再质押和流动性再质押:ETH 生态系统的下一个前沿

引言

再质押和流动性再质押近期引起了广泛关注,尤其是在期待ETH ETF带来利好的用户中。根据数据统计,这两个类别的总锁仓量增长迅速,在所有DeFi类别中分列第五和第六位。在探讨再质押和流动性再质押带来的额外收益之前,我们先来了解一下它们的基本原理。

质押和流动性质押的背景

以太坊质押是指通过质押ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH可以产生收益,但也面临被惩罚的风险,以及由于解除质押期而无法立即出售ETH导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32个ETH,这对许多人来说门槛较高。因此出现了一些验证者服务平台,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,直到解除质押(需要几天时间)才能提取。为解决这个问题,流动性质押应运而生。它会铸造一种流动性代币来代表用户质押的ETH,这些代币可用于参与DeFi活动以增加收益。

再质押的兴起

再质押最初由EigenLayer提出,旨在利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),由自己的代币提供安全保障,但往往面临需要自建安全网络、信任度较低等问题。再质押通过引入以太坊的大型验证者集来解决这个问题,提高了攻击成本。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产类型、安全模型、执行层、惩罚处理等方面存在一些差异。

EigenLayer目前仅支持ETH和ETH流动质押代币(LST),而Karak和Symbiotic支持更广泛的资产范围。在安全性方面,EigenLayer由于仅接受ETH及其变体,波动性相对较小,可以为基于其构建的AVS提供更稳定的安全保障。Karak和Symbiotic则提供了更灵活的安全选项。

在设计方面,EigenLayer和Karak采用可升级的核心智能合约,由多重签名管理。Symbiotic则采用不可变的核心合约,可以消除治理风险,但也增加了修复bug的难度。

流动性再质押概述

流动性再质押协议为用户提供流动性代币,用户可以存入不同类型的资产。根据协议的不同,流动性再质押代币可分为基于篮子、原生和独立三种类型。

这些协议还提供了广泛的DeFi集成,允许用户利用存入的资产获得额外收益。许多协议也支持Layer 2,以降低gas成本并扩大市场份额。

再质押的增长

自2023年底以来,再质押存款激增。流动性再质押比率(流动性再质押中的TVL/再质押中的TVL)已达到70%以上,表明再质押的大部分流动性都是通过流动性再质押协议进行的。

然而,近期也出现了一些资金流出的迹象,可能与代币生成事件(TGE)和2024年大多数主要流动性再质押协议的代币分配有关。未来,随着新的协议和空投机会出现,资金流向可能会发生变化。

结论

截至2024年7月1日,余额中质押的ETH接近3300万个,其中约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。

随着主动验证服务(AVS)奖励和惩罚的激活,再质押协议上的新服务可能会通过新代币分配吸引更多用户。虽然空投农民可能会因分配的奖励而移走一些流动性,但收益寻求者可能会随时间推移而被吸引。

目前,再质押与流动质押的比例约为35.6%,接近流动质押ETH与总质押ETH的比例。随着再质押平台不断发展和扩展,未来可能会吸引更多资金流入。