ستُعاد معركة العوائد. إذا كنت قد قضيت وقتًا كافيًا في مجال DeFi، فسوف تدرك أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليست سوى مؤشر للغرور. لأنه في عالم AMM والعقود الآجلة وبروتوكولات الإقراض، الذي يتسم بالتنافس الشديد، ما يهم حقًا هو من يمكنه التحكم في تدفق السيولة، وليس من يمتلك البروتوكول، ولا حتى من يقدم أكثر المكافآت. بل من يستطيع إقناع مزودي السيولة (LP) بإيداع الأموال وضمان استقرار TVL. وهذه هي جذور اقتصاد الرشوة.
كان في السابق مجرد سلوك غير رسمي لشراء التذاكر (حرب Curve، Convex، إلخ) وقد أصبح الآن متخصصة، وتحولت إلى سوق ناضج لتنسيق السيولة، مزودة بدفتر الطلبات، ولوحات القياس، وطبقة تحفيز التوجيه، وحتى في بعض الحالات آليات مشاركة تعتمد على الألعاب.
الآن أصبحت هذه الطبقة الأكثر استراتيجية في مجموعة DeFi بأكملها.
التغيير: من الإصدار إلى التحفيز الأساسي
خلال الفترة من 2021 إلى 2022، قام البروتوكول بتوجيه السيولة بطريقة تقليدية:
نشر صندوق تمويل
إصدار الرموز
نأمل أن يبقى LP الذي يهتم بالربح فقط بعد انخفاض العائدات
لكن هذه النموذج لديه عيب أساسي: إنه سلبي. كل بروتوكول جديد يتنافس مع تكلفة غير مرئية: تكلفة الفرصة لرأس المال المتاح.
1. أصل معركة العوائد: ظهور Curve وسوق التصويت
بدأ مفهوم معركة العائدات في معركة Curve في عام 2021 وتطور تدريجياً.
التصميم الفريد لـ Curve Finance
قامت Curve بإدخال اقتصاديات توكنات التصويت المحتجزة (ve)، حيث يمكن للمستخدمين قفل CRV (التوكن الأصلي لـ Curve) لمدة تصل إلى 4 سنوات مقابل veCRV، و يمنح veCRV المستخدمين المزايا التالية:
زيادة مكافآت بركة Curve
حقوق الحوكمة بوزن التصويت (أي برك تحصل على الأرباح)
هذا يخلق لعبة ميتا حول العائدات:
تأمل الاتفاقية في الحصول على سيولة على Curve
والطريقة الوحيدة للحصول على السيولة هي جذب الأصوات إلى بركهم
لذلك بدأوا برشوة حاملي veCRV ليصوتوا لصالح
لذا ولدت Convex Finance (منصة تركز على تحسين عوائد بروتوكول Curve):
Convex قامت بتبسيط قفل veCRV (تبسيط عملية استخدام Curve) وجمعت حقوق تصويت المستخدمين.
لقد أصبحت "صانع الملوك في Curve"، ولها تأثير كبير على وجهة عائدات CRV.
تبدأ المشاريع في رشوة حاملي Convex/veCRV من خلال منصات مثل Votium.
التجربة 1: من يتحكم في وزن التصويت، يتحكم في السيولة.
二، تحفيز المصدر وسوق الرشوة
الاقتصاد الأول للرشوة
في البداية كانت مجرد عمليات يدوية للتأثير على الإصدار، ثم تطورت تدريجياً إلى سوق ناضج، في هذا السوق:
Votium أصبح منصة رشاوى خارجية تصدرها CRV.
ظهور Redacted Cartel و Warden و Hidden Hand قد وسع هذا النموذج ليشمل بروتوكولات أخرى مثل Balancer و Frax.
لم يعد البروتوكول يدفع فقط تكاليف الإصدار، بل يوزع الحوافز بشكل استراتيجي لتحسين كفاءة رأس المال.
تجاوز توسع Curve
يستخدم Balancer آلية الحفظ الصوتي من خلال veBAL
Frax و Tokemak وبروتوكولات أخرى دمجت أنظمة مشابهة
منصات توجيه الحوافز مثل Aura Finance و Llama Airforce زادت من التعقيد، مما حول الإصدار إلى لعبة تنسيق رأس المال
التجربة 2: لم يعد العائد مرتبطًا بمعدل العائد السنوي (APY)، بل أصبح مرتبطًا بالحوافز الأساسية القابلة للبرمجة.
ثلاثة، كيف تبدأ معركة الأرباح
以下是协议 في هذه اللعبة بطريقة تنافسية:
تجميع السيولة: من خلال أغلفة مشابهة لـ Convex (مثل Aura Finance لـ Balancer) لتجميع التأثير.
