雪皮,將靴子和滑雪板調整到下坡模式,盡情享受豐盈的粉雪。我去的這座山脈大多只能通過這種方式到達。

一個典型的四到五小時滑雪日由80%上坡滑雪和20%下坡滑雪組成。這項活動能量消耗很大。身體燃燒卡路裏以維持體溫和內部平衡。腿部是身體最大的肌肉羣,無論爬坡還是下坡都在持續工作。我的基礎代謝率約3000千卡,加上腿部運動所需能量,每日總能量消耗超過4000千卡。

由於完成這項活動需要巨大能量,全天攝入的食物組合至關重要。我早上喫一頓豐盛早餐,包括碳水化合物、肉類和蔬菜,我稱之爲"真正的食物"。早餐讓我感到飽腹,但隨着進入寒冷森林開始初始上坡,這些初始能量儲備很快就會被消耗掉。爲了管理血糖水平,我會準備一些通常不喫的零食。我平均每30分鍾喫一根士力架和糖漿,即使並不餓。我不希望血糖水平過低影響狀態。

喫含糖加工食品並非滿足能量需求的長期解決方案。我也需要攝入"真正的食物"。每次完成一圈後,我通常會停下幾分鍾,打開背包,喫自己準備的食物。我更喜歡保鮮盒裝有雞肉或牛肉、炒綠葉蔬菜和大量白米。

我將週期性的糖分高峯與攝入更長時間燃燒的、幹淨的真正食物搭配,以保持全天的表現。

描述滑雪旅行的餐前準備是爲了引出關於貨幣價格與數量相對重要性的討論。對我來說,貨幣價格就像喫的士力架和糖漿,帶來快速葡萄糖提升。貨幣數量則像緩慢、持久燃燒的"真正食物"。在上周五的傑克遜霍爾中央銀行會議上,鲍尔宣布了政策轉變,联准会終於承諾降低政策利率。此外,英格蘭銀行和歐洲中央銀行官員也表示將繼續降低政策利率。

鲍尔在當地時間上午9點左右宣布這一轉變。代表風險資產的標普500指數、黃金和比特幣在貨幣價格下降時均有所漲。美元在這一周末也走弱。

市場初步積極反應是合理的,因爲投資者認爲,如果貨幣變便宜,以固定供應法定貨幣定價的資產應該會漲。我同意這一觀點;然而...我們忘記了联准会、英格蘭銀行和歐洲央行未來預期的降息將減少這些貨幣與日元之間的利率差異。日元套利交易的風險將重新出現,並可能破壞這場派對,除非以中央銀行資產負債表擴張的形式增加貨幣數量。

美元對日元加強了1.44%,而在鲍尔宣布政策轉變後,美元/日元匯率立即下跌。這在預期之中,因爲由於美元利率下降和日元利率持平或上升,預期的美元對日元利率差異將縮小。

如果三大主要經濟體的降息導致日元對其國內貨幣升值,我們應該預期市場會產生負面反應。我們面臨着積極(降息)與消極(日元升值)力量之間的較量。考慮到以日元融資的全球金融資產總額超過數十萬億美元,我相信,快速升值的日元導致的日元套利交易的負面市場反應將超過從美元、英鎊或歐元的微小降息中獲得的任何好處。此外,我認爲,联准会、英格蘭銀行和歐洲中央銀行的決策者們意識到,他們必須願意放寬政策並擴大資產負債表,以抵消日元升值帶來的不利影響。

联准会正試圖在飢餓來臨之前獲取降息帶來的"糖分高峯"。從經濟角度來看,联准会應該加息,而不是降息。

自2020年以來,被操縱的美國消費者物價指數上漲了22%。联准会的資產負債表增加了超過3萬億美元。

美國政府的赤字達到創紀錄水平,部分原因是發行債務的成本尚未限制到足以迫使政治家提高稅收或減少補貼以平衡預算。

如果联准会真心希望維護對美元的信心,它應該加息以遏制經濟活動。這將使每個人的價格下降,但一些人將失去工作。同時,這也會控制政府借貸,因爲發行債務的成本將上升。

美國經濟在COVID之後只經歷了兩個季度的實際GDP負增長。這並不是一個疲弱的經濟體需要降息。

即使是最近對2024年第三季度實際GDP的估計也達到了+2.0%。再一次,這並不是一個受到過度限制性利率影響的經濟。

就像我在不餓時喫糖果和糖漿,以防止血糖水平下降一樣,联准会承諾絕不讓金融市場停滯不前。美國是一個高度金融化的經濟體,需要持續漲的法定資產價格,以使民衆感到富裕。在實際層面,股票表現持平或下跌,但大多數人並不關注他們的實際回報。名義上漲的股票在法定貨幣方面也增加了資本利得稅收入。簡而言之,市場下跌對Pax Americana的金融健康是有害的。因此,耶倫開始在2022年9月幹擾联准会的加息週期。我相信,鲍尔在耶倫和民主黨領導人的指示下,正在犧牲自己,在他知道不該降息時卻選擇降息。

