传统金融转向加密市场，以太坊迎来价值重估良机

近年来，传统金融领域的增长叙事逐渐失色。人工智能投资已趋于饱和，软件公司也不再如前几十年那般充满想象空间。对于那些寻求颠覆性创新的增长型投资者而言，现实情况是：AI资产估值普遍过高，其他"增长故事"也难以激发新意。曾经备受追捧的科技巨头股票，如今更多地转向追求利润最大化的稳健型投资。当前软件公司的市销率中位数已降至2倍以下。

在这种背景下，加密货币再次成为市场焦点。比特币创下历史新高，美国高层对加密资产表现出积极态度，一系列有利的监管措施为这一资产类别自2021年以来首次提供了重返主流视野的机会。与上一轮周期不同，这次的主角是数字黄金、稳定币、资产代币化与支付系统革新。多家知名金融科技公司宣布将重点发展加密业务，某知名加密货币交易平台成功进入标普500指数，而某稳定币发行公司则向资本市场展示了一个极具吸引力的增长前景。

对于加密货币行业的资深参与者来说，智能合约平台的竞争格局早已发生变化：多个高性能新公链和扩展解决方案都对以太坊的主导地位构成了实质性挑战。业内人士清楚以太坊尚未完全解决价值捕获问题，同时也面临着结构性挑战。

然而，华尔街投资者对这些细节并不了解。事实上，大多数传统金融从业者对新兴公链的认知还很有限。相比之下，一些老牌加密货币在他们心中可能更有存在感，这主要是因为这些投资者在过去几年几乎完全远离了加密市场。

他们所认知的是，以太坊经受住了时间的考验，已经历多次市场波动；长期以来，它是比特币之外的主要投资标的。他们看到以太坊是目前仅有的两种拥有现货ETF的加密资产之一。他们更倾向于选择估值相对便宜、即将迎来重大事件的"价值洼地"。

在他们眼中，多个主流加密货币交易平台都选择在以太坊上开发产品。稍加调研就能发现，以太坊拥有规模最大的链上稳定币生态。他们开始进行潜在收益计算，发现比特币已创新高，而以太坊距离2021年高点仍有30%以上的上涨空间。

对这些投资者来说，这种"相对低估"不是风险，而是机遇。他们更愿意购买一个仍处于低位且有明确目标价的资产，而不是追逐一个已经大幅上涨的币种。

事实上，他们可能已经开始入场。目前，机构投资的合规障碍已大幅降低。只要有足够的动力，任何基金都可以寻求配置加密资产。尽管加密社区在过去一年中多次表示对以太坊失去信心，但从今年以来的市场表现来看，以太坊已连续一个多月跑赢其他主流资产。

截至目前，某知名公链相对于以太坊的比值年内下跌近9%；以太坊市值占比在5月触底后，开始了自2023年中以来最长的一轮上涨。

那么问题来了：如果整个加密社区都认为以太坊是"被诅咒的币"，它为何还能表现优异？

答案是：它正在吸引新的买家。

自3月以来，以太坊现货ETF的净流入数据呈现持续上涨趋势。模仿某知名公司策略的以太坊"加仓者"股价正在飙升，为市场注入结构性杠杆。同时，也可能有部分加密原生用户意识到自己配置不足，开始从过去两年已经大涨的比特币和其他公链中转出资金。

需要明确的是，我们并不是说以太坊生态已经解决了它的问题。而是，ETH这个资产，正在开始与以太坊网络逐渐"脱钩"。

外部买家正在重塑市场对以太坊的叙事，从"下跌已定"到"估值重估"的范式转变。空头迟早会被挤爆，届时原生资金也可能加入追涨行列，最终我们或将迎来一轮以以太坊为核心的市场狂热，并在某个时刻迎来高潮式的顶部。

若这种情况发生，以太坊创造历史新高的时刻也许并不遥远。