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警惕滞胀风险 流动性危机暗流涌动
市场动荡加剧,流动性危机隐现
本周金融市场剧烈波动,股债汇三杀局面形成。标普500指数周内涨幅5%,但波动剧烈。10年期国债收益率飙升至4.47%的高位,美元指数罕见跌破100大关。与此同时,现货黄金突破3200美元/盎司,周内涨幅超5%。
经济数据方面,CPI意外下滑,但核心通胀仍然顽固。PPI环比下降0.4%,显示需求萎缩与成本刚性并存。这些数据初步显示出滞胀的早期信号。值得注意的是,当前数据尚未反映新增关税的影响。
美债市场出现异常抛售螺旋。长端债券暴跌导致抵押品价值缩水,对冲基金被迫抛售,进一步推高收益率。回购市场压力上升,BGCR与SOFR利差扩大,反映抵押品融资成本骤升,流动性分层加剧。
政策方面,某国对华关税升至145%,中国反制至125%。贸易战虽有局部缓和,但长期风险仍存。2025年美国面临近9万亿到期债务的再融资压力,若外国持有者大规模抛售将加剧流动性压力。
展望下周,市场或转向防御逻辑。资金可能继续转向非美避险资产如黄金、日元、瑞郎等。滞胀交易或将主导,长端美债与高杠杆权益资产面临抛售风险。
建议关注以下关键指标:美债流动性(10年期收益率是否突破5%)、重要经济体持债变动、主要央行汇率政策、高收益债利差等。投资者应保持谨慎,密切关注市场变化。