Las monedas estables han pasado de ser activos de nicho a componentes críticos de la economía onchain de las criptomonedas. También estamos viendo cómo las instituciones y empresas adoptan rápidamente las monedas estables: Stripe adquirió la startup de monedas estables Bridge por $1.1B (la mayor adquisición en la historia de las criptomonedas), y empresas como JP Morgan han anunciado planes para integrar monedas estables en las funciones de tesorería corporativa.

Hoy en día, las stablecoins funcionan como una reserva pasiva de valor en lugar de un instrumento financiero productivo. Aquí es donde entran en juego las stablecoins que generan rendimiento. Los protocolos de stablecoins que generan rendimiento desbloquean rendimientos adicionales para los usuarios al desplegar capital inactivo en diversas fuentes de rendimiento.

Este artículo se centra en csUSDL, una moneda estable que genera rendimientos creada para mejorar la gestión del tesoro de las empresas onchain y los DAOs. Exploramos cómo funciona csUSDL bajo el capó, dónde mejora los diseños existentes y qué ofrece csUSDL a los usuarios potenciales. Finalmente, conectaremos csUSDL con movimientos más amplios en la industria de las monedas estables y mostraremos por qué csUSDL es importante para el final de la financiación impulsada por criptomonedas.

Una breve (re)introducción a las monedas estables

Las stablecoins son criptomonedas cuyo valor está vinculado 1:1 a un activo subyacente. Hoy en día, las stablecoins más populares están vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense o el euro, pero incluso materias primas como el oro o el petróleo pueden respaldar las stablecoins.

Las stablecoins son la versión de las criptomonedas de un IOU (I Owe You): El emisor mantiene colateral como efectivo, equivalentes en efectivo u otros activos líquidos en reserva para mantener la paridad. Las stablecoins pueden estar totalmente respaldadas, parcialmente respaldadas o sobrecolateralizadas. Sin embargo, la consideración principal es la calidad del colateral de respaldo y la confianza en el emisor.

Tether (USDT) fue la primera stablecoin en lanzarse en 2014, y durante la próxima década aparecieron varias stablecoins (USDC, DAI, PYUSD y muchas otras). Durante este período, las stablecoins se han vuelto populares como un medio de intercambio estable y una reserva de valor confiable utilizada en las industrias de finanzas descentralizadas (DeFi) y finanzas tradicionales (TradFi).

El mercado de monedas estables tiene actualmente un valor de $227B pero podría alcanzar una valoración de $16 billones para el 2030. Algunas tendencias que sustentan esta predicción incluyen las siguientes:

1. Tokenización de activos del mundo real (RWAs): Las stablecoins son cruciales para el impulso de llevar acciones, bonos, bienes raíces y otros activos a la cadena a través de la tokenización. La industria de los RWAs vale cientos de trillones de dólares, y desbloquear una mera fracción de esta industria llevaría a las stablecoins a un territorio de varios trillones de dólares.

2. Pagos transfronterizos y remesas: Las stablecoins eliminan la fricción asociada con las transacciones globales y atraen a instituciones bancarias y empresas que desean pagos y liquidaciones transfronterizos rápidos y económicos.

3. Los mercados DeFi y de préstamos: los protocolos DeFi de préstamos y préstamos desean activos de garantía que sean líquidos y estables en valor, características que ofrecen las monedas estables. Los usuarios de DeFi confían en las monedas estables para transferir liquidez entre varios protocolos y minimizar el deslizamiento de precios al ejecutar estrategias financieras complejas.

4. Mercados de dinero tokenizado: Las monedas estables respaldadas por instrumentos financieros tradicionales (piense en los bonos del Tesoro) son una alternativa útil a los productos tradicionales de renta fija. Entre otras cosas, ofrecen mayor eficiencia, transparencia y comodidad, todo porque existen en la cadena.

5. Adopción institucional: Las instituciones financieras, neobancos y procesadores de pagos están buscando adoptar stablecoins y ofrecerlas a una base más amplia que los usuarios nativos de criptomonedas. El gigante de pagos Mastercard tiene interés demostrado en hacer pagos con monedas estables disponibles, por ejemplo.