美國經濟並不渴望降息,但鲍尔會提供糖分刺激。因爲貨幣當局對法定股票價格的任何下跌極爲敏感,鲍尔和耶倫將很快以某種形式提供"真正的食物",即擴展联准会的資產負債表,以抵消日元升值的影響。

鲍尔基於一份糟糕的就業報告做出了調整。美國總統拜登的勞工部在鲍尔於傑克遜霍爾發表演講的幾天前,發布了對先前就業數據的令人震驚的修正,指出就業估計值高出了大約80萬。

拜登和他那些不誠實的經濟學家支持者一直在宣稱他執政期間勞動力市場的強勁。這種勞動力市場的強勁使鲍尔面臨困境,因爲高層民主黨參議員呼籲他降息以刺激經濟,以便川普不會贏得選舉。鲍尔面臨困境。由於通脹超過联准会的2%目標,鲍尔無法因通脹下降而降息。他也無法以勞動力市場疲軟爲由降息。但讓我們在這種情況下撒上一點政治誤導的煙霧,看看我們能否幫幫鲍尔。

當政治凌駕於經濟之上時,我對自己的預測更有信心。這是因爲牛頓政治物理學——掌權的政治家希望保持權力。他們會不惜一切代價,無論經濟條件如何,來爭取連任。這意味着,無論發生什麼,現任的民主黨人將動用所有貨幣政策工具,在11月的選舉之前維持股市漲。經濟不會缺乏廉價和充足的法定貨幣。

貨幣之間的匯率主要受到利率差異和對未來利率變化預期的影響。

如果交易員在日元價值飆升時恢復平倉美元-日元套利交易頭寸,聯邦基金降息帶來的短期刺激可能會很快消失。爲了阻止各種金融市場的下跌而採取更多降息的措施,只會加速美元-日元利率差的縮小,這反過來又會增強日元並導致更多頭寸被解除。市場需要"真實的食物",以印刷的貨幣形式由不斷上升的联准会資產負債表提供,以止住損失。

如果日元加速升值,第一步不會是恢復量化寬松政策。第一步將是联准会將到期債券的現金重新投資於美國國債和抵押貸款支持證券。這將被視爲停止其量化緊縮計劃。

如果痛苦的趨勢繼續下去,联准会可能會使用中央銀行流動性互換和/或恢復量化寬松印鈔。在此背景下,耶倫將通過出售更多國債和減少財政帳戶餘額來增加美元流動性。這兩個市場操縱者都不會將日元套利交易的結束對市場的破壞性影響作爲恢復激進印鈔的理由。承認其他國家對這個自由與民主的國家有任何影響,這不符合美國的價值觀!

如果美元-日元匯率迅速跌破140,我相信他們不會猶豫,提供法定貨幣金融市場所需的"真實食物"。

在第三季度的最後階段,法定流動性條件再好不過了。作爲加密貨幣持有者,我們背後有以下順風因素:

1. 全球央行,尤其是联准会,正在降低資金成本。联准会在通脹高於其目標時仍在進行降息,而美國經濟持續增長。英格蘭銀行和歐洲中央銀行可能會在即將召開的會議上進一步降息。

2. 耶倫承諾在年末前發行2710億美元的國庫券,並進行300億美元的回購操作。這將爲金融市場注入3010億美元的流動性。

3. 美國財政部在一般帳戶中大約還有7400億美元,這筆資金可以並將被用於刺激市場並助力哈裏斯獲勝。

4. 日本銀行在2024年7月31日會議後對日元升值的速度感到極爲擔憂,當時它將利率上調了0.15%。因此,它公開表示未來的加息將考慮市場條件。這是"如果我們認爲市場會下跌,我們就不會加息"的隱晦說法。

我是幣圈的人;我不關注股票。所以,我不知道股票是否會漲。有些人指出歷史上联准会降息時股市下跌的例子。有些人擔心联准会降息是美國及發達市場衰退的先行指標。這可能是正確的,但試想一下,如果联准会在通脹高於目標且經濟增長強勁時降息,他們會採取什麼措施。他們將加大印鈔力度,顯著增加貨幣供應。這將導致通脹,這對某些類型的企業可能是不