La visión de Web3 ha perdido su fervor en 2021, y Ethereum enfrenta severos desafíos. No solo ha cambiado la percepción del mercado sobre Web3.0, sino que Ethereum también se enfrenta a una feroz competencia por la cuota de mercado restante de plataformas emergentes como Solana. Problemas clave como la fragmentación de Layer 2, la erosión de la atribución de valor, la dilución del control del ecosistema y la falta de liderazgo han debilitado aún más la experiencia del usuario y el valor económico de Ethereum, y a medida que la influencia de las redes de segunda capa ha aumentado, se ha socavado la influencia de Ethereum. Estos factores han llevado finalmente a que ETH experimente una de las correcciones de precios más drásticas de su historia.
Sin embargo, aún hay esperanza: al impulsar la interoperabilidad de L2, priorizar la mejora de la infraestructura centrada en ETH y adoptar un liderazgo decisivo y orientado al rendimiento, Ethereum aún tiene la oportunidad de recuperar su esplendor. La sólida arquitectura subyacente de Ethereum y su vibrante ecosistema de desarrolladores siguen siendo sus ventajas duraderas, pero para restaurar la posición de excelencia de ETH, se deben tomar medidas estratégicas rápidamente.
La transición de una utopía Web3.0 a la dura realidad obliga al mercado a reevaluar la propuesta de valor central de Ethereum. La ideal de "internet descentralizado y autónomo de los usuarios", que alguna vez se consideró con grandes expectativas, ha sido reemplazada hoy por una narrativa más irónica: el campo de las criptomonedas es o un juego de reserva de valor de Bitcoin, o se ha convertido en un casino digital. Este cambio de sentimiento tiene un impacto especialmente significativo en Ethereum: se auto proclama como la piedra angular de un nuevo paradigma de internet, pero debe enfrentarse a un creciente escepticismo.
Lo que es aún más grave es que Ethereum ya no es el único portavoz de la visión Web 3.0. Ya sea que tengamos una actitud optimista o pesimista sobre el futuro de la industria, no es difícil ver que plataformas como Solana están convirtiéndose en nuevos centros de actividad de consumo de criptomonedas. En este contexto, el objetivo de este artículo es analizar los desafíos estratégicos más urgentes que enfrenta Ethereum en la actualidad y proponer soluciones prácticas para ayudarle a recuperar su ventaja en un panorama en constante evolución.
Desafío principal
Ethereum enfrenta numerosos desafíos, pero este análisis se centra en los cuatro problemas más urgentes: la fragmentación de las redes L2, el deterioro de la capacidad de captura de valor, la dilución del control ecológico y la falta de liderazgo estratégico.
Fragmentación de la red L2 y la ruptura de la experiencia del usuario
La crisis más notable es la fragmentación de las redes Layer2. La introducción de múltiples capas de ejecución en competencia ha fracturado la experiencia del usuario y la liquidez en la cadena, erosionando la ventaja de composibilidad que alguna vez fue motivo de orgullo para la red principal de Ethereum, una ventaja que sigue siendo claramente visible en blockchains como Solana.
Para los usuarios, deben hacer frente a la inconsistencia de varios protocolos, estándares y puentes entre cadenas, lo que hace que la interacción sin fisuras prometida inicialmente por Ethereum sea difícil de lograr. Los desarrolladores también tienen que asumir la carga de mantener múltiples versiones de protocolos en múltiples L2, y los equipos de startups se enfrentan a estrategias de entrada al mercado complicadas debido a la necesidad de distribuir recursos limitados en un ecosistema descentralizado. Por lo tanto, muchas aplicaciones orientadas al consumidor eligen trasladarse a Solana, donde los usuarios y emprendedores pueden concentrarse en la diversión y la innovación, sin tener que preocuparse por la infraestructura fragmentada.
Dilución del control ecológico: una amenaza en aumento
Para empeorar las cosas, Ethereum está externalizando su hoja de ruta de escalado a L2, una decisión que está erosionando su control sobre su ecosistema. Los rollups L2 de propósito general generan poderosos efectos de red a medida que construyen sus respectivos ecosistemas y evolucionan gradualmente hasta convertirse en fosos insuperables. A medida que pasa el tiempo, estas capas de ejecución tienen cada vez más voz en relación con la capa de liquidación de Ethereum, y la comunidad puede ignorar gradualmente la importancia de la capa de liquidación de la red principal. Una vez que los activos comiencen a existir de forma nativa en la capa de ejecución, el potencial de Ethereum para la captura de valor y la influencia disminuirá considerablemente, y la capa de liquidación eventualmente se reducirá a un servicio comoditizado.
