RWA国债代币市场新玩家：TProtocol V2的创新与机遇

当前RWA国债代币市场存在一些痛点，如某些平台虽然利息高但操作复杂，或者纯国债产品门槛过高且流动性不足。在这样的背景下，TProtocol V2应运而生，旨在为普通用户提供一个资产纯净、易于使用的国债代币解决方案。

TProtocol本质上是一个借贷产品。以其支持的Matrixdock池为例，允许使用Matrixdock发行的国债代币STBT作为抵押物来借入USDC。存入USDC的用户会获得rUSDP，这是一种类似于某借贷平台aUSDC的生息代币。

该平台的一大亮点是STBT借贷的高额LTV，达到100.5%。这意味着在理想情况下，利用率可高达99.5%，几乎所有的国债收益都能传递给rUSDP持有者。为了应对可能出现的大额退出，TProtocol采用了与借款方进行场外交易的模式，给予一定时间来出售国债偿还贷款。小额提款则可通过常规提款或在去中心化交易所出售USDP来实现。

TProtocol的价值主要体现在通过机构抵押借贷的模式，将国债代币的利息最大化地传导给USDC存款用户，使普通用户也能享受到国债收益。这与某些仅向合格投资者开放或需要繁琐KYC程序的平台形成鲜明对比。

值得注意的是，TProtocol专注于专款专用的产品。例如，STBT的投资对象明确限定为短期国债和国债逆回购，并承诺定期公布资产报告，且与某预言机平台合作提供储备证明。尽管如此，用户仍需在一定程度上信任底层国债资产的托管机构。为此，TProtocol计划针对不同RWA资产推出独立的资金池以隔离风险。

在其他方面，TProtocol的设计也颇具创新性。其治理代币TPS/esTPS的设计类似某交易平台，存储时间越长，分红越高。此外，它还设计了iUSDP/USDP双层结构，类似于某质押代币的架构，其中iUSDP是自动累积收益的rUSDP版本，而USDP则用于在去中心化交易所等场所提供流动性。

这种模式使TProtocol能够通过激励其他协议的方式提升资本效率并增加iUSDP的收益，有望使其收益超过普通国债收益。

目前，RWA赛道竞争激烈，某DAO已占据主导地位。然而，作为一个超额抵押稳定币，该DAO能用于购买国债的资产比例有限。如果存入该稳定币领取利息的用户过多，其利息甚至可能低于国债利率。

总的来说，TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式，将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户，并借鉴某质押代币的设计理念，为其收益提供了超越基础国债收益的可能性。