DePIN投资机会和逻辑梳理

灰度公司年初发布的研究报告显示,目前DePIN领域仍缺乏标志性项目。虽然Helium等项目已经涌现,但大多数项目仍处于早期阶段。这意味着DePIN赛道在未来1-3年内可能存在投资机会。

本文将从零开始梳理DePIN的投资逻辑,包括为什么DePIN值得关注,以及提出一个简单的分析框架。

为什么关注DePIN投资

DePIN不仅仅是一个热词

将物理世界的基础设施去中心化并非只是一个概念,而是可以落地执行的。DePIN中确实存在去中心化可以"实现"或"优化"某些场景的机会。

以电信领域为例,传统运营商需要投入巨额资金用于频谱许可和基站部署。而Helium Mobile通过社区众包的方式,将成本分摊到每个用户,大幅降低了总体投入。

在AI数据领域,传统公司获取训练数据的成本高昂且面临诸多限制。Grass通过分布式的Web抓取解决了这一问题,显著降低了数据获取成本,同时实现了数据的多样性。

连接基础设施和消费者

作为加密投资的两大主线,基础设施和消费者项目各自面临一些问题。基础设施项目普遍技术门槛高、难以直接触达用户,导致难以获得广泛关注。消费者项目则容易被市场证伪,生命周期短。

DePIN可以较好地平衡这两点:

1. 建立在物理世界的真实需求基础上,不易被证伪,且容易被市场理解。

2. 有用户端的使用需求,可以获得关注度。如Grass已触达250万终端用户,许多为非加密原生用户。

DePIN投资框架

方向

从市场规模和需求强度来看,5G和无线网络是大市场,车载数据和天气数据是小市场。即使DePIN只能捕获传统市场的一小部分,在加密市场的体量下也相当可观。

产品

DePIN模型尤其适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。需要考虑:

1. 供应端:DePIN是否做成了原来做不到的事,或比现有解决方案有明显优势。

2. 需求端:DePIN提供的产品是否存在真实市场需求和付费意愿。

关于硬件,需要考虑"制造-销售-分发-维护"的全流程。项目早期应该降低用户采用的摩擦,随着成熟度提高再逐步增加一定的摩擦力。

代币经济

DePIN项目需要在早期对网络各方进行激励,因此需要尽早推出代币。这是最具挑战性的一环,需要单独深入研究。

团队

创始团队至少需要两类人才:一是在相关传统行业有丰富经验的专业人士,二是精通代币经济和社区建设的加密原生人才。

其他

还需考虑监管等问题,如在某些地区采集道路影像数据可能存在敏感性。

结语

DePIN有潜力实现大规模采用,为现实生活和其他行业带来价值。它具有灵活部署和激励对齐的优势,可能带来正外部性。尽管面临一些不确定性,但DePIN仍是2025年值得重点关注的赛道。