La tokenización de activos, liderada por stablecoins, está en camino de convertirse en un mercado de varios billones de dólares para 2030 (fuente)

Stablecoins en la gestión del tesoro y la creciente necesidad de rendimiento

A medida que las criptomonedas maduran, los protocolos y las empresas están trasladando cada vez más sus activos financieros a la cadena y aprovechando los rieles criptográficos para la gestión financiera. Lido ($400M), Uniswap ($3B), MakerDAO ($5B) y Optimism ($800M) son algunos ejemplos de organizaciones nativas de criptomonedas con tesorerías en cadena.

Las 10 principales tesorerías de criptomonedas según el valor total de los activos (fuente)

Al igual que TradFi, la gestión del tesoro es esencial y exige optimizar la eficiencia del capital, mantener la liquidez, reducir el riesgo y gestionar los activos de manera segura y eficiente. Los tesoros Onchain tienen algunas ventajas sobre los tesoros tradicionales, incluyendo:

• Transparencia: Los tesoros tradicionales son sistemas cerrados con visibilidad limitada, un arreglo que reduce la transparencia y aumenta el riesgo de contraparte para las partes interesadas. Los tesoros en cadena son transparentes por defecto y pueden ser auditados en tiempo real por cualquier persona.
• Eficiencia operativa: Las empresas pueden evitar los retrasos y las altas tarifas asociadas con los bancos tradicionales al gestionar el pago a proveedores y la compensación de empleados en cadena de bloques.
• Optimización financiera: Los tesoros DeFi no necesitan depender de instrumentos TradFi de bajo rendimiento y, en cambio, pueden emplear una mezcla de estrategias (préstamos DeFi, staking, stablecoins que generan rendimientos, RWAs) para maximizar el ROI. DeFi permite a los gestores del tesoro poner a trabajar activos inactivos manteniendo la liquidez disponible rápidamente.
• Claridad regulatoria: Muchas jurisdicciones han introducido pautas transparentes y precisas sobre el manejo de activos tokenizados. Por lo tanto, estamos viendo que más empresas y protocolos muestran interés en trasladar más partes de su negocio a la cadena de bloques. Un buen ejemplo es Coinbase: la empresa tiene trasladó las reservas corporativas y de clientes a la cadenay está considerando planes paraofrecer valores tokenizados).

Las monedas estables son útiles para las tesorerías que desean minimizar la exposición a las fluctuaciones de precios y garantizar la estabilidad financiera en todas las condiciones del mercado. Una tesorería basada en monedas estables es una elección obvia para cualquier organización criptonativa que desee gestionar de forma eficiente las operaciones financieras en cadena.

Sin embargo, las stablecoins tradicionales como USDC y USDT son problemáticas para la gestión del tesoro ya que no generan rendimiento. Sin estrategias adecuadas de generación de rendimiento, las stablecoins no pueden almacenar eficientemente valor en un largo plazo, especialmente con la inflación y el costo de oportunidad del capital inactivo erosionando el valor de los activos vinculados al dólar.

Las monedas estables que generan rendimientos resuelven este problema al permitir que los tesoros ganen ingresos pasivos sobre los activos de reserva. Si bien todas las monedas estables que generan rendimientos ofrecen rendimientos de alguna forma, difieren en varios aspectos, como la descentralización, las integraciones de DeFi, la eficiencia de capital, etc. La siguiente sección explora diferentes tipos de diseños para monedas estables que generan rendimientos y destaca los diversos compromisos que los diseñadores de protocolos hacen.

Tipos de stablecoins que generan rendimientos

Las monedas estables que generan rendimientos adoptan diferentes enfoques para generar rendimientos y se pueden dividir en dos categorías principales: monedas estables respaldadas por RWA que generan rendimientos y monedas estables nativas de DeFi que generan rendimientos.

Monedas estables con rendimiento respaldadas por RWA

Las stablecoins en esta categoría generan rendimientos invirtiendo en instrumentos financieros tradicionales (como bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y cuentas remuneradas) y redistribuyendo los intereses a los titulares. Ejemplos: USDY (Ondo), BUIDL (BlackRock), USDL (Paxos) y USD0 (Usual).

