加密货币市场的主流应用:稳定币与比特币

当前加密世界的应用场景与数年前相比并无本质差异。尽管市场规模持续扩大,去中心化金融(DeFi)成为一大亮点,但加密市场中真正广泛应用的仍主要是货币类产品,即比特币和稳定币。

这两者虽同为主流,但发展路径迥异。比特币凭借惊人的价格涨幅获得认可,成为去中心化货币的代表。而从实用性角度看,稳定币才是真正实现全球大规模采用的加密资产。

目前全球稳定币市值已达2438亿美元。根据数据平台统计,过去12个月稳定币总交易量高达33.4万亿美元,交易次数58亿次,活跃唯一地址2.5亿个。这些数据表明稳定币的应用需求与逻辑已相当成熟。

然而,稳定币的监管仍处于磨合阶段。近年来,全球各地不断完善稳定币监管框架。美国参议院最近通过了《GENIUS法案》,为全球稳定币监管再次扫清障碍。

稳定币市场格局

稳定币通过与法定货币、贵金属等资产挂钩来提供价值稳定性,旨在消除加密货币的高波动性,为用户提供可靠的结算、储值和投资工具。作为加密市场的价值尺度,稳定币的扩张反映了行业规模的增长。2017年全球稳定币流通量不到10亿美元,如今已接近2500亿美元。与此同时,全球加密市场规模也从不足1万亿美元增长至3万亿美元。

本轮牛市可视为稳定币的牛市。FTX事件后,全球稳定币供应量从1900亿美元跌至1200亿美元,但随后稳步增长18个月。这与比特币价格从17500美元谷底攀升至10万美元以上相呼应。主要原因是本轮牛市流动性来自外部机构,而机构通常首选稳定币作为媒介。

稳定币种类日益多样,包括中心化与去中心化、美元与非美元、计息与非计息等多种类型。与其他加密资产不同,稳定币作为核心定价工具,不以炒作为目的,也较少受官方限制,可在全球范围内采用,为其成为全球化货币奠定基础。

稳定币的应用已扩展至新兴市场,特别是金融基础设施薄弱和通胀严重的地区。据某支付平台报告,稳定币在非加密领域最受欢迎的用途是货币替代(69%)、支付商品和服务(39%)以及跨境支付(39%)。

美元稳定币占据稳定币市场99%的份额。其中,某中心化稳定币占62.29%,市值1520亿美元;排名第二的稳定币占24.71%,市值603亿美元。这两者合计占据80%以上的市场份额。从公链分布看,某公链占据50%的主导地位,其次是某公链(31.36%)、某公链(4.85%)和某公链(4.15%)。

稳定币发行业务利润丰厚,边际成本趋近于零。某稳定币发行机构2024年净利润高达137亿美元,净资产达200亿美元,仅165名员工。如此高额收益吸引了各大机构入局,包括传统金融机构、支付巨头和互联网企业等。

全球稳定币监管进展

随着机构积极布局,监管也随之而来。目前,美国、欧盟、新加坡、迪拜、香港等地均已开始或完善了稳定币监管框架。

美国作为加密中心备受关注。2025年前,美国国会尚未针对稳定币颁布专门法规,各监管机构如SEC、CFTC和OCC对稳定币有不同定义,导致监管碎片化。但随着新政府上任,稳定币监管按下加速键。

今年2月,美国众议院和参议院分别提出了STABLE法案和GENIUS法案。3月,某政要表示希望在8月休会前将相关立法递交至总统办公室。3月17日,参议院银行委员会通过GENIUS法案。3月26日,STABLE法案修订版提交,并于4月3日获众议院金融服务委员会通过。

两大法案侧重点略有不同:STABLE强调联邦统一管控,GENIUS提倡州级与联邦并行管理;STABLE限制发行资格,GENIUS允许更多类型主体;两者均要求1:1储备和每月披露,但STABLE更严格。

GENIUS法案进展更快。5月9日首次参议院投票未通过后,更新版本划分了监管机制,增加了对科技公司参与的限制。5月19日,参议院以66票支持、32票反对通过GENIUS法案程序性动议,为最终立法扫清障碍。

该法案通过将填补美国稳定币监管空白,推动产业发展,强化美元影响力。值得注意的是,法案要求稳定币持有美国国债等,为美债创造新的购买需求。

欧盟早在美国之前就推出了MiCA法案,为包括稳定币在内的加密资产提供全面监管框架。香港也于2024年12月提交《稳定币条例草案》,将于5月21日恢复二读辩论。新加坡和迪拜也已涉及稳定币监管。

总体而言,全球稳定币监管差异有限,普遍采用牌照许可制,并对发行储备、风险隔离、反洗钱等作出规定。差异主要体现在允许的稳定币类别、发行方限制和本土化合规要求等方面。

稳定币正逐步成为全球货币市场的重要组成部分,提升了加密市场的话语权。对第三世界国家而言,采用稳定币进行全球结算,某种程度上实现了去中心化电子现金的愿景。

在加密行业的发展中,稳定币与比特币或将长期存在并发挥重要作用。