Erosión de la atribución de valor: Desafíos estructurales
El surgimiento de L2 ha afectado significativamente la captura de valor de ETH, ya que estas plataformas están ocupando cada vez más los ingresos de MEV y las tarifas de transacción, lo que reduce drásticamente el valor que regresa a la cadena principal de Ethereum. Este cambio dirige los beneficios económicos de los poseedores de ETH hacia los tenedores de tokens L2, debilitando el impulso intrínseco de mantener ETH como un activo de inversión. Aunque esta tendencia representa un desafío inevitable para cualquier token de Layer 1, ya sea Ethereum modular o una cadena integrada monolítica, Ethereum ha experimentado este fenómeno de manera más temprana y evidente debido a su práctica pionera de la ruta de centralización L2.
Es previsible que, cuando la captura de MEV dominada por la capa de aplicación se convierta en la norma, no solo las cadenas de bloques individuales enfrentarán problemas similares, sino que incluso las L2 se encontrarán con una crisis de captura de valor. Aunque no es un desafío exclusivo de Ethereum, cómo formular estrategias precisas para enfrentar este desafío estructural sigue siendo una cuestión central que necesita ser resuelta.
Crisis de liderazgo: el dilema del idealismo
Ethereum, al enfrentar estos desafíos, ha expuesto también profundas deficiencias en el liderazgo estratégico. La comunidad ha estado atrapada durante mucho tiempo en un balance entre objetivos de eficiencia y valores igualitarios, lo que ha ralentizado avances cruciales. Al mismo tiempo, la insistencia en un compromiso de gobernanza "neutral y confiable", aunque con la intención de reducir el riesgo de regulación y represión estatal, a menudo se convierte en un obstáculo para la toma de decisiones estratégicas. Además, los poseedores de ETH carecen de mecanismos para influir directamente en decisiones estratégicas importantes, y su única forma de expresar descontento suele ser vendiendo tokens.
A posteriori, aunque estos problemas son fáciles de definir, en cierta medida, pueden surgir de consideraciones sobre la presión regulatoria y los riesgos a nivel nacional, más que de una falta de visión sobre la gobernanza y el liderazgo.
Respuesta estratégica: desafíos y soluciones
Fragmentación de la red L2: mecanismo de auto-corrección
Dos caminos para resolver la crisis de fragmentación de L2:
En primer lugar, depender de mecanismos de mercado (selección natural) para lograr la integración orgánica del ecosistema, formando finalmente de 2 a 3 mercados dominantes de L2 de tipo general que ocupen una actividad absoluta. Los demás proyectos o saldrán de la competencia o se transformarán en proveedores de servicios Rollup orientados a escenarios verticales;
En segundo lugar, al establecer estándares de interoperabilidad con una fuerte coerción, se disuelven las fricciones internas del ecosistema Rollup y se previene la construcción de un foso monopólico por una única capa de ejecución.
Ethereum debería aprovechar la ventana de influencia que aún tiene sobre L2 en el presente y promover la implementación de la segunda opción. Es necesario darse cuenta de que este dominio se está perdiendo continuamente a un ritmo diario; cuanto más lenta sea la acción, más débil será la efectividad de la estrategia. A través de la construcción de un ecosistema L2 unificado, Ethereum espera recuperar la ventaja de composición de la era de la mainnet y competir directamente en términos de experiencia del usuario con cadenas individuales como Solana.
Sin embargo, depender únicamente de la integración impulsada por el mercado hará que el futuro de ETH sea sombrío. Una vez que surja una distribución de potencia alrededor de 2-3 capas de ejecución dominantes, la influencia de Ethereum sobre estas capas de ejecución podría disminuir significativamente; en este caso, cada capa de ejecución tiende a priorizar la atribución de valor de su propio token, lo que marginaliza a ETH y debilita el modelo económico de Ethereum. Para evitar esta situación, Ethereum debe actuar con determinación, moldear su propio ecosistema L2 y asegurar que el valor y el control siempre estén vinculados a la cadena principal y a ETH.
