STO再起：Coinbase股票代币化与美股上链的机遇与挑战

近期，Coinbase宣布重启股票代币化计划，再次点燃了STO（证券型代币发行）的话题。本期我们邀请到dForce创始人民道，深入探讨了STO的发展现状、价值主张以及未来前景。

Coinbase股票代币化的来龙去脉

Coinbase早在2020年就提出过股票代币化的构想，但由于监管环境恶劣而搁置。今年1月，Base负责人Jesse提出在Base链上部署Coinbase代币。2月，SEC放弃对Coinbase的起诉，显示出新政府对加密行业的友好态度。这一系列事件为Coinbase重启股票代币化计划创造了有利条件。

股票代币化的价值主张

1. 提高资金效率：传统银行系统结算耗时长，资金沉淀大。区块链技术可大幅缩短结算时间，降低资金成本。

2. 扩大资金池：从区域性市场变为全球性市场，但也面临属地监管的挑战。

3. 股票权益扩权：不仅是股东凭证，还可赋予更多实用功能。例如，Coinbase股票代币可用于Base链上质押、支付gas等。

4. 与DeFi生态融合：为DeFi协议提供更多上层资产，增加流动性。

股票代币化面临的挑战

1. 监管合规：如何平衡非许可性与属地监管要求。

2. 用户群体：早期加密用户对传统资产兴趣不大，但随着市场结构变化，需求正在增加。

3. 流动性：需要足够的做市商和深度来维持价格稳定。

4. 产品设计：是否需要KYC，如何平衡合规性和可及性。

STO再热的原因与市场前景

1. 传统金融资金通过ETF等渠道进入加密市场。

2. 稳定币用户增多，带来对传统资产的需求。

3. DeFi基础设施日趋完善，可快速接入新资产。

民道认为，未来3-5年内，STO市场有望形成一定规模，前提是建立合规的发行框架。

STO浪潮的受益方

1. 资产发行方：最大受益者，尤其是能迅速形成规模和网络效应的发行方。

2. DeFi协议：获得更多上层资产和流动性。

3. 底层公链：各链或许都有机会，关键在于市场需求。

当前加密行业政策环境

近期政策面利好频出，但也存在一些隐忧：

1. 政策利好：比特币被纳入美国战略储备等。

2. 潜在风险：政策与特定政治人物及其家族利益绑定过紧，可能影响长期稳定性。

3. 未来关注点：关键在于有多少政策能够固化为法律，而非仅停留在行政命令层面。

总的来说，STO作为连接传统金融与加密世界的桥梁，未来发展潜力巨大。但在推进过程中，仍需平衡创新与合规、公共利益与私人利益等多重因素。