AAVE生态重大变革：Umbrella模块正式通过

AAVE生态近期通过了一项关键提案，酝酿已久的AAVE Umbrella模块获得社区认可，将于2025年6月5日正式执行。此举意味着AAVE Umbrella模块将取代原有的Safety Module，承担AAVE生态的坏账担保功能。这一变化将对AAVE生态的收益模式带来重大影响。

Umbrella模块的核心改进

Umbrella模块主要解决了两个问题:

1. 降低维护成本
2. 提高资金效率

具体改进包括以下几个方面:

1. 资金类别调整：引入与借款资产相关性更高的aToken作为担保资金，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH等。每种aToken只负责对应底层代币的担保。

2. 激励分配优化：采用释放曲线模型决定质押收益率，受目标流动性、当前质押总量和最大释放量三个参数影响。这有助于将安全资金量控制在合理范围，避免过度补贴。

3. Slashing机制更新：由智能合约自动执行替代原有依赖DAO治理的主动触发方式。

GHO质押收益率变化

在新的Umbrella模块下，GHO质押者的风险收益模型发生了结构性变化。按照最新利率模型计算，假设当前stkGHO质押者全部转移到Umbrella模块，用户的持有利率将从原来的13%左右降至约7.7%。具体计算基于以下参数：

• 目标流动性：1200万美元
• 最大年度释放量：120万美元
• 当前stkGHO总质押量：1.7亿美元

收益率的降低伴随着风险的降低，未来stkGHO质押者仅需承担GHO借款的坏账风险。

潜在影响

1. GHO发行量可能大幅萎缩。目前GHO总量中约71%参与stkGHO质押，收益率下降可能导致需求流失。

2. GHO需求结构调整。AAVE团队或将重新审视GHO的发展模式，从实际需求场景如支付媒介、抗审查和提高借贷协议资金效率等方面重塑GHO的竞争力。

3. 协议资金效率提升。通过优化资金类别和激励机制，AAVE可能实现更高效的风险管理和资源分配。

这一变革标志着AAVE生态向更可持续、更高效的方向迈进，但同时也意味着一些高收益质押机会的消失。投资者需要重新评估其在AAVE生态中的策略，适应这一新的收益环境。