Mecanismo de reapropiación de valor
Confiar exclusivamente en la narrativa de "activos productivos" no es una estrategia sostenible a largo plazo para ETH (y todos los tokens Layer1). La ventana de tiempo en la que Layer1 domina la captura de MEV puede durar como máximo cinco años, ya que la tendencia de captura de valor continúa trasladándose hacia arriba en la pila de aplicaciones. Al mismo tiempo, Bitcoin ha consolidado firmemente la narrativa de "almacenamiento de valor", lo que hace que si ETH intenta competir en este ámbito con BTC, el mercado podría verlo como "el Bitcoin de los pobres", al igual que la posición histórica de la plata en relación con el oro. Incluso si ETH puede demostrar una ventaja clara en almacenamiento de valor en el futuro, este cambio podría requerir al menos diez años, y Ethereum no puede permitirse esperar un ciclo tan largo. Por lo tanto, durante este tiempo, Ethereum debe forjar un camino narrativo único para mantener su relevancia en el mercado.
Posicionar ETH como "moneda nativa de Internet" y el colateral en cadena de mayor calidad es la dirección más prometedora para la próxima década. Aunque las stablecoins dominan como medio de pago en las finanzas en cadena, todavía dependen de libros contables fuera de la cadena; el verdadero papel de una moneda nativa de Internet e imparable aún no ha sido ocupado de manera sustancial, y ETH tiene esta ventaja de ser pionero. Sin embargo, para lograr este objetivo, Ethereum debe recuperar el control de la capa de ejecución general en el ecosistema y priorizar la adopción de ETH, en lugar de permitir la proliferación del estándar Wrapped ETH.
Recuperar el control del ecosistema
Restablecer la propiedad ecológica se puede lograr a través de dos vías clave: primero, mejorando el rendimiento de Ethereum L1 para que alcance niveles comparables a las cadenas centralizadas, asegurando que las aplicaciones de consumo y la experiencia de finanzas descentralizadas no tengan retrasos; segundo, lanzando un Rollup nativo de Ethereum, enfocando todos los esfuerzos de desarrollo y adopción en esto. Al centrar las actividades ecológicas en la infraestructura controlada por ETH, Ethereum puede reforzar la posición central de ETH en el ecosistema. Esto requiere que Ethereum cambie de un paradigma "compatible con ETH" obsoleto a un modelo ecológico "dominante de ETH", priorizando el control directo sobre los recursos centrales y maximizando la captura de valor de ETH.
Sin embargo, ya sea recuperar el control ecológico o aumentar la tasa de adopción de ETH, son decisiones difíciles que pueden alejar a contribuyentes clave como los proveedores de Rollup y de staking líquido. Ethereum debe sopesar cuidadosamente, buscando un equilibrio entre la necesidad de control reforzado y el riesgo de división en la comunidad, para asegurar que ETH pueda establecer con éxito su nuevo relato como piedra angular del ecosistema.
Innovación en liderazgo
En última instancia, el liderazgo de Ethereum debe innovar para enfrentar los desafíos de gobernanza y estrategia. Los líderes de Ethereum deben impulsar el desarrollo del ecosistema con una mentalidad orientada a resultados, un mayor sentido de urgencia y una actitud pragmática. Esta transformación requiere abandonar la excesiva adherencia al "neutralidad confiable", especialmente al tomar decisiones sobre la hoja de ruta del producto y la posicionamiento de los activos ETH, donde se necesitan decisiones más decisivas.
Mientras tanto, el mercado ya ha expresado su descontento con la práctica de externalizar la infraestructura clave de Ethereum, desde Rollup hasta el staking, a entidades descentralizadas. Para revertir esta situación, Ethereum debe despedirse del antiguo modelo "alineado con ETH" y pasar a un nuevo modelo "dominante por ETH", asegurando que la infraestructura central se unifique bajo un único sistema de token ($ETH). Este movimiento consolidará aún más la posición central de ETH y restaurará la confianza del mercado en la dirección estratégica de Ethereum.
Desafíos de marketing y potencial narrativo
A pesar de enfrentar numerosos desafíos, Ethereum aún posee ventajas profundas que respaldan su posición en el ámbito de las criptomonedas; estas ventajas a menudo son minimizadas por su liderazgo, lo que lleva a que las críticas negativas oscurezcan su narrativa central. Un análisis sistemático de estas ventajas puede ayudar a establecer un marco de comprensión objetiva sobre el potencial de Ethereum.
