美英央行双双加息75基点 意义大不相同

上周美英国债市场出现反弹，美债结束了连续十二周的下跌趋势，英债连续两周上涨。市场预期美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上分别加息75个基点。

然而，同样幅度的加息对这两家央行而言意义却截然不同：

对美联储来说，连续四次加息75个基点将使其面临一个重要抉择：疫情后的经济复苏正在被紧缩政策的负面影响所掩盖，而通胀仍处于40年来的最高水平。美联储将不得不在抑制通胀和避免经济衰退之间做出选择，市场预计它更可能倾向于后者。

对英格兰银行而言，75个基点的加息将是自1989年以来最大幅度的利率上调。在抗击通胀和防范经济衰退之间，英国央行似乎更倾向于前者。英国政局的暂时稳定使得国债市场恢复平静，这让英国央行可以集中精力应对40年来最严重的通胀问题。

美联储或将放缓加息步伐？

美债收益率回落至4%附近，部分投资者认为，考虑到此前紧缩政策可能导致经济衰退，美联储未来可能会放慢加息步伐，债市跌势或将结束。

这一观点得到了部分美联储官员的支持。一些鸽派官员表示，应避免过度激进的加息导致经济陷入"刻意低迷"，现在是时候考虑放慢加息速度了。

然而，尽管衰退担忧加剧，美国通胀仍然居高不下。9月核心PCE物价指数连续两个月加速上涨，10月消费者通胀预期也有所上升。

投资者普遍预期11月加息75个基点，但对12月的加息幅度存在分歧。市场对美联储可能暗示放缓加息步伐的预期正在升温，这反映在10年期国债收益率上周的大幅下跌中。

英国央行全力应对通胀

英国央行本周的议息会议面临更复杂的局面，因为新政府的财政计划推迟公布。市场普遍预计英国央行将加息75个基点，这将是自1989年以来最大幅度的利率上调。

英国央行的处境较美联储更为棘手：

首先，通胀问题十分顽固。9月通胀率高达10%，重回40年最高水平。英国央行此前警告可能需要更大幅度加息来缓解生活成本上升问题。

其次，经济衰退迫在眉睫。英国央行预计经济将从今年第四季度开始陷入衰退，并持续到2023年底。一些分析师的预测更为悲观。

此外，英国央行在本轮加息周期中的加息幅度落后于美联储和欧洲央行，这使其处境更加尴尬。

随着英国政局暂时稳定，国债市场获得短暂喘息，英国债市已连续两周大幅上涨。这或许为英国央行采取更积极行动创造了条件。