نشاط الرشوة: تخصيص ميزانية لسلوكيات الرشوة المستمرة لجذب الإصدار عند الحاجة
نظرية الألعاب والاقتصاد الرمزي: قفل الرموز لبناء التناسق على المدى الطويل (مثل نموذج ve)
التحفيز المجتمعي: من خلال NFT، السحوبات أو مكافآت التوزيع الهوائي لجعل التصويت لعبة
الآن، بروتوكولات مثل Turtle Club و Royco توجه هذه السيولة: لم يعد يتم الإصدار بشكل أعمى، بل يتم مزاد آليات التحفيز لمزودي السيولة بناءً على إشارات الطلب.
جوهره هو: "أنت تجلب السيولة، وسنوجه آلية التحفيز إلى أكثر الأماكن حاجة."
هذا أطلق تأثيرًا من الدرجة الثانية: لم يعد البروتوكول بحاجة إلى الحصول على السيولة بالقوة، بل إلى تنسيقها.
نادي السلاحف
أصبح نادي السلحفاة بهدوء واحدًا من أكثر أسواق الرشوة فعالية، ولكن نادراً ما يتم الإشارة إليه. عادةً ما تكون صناديقهم المالية مدمجة في الشراكات، مع قيمة إجمالية مقفلة (TVL) تزيد عن 580 مليون دولار، مع إصدار مزدوج للرموز، ورشوة موزونة، ووجود قاعدة LP عالية الالتصاق بشكل غير متوقع.
تؤكد نماذجهم على إعادة توزيع القيمة العادلة، مما يعني أن توزيع العائدات تحدده التصويت ومعدل دوران رأس المال في الوقت الحقيقي.
هذه عجلة طيران أكثر ذكاءً: المكافآت التي يحصل عليها LP مرتبطة بكفاءة رأس المال الخاص به، وليس فقط بحجم رأس المال. هذه المرة، تم تحفيز الكفاءة.
رويسكو
ارتفع إجمالي قيمة القفل الشهرية (TVL) لشركة Royco بأكثر من 2.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 267,000% على أساس شهري.
على الرغم من أن جزءًا من الأموال مدفوع بـ "نقاط"، إلا أن ما يهم هو البنية التحتية التي تقف وراءها:
Royco هو دفتر الطلبات المفضل للسيولة.
يجب ألا تقتصر البروتوكولات على توزيع المكافآت ثم الاعتماد على تدفق رأس المال. إنهم ينشرون الطلبات، ثم يقرر مزودو السيولة استثمار الأموال، مما يشكل تنسيقاً يشكل سوقاً.
以下 هو السبب الذي يجعل هذه السرد ليست مجرد لعبة أرباح:
هذه الأسواق تصبح طبقة الحوكمة الأساسية لـ DeFi.
اليد الخفية قامت بإرسال أكثر من 35 مليون دولار كرشاوي بين بروتوكولات رئيسية مثل فيلودروم وبالانسير.
رويسكو ونادي السلحفاة يشكلان خطة إصدار فعالة.
آلية تنسيق السوق السائلة
1. الرشوة كإشارة سوقية
تسمح مشاريع مثل Turtle Club لـ LP بفهم اتجاه الحوافز واتخاذ القرارات بناءً على المؤشرات في الوقت الفعلي، والحصول على المكافآت بناءً على كفاءة رأس المال بدلاً من مجرد حجم رأس المال.
2. طلب السيولة (RfL) كدفتر طلبات
تسمح مشاريع مثل Royco للبروتوكولات بإدراج متطلبات السيولة، تمامًا كما لو كانت تصدر أوامر في السوق، حيث يقوم مقدمو السيولة بتنفيذ هذه الأوامر بناءً على العوائد المتوقعة.
هذا يتحول إلى لعبة تنسيق ثنائية الاتجاه، وليست رشوة من جانب واحد.
إذا كنت تستطيع تحديد اتجاه السيولة، يمكنك التأثير على من يمكنه البقاء في دورة السوق القادمة.
مقالات ذات صلة: انتقال السيولة على السلسلة: بعد 15 شهرًا من الارتفاع والانخفاض، من يبقى صامدًا بعد تراجع المضاربات؟
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
السيولة الحرب 3.0 : الرشوة تصبح السوق
المؤلف: arndxt، KOL التشفير
ترجمة: فيليكس، PANews
ستُعاد معركة العوائد. إذا كنت قد قضيت وقتًا كافيًا في مجال DeFi، فسوف تدرك أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليست سوى مؤشر للغرور. لأنه في عالم AMM والعقود الآجلة وبروتوكولات الإقراض، الذي يتسم بالتنافس الشديد، ما يهم حقًا هو من يمكنه التحكم في تدفق السيولة، وليس من يمتلك البروتوكول، ولا حتى من يقدم أكثر المكافآت. بل من يستطيع إقناع مزودي السيولة (LP) بإيداع الأموال وضمان استقرار TVL. وهذه هي جذور اقتصاد الرشوة.
كان في السابق مجرد سلوك غير رسمي لشراء التذاكر (حرب Curve، Convex، إلخ) وقد أصبح الآن متخصصة، وتحولت إلى سوق ناضج لتنسيق السيولة، مزودة بدفتر الطلبات، ولوحات القياس، وطبقة تحفيز التوجيه، وحتى في بعض الحالات آليات مشاركة تعتمد على الألعاب.