Infraestructura probada
Ethereum se encuentra a la par con Bitcoin, ofreciendo una seguridad descentralizada incomparable que satisface los estrictos requisitos de las instituciones soberanas y las grandes instituciones financieras. La seguridad proporcionada por el mecanismo de consenso supera con creces la de otras plataformas de contratos inteligentes, asegurando verdaderas características de resistencia a la censura, lo cual es esencial para la infraestructura que soporta un valor de cientos de miles de millones de dólares. El ecosistema DeFi de Ethereum ha acumulado aproximadamente 76.32 billones de dólares en valor asegurado (TVL×días), y los eventos de seguridad significativos son muy raros, con un foso de seguridad validado por el tiempo que continúa profundizándose.
Actualmente, el volumen de monedas estables custodiadas en Ethereum ha superado los 120 mil millones de dólares, y estos fondos se han acumulado principalmente en una época en la que el marco regulatorio aún no es claro y la adopción institucional aún no se ha formado ampliamente. A medida que el entorno regulatorio se vuelve gradualmente más claro y la demanda institucional impulsa un mayor crecimiento de las monedas estables, se espera que en la próxima década el volumen de monedas estables custodiadas en Ethereum supere el billón de dólares. Este crecimiento proviene tanto de la demanda de nuevas emisiones como de la confianza del mercado en su seguridad y combinabilidad, lo que podría consolidar su posición como la base del sistema financiero global.
Diseño prospectivo
La arquitectura de Ethereum tiene un notable enfoque hacia el futuro. En comparación con Bitcoin, ofrece un plan de transición más completo contra ataques cuánticos, y su cultura tecnológica en continua evolución impulsa la innovación. A diferencia de las posibles restricciones en el presupuesto de seguridad que podría enfrentar $BTC en el futuro, la política monetaria flexible de Ethereum le permite mantener incentivos de seguridad robustos mientras se adapta al entorno del mercado, asegurando así una resiliencia a largo plazo.
Ecosistema de desarrolladores incomparable
Ethereum cuenta con la comunidad de desarrolladores más grande y diversa en el ámbito de la blockchain, acumulando casi una década de conocimientos y mejores prácticas. Este capital intelectual y social ha construido una nueva capa de protección para el ecosistema EVM, manteniendo su liderazgo en velocidad de innovación y escala de aplicaciones.
Ruta modular: la única solución para sistemas descentralizados escalables
El diseño modular de Ethereum ha logrado avances importantes en el equilibrio entre descentralización, escalabilidad y seguridad. A medida que pasa el tiempo, se vuelve cada vez más evidente que una cadena monolítica, para alcanzar una escala de nivel financiero global, necesariamente tendrá que sacrificar la descentralización; mientras que la estrategia modular de Ethereum es la única solución viable para lograr una escalabilidad sostenible bajo el principio de mantener la confianza al mínimo y la descentralización, y la corrección de esta elección estratégica se hará más pronunciada con el tiempo.
La pila tecnológica más personalizable
El ecosistema L2 de Ethereum ofrece una personalización sin igual, convirtiéndolo en la plataforma preferida para aplicaciones en escenarios verticales y la adopción institucional. Las instituciones pueden construir L2 exclusivos basados en Ethereum L1, utilizando tecnologías como la criptografía homomórfica completa (FHE) para implementar la protección de la privacidad; empresas como Robinhood pueden replicar el mecanismo de pago por flujo de órdenes tradicional en su propio L2 a través de un modelo de "pago por derechos de ordenación". Estos L2 están anclados en Ethereum L1, el libro mayor público más seguro del mundo, formando una redundancia de seguridad única: incluso si un L2 falla, los usuarios aún pueden regresar a L1 para realizar liquidaciones sin confianza, esta "red de seguridad definitiva" es la propuesta de valor única del ecosistema de Ethereum.
Señal del mercado: ETH entra en un rango históricamente sobrevendido
La reciente acción del precio de ETH lo ha convertido en un objetivo desfavorecido a los ojos de los inversores, y los poseedores de ETH han expresado su falta de confianza en los desarrollos recientes a través de sus ventas masivas. Esta fuerte caída solo ha ocurrido seis veces en la década de ETH, y cinco de esas veces han ocurrido en las primeras etapas. Para Ethereum, que ha entrado en su décimo año de desarrollo, la revalorización de tal magnitud en su etapa de madurez es sin duda una señal de alerta a todo el ecosistema que no se puede ignorar. Los datos históricos muestran un fuerte repunte en los seis meses posteriores a los primeros cinco retrocesos similares, lo que inyecta un rayo de esperanza en la situación actual. Sin embargo, si ETH puede repetir su patrón histórico, o continuar su empinada trayectoria descendente actual, dependerá directamente de las señales estratégicas emitidas por el liderazgo de Ethereum a corto plazo y de la ejecución de la estrategia durante los próximos doce meses. A pesar de los desafíos, la situación actual no es irreversible y se espera una fuerte recuperación si se desarrollan y aplican estrategias prácticas.
