Solana生态资产基础设施Metaplex:从NFT到Meme的幕后推手

1. 引言

Solana无疑是当前牛市周期中发展最快的L1公链。无论是活跃地址数还是手续费收入,Solana在L1市场的份额都呈现出爆发式增长:

• 活跃地址数份额从3.48%增至56.83%,同比增长1533%
• 手续费收入份额从0.62%增至28.92%,同比增长4564%

Meme代币热潮是推动Solana各项核心指标快速增长的主要动力。除了Solana本身,DEX平台Raydium等项目也从中受益匪浅。

本文将聚焦另一个从Solana资产发行热潮中获益的项目:Metaplex。

我们将围绕以下4个问题展开讨论:

1. Metaplex的业务定位和商业模式是什么?是否具有护城河?
2. Metaplex的业务数据表现如何?
3. Metaplex的团队背景和融资情况如何?
4. Metaplex当前的估值水平如何,是否存在投资价值?

2. Metaplex的业务定位和商业模式

Metaplex是一个建立在Solana及支持SVM(Solana虚拟机)的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统。它为开发者、创作者和企业提供了构建去中心化应用的工具和标准。Metaplex支持的加密资产类型包括NFT、FT(同质化代币)、真实世界资产(RWA)、游戏资产、DePIN资产等。

Metaplex近期还将业务拓展至Solana生态的其他基础服务领域,如数据索引(Index)和数据可用性(DA)服务。长远来看,Metaplex有望成为Solana生态最重要的多领域基础设施项目之一。

2.1 Metaplex的产品矩阵

Metaplex作为一个资产发行、管理和标准系统,其服务对象既包括NFT,也包括同质化代币。以下是Metaplex主要产品的简要介绍:

Core

Core是Solana区块链上的新一代NFT标准,采用"单账户设计",大幅降低了铸造成本和计算功耗,同时支持高级插件和强制版税。

Bubblegum

Bubblegum是用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序。通过压缩技术,创作者能以极低成本铸造大量NFT,1亿个NFT的铸造成本仅需500 SOL,相比传统方式节省超过99%的成本。

Token Metadata

Token Metadata程序允许为Solana上的同质化和非同质化资产附加额外数据。目前Solana上最大的Meme发行平台Pump.fun创建的所有代币均依赖Metaplex的元数据服务。

Candy Machine

Candy Machine是Solana上最常用的NFT铸造和发行程序,能高效、公平、透明地推出NFT系列。

其他产品

Metaplex还提供MPL-Hybrid(混合式NFT存储方案)、Fusion(NFT合并功能)、Hydra(大规模NFT铸造解决方案)等服务。

Aura

Aura是Metaplex最新推出的去中心化索引与数据可用性网络(测试网),为Solana和SVM提供更高效、低成本的资产数据读取和批量操作服务。

2.2 Metaplex的商业模式

Metaplex的商业模式很直接,即通过提供链上资产相关服务来收费。部分服务免费,部分收费。

Metaplex的直接合作对象是Solana上的其他项目,但大部分收入来自使用这些项目的小型项目或零售用户,包括创建各类同质化代币的项目方以及铸造NFT的个人用户。

相比于对大型合作项目收费,对分散用户收费是更好的商业模式:

• 小型用户对价格不太敏感,单次付费金额低但总量可观
• 大型项目可作为分发渠道,帮助Metaplex触达更多分散用户
• 用户群体分散,议价能力弱,有利于Metaplex保持利润率

Metaplex在Solana上的具体收费标准如下:

• 铸造NFT:0.0015 SOL/次
• 使用Token Metadata:0.01 SOL/次

对用户而言,这些费用相对其收益预期是可以忽略的。

需要注意的是,虽然Meme热潮为Metaplex带来大量收入,但其可持续性存疑。Solana上Meme的热度波动较大,可能影响Metaplex收入的稳定性。

2.3 Metaplex的护城河

Metaplex的护城河主要来自于"高转换成本"和"制定标准":

1. 开发者和用户深度依赖Metaplex的工具和协议后,切换到其他协议将面临高昂成本。

2. Metaplex的资产格式成为Solana生态的通行标准,新项目会优先选择兼容性更强的Metaplex。

得益于这些护城河,Solana生态内目前缺乏能与Metaplex同台竞技的项目,保证了其较强的盈利能力。

3. Metaplex业务数据:产品市场契合度得到充分验证,核心指标强劲增长

3.1 月活跃用户

截至2024年11月30日,Metaplex最新月活跃用户数为844,966,创历史新高,同比增长253%。

3.2 经协议铸造的资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,6%为NFT。相比今年1月的18.6%(NFT)对81.4%(FT)的比例,Metaplex的主要业务已转向同质化代币资产服务,主要来自Meme热潮。

3.3 协议收入

11月协议收入达330万美元,同样创历史新高。

值得注意的是,Metaplex的收入是有机增长的,并未通过代币补贴拉动需求,充分验证了产品与市场需求的契合度(PMF)。

4. Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

Metaplex创始人Stephen Hess曾是Solana最早期员工之一,参与了多个核心项目的开发。

2022年1月,Metaplex获得Multicoin、Jump等机构4600万美元战略投资,估值约4.5亿美元。

FTX崩溃后,Stephen Hess果断决定裁员,为可能到来的生态萧条做准备。目前团队规模保持在10多人,精简高效。

2024年9月,The Block披露包括Pantera Capital、ParaFi Capital等知名机构从Wave Digital Assets购买了大量MPLX代币,购买成本在0.2-0.25美元左右。

5. MPLX:代币效用和估值水平

5.1 代币基本信息

MPLX总量为10亿,目前流通率为75.6%。大部分投资者份额已实现流通,解锁抛压较小。

5.2 代币效用

目前MPLX主要用于治理投票。自2024年6月起,Metaplex每月用10000 SOL回购MPLX。下月起回购金额将提高到12000 SOL。

未来Aura功能上线后,MPLX预计将成为Aura节点的质押资产,捕获相关收益。

5.3 协议估值

以同样受益于Meme热潮的Raydium为参考,Metaplex的估值略高一些。但两者业务定位差异较大,仅供参考。

5.4 潜在的推动因素和风险

Metaplex的优势:

• 占据资产服务上游生态位,直接受益于Solana生态繁荣
• 产品市场契合度高,无需代币补贴即可实现正现金流
• 积极拓展第二增长曲线
• 团队素质优秀,与生态核心圈层关系密切
• 代币有回购机制,市值相对较低

潜在上行推动力:

• Solana生态出现Meme之外的其他活跃赛道
• 上线更大交易平台,获得流动性溢价
• 提高服务收费

潜在风险:

• Solana Meme热潮消退导致收入减少
• 资产种类固定的项目无法带来持续收入

总结

与大多数投资者印象中"Metaplex是NFT资产协议"不同,它实际上是服务于Solana生态全类资产的基础协议,也是Meme热潮的直接受益者。

对看好Solana生态的投资者而言,占据"资产发行和管理"上游生态位的Metaplex值得长期关注。