La demanda de stablecoins respaldadas por RWA ha explotado en los últimos años. Por ejemplo, el gráfico a continuación muestra que las stablecoins respaldadas por RWA crecieron de $142 millones a $3.1 mil millones en 2024.

Fuente: DefiLlama

Stablecoins nativos de DeFi

Las stablecoins en esta categoría generan rendimiento al desplegar fondos en protocolos DeFi y obtener ganancias a través de mecanismos onchain como préstamos y participación. Las stablecoins nativas de DeFi pueden clasificarse en dos categorías:

• Stablecoins basadas en préstamos: Estas stablecoins generan rendimiento al proporcionar liquidez en protocolos de préstamos como Morpho, Aave y Compound. Los pagos de intereses de los prestatarios se redistribuyen como rendimiento a los titulares. Ejemplos: csUSDL de Coinshift y scrvUSD de Curve.
• Stablecoins basadas en staking: Estas stablecoins generan rendimientos acumulando recompensas de staking del consenso de Prueba de Participación (PoS). Los emisores suelen mantener ETH con stake y otros activos PoS y redistribuyen las recompensas de PoS a los titulares como rendimiento. Ejemplos: sUSDe y raiUSD.

Las monedas estables respaldadas por RWA proporcionan rendimientos estables, predecibles y, en algunos casos, conformes a la regulación. Pero a menudo son con permisos y pueden carecer de integraciones profundas con los protocolos de préstamos y empréstitos DeFi. Otras monedas estables respaldadas por RWA (como USD0) también pueden implementar mecanismos de redención impulsados por la gobernanza que podría causar desanclajes.

Las stablecoins con rendimiento basado en préstamos son permisibles y totalmente componibles con protocolos DeFi. También pueden proporcionar rendimientos más altos al evaluar fuentes de interés y enrutar dinámicamente capital para acumular el máximo ROI. Sin embargo, el rendimiento depende de las condiciones del mercado, las fluctuaciones de las tasas de interés pueden afectar negativamente los rendimientos y no siempre cumplen con las regulaciones.

Las stablecoins basadas en staking obtienen rendimientos de las recompensas de staking y ofrecen retornos decentes para aquellos que no desean exposición a los mercados de préstamos o RWAs. Los retornos están vinculados a la demanda de staking y pueden fluctuar, sin embargo. Los procesos de generación de rendimientos arriesgados son otro problema para las stablecoins en esta categoría: por ejemplo, USD incorpora cobertura delta-neutral y custodia fuera de bolsa para proporcionar más rendimiento, lo cual es mucho más arriesgado que las estrategias basadas en préstamos o RWAs para producir rendimientos de stablecoin.

Encontrar las monedas estables que generan rendimientos adecuados generalmente requiere renunciar a una o más cualidades deseables (accesibilidad, estabilidad, composabilidad o eficiencia de capital). La moneda estable csUSDL mitiga estos compromisos a través de un diseño único que combina la composabilidad a nivel de DeFi, rendimientos atractivos y una volatilidad mínima.

Nuestra próxima sección se sumerge en csUSDL y explica cómo equilibra estos compromisos para crear un modelo eficiente, sostenible y flexible para generar rendimiento en tenencias de moneda estable.

csUSDL: Una moneda estable que genera rendimientos optimizada para el tesoro

Coinshift USDL (csUSDL) es una moneda estable que produce rendimientos para los titulares al desplegar capital en los mercados de préstamos DeFi y acumular rendimientos de activos del mundo real. csUSDL ofrece una alternativa a las monedas estables que no generan rendimientos y ofrece a los tesoros la oportunidad de ganar ingresos con activos de monedas estables que de otro modo permanecerían improductivos.

Los emisores de csUSDL (Coinshift) anteriormente hemos construido una solución popular de gestión del tesoro y aplicado conocimientos de trabajar con más de 350 organizaciones nativas de criptomonedas para gestionar el capital onchain y crear el activo del tesoro óptimo: una moneda estable que genera rendimiento. Como veremos más adelante, csUSDL está diseñado para mitigar varios compromisos asociados con las stablecoins generadoras de rendimiento existentes, facilitando las cosas para los gestores de tesorería en todas partes.

¿Cómo funciona csUSDL?

La base de csUSDL es USDL, una moneda estable respaldada por RWA que gana rendimientos de valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. USDL redistribuye rendimientos a través del reajuste: en lugar de que el precio de la moneda estable supere $1, momento en el que el usuario debe reclamar o apostar los rendimientos, el usuario recibe tokens adicionales según la tasa de interés. Este mecanismo permite a los usuarios ganar ingresos pasivos sobre sus tenencias sin tener que reclamar o reinvertir manualmente las recompensas.

csUSDL se integra con Morpho, un optimizador de préstamos DeFi que enruta de forma programática el capital a mercados de préstamos de alto interés. La integración de Morpho de csUSDL automatiza la optimización del rendimiento y garantiza que los titulares tengan acceso a las mejores fuentes de rendimiento sin el estrés del reequilibrio manual. Esto aumenta la eficiencia del capital y soluciona un problema significativo para las monedas estables respaldadas por activos del mundo real (acceso limitado a los mercados DeFi).

Los usuarios crean csUSDL envolviendo USDL en wUSDL y depositándolo en el Bóveda de USDL Coinshift en Morpho.

¿Por qué wUSDL y no USDL? No todos los protocolos DeFi admiten tokens de rebase como USDL, pero el USDL envuelto (wUSDL) es compatible con las principales dapps en el ecosistema DeFi. Los usuarios también pueden acuñar csUSDL mediante el suministro de activos colaterales (tokens blue-chip como cbBTC y wstETH), tomar prestado wUSDL de los mercados de USDL de Coinshift y acuñar csUSDL para acumular rendimientos adicionales.

csUSDL está diseñado para ser un Token ERC-4626que representa un reclamo proporcional sobre RWA y rendimientos generados por DeFi. Esto desbloquea dos flujos de ingresos para los titulares de csUSDL:

• Los rendimientos de RWA regulados: USDL están respaldados por valores del Tesoro de los EE. UU. y garantizan una fuente estable y conforme a la regulación de rendimiento.
• Rendimiento DeFi: Morpho dirige automáticamente los depósitos de stablecoins a mercados de préstamos de alto rendimiento y genera ingresos a partir de los intereses pagados por los prestatarios sobre los activos prestados.

¿Qué papel juega SHIFT en csUSD?

Coinshift ha diseñado el csUSDL para equilibrar la estabilidad, la gobernanza sólida y la eficiencia del capital. SHIFT (el token nativo de Coinshift) es crucial para la gobernanza de cUSDL y otorga a los titulares el poder de votar sobre los parámetros clave que influyen en la gestión del riesgo, la asignación de capital y los incentivos para diversos actores en el sistema.

Aquí están algunos de los parámetros clave que controla la gobernanza de SHIFT:

Gestión del tesoro

Coinshift actualmente utiliza terceros especializados llamados "Curadores" que asesoran en decisiones de gestión del tesoro, como en qué priorizar la asignación de reservas de csUSDL a diversas fuentes de rendimiento (RWAs, préstamos en cadena, nuevas integraciones DeFi, etc.). Sin embargo, una vez que SHIFT esté activo, los poseedores de tokens podrán vetar las decisiones de los Curadores cuando la situación lo requiera.

Parámetros del mercado de préstamos

Los titulares de SHIFT podrán votar sobre cuántas recompensas de SHIFT pueden ganar las personas al proporcionar liquidez a los mercados de csUSDL en protocolos DeFi como Balancer. La gobernanza también influirá en la estructura de tarifas del protocolo (cuánto pagan las personas para acuñar, canjear y usar csUSDL) y en el modelo de tasa de interés (cuánto interés ganan las personas en sus activos colaterales).

Parámetros de riesgo

Gestionar el riesgo es importante para los protocolos de monedas estables basados en préstamos. Los titulares de SHIFT pueden votar para ajustar los controles de riesgo para csUSDL, como los umbrales de liquidación y las razones de préstamo-valor (LTV), e implementar procedimientos de seguridad para hacer frente a situaciones de emergencia (por ejemplo, interruptores de circuito).

¿Cómo se compara csUSDL con las monedas estables existentes que generan rendimientos?

csUSDL combina las fortalezas de las monedas estables con rendimiento respaldadas por RWA y DeFi, al tiempo que aborda sus debilidades. Al elegir csUSDL, los tesoros ya no tienen que elegir entre la generación de rendimiento basada en RWA y DeFi, ni sacrificar el cumplimiento regulatorio y la estabilidad garantizada por el acceso permisionado, la composabilidad de DeFi y la maximización del rendimiento.

Una moneda estable generadora de rendimiento escalable, transparente, sin permisos y eficiente en capital es exactamente lo que necesitan los tesoros de DeFi a medida que el panorama financiero onchain continúa evolucionando. A continuación se presentan algunas formas en que csUSDL mejora los enfoques existentes para generar rendimiento estable en moneda.

Rendimientos estables

Ciertas monedas estables basadas en DeFi dependen de mecánicas de mercado complejas - sUSDe vende corto los perpetuos de ETH para cubrir la volatilidad, por ejemplo - y no siempre pueden proporcionar rendimientos predecibles para los titulares. csUSDL evita la sobreexposición al movimiento del mercado al incorporar fuentes de rendimiento de bajo riesgo (valores del Tesoro de los EE. UU.) en su modelo de ingresos.

Composabilidad DeFi

Las stablecoins tradicionales respaldadas por RWA pueden carecer de composabilidad con DeFi porque son con permiso. csUSDL está ampliamente integrada en DeFi (Spectra, Contango, Balancer y muchos más) y permite a los usuarios asignar capital a varios protocolos para obtener rendimientos máximos. Depositar csUSDL en los mercados de Spectra para obtener rendimientos adicionales es una estrategia ejemplar que solo es posible porque csUSDL es sin permiso y compatible con DeFi.

Al combinar la estabilidad de grado TradFi con la composabilidad de DeFi, csUSDL ofrece una solución más flexible y eficiente para tesoros, DAOs y usuarios institucionales que buscan obtener rendimientos manteniendo una eficiencia de capital completa. Este equilibrio también mejora el enfoque de csUSDL hacia el trilema de las monedas estables y facilita abordar de manera más sencilla los principales compromisos con los que luchan otros modelos.

Mecanismos de redención eficientes

Algunos stablecoins que generan rendimientos dependen de mecanismos de redención impulsados por la gobernanza, donde un DAO determina cómo se canjea un stablecoin por activos subyacentes. Esto puede reducir la confianza entre los usuarios y desencadenar desvinculaciones de stablecoins en escenarios extremos, como vimos suceder con el stablecoin Usual (USD0).

csUSDL implementa un modelo de redención transparente, estructurado y predecible. En primer lugar, está respaldado por USDL, que mantiene un anclaje a los valores del Tesoro de los Estados Unidos y sigue estrictos requisitos de reserva. csUSDL hereda un marco de redención estable ya que USDL en sí mismo no depende de mecanismos de redención controlados por la gobernanza.

Además, la composabilidad DeFi de csUSDL garantiza que los titulares puedan salir de sus posiciones a través de mercados secundarios (DEX, piscinas de liquidez y protocolos de préstamo). Canjear por USDL a través de la bóveda Coinshift Morpho suele ser preferible, pero algunos usuarios pueden apreciar tener otra forma de canjear sus activos en moneda estable.

csUSDL y el dilema estable de las monedas estables

El trilema de las criptomonedas estables delinea el espacio de compensaciones que los emisores y diseñadores de protocolos deben navegar al diseñar criptomonedas estables:

1. Descentralización: La descentralización es el grado en el que una moneda estable está libre de control unilateral por parte de una sola parte. Las monedas estables altamente descentralizadas como LUSD tienen un riesgo de contraparte reducido pero tienen una eficiencia de capital pobre. La baja adopción de monedas estables maximalmente descentralizadas como LUSD v1 y RAI muestra la dificultad de escalar y mantener la liquidez para una moneda estable altamente descentralizada.
2. Eficiencia de capital: La eficiencia de capital mide qué tan bien una stablecoin utiliza sus reservas para generar liquidez y mantener su paridad. Las stablecoins algorítmicas optimizan la eficiencia de capital máxima pero no pueden garantizar paridades estables. Por ejemplo, Terra (UST) se desplomó en 2022 después de que mecanismos de protocolo defectuosos causaran una desvinculación sin precedentes.
3. Estabilidad de precios: La estabilidad de precios se refiere a la capacidad de una stablecoin de mantenerse fijada en 1:1 con el dólar. Las stablecoins respaldadas por fiat como USDC y USDT ofrecen una fuerte estabilidad de precios pero tienen más vectores de centralización y dependen de una infraestructura bancaria tradicional propensa a fallas. Modelos sobrecolateralizados como DAI garantizan la estabilidad de precios y la descentralización pero sacrifican la eficiencia de capital.

Las stablecoins deben ser capaces de proporcionar rendimiento sin sacrificar la descentralización, la estabilidad y la eficiencia para evolucionar más allá de los activos básicos de reserva de valor. csUSDL cumple con esas demandas al combinar la descentralización y la eficiencia de capital de DeFi y la estabilidad de grado institucional de TradFi en un solo producto.

csUSDL elimina la necesidad de sobrecolateralización aprovechando los bonos del Tesoro de EE. UU. para el rendimiento base y mejora la eficiencia de capital prestando depósitos a prestatarios. Al mismo tiempo, respaldar el valor de csUSDL con reservas de alta calidad de RWA garantiza un anclaje estable y transparente y previene los riesgos de las stablecoins algorítmicas.

La moneda estable csUSDL está más abajo en el espectro de descentralización que las monedas estables maximamente descentralizadas como LUSD v1 y RAI, especialmente dado que el activo subyacente (USDL) está regulado. Aun así, logra cierto nivel de descentralización ya que csUSDL en sí mismo es sin permisos y puede ser utilizado libremente en DeFi.

[Idea gráfica: un triángulo de trilema de stablecoins que muestra dónde caen diferentes stablecoins, destacando cómo csUSDL equilibra los tres factores.]

Cómo se benefician los tesoros y los usuarios de DeFi de csUSDL

El atractivo de csUSDL proviene de integrar el rendimiento de RWA con los rendimientos de préstamos DeFi. Esta combinación desbloquea una variedad de estrategias de gestión financiera para DAOs, negocios nativos de criptomonedas y usuarios individuales. También aborda varios puntos críticos para los tesoros onchain al mejorar la eficiencia de capital y salvaguardar el valor del capital.

Vamos a analizar algunos escenarios para ilustrar cómo csUSDL puede ofrecer beneficios prácticos:

1. Ahorro simple y optimización del rendimiento

Alice quiere obtener rendimientos predecibles en sus tenencias de monedas estables, por lo que intercambia sus USDC por USDL para obtener exposición a los valores del Tesoro de los Estados Unidos. Ella deposita wUSDL en la bóveda USDL de Coinshift en Morpho y acuña csUSDL. Ahora Alice gana rendimiento a través de múltiples fuentes:

• Rendimientos de letras del Tesoro
• Los retornos de préstamos DeFi al suministrar liquidez wUSDL a los mercados de préstamos a través de Morpho
• Recompensas adicionales de emisiones del protocolo (recompensas MORPHO y emisiones SHIFT)

Alice ha maximizado con éxito los rendimientos sin asumir riesgos excesivos. Más importante aún, puede acceder rápidamente a la liquidez en cualquier momento que desee completando el proceso de redención e intercambiando de nuevo al activo original (USDC) en CoW Swapcon un deslizamiento mínimo del 2-3%, incluso para intercambios grandes de $1M.