Para restablecer su liderazgo en la industria y recuperar la confianza del mercado en ETH, Ethereum debe abordar de inmediato los siguientes desafíos centrales: primero, es necesario implementar estándares de interoperabilidad L2 sólidos para aliviar la fragmentación y preservar la composabilidad sin fisuras que alguna vez definió la red principal; segundo, se debe pasar del antiguo modelo de "alineación con ETH" a un modelo ecológico "dirigido por ETH", priorizando la expansión de L1 y el Rollup nativo de Ethereum, para restablecer el control y maximizar la captura de valor de ETH; por último, el liderazgo debe evolucionar hacia un enfoque de toma de decisiones impulsado por el rendimiento, abandonando la "neutralidad confiable" y unificando la infraestructura crítica bajo el sistema de tokens $ETH. Si no se actúa con determinación, Ethereum enfrentará el riesgo de ser desplazado por competidores como Solana y convertirse en una capa de liquidación commoditizada.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Fragmentación de Capa 2, falla en la captura de valor, ¿cómo puede Ethereum romper el estancamiento?
Autor: Momir @IOSG
TL;DR
La visión de Web3 ha perdido su fervor en 2021, y Ethereum enfrenta severos desafíos. No solo ha cambiado la percepción del mercado sobre Web3.0, sino que Ethereum también se enfrenta a una feroz competencia por la cuota de mercado restante de plataformas emergentes como Solana. Problemas clave como la fragmentación de Layer 2, la erosión de la atribución de valor, la dilución del control del ecosistema y la falta de liderazgo han debilitado aún más la experiencia del usuario y el valor económico de Ethereum, y a medida que la influencia de las redes de segunda capa ha aumentado, se ha socavado la influencia de Ethereum. Estos factores han llevado finalmente a que ETH experimente una de las correcciones de precios más drásticas de su historia.
Sin embargo, aún hay esperanza: al impulsar la interoperabilidad de L2, priorizar la mejora de la infraestructura centrada en ETH y adoptar un liderazgo decisivo y orientado al rendimiento, Ethereum aún tiene la oportunidad de recuperar su esplendor. La sólida arquitectura subyacente de Ethereum y su vibrante ecosistema de desarrolladores siguen siendo sus ventajas duraderas, pero para restaurar la posición de excelencia de ETH, se deben tomar medidas estratégicas rápidamente.
La transición de una utopía Web3.0 a la dura realidad obliga al mercado a reevaluar la propuesta de valor central de Ethereum. La ideal de "internet descentralizado y autónomo de los usuarios", que alguna vez se consideró con grandes expectativas, ha sido reemplazada hoy por una narrativa más irónica: el campo de las criptomonedas es o un juego de reserva de valor de Bitcoin, o se ha convertido en un casino digital. Este cambio de sentimiento tiene un impacto especialmente significativo en Ethereum: se auto proclama como la piedra angular de un nuevo paradigma de internet, pero debe enfrentarse a un creciente escepticismo.
Lo que es aún más grave es que Ethereum ya no es el único portavoz de la visión Web 3.0. Ya sea que tengamos una actitud optimista o pesimista sobre el futuro de la industria, no es difícil ver que plataformas como Solana están convirtiéndose en nuevos centros de actividad de consumo de criptomonedas. En este contexto, el objetivo de este artículo es analizar los desafíos estratégicos más urgentes que enfrenta Ethereum en la actualidad y proponer soluciones prácticas para ayudarle a recuperar su ventaja en un panorama en constante evolución.
Desafío principal
Ethereum enfrenta numerosos desafíos, pero este análisis se centra en los cuatro problemas más urgentes: la fragmentación de las redes L2, el deterioro de la capacidad de captura de valor, la dilución del control ecológico y la falta de liderazgo estratégico.
