代幣化股票：智能合約時代的新型衍生品

前言

1980年代末，一位名叫內森·莫斯特的物理學家在美國證券交易所工作。他的背景並非金融，而是物流行業，主要負責金屬和商品運輸。莫斯特關注的是實用系統，而非金融工具本身。

當時，共同基金是投資者獲得廣泛市場敞口的主要方式。盡管提供了多樣化，但共同基金存在交易延遲的問題。投資者無法在交易日內隨時買賣，必須等到市場收盤才能確定成交價格。這種交易方式對習慣實時買賣個股的投資者來說顯得過時。

莫斯特提出了一個創新方案：創建一個追蹤標普500指數但像單只股票一樣交易的產品。這個想法最初遭到質疑，因爲共同基金的設計初衷並非如此，且相關法律框架當時並不存在。

代幣化股票的興起

1993年，標普存托憑證（SPDR）以SPY的代碼首次亮相，成爲第一只交易所交易基金（ETF）。這是一種代表數百只股票的工具，最初被視爲小衆產品，但逐漸成爲全球交易量最大的證券之一。

如今，這個故事再次引起關注，不是因爲新基金的推出，而是因爲區塊鏈技術的應用。多家金融科技公司開始提供代幣化股票——基於區塊鏈的資產，旨在反映特斯拉、英偉達等公司的股價。

這些代幣被定位爲獲得股票敞口而非所有權的方式。持有者沒有股東地位和投票權，本質上是持有與股權相關的代幣。這一區別引發了爭議，一些公司對此表示擔憂。

與傳統股票不同，這些代幣是由第三方創建的。有些聲稱持有真實股票作爲托管，提供1:1的背書，而其他則完全是合成的。盡管背後的法律和財務基礎可能較弱，但它們仍然吸引了特定類型的投資者，尤其是那些無法直接投資美國股票的海外投資者。

代幣化股票的運作機制

代幣化股票的機制類似於傳統衍生品。期貨合約和期權長期以來提供了一種在不觸及基礎資產的情況下進行交易的方式。代幣化股票的出現也帶着類似的意圖，爲投資者提供另一種投資途徑。

新衍生品通常遵循一個可識別的發展軌跡：從市場混亂到投機者湧入，再到主流採用，最終成爲基礎設施。代幣化股票可能遵循相同的路徑，從散戶交易者開始，逐步被套利者和機構投資者採用。

代幣化股票有一個獨特的特點：時間差。傳統股票市場有固定的開盤和收盤時間，而代幣化股票可能24小時交易。這使得投資者能夠在股票市場關閉期間對新信息做出反應。

代幣化股票的挑戰與前景

代幣化股票面臨着一些挑戰。流動性可能不足，價格可能波動，且代幣與其參考資產之間的聯繫仍然依賴於對發行人的信任。監管環境也不明朗，美國證券交易委員會尚未對此明確表態。

盡管如此，代幣化股票的需求是顯而易見的。它們提供了一種簡化的投資體驗，特別是對那些難以進入傳統股票市場的投資者而言。從這個角度看，代幣化股票並非與股票競爭，而是與獲取股票所需的努力競爭。

未來，如果代幣化股票能夠保持其形態並吸引更多交易量，它們可能從影子市場發展成爲一種重要的市場信號。就像內森·莫斯特當年創造ETF一樣，今天的代幣發行者也在尋求創造更流暢的投資界面。

值得關注的是，這些新型金融工具能否在市場波動時期站穩腳跟。它們不是傳統意義上的股票，也不是受嚴格監管的產品，而是一種接近傳統金融的工具。對於許多用戶，特別是那些遠離傳統金融中心的投資者來說，這種接近可能已經足夠。