DePIN投资逻辑分析：机遇与挑战并存

DePIN作为加密货币投资的新兴方向,一直与AI并列被视为重要的投资领域。然而,目前DePIN领域似乎还缺乏一个标志性项目,这意味着未来1-3年内仍存在一些投资机会。本文将从零开始梳理DePIN的投资逻辑,探讨其投资价值以及分析框架。

为什么关注DePIN投资

DePIN不只是一个热门词汇

将物理世界的基础设施去中心化并非空想,而是有实际落地可能的。DePIN中确实存在去中心化可以"实现"或"优化"某些场景的情况。

以电信领域为例,传统通信运营商需要巨额投资用于频谱许可和基站部署。而某移动通信项目通过社区众包方式,将前期成本分摊给每个用户,个人只需购买249美元或499美元的热点设备即可接入网络,成为"微运营商"。这种模式可将基站部署成本降低约75%。

在AI数据领域,传统AI公司获取训练数据的成本高昂,且面临版权和技术限制。某数据采集项目通过分布式网页抓取解决了这一问题,允许用户通过浏览器扩展分享闲置带宽来抓取公开网页数据,并获得代币奖励。这极大降低了AI公司的数据获取成本,同时实现了数据的多样性和地理分布性。

作为基础设施与消费者应用的交汇点

DePIN可以较好地平衡基础设施项目和消费者应用项目各自面临的困境:

1. DePIN建立在物理世界的真实需求基础上,如能源、无线网络等,优质项目有坚实的产品市场契合度和收入,不易被市场证伪,且易于理解。

2. DePIN同样有用户端的使用需求,可以吸引关注。例如,用户可以下载浏览器插件贡献闲置带宽,目前某项目已触达250万终端用户,其中许多为非加密原生用户。

DePIN投资框架

方向

从市场规模和需求强度来评估。例如,5G和无线网络是大市场,车载数据和天气数据是小市场。需考虑是否为刚需或需求强烈的领域。

产品

DePIN模型特别适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。评估产品市场契合度时,需关注:

1. 供应端:DePIN是否实现了传统方式无法实现的功能,或比现有解决方案有显著优势(成本、效率等)。

2. 需求端:DePIN提供的产品必须存在真实市场需求,最好有强烈的付费意愿。

硬件

硬件涉及"制造-销售-分发-维护"的时间线。项目早期应尽量降低用户采用的摩擦力,随项目成熟可适当增加一些摩擦力以提高留存。初创团队需谨慎选择硬件路径和资源投入,循序渐进。

代币经济

DePIN项目需要在早期对网络各参与方进行激励,因此通常需要在项目早期推出代币。代币机制设计是DePIN项目中最具挑战性的环节。

团队

理想的团队配置应包括:一名在相关传统行业有丰富经验的成员,负责技术和产品落地;一名加密原生成员,精通代币经济和社区建设,了解加密用户和非加密用户的偏好差异。

其他因素

需考虑监管问题,如某些地区对道路影像和数据采集的敏感性。

小结

DePIN有潜力实现大规模应用采用,为现实生活和其他行业带来价值。其独特优势包括:

1. 相比传统垄断企业,部署更灵活,且可通过代币模型在生态系统内部对齐激励。

2. 有机会带来正外部性,为其他行业提供价值,并通过代币经济反哺生态系统。

然而,DePIN也面临诸多不确定性,如硬件运营导致的时间周期不确定性、监管风险、尽职调查风险等。

总的来说,DePIN是2025年值得重点关注的投资领域,未来仍有进一步研究的空间。