Fragmentación de la red L2 y la ruptura de la experiencia del usuario
La crisis más notable es la fragmentación de las redes Layer2. La introducción de múltiples capas de ejecución en competencia ha fracturado la experiencia del usuario y la liquidez en la cadena, erosionando la ventaja de composibilidad que alguna vez fue motivo de orgullo para la red principal de Ethereum, una ventaja que sigue siendo claramente visible en blockchains como Solana.
Para los usuarios, deben hacer frente a la inconsistencia de varios protocolos, estándares y puentes entre cadenas, lo que hace que la interacción sin fisuras prometida inicialmente por Ethereum sea difícil de lograr. Los desarrolladores también tienen que asumir la carga de mantener múltiples versiones de protocolos en múltiples L2, y los equipos de startups se enfrentan a estrategias de entrada al mercado complicadas debido a la necesidad de distribuir recursos limitados en un ecosistema descentralizado. Por lo tanto, muchas aplicaciones orientadas al consumidor eligen trasladarse a Solana, donde los usuarios y emprendedores pueden concentrarse en la diversión y la innovación, sin tener que preocuparse por la infraestructura fragmentada.
Dilución del control ecológico: una amenaza en aumento
Para empeorar las cosas, Ethereum está externalizando su hoja de ruta de escalado a L2, una decisión que está erosionando su control sobre su ecosistema. Los rollups L2 de propósito general generan poderosos efectos de red a medida que construyen sus respectivos ecosistemas y evolucionan gradualmente hasta convertirse en fosos insuperables. A medida que pasa el tiempo, estas capas de ejecución tienen cada vez más voz en relación con la capa de liquidación de Ethereum, y la comunidad puede ignorar gradualmente la importancia de la capa de liquidación de la red principal. Una vez que los activos comiencen a existir de forma nativa en la capa de ejecución, el potencial de Ethereum para la captura de valor y la influencia disminuirá considerablemente, y la capa de liquidación eventualmente se reducirá a un servicio comoditizado.
Erosión de la atribución de valor: Desafíos estructurales
El surgimiento de L2 ha afectado significativamente la captura de valor de ETH, ya que estas plataformas están ocupando cada vez más los ingresos de MEV y las tarifas de transacción, lo que reduce drásticamente el valor que regresa a la cadena principal de Ethereum. Este cambio dirige los beneficios económicos de los poseedores de ETH hacia los tenedores de tokens L2, debilitando el impulso intrínseco de mantener ETH como un activo de inversión. Aunque esta tendencia representa un desafío inevitable para cualquier token de Layer 1, ya sea Ethereum modular o una cadena integrada monolítica, Ethereum ha experimentado este fenómeno de manera más temprana y evidente debido a su práctica pionera de la ruta de centralización L2.
Es previsible que, cuando la captura de MEV dominada por la capa de aplicación se convierta en la norma, no solo las cadenas de bloques individuales enfrentarán problemas similares, sino que incluso las L2 se encontrarán con una crisis de captura de valor. Aunque no es un desafío exclusivo de Ethereum, cómo formular estrategias precisas para enfrentar este desafío estructural sigue siendo una cuestión central que necesita ser resuelta.
Crisis de liderazgo: el dilema del idealismo
Ethereum, al enfrentar estos desafíos, ha expuesto también profundas deficiencias en el liderazgo estratégico. La comunidad ha estado atrapada durante mucho tiempo en un balance entre objetivos de eficiencia y valores igualitarios, lo que ha ralentizado avances cruciales. Al mismo tiempo, la insistencia en un compromiso de gobernanza "neutral y confiable", aunque con la intención de reducir el riesgo de regulación y represión estatal, a menudo se convierte en un obstáculo para la toma de decisiones estratégicas. Además, los poseedores de ETH carecen de mecanismos para influir directamente en decisiones estratégicas importantes, y su única forma de expresar descontento suele ser vendiendo tokens.
A posteriori, aunque estos problemas son fáciles de definir, en cierta medida, pueden surgir de consideraciones sobre la presión regulatoria y los riesgos a nivel nacional, más que de una falta de visión sobre la gobernanza y el liderazgo.
Respuesta estratégica: desafíos y soluciones
Fragmentación de la red L2: mecanismo de auto-corrección
Dos caminos para resolver la crisis de fragmentación de L2:
En primer lugar, depender de mecanismos de mercado (selección natural) para lograr la integración orgánica del ecosistema, formando finalmente de 2 a 3 mercados dominantes de L2 de tipo general que ocupen una actividad absoluta. Los demás proyectos o saldrán de la competencia o se transformarán en proveedores de servicios Rollup orientados a escenarios verticales;
En segundo lugar, al establecer estándares de interoperabilidad con una fuerte coerción, se disuelven las fricciones internas del ecosistema Rollup y se previene la construcción de un foso monopólico por una única capa de ejecución.