2. Pedir prestado contra colateral para una mayor eficiencia de capital

Bob tiene wstETH (stETH envuelto) en su tesorería y quiere desbloquear liquidez mientras gana recompensas por staking de Ethereum. Utiliza wstETH como garantía para pedir prestado wUSDL (USDL envuelto) antes de depositar wUSDL en Coinshift para acuñar csUSDL. Esto le da a Bob exposición a múltiples fuentes de rendimiento:

• Rendimiento respaldado por staking al mantener wstETH
• Rendimiento respaldado por RWA de USDL
• Rendimiento de préstamos respaldados por DeFi a través de Morpho
• recompensas MORPHO e incentivos de token SHIFT

Bob optimiza la eficiencia de capital utilizando csUSD y desbloquea liquidez adicional (a través de recompensas adicionales) sin vender sus participaciones en stETH.

3. Refinanciar deuda costosa en moneda estable

Charlie tiene un destacado préstamo de alto interés en wstETH/DAI en SparkFi y quiere reducir sus costos de préstamo. Para lograr este objetivo, deposita wstETH como garantía en el mercado de préstamos wstETH/wUSDL en Morpho y toma prestados wUSDL a una tasa más favorable.

Él entonces:

• Intercambia wUSDL por DAI
• Paga su préstamo de alto interés
• Deposita fondos restantes en Coinshift para acuñar csUSDL y ganar rendimiento pasivo

Esta estrategia reduce los costos de endeudamiento de Charlie a alrededor del 5% y muestra cómo csUSDL puede optimizar las posiciones de deuda DeFi existentes y mejorar la eficiencia general del tesoro.

4. Apilamiento de rendimiento apalancado con reciclaje de moneda estable

David quiere maximizar las oportunidades de generación de rendimiento utilizando un enfoque apalancado. Comienza tomando prestado wUSDL contra wstETH previamente proporcionado como garantía en el mercado de préstamos de Morpho. Deposita wUSDL prestado en la bóveda USDL de Coinshift en Morpho y acuña csUSDL.

Esta estrategia permite a David ganar:

• Rendimiento base RWA de USD
• Rendimiento de préstamo de Morpho
• Rendimientos adicionales de incentivos del protocolo

David se aleja con un rendimiento neto positivo después de liquidar los costos de préstamo, lo que significa que efectivamente le pagaron por pedir prestado. Cuando se maneja adecuadamente, este enfoque permite a los inversores sofisticados reutilizar la liquidez de stablecoins para generar rendimientos adicionales sin aumentar exponencialmente el riesgo.

5. Proporcionar liquidez para recompensas adicionales

Eve tiene csUSDL y desea desplegar su capital de stablecoin para generar rendimiento adicional. Ella deposita su csUSDL en el Pool mejorada de Coinshift USDC-USDL en Balancer V3 y recibe recompensas de:

• Tarifas comerciales generadas por intercambios de pool
• Préstamos potenciados y optimización del rendimiento
• Incentivos de Coinshift y Balancer LP

El token BPT (LP) del pool se puede cultivar aún más en Aura Financepara maximizar las ganancias de esta estrategia. Esto hace que la estrategia de Eve sea un enfoque atractivo y de bajo riesgo para aumentar los rendimientos al mantener monedas estables en el tesoro de un protocolo.

6. Estrategias avanzadas a través de la tokenización de rendimiento

Un enfoque más sofisticado para lograr mayores rendimientos en stablecoin es dividir csUSDL en Tokens Principales (PTs) y Tokens de Rendimiento (YTs) utilizando protocolos de derivados de tasas de interés (IRD) como Pendle. Los YTs otorgan el derecho a reclamar rendimientos futuros durante un período establecido, mientras que los PTs otorgan el derecho a canjear el token base al final de ese período (es decir, al vencimiento). Esta separación desbloquea estrategias DeFi únicas y va más allá de los escenarios básicos de préstamo y endeudamiento descritos anteriormente. Aunque la integración de Pendle para csUSDL aún está en proceso, Spectra ya soporta Tokenización de rendimiento de csUSDpara los usuarios que desean explorar estas tácticas en este momento.

(i). Especulando sobre

mayores rendimientos con tokens YT

Fred es optimista sobre el potencial de rendimiento general de csUSDL, especialmente el impacto de las emisiones de SHIFT. En lugar de optar por un rendimiento estable, compra YT-csUSDL con un factor de apalancamiento (por ejemplo, 20x), lo que significa que cada YT lo expone al rendimiento de múltiples tokens csUSDL. Si la APY final supera la tasa implícita (alrededor del 15%), Fred obtiene ganancias superiores. Si los rendimientos son inferiores, corre el riesgo de sufrir pérdidas. Esta estrategia de alto rendimiento es adecuada para aquellos que esperan que las emisiones de SHIFT y otros impulsores de rendimiento superen las estimaciones conservadoras.

(ii). Bloquear rendimientos fijos con tokens PT

Hannah prefiere tasas de interés predecibles y sostenibles en lugar de tasas fluctuantes, por lo que compra PTcsUSDL, un token que representa el valor principal descontado de csUSDL, que es canjeable al vencimiento. Al convertir 1,000 csUSDL en 1,050 PT-csUSDL, Hannah asegura un APY fijo (aproximadamente del 15%) hasta el 23 de julio de 2025. Al vencimiento, sus tokens PT se canjean por 1,050 csUSDL, garantizando rendimientos estables y eliminando las fluctuaciones de las tasas.

Si las emisiones de SHIFT aumentan significativamente los rendimientos, Hannah podría perderse un beneficio adicional, pero valora la certeza sobre las posibles ganancias. Los PTs basados en USD-L reflejan efectivamente un instrumento financiero de interés fijo en forma de DeFi.

Estos escenarios no son solo teóricos: Spectra ya permite a los titulares de csUSDL acuñar PTs y YTs, permitiéndoles elegir entre rendimientos estables, operaciones especulativas de rendimiento o una combinación de ambos. Mientras tanto, una integración de Pendle para csUSDL está en el horizonte, prometiendo una mayor liquidez. Ya sea que te inclines hacia la preferencia de Fred o Hannah, la tokenización de rendimiento lleva a csUSDL más allá del uso ordinario de una stablecoin y subraya la amplitud de la componibilidad de DeFi.

csUSDL y el futuro de las finanzas onchain

Las instituciones están trasladando tesoros a la cadena para mejorar la transparencia, optimizar operaciones, aumentar la eficiencia del capital y evitar barreras geográficas para la expansión comercial. Las stablecoins están desempeñando un papel clave en este cambio y proporcionan un medio de intercambio líquido y estable para las organizaciones criptonativas que realizan negocios en cadena.

Sin embargo, las monedas estables tradicionales carecen de los medios para producir rendimientos y han obstaculizado los intentos de optimizar la gestión del tesoro para una mayor eficiencia de capital. Las empresas, instituciones e incluso los usuarios cotidianos necesitan soluciones de monedas estables que proporcionen rendimientos estables y transparentes al tiempo que preservan la propuesta de valor fundamental de las monedas estables (liquidez y estabilidad de precios).

csUSDL es una stablecoin de rendimiento de próxima generación que potencia la gestión del tesoro con un diseño de doble token que garantiza la máxima exposición a los rendimientos de los activos. Los tesoros que adoptan csUSDL pueden disfrutar de rendimientos ajustados al riesgo sin tener que hacer compensaciones no deseadas.

Los usuarios minoristas pueden aprovechar las características de csUSDL para desbloquear rendimientos sostenibles de manera sencilla y de bajo riesgo. Y gracias a las integraciones profundas de DeFi de csUSDL, es posible que inversores sofisticados y personas de alto patrimonio neto calibren perfiles de riesgo y desplieguen csUSDL a través de estrategias avanzadas para aumentar el rendimiento de la moneda estable.

Podemos esperar que la distinción entre TradFi y DeFi se difumine a medida que el panorama financiero onchain se expande. Incluso podríamos ver productos como csUSDL anunciando la próxima fase de la evolución de las stablecoins, donde las stablecoins están completamente integradas en los mercados institucionales y minoristas y funcionan como herramientas financieras poderosas en todo el mundo.

La transición a la gestión de capital en cadena solo continuará acelerándose. Podemos esperar que los tesoros (organizaciones corporativas, DAO, fondos soberanos) confíen en activos estables que generen rendimientos para impulsar las operaciones financieras en cadena. El futuro de las finanzas es en cadena, programable y global, y csUSDL está preparado para contribuir.

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