الآن أصبحت هذه الطبقة الأكثر استراتيجية في مجموعة DeFi بأكملها.
التغيير: من الإصدار إلى التحفيز الأساسي
خلال الفترة من 2021 إلى 2022، قام البروتوكول بتوجيه السيولة بطريقة تقليدية:
لكن هذه النموذج لديه عيب أساسي: إنه سلبي. كل بروتوكول جديد يتنافس مع تكلفة غير مرئية: تكلفة الفرصة لرأس المال المتاح.
1. أصل معركة العوائد: ظهور Curve وسوق التصويت
بدأ مفهوم معركة العائدات في معركة Curve في عام 2021 وتطور تدريجياً.
التصميم الفريد لـ Curve Finance
قامت Curve بإدخال اقتصاديات توكنات التصويت المحتجزة (ve)، حيث يمكن للمستخدمين قفل CRV (التوكن الأصلي لـ Curve) لمدة تصل إلى 4 سنوات مقابل veCRV، و يمنح veCRV المستخدمين المزايا التالية:
هذا يخلق لعبة ميتا حول العائدات:
لذا ولدت Convex Finance (منصة تركز على تحسين عوائد بروتوكول Curve):
التجربة 1: من يتحكم في وزن التصويت، يتحكم في السيولة.
二، تحفيز المصدر وسوق الرشوة
الاقتصاد الأول للرشوة
في البداية كانت مجرد عمليات يدوية للتأثير على الإصدار، ثم تطورت تدريجياً إلى سوق ناضج، في هذا السوق:
تجاوز توسع Curve
التجربة 2: لم يعد العائد مرتبطًا بمعدل العائد السنوي (APY)، بل أصبح مرتبطًا بالحوافز الأساسية القابلة للبرمجة.
ثلاثة، كيف تبدأ معركة الأرباح
以下是协议 في هذه اللعبة بطريقة تنافسية:
الآن، بروتوكولات مثل Turtle Club و Royco توجه هذه السيولة: لم يعد يتم الإصدار بشكل أعمى، بل يتم مزاد آليات التحفيز لمزودي السيولة بناءً على إشارات الطلب.
جوهره هو: "أنت تجلب السيولة، وسنوجه آلية التحفيز إلى أكثر الأماكن حاجة."
هذا أطلق تأثيرًا من الدرجة الثانية: لم يعد البروتوكول بحاجة إلى الحصول على السيولة بالقوة، بل إلى تنسيقها.
نادي السلاحف
أصبح نادي السلحفاة بهدوء واحدًا من أكثر أسواق الرشوة فعالية، ولكن نادراً ما يتم الإشارة إليه. عادةً ما تكون صناديقهم المالية مدمجة في الشراكات، مع قيمة إجمالية مقفلة (TVL) تزيد عن 580 مليون دولار، مع إصدار مزدوج للرموز، ورشوة موزونة، ووجود قاعدة LP عالية الالتصاق بشكل غير متوقع.
تؤكد نماذجهم على إعادة توزيع القيمة العادلة، مما يعني أن توزيع العائدات تحدده التصويت ومعدل دوران رأس المال في الوقت الحقيقي.
هذه عجلة طيران أكثر ذكاءً: المكافآت التي يحصل عليها LP مرتبطة بكفاءة رأس المال الخاص به، وليس فقط بحجم رأس المال. هذه المرة، تم تحفيز الكفاءة.
رويسكو
ارتفع إجمالي قيمة القفل الشهرية (TVL) لشركة Royco بأكثر من 2.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 267,000% على أساس شهري.
على الرغم من أن جزءًا من الأموال مدفوع بـ "نقاط"، إلا أن ما يهم هو البنية التحتية التي تقف وراءها:
以下 هو السبب الذي يجعل هذه السرد ليست مجرد لعبة أرباح:
آلية تنسيق السوق السائلة
1. الرشوة كإشارة سوقية
تسمح مشاريع مثل Turtle Club لـ LP بفهم اتجاه الحوافز واتخاذ القرارات بناءً على المؤشرات في الوقت الفعلي، والحصول على المكافآت بناءً على كفاءة رأس المال بدلاً من مجرد حجم رأس المال.
2. طلب السيولة (RfL) كدفتر طلبات
تسمح مشاريع مثل Royco للبروتوكولات بإدراج متطلبات السيولة، تمامًا كما لو كانت تصدر أوامر في السوق، حيث يقوم مقدمو السيولة بتنفيذ هذه الأوامر بناءً على العوائد المتوقعة.
هذا يتحول إلى لعبة تنسيق ثنائية الاتجاه، وليست رشوة من جانب واحد.
إذا كنت تستطيع تحديد اتجاه السيولة، يمكنك التأثير على من يمكنه البقاء في دورة السوق القادمة.
مقالات ذات صلة: انتقال السيولة على السلسلة: بعد 15 شهرًا من الارتفاع والانخفاض، من يبقى صامدًا بعد تراجع المضاربات؟