الصراع بين XRP و SEC: لعبة تعيد تشكيل المنظر النظامي للعملات الرقمية
في يوليو 2023، حكمت القاضية الفيدرالية أناليزا توريس في المنطقة الجنوبية من نيويورك بدفع المواجهة القانونية لمدة ثلاث سنوات بين شركة ريبل لابس والهيئة الأمنية وتبادل العملات (الـ SEC) إلى ذروتها. هذه القضية، المعروفة باسم حكم بارز في صناعة العملات الرقمية، لا تعني فقط مصير XRP الرمز الخاصة ولكن قد تحدد أيضًا النغمة لإطار التنظيمي لسوق الأصول الرقمية بأكملها.
القضية الأساسية: هل يُعتبر XRP أمناً؟
بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية في ديسمبر 2020 ، متهمة Ripple بجمع 1.3 مليار دولار بشكل غير قانوني من خلال بيع رموز XRP ، في انتهاك لقوانين الأوراق المالية. الأساس الأساسي هو “اختبار هاوي” ، الذي يحدد ما إذا كان الأصل يشكل “عقد استثمار”. تعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصات أن المستثمرين شراء XRP الجوهر هو الاستثمار في شركة الريبل وتوقع الربح من إدارة نظام الرمز المميز.
تصر Ripple على أن XRP هو أداة دفع بدلاً من أمان، مشددة على طبيعتها اللامركزية: تعمل سجل XRP منذ عام 2012، حيث تم توزيع 80% من الرموز من خلال خوارزميات، ولا يمكن للشركة السيطرة على شبكة Ripple. حققت هذه الاستراتيجية الدفاعية نجاحًا جزئيًا في 13 يوليو 2023: حيث حكم القاضي بأن المبيعات البرمجية على التبادلات لا تشكل أوراق مالية، ولكن المبيعات المباشرة للمستثمرين المؤسسين تعد انتهاكًا.
في يوم الحكم، سعر XRP صعدت 75%. الأثر الأعمق هو تغيير منطق التنظيم:
- وضع سابقة لتحديد الهوية المتدرجة: لأول مرة التمييز بين سيناريوهات بيع الرموز المميزة والاعتراف بأن تداول السوق الثانوي قد لا يشكل أنشطة أمانات.
- تم إعادة تعريف مسؤولية التبادل: تقليل الإعفاء من المبيعات البرمجية يقلل من الضغط التنظيمي على منصات التداول.
- إحباط السلطة الرقابية: كانت دعاوى الوكالة التنظيمية السابقة ضد بعض البورصات المركزية معتمدة جميعًا على تقرير واحد بشأن ‘الرموز كأوراق مالية’، وهو حكم أضعف قاعدتها القانونية.
بمجرد الإعلان عن الحكم، ردت صناعة العملات الرقمية بسرعة، حيث قدمت Grayscale على الفور طلبًا لصندوق تداول العملات الرقمية XRP، وكشف الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينغهاوس عن إمكانية إطلاق الاكتتاب العام للأسهم. ومع ذلك، قدمت SEC استئنافًا مؤقتًا في أغسطس من نفس العام، في محاولة لمنع الحكم من أن يصبح سابقة، مما يظهر الاهتمام التنظيمي بمثل هذه القضية.
اللعبة العميقة وراء الصراع القانوني
جوهر القضية هو التصادم بين التقنيات الناشئة والأطر التنظيمية التقليدية. تمت Criticized استخدام لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية لاختبار هاوي عام 1946 لتنظيم أصول العملات الرقمية باعتباره ‘محاولة لاستيعاب مربع مربع في حفرة دائرية.’ وأشار المدير القانوني الرئيسي لـ Ripple ستيوارت ألديروتي: ‘تحاول لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية إعادة تشكيل الصناعة من خلال التنفيذ بدلاً من التشريع، مما يتعارض مع سيادة القانون.’
تُظهر البيانات أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد رفعت أكثر من 50 دعوى قانونية متعلقة بالتشفير بين عامي 2021 و 2023، ولكن أكثر من 60% من المدعى عليهم اختاروا التسوية. لقد فازت استراتيجية الدفاع الصعبة لـ Ripple بشكل موضوعي ببعض الزخم للصناعة. جيك تشيرفينسكي، المدير السياسي الأول لجمعية البلوكشين، يعتقد: ‘قد تضطر هذه القضية الكونغرس لتسريع سن تشريعات التشفير المتخصصة.’
الرؤية المستقبلية لـ XRP
قضية XRP تكشف عن تناقض أساسي: سيولة البلوكشين العالمية تتعارض مع التنظيم المحلي. مع انتخاب ترامب رئيسًا، قد تكون هناك المزيد من السياسات التنظيمية بشأن الأصول الرقمية قادمة.
بغض النظر عن النتيجة، يثبت المواجهة بين Ripple و SEC أن الجهات الرقابية لا يمكنها ببساطة تصنيف وحل المشاكل أمام الابتكار التكنولوجي. إن إنشاء إطار تنظيمي ديناميكي متدرج يتوازن بين حماية المستثمرين وتطوير الصناعة هو مفتاح العصر الرقمي. قد يحدد النهاية النهائية لهذه اللعبة اتجاه تطور العملات الرقمية العالمية في العقد القادم.