Ethereum debería aprovechar la ventana de influencia que aún tiene sobre L2 en el presente y promover la implementación de la segunda opción. Es necesario darse cuenta de que este dominio se está perdiendo continuamente a un ritmo diario; cuanto más lenta sea la acción, más débil será la efectividad de la estrategia. A través de la construcción de un ecosistema L2 unificado, Ethereum espera recuperar la ventaja de composición de la era de la mainnet y competir directamente en términos de experiencia del usuario con cadenas individuales como Solana.
Sin embargo, depender únicamente de la integración impulsada por el mercado hará que el futuro de ETH sea sombrío. Una vez que surja una distribución de potencia alrededor de 2-3 capas de ejecución dominantes, la influencia de Ethereum sobre estas capas de ejecución podría disminuir significativamente; en este caso, cada capa de ejecución tiende a priorizar la atribución de valor de su propio token, lo que marginaliza a ETH y debilita el modelo económico de Ethereum. Para evitar esta situación, Ethereum debe actuar con determinación, moldear su propio ecosistema L2 y asegurar que el valor y el control siempre estén vinculados a la cadena principal y a ETH.
Mecanismo de reapropiación de valor
Confiar exclusivamente en la narrativa de "activos productivos" no es una estrategia sostenible a largo plazo para ETH (y todos los tokens Layer1). La ventana de tiempo en la que Layer1 domina la captura de MEV puede durar como máximo cinco años, ya que la tendencia de captura de valor continúa trasladándose hacia arriba en la pila de aplicaciones. Al mismo tiempo, Bitcoin ha consolidado firmemente la narrativa de "almacenamiento de valor", lo que hace que si ETH intenta competir en este ámbito con BTC, el mercado podría verlo como "el Bitcoin de los pobres", al igual que la posición histórica de la plata en relación con el oro. Incluso si ETH puede demostrar una ventaja clara en almacenamiento de valor en el futuro, este cambio podría requerir al menos diez años, y Ethereum no puede permitirse esperar un ciclo tan largo. Por lo tanto, durante este tiempo, Ethereum debe forjar un camino narrativo único para mantener su relevancia en el mercado.
Posicionar ETH como "moneda nativa de Internet" y el colateral en cadena de mayor calidad es la dirección más prometedora para la próxima década. Aunque las stablecoins dominan como medio de pago en las finanzas en cadena, todavía dependen de libros contables fuera de la cadena; el verdadero papel de una moneda nativa de Internet e imparable aún no ha sido ocupado de manera sustancial, y ETH tiene esta ventaja de ser pionero. Sin embargo, para lograr este objetivo, Ethereum debe recuperar el control de la capa de ejecución general en el ecosistema y priorizar la adopción de ETH, en lugar de permitir la proliferación del estándar Wrapped ETH.
Recuperar el control del ecosistema
Restablecer la propiedad ecológica se puede lograr a través de dos vías clave: primero, mejorando el rendimiento de Ethereum L1 para que alcance niveles comparables a las cadenas centralizadas, asegurando que las aplicaciones de consumo y la experiencia de finanzas descentralizadas no tengan retrasos; segundo, lanzando un Rollup nativo de Ethereum, enfocando todos los esfuerzos de desarrollo y adopción en esto. Al centrar las actividades ecológicas en la infraestructura controlada por ETH, Ethereum puede reforzar la posición central de ETH en el ecosistema. Esto requiere que Ethereum cambie de un paradigma "compatible con ETH" obsoleto a un modelo ecológico "dominante de ETH", priorizando el control directo sobre los recursos centrales y maximizando la captura de valor de ETH.
Sin embargo, ya sea recuperar el control ecológico o aumentar la tasa de adopción de ETH, son decisiones difíciles que pueden alejar a contribuyentes clave como los proveedores de Rollup y de staking líquido. Ethereum debe sopesar cuidadosamente, buscando un equilibrio entre la necesidad de control reforzado y el riesgo de división en la comunidad, para asegurar que ETH pueda establecer con éxito su nuevo relato como piedra angular del ecosistema.
Innovación en liderazgo
En última instