对冲基金传奇达利欧退休 警示未来5年债务危机风险

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投资大师达利欧的告别与警示

近日,桥水基金创始人达利欧结束了他在公司的最后职务,正式退出这家他创立并经营了近50年的对冲基金巨头。在离开前,这位75岁的投资传奇人物分享了他的"告别信",回顾了自己跌宕起伏的投资历程。

上周,桥水基金向客户通报,已经回购了达利欧所有剩余股份。随后,该公司向文莱主权财富基金发行了新股,使其获得了桥水近20%的股权。这笔交易价值数十亿美元,标志着达利欧彻底退出了他一手创办的公司。

回首过去50多年的投资生涯,达利欧曾多次成功预判重大趋势,包括2008年金融危机和随后的欧债危机。他的洞察力和影响力使他跻身全球最具影响力人物之列。

然而,达利欧并未就此止步。他再次发出警告:未来5年内全球性债务危机爆发的可能性高达65%,这可能严重影响美元的主导地位。他强调,如果企业、国家和个人无法准确把握自身在经济周期中的位置,将面临被经济"潮汐之力"吞没的风险。

辉煌战绩与惨痛教训

1975年,26岁的达利欧在自己的两居室公寓里创立了桥水基金。从1991年旗舰基金成立至今,在他的领导下,桥水基金创造了一个又一个辉煌战绩,最终成长为全球规模最大的对冲基金。

2008年,达利欧准确预测了美国金融危机,使桥水旗舰基金当年业绩增长超过14%。紧接着,他又成功预见了欧债危机,2010年桥水旗下基金最高收益率超过40%。

然而,达利欧的投资之路并非一帆风顺。1982年,他因错误预测美国经济将陷入大萧条而遭受重创,甚至不得不向父亲借款维持公司运营。这次惨痛教训成为他投资哲学的转折点。

此后,达利欧开始致力于建立一套应对不确定性的系统原则。他认为,世界的运转由五大力量驱动:债务/货币/经济周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期、自然力量和人类的创造力。这些力量共同作用,构成了从"旧秩序"向"新秩序"演进的大周期。

达利欧强调,理解驱动变化的因果关系至关重要,因为原因先于结果出现。这种理解有助于投资者预测未来事件。他主张明确决策标准,并对其进行回测、系统化和计算机化,以确保执行经过深思熟虑和充分测试的投资计划。

近年来,桥水资产管理规模大幅缩水,从2019年底的1680亿美元降至2024年底的921亿美元。在截至2024年12月的五年里,桥水旗舰基金Pure Alpha累计收益率仅为5.9%,远低于同期屡创新高的美股。不过,在限制规模后,Pure Alpha表现有所改善,2024年实现11.3%回报,2025年上半年收益率达17%。

理论争议与方法论批评

近年来,达利欧广为人知的债务理论遇到了一些质疑。他认为,无论是企业还是国家,只要过度积累债务,就会面临债务危机的风险。为降低这一风险,需要通过"去杠杆"措施来压缩债务规模。

然而,一些经济学家指出,达利欧在分析宏观经济问题时存在方法论上的缺陷。他们认为,达利欧错误地用微观思维分析宏观问题,并将宏观经济简化为一台机器,忽视了不同宏观经济状况下运行逻辑的差异。

批评者指出,达利欧分析国家债务的核心逻辑是基于微观经济思维,适用于个人和企业,但不能盲目套用到国家层面。例如,美国作为美元发行国,其债务可持续性更多取决于"美元霸权",而非简单的供给能力。

此外,达利欧将宏观经济视为一台机器的观点也受到质疑。批评者认为,宏观经济由活生生的、对未来有预期、会因预期改变而调整行为的人组成,其结构会随着预期的变化而变化,不能简单地用机械性因果关系来解释。

告别与传承

2011年,达利欧首次宣布了接班人计划。2022年10月4日,他将控制权移交给公司董事会,正式退居二线。此后,达利欧以首席投资官导师和运营董事会成员的身份继续为桥水效力。如今,随着出售剩余股份,他才算真正"退休"。

达利欧回顾了桥水从一间两居室公寓发展成全球最大对冲基金的历程,对公司的成长感到自豪。他期待下一代优秀人才能在未来50年里再创辉煌,并表示乐于看到桥水在没有他的情况下依然蓬勃发展。

回顾桥水过去50年的成功,达利欧总结了四条重要的"工作原则":选择优秀的人才和文化;建立"思想精英制度"文化;营造允许犯错但必须从错误中学习的氛围;以及"痛苦+反思=进步"的理念。

投资原则与未来展望

达利欧的投资生涯中,七条投资原则广为人知:

  1. 理解现实如同一台机器的运作方式
  2. 把握驱动变化的因果关系
  3. 明确决策标准并进行系统化测试
  4. 认识到未知远多于已知
  5. 做好多元化配置以降低风险
  6. 寻求智者的批评性意见
  7. 确保避免不可接受的损失

面对未来,达利欧强调平衡投资组合的重要性,建议投资者持有10到15个低相关性的资产,以在不降低预期收益的情况下显著降低风险。他还警告投资者不要盲目追涨,提醒最好的公司并不一定是最佳投资选择。

达利欧预测,未来三到五年内,全球将经历重大变革。他认为,演化是唯一恒定的,世界存在如潮汐般的周期循环。面对这股不可抗拒的力量,投资者需要做好准备,要么乘风破浪,要么被吞没。

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合约自动投降vip
· 08-09 05:34
牛人就是牛 敢预测敢干
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熊市生存者vip
· 08-09 05:23
大佬的补给线提前转移 风暴即将来临了?
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