RWA资产总值突破220亿美元 香港领跑合规发展

随着全球资产代币化进程的加速发展，RWA资产总价值正呈现爆发式增长。据数据平台显示,截至2025年4月,全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。德勤的研究报告也预测,代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中,香港凭借其独特的制度优势,迅速成为RWA领域合规发展的先行者。从朗新集团的充电桩资产代币化项目,到华夏基金推出的亚洲首支合规代币化基金,多个标杆性案例的成功落地,印证了这一创新融资方式在实体资产领域的巨大应用潜力。

RWA是一种基于区块链技术的创新金融模式,通过将实物资产或金融资产映射至链上,转化为具有高度流动性和可分割性的数字通证。这不仅实现了资产的数字化表达,更通过区块链技术赋予现实资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规的视角来看,RWA实际上是一个广义概念,没有所谓的标准答案。所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

RWA模式具有多方面优势:

首先,它可以激活传统金融难以触及的重资产融资场景。以不动产、基础设施收益权、大宗商品等为例,这些资产由于种种限制,难以通过传统金融工具完成融资。RWA模式将这些资产权属进行分割,转化为具有高度流动性的数字通证,为企业开辟了全新的融资渠道。同时,代币的可分性也大大降低了投资门槛,让更多中小投资者有机会参与。

其次,RWA可以降低融资成本,提高融资效率。相比传统证券发行的严格审核流程,RWA模式在准入要求上相对宽松,有效规避了繁琐的审核手续,降低了融资成本。

再者,RWA为企业提供了定制化交易结构的灵活性。企业可以根据需求自主设计收益分配、赎回机制等关键条款,并根据市场动态实时调整,从而提高融资的针对性和成功率。

RWA改变了传统金融框架下的融资逻辑,实现了"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。即便发行主体信用状况一般,只要底层资产足够优质,就能凭借资产自身信用进行融资。

RWA市场的参与主体更加多样,除传统金融机构外,还包括众多加密投资者和行业生态合作伙伴。这种链上-链下协同的正反馈发展模式,是RWA相较传统融资方式的独特优势。

在监管方面,香港证监会采取"透视原则",关注点聚焦于代币所对应现实资产的金融属性,体现了"相同业务、相同风险、相同规则"的理念。2023年11月,香港证监会发布了关于代币化证监会认可投资产品的通函,明确了对证券型代币发行的分层监管理念。同期还发布了有关中介人从事代币化证券相关活动的通函,强调代币化证券虽采用区块链技术发行,但本质仍属传统证券,须遵守现行证券法规。2024年3月,金管局启动"Ensemble项目",探索代币化技术在多个行业的应用场景。

对于大陆企业在香港开展RWA项目,需要注意以下几个方面的合规要点:

底层资产合规方面,需要确保资产确权、进行资产审计,并完成资产剥离。通过在国内设立SPV,将底层资产从实际运营主体中剥离出来,实现风险隔离。

数据上链合规方面,可采用"两链一桥"模式,在境内联盟链完成数据上链和存证,而RWA通证则部署在境外公链上,通过跨链桥进行映射和绑定。也可考虑依托海南自贸港跨境数据流动试验区完成跨境数据上链和流通。

资金流通合规方面,由于外汇管制,境外募集的资金需通过特定通道流入国内。常见的资金通道包括QFLP、FDI和QFII。在设计资金流通架构时,需综合考虑税务负担、准入门槛、程序要求和合规成本等因素。

总的来说,RWA为企业提供了创新的融资渠道和资产管理方式,但在实际操作中仍面临诸多法律和监管挑战。企业在开展RWA项目时,需充分考虑合规要求,制定合理的架构设计,以确保项目的顺利实施和长期可持续发展。