宏观月报：美股财报季来临，加密市场十月显著回暖

10月，美国经济呈现平稳运行态势，缓解了市场对宏观经济的担忧。美国大选成为主导市场交易的关键因素；美股科技股在月末遭遇大幅下跌；加密市场成为规避大选不确定性的避风港，比特币价格逼近历史高点，新一轮加密资产上涨行情可能已经开始。

11月对美国经济而言喜忧参半：9月非农就业数据超出预期，失业率降至4.1%。制造业和服务业PMI均创两个月新高，显示经济表现稳健。然而，通胀压力仍然存在：9月CPI同比上涨2.4%，虽较前值有所回落，但仍高于预期；核心CPI同比上涨3.3%，略高于预期。这些数据使市场普遍预期11月美联储将降息25个基点，50个基点降息的预期已经消失。

美联储10月发布的褐皮书指出，自9月初以来，美国大部分地区经济活动变化不大，通胀压力持续缓解。报告描绘了一幅经济平稳运行、通胀减缓的温和经济图景，基本确认了美国经济正朝软着陆方向发展。然而，报告也多次提到11月美国大选带来的不确定性，认为这可能导致消费者和企业推迟投资、雇佣和采购决策。

目前，美国经济已被定性为软着陆，经济面对市场的影响基本被视为正面。这意味着政治因素成为决定市场短期走势的主要驱动力，投资者需警惕政治变数带来的短期交易风险。

然而，10月最后一个交易日，美国股市意外遭遇重挫。三大指数集体下跌，科技股普遍走低。道指下跌0.90%，纳指跌幅达2.76%，标普500指数下跌1.86%。苹果、英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta和特斯拉等科技巨头股价均出现不同程度下跌。标普和纳指双双录得自9月4日以来的最大单日跌幅，抹去了10月份的涨幅。

尽管如此，特斯拉的三季度财报表现亮眼，营收同比增长近8%，毛利率超出预期。公司在AI领域的投入也引起市场关注，成为推动股价上涨的重要因素之一。

值得注意的是，本月美股交易逻辑出现新变化，政治因素超越宏观经济，成为核心驱动力。特朗普媒体科技（DJT）股价本月大涨近250%，反映出市场对特朗普胜选的预期。特朗普的政策倾向，如对进口产品加征关税以保护本国制造业，使得交易员更看好美国本土企业，这也是本土科技巨头股价持续上涨的逻辑之一。

10月恰逢美股财报季，加之大选临近，这种双重因素叠加加剧了市场波动。相比之下，日本、法国、德国等国股市整体表现平稳，似乎在静待美国大选带来的变局。

加密货币市场在经历七个月横盘后，比特币终于迎来显著上涨，逼近历史高点。美国比特币ETF在10月迎来密集资金流入。无论是特朗普还是民主党，都表现出对加密货币友好的态度，这使得加密货币成为大选前资金避险的理想选择。

然而，以太坊的表现相对疲软，近两个月一直处于横盘状态。这部分原因是Solana等其他公链的竞争压力，以及当前加密社区"炒meme"风气盛行，而以太坊并非meme代币的主要交易平台。预计在美国大选结束、meme炒作退潮后，以太坊可能会走出阴霾，重新吸引资金流入。

随着经济担忧因素逐渐消退，市场重新聚焦AI主题。尽管美国大选让许多投资者持观望态度，但加密市场意外成为当前投资的热门选择。这或许印证了比特币作为优质投资资产的地位，其避险属性正被越来越多投资者认可。随着美国大选尘埃落定，全球宏观形势逐渐明朗，市场可能重新聚焦AI叙事，加密市场有望保持活跃，届时可能再现上半年"股币双飞"的繁荣景象。