Introdução

A gestão de ativos refere-se a gerir os ativos de um cliente de acordo com os termos, condições, requisitos e restrições estipuladas no contrato. Este serviço envolve tipicamente a oferta de títulos, fundos e outros produtos financeiros, cobrando certas taxas. Na gestão de ativos tradicional, os títulos e fundos são predominantes. À medida que o gestor opera os ativos, os investidores perdem o controle sobre esta parte dos seus fundos, o que significa que a gestão de ativos tradicional impõe certas barreiras de entrada aos investidores e gestores de fundos, incluindo requisitos para fundos e antecedentes dos investidores, e qualificações básicas para gestores de fundos. Além disso, o envolvimento de um banco custodiante de terceiros é necessário para prevenir ações impulsivas pelo gestor de fundos, limitar comportamentos fraudulentos e resolver questões de confiança entre o gestor de fundos e os investidores, assegurando assim a segurança dos fundos de ambas as partes até certo ponto. No entanto, isso também leva a custos adicionais e tempos de processamento de transações mais longos.

À medida que o mercado DeFi se expande, muitas instituições de investimento entram em cena e gradualmente transferem as operações financeiras tradicionais para o reino da blockchain. Atualmente, o valor total bloqueado (TVL) no mercado DeFi chega a US$ 100 bilhões, com projetos de gestão de ativos representando cerca de US$ 600 milhões, indicando um grande espaço para crescimento. Para os investidores, o mercado DeFi oferece barreiras de entrada mais baixas e retornos mais altos do que os produtos financeiros tradicionais, mas também apresenta altos riscos devido à assimetria de informações. Para os gestores de fundos, a construção de seus produtos de investimento no DeFi geralmente não requer qualificações de entrada e há uma maior amplitude e liberdade na estratégia de investimento. Como resultado, surgiram projetos de gestão de ativos, principalmente usando contratos inteligentes para lidar com questões de confiança entre investidores e gestores de fundos, reduzindo os custos regulatórios e de auditoria dos mercados financeiros tradicionais, mas também aumentando os custos on-chain, como taxas de GAS. O dHEDGE, lançado em 2020, passou por várias iterações ao longo dos anos. Este artigo explorará sua estratégia de produto e analisará seu modelo econômico e desenvolvimento atual.

O que é dHEDGE?

dHEDGE começou como um protocolo de gerenciamento de ativos descentralizado on-chain baseado na Synthetix, com o objetivo de fornecer uma plataforma de gerenciamento de ativos de terceiros para gestores de fundos e investidores a fim de reduzir as barreiras de investimento. O produto oficial, v1, foi lançado na mainnet do Ethereum em outubro de 2020 com liquidez de ativos fornecida pela Synthetix; em maio de 2021, o v2 foi implementado na Polygon, expandindo posteriormente para a Optimism. A versão v1 foi recentemente anunciada como oficialmente encerrada e em processo de migração de ativos, com suporte atual do produto para as redes Polygon, Optimism, Arbitrum, Ethereum e Base.

A equipe foi estabelecida em julho de 2020 e, em novembro do mesmo ano, concluiu uma rodada de financiamento inicial de $1.8 milhões liderada pela IOSG; em outubro de 2021, também recebeu $2 milhões em financiamento liderado pela Synthetix. Após mais de três anos de desenvolvimento, o protocolo inicialmente atraiu uma quantidade significativa de fundos e uma base de usuários, mas seu crescimento estagnou, mantendo uma pequena participação de mercado e enfrentando obstáculos de desenvolvimento.

Arquitetura Técnica

O protocolo dHEDGE consiste principalmente em contratos de Fábrica e Fundos. Os gestores de fundos devem usar o contrato da Fábrica para criar pools de ativos e o contrato de Fundos para operar dentro dessas pools. Investidores interagem com o contrato de Fundos para participar ou sair das pools de ativos. Além desses dois contratos inteligentes principais, a arquitetura inclui componentes front-end e back-end responsáveis pela interação e processamento de dados.

Fonte:documentos do dhedge

Estratégia do Produto

Na interface principal da plataforma dHEDGE, existem seis funcionalidades: (1) Os investidores podem navegar pelas informações sobre várias pools de ativos e escolher investir através do módulo “Explorar”, onde as pools de ativos são Vaults criados por gestores de fundos que executam estratégias de investimento específicas; (2) Os investidores podem ver o status de seus investimentos na seção “Meu Depósito”; (3) Os gestores de fundos podem criar e gerenciar livremente seus produtos de pool de ativos através do módulo “Gerenciar”; (4) Participar em atividades de participação DHT e Performance Mining através do módulo “Legacy DHT”; (5) Os detentores de DHT podem participar da governança da comunidade através do módulo “Governança”.

A seguir, serão detalhadas as características de estratégia atualmente lançadas na plataforma dHEDGE:

Criando Pools de Ativos

Os gestores de fundos podem criar pools de ativos na plataforma dHEDGE via o contrato Factory capaz de executar certas estratégias de investimento. A maioria das pools de ativos está aberta a todos os investidores, mas os gestores de fundos também podem definir listas brancas para restringir investidores específicos de entrar. Os gestores de fundos podem personalizar o nome da pool de ativos, o símbolo do token e o nome do gestor durante a criação e definir a taxa de desempenho para a pool de ativos, que pode variar de 0 a 50%. Esses parâmetros ainda podem ser alterados após a criação da pool de ativos.

Origem: dhedge

Após a conclusão, os gestores de fundos participam automaticamente da competição de classificação da dHEDGE, com resultados publicados no Quadro de Líderes. As classificações são baseadas na pontuação do gestor de fundos (Score), calculada usando a fórmula da plataforma, principalmente com base em retornos ajustados ao risco para classificar os principais gestores primeiro.

A renda dos gestores de fundos provém das taxas de desempenho, que são cobradas como uma porcentagem do total de retornos gerados pelo pool de ativos e pagas como tokens do pool de ativos. Isso significa que as taxas de desempenho só são eficazes quando o valor dos tokens do pool de ativos excede o High-Water Mark; se ele cair abaixo desse valor, nenhuma taxa é cobrada. Além disso, os gestores de fundos com melhor desempenho podem receber recompensas DHT. As Recompensas de Mineração de Desempenho são recompensas DHT concedidas a investidores em pools de ativos com bom desempenho, que são bloqueadas por três meses. Esse mecanismo é projetado para incentivar a participação.

A plataforma dHEDGE cobra uma taxa de gestão de 10% sobre as taxas de desempenho ganhas pelos gestores de fundos, e essas taxas são usadas a cada trimestre para financiar as recompensas DHT da plataforma e as recompensas de mineração de desempenho.

Investir em Pools de Ativos

A plataforma dHEDGE oferece uma variedade de produtos de investimento e informações correspondentes para ajudar os investidores. Os investidores entram na seção "Explorar", onde os principais pools de ativos da plataforma (Top vault) são inicialmente exibidos, incluindo o tamanho do pool de ativos, taxas de retorno e coeficientes de risco, com um coeficiente de risco de 1 definido para pools com menores flutuações de baixa e até 5 para aqueles com maior volatilidade histórica.

Origem: dhedge

Em seguida, vem a seção de leaderboard, que classifica os pools de ativos com base em pontuações de desempenho. Além de ver as classificações e pontuações dos pools de ativos e gestores de fundos, os investidores também podem visualizar o valor total dos pools de ativos, retornos ao longo de diferentes períodos, índices de risco e detalhes de taxas. Ao clicar em um pool de ativos específico, os investidores podem ver seu tamanho, desempenho de retorno e informações sobre taxas.

Origem: dhedge

Modelo Econômico

O token nativo do dHEDGE, DHT, foi lançado em setembro de 2020 com um fornecimento total de 100 milhões de tokens. De acordo com a sua alocação de tokens, cerca da metade dos tokens ainda está para ser distribuída, representando 51,1%. Dos tokens alocados, a equipe principal recebeu a maior parte, 18,5% do fornecimento total, seguida pelos investidores da rodada inicial com 13,01%; os tokens vendidos em leilão representam 6,69%; 5,4% do DHT é alocado para o desenvolvimento estratégico futuro do protocolo; os parceiros comerciais receberam 3,75%; e os consultores foram alocados 1,5%.

Fonte: documentos do dhedge

No cronograma de desbloqueio do DHT, os tokens alocados para a equipe principal, investidores iniciais e para o desenvolvimento estratégico serão lançados linearmente ao longo de três anos; os tokens vendidos em leilão não têm período de bloqueio; os tokens distribuídos para parceiros serão lançados linearmente dentro de um ano; e os tokens detidos por consultores serão liberados ao longo de dois anos. A tabela a seguir mostra o cronograma de desbloqueio do DHT, excluindo recompensas futuras ou outros planos de incentivo:

Origem: documentos da dhedge

DHT serve principalmente duas funções: os detentores podem coletar taxas de gerenciamento da plataforma e ganhar recompensas de staking (direitos de voto e recompensas trimestrais). A taxa de gerenciamento da plataforma é de 10%, e as recompensas de staking do token variam dependendo do período de bloqueio (variando de 1 mês a 3 anos), com períodos de bloqueio mais longos fornecendo maior influência de governança e lucratividade.

Os usuários que apostam fichas DHT e tokens do Vault DHVT (dHEDGE Vault Token) receberão vDHT, que aumenta linearmente ao longo do tempo. Os usuários podem adicionar à sua aposta DHT a qualquer momento. A quantidade de vDHT afeta os direitos de governança.

Para maximizar as recompensas de stake do DHT, o protocolo de direitos de governança para vDHT estabeleceu recompensas totais para posições de stake que atendam às seguintes condições: (1) o período de stake é de pelo menos nove meses; (2) os retornos do DHVT desde o início do stake excedem 50%; (3) o valor em USD do vDHT em relação ao DHVT inicial excede seis vezes.

Desenvolvimento Atual

Atualmente, a plataforma dHEDGE suporta redes como Ethereum, Optimism e Arbitrum, com um valor total bloqueado de aproximadamente $38 milhões em 2605 pools de ativos. Esses pools estão principalmente distribuídos na rede Optimism, representando mais de 50% do TVL com 587 pools de ativos.

Fonte: dhedge

O protocolo tem mais de 1700 gestores de fundos que coletivamente ganharam US$4,43 milhões em taxas de desempenho, enquanto a plataforma arrecadou menos de US$500.000 em taxas de gestão. Isso demonstra a lucratividade da plataforma, embora provenha principalmente do Ethereum (v1), com ganhos de outras redes nem sequer atingindo US$10.000. Os dados atuais de desempenho empresarial não são otimistas, indicando um gargalo de desenvolvimento.

Conclusão

dHEDGE serve principalmente como uma plataforma de gestão de ativos de terceiros para gestores de fundos e investidores, permitindo que os gestores de fundos criem produtos de investimento livremente. A plataforma possui um sistema de avaliação relativamente objetivo, permitindo que os investidores encontrem pools de ativos bem-sucedidos e adequados com base no sistema de classificação da plataforma. A trajetória de gestão de ativos ainda está em seus estágios iniciais de desenvolvimento. Desde o seu lançamento em 2020, o protocolo capturou apenas uma parcela limitada do mercado, lutando para atrair novos usuários e enfrentando um impasse de crescimento. Olhando para o futuro, é necessário encontrar pontos de ruptura.