探索Solana生態的高收益低風險策略

在加密貨幣世界裏，尋找優質資產是獲利的關鍵第一步。近期，某永續合約流動性提供者代幣表現尤爲突出，上線一年漲幅達3倍，最大回撤僅爲30%，且資金規模超10億美元。這種卓越表現背後有何奧祕？

該代幣由持有者爲合約交易者提供對手盤。長期來看，合約交易者往往處於虧損狀態，這構成了代幣收益的第一個來源。其次，永續合約交易手續費的75%也會回饋給代幣持有者，使年化收益率常年保持在30%以上，甚至有時超過50%。

這種代幣的構成包括47%的SOL、8%的ETH、13%的BTC和32%的USDC，保持對主流加密資產的適度敞口。因此，在SOL價格強勢漲的2024年，疊加前述兩種收益，該代幣價格漲超過3倍。即便在SOL價格大幅回調的三個月裏，由於風險敞口有限且有穩定收益緩衝，該代幣僅下跌30%，並在SOL價格回暖後率先創下新高。

分析表明，該代幣虧損的主要風險來自兩方面：一是極端行情下合約交易員短期獲利（但從統計學角度看，這種情況難以持續），二是加密資產長期價格走弱。如果能夠有效對沖後者，就可以構建一個基於優質資產的高收益低風險策略。

Solana生態中的一個機構級鏈上策略對沖基金提供了這樣一個方案：用戶存入USDC，兌換爲該代幣，然後在借貸協議中抵押代幣借出USDC，再將借出的USDC兌換爲代幣。同時，通過永續合約做空持有代幣對應的加密資產份額（SOL、ETH、BTC），實現風險中性。這個策略目前管理的資金規模超1200萬美元，年化收益超15%，最大回撤控制在2%以內。

對於普通投資者來說，自行執行這樣的策略存在諸多挑戰。做空對沖面臨爆倉風險和資金費率異常風險，借貸部分存在長期利率倒掛導致虧損的可能性。機構級對沖基金擁有24小時監控團隊、豐富的風險處理經驗和預備方案，在風險管控方面明顯優於個人投資者。

該對沖基金項目目前總鎖倉價值接近3600萬美元，已爲用戶創造近250萬美元收益。其創始人來自高盛和全球頂級對沖基金，擁有豐富的量化交易經驗。該項目最近還獲得了200萬美元的融資，投資方包括知名加密貨幣做市商和多個Solana生態項目。

除了主打的中性策略，該項目還提供其他收益策略，如某交易平台的資金費率套利等。值得注意的是，並非所有策略都是中性風險，部分策略可能隨市場行情劇烈波動，投資者需謹慎研究和選擇。