香港虚拟资产监管政策框架演进

近年来，虚拟资产在全球范围内快速发展，对传统金融体系和监管框架带来了诸多挑战。虚拟资产的高波动性和高杠杆性特点，为监管机构和交易平台提出了一系列新的问题，如跨境资金流动监管、客户身份识别、防范系统性金融风险等。这些问题都表明,虚拟资产监管需要多方协作共同应对。

作为全球第三大金融中心,香港在虚拟资产监管方面的政策举措备受关注。香港需要在促进虚拟资产市场发展与维护金融稳定之间寻求平衡,同时也承担着探索新兴金融市场的重要使命。本文将系统梳理香港虚拟资产监管政策的演进过程,以期帮助读者全面了解相关政策框架。

2017年-2021年:初步探索阶段

这一时期是香港虚拟资产监管的起步期,主要以风险提示为主,并逐步引入试点监管措施。港府的监管态度逐渐从审慎观望向有序规范过渡。

2017年9月,香港证监会(SFC)发布声明指出部分ICO可能构成证券,需纳入监管。同年12月,SFC要求金融机构若提供加密货币相关产品,须遵守现有金融法规。

2018年11月,SFC提出将符合标准的虚拟资产交易平台纳入监管沙盒。2019年3月,SFC对STO进行定义并规定中介人责任。2019年11月,SFC提出虚拟资产交易平台牌照制度,平台需自愿申请牌照并纳入监管沙盒。

2020年11月,财经事务及库务局就修订《打击洗钱条例》展开咨询,拟将虚拟资产服务提供商(VASP)纳入发牌制度。2021年5月,财库局正式确认引入VASP发牌制度。

这一阶段,香港开始界定虚拟资产市场参与者的责任,但仍以"自愿参与"为原则。监管沙盒机制的引入,为新兴项目提供了试验空间。总体而言,香港采取了审慎态度,既不激进放行,也不一刀切禁止。

2022年:政策转型关键节点

2022年10月31日,财库局发布首份《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》,明确表态将"积极推动"虚拟资产生态发展。这标志着香港对虚拟资产的监管态度发生实质性转变,由"风险导向"转向"机遇导向"。

这一转变的背景包括:一方面,全球主要金融中心纷纷加码虚拟资产布局,香港需要维护其金融中心地位;另一方面,虚拟资产发展催生了多方需求,香港恰好可以承担关键连接点的作用。这不仅是对创新金融市场的迎合,更是香港在复杂国际环境中的主动战略选择。

2023年至今:监管政策深化与落地

自2023年起,香港虚拟资产监管进入"实操落地"阶段,由"政策声明"转向"监管执行"。

2023年6月,《虚拟资产交易平台指引》正式实施,启动VASP发牌制度。同月,《打击洗钱及恐怖分子资金筹集(修订)条例》生效,要求虚拟资产交易平台必须持牌经营。8月,首家向散户开放的持牌交易所上线。

2023年11月,SFC发布通函明确代币化证券监管要求。12月,金管局与SFC联合发布通函,允许销售虚拟资产相关ETF。

2024年,多项创新举措陆续落地,包括代币化证券发行、"Ensemble项目"启动、稳定币监管沙盒计划等。2025年初,华夏基金获批发行首支面向零售投资者的代币化基金。

截至2025年3月,香港已有10家持牌虚拟资产交易所,8家正在审批中。SFC发布"A-S-P-I-Re"监管路线图,以五大支柱深化市场发展。

香港监管体系特点

香港采取基于现有法律架构的"加盖式监管"策略,通过发布指引或通函对虚拟资产进行"打补丁"式监管。这种方式效率高、适应性强,有利于降低监管协调成本,促进金融机构与新兴技术企业融合。

香港倾向于将虚拟资产作为金融资产的延伸品来监管,重点关注金融合规、反洗钱和投资者保护。这种监管思路既符合香港作为国际金融中心的定位,也有利于维护金融体系的稳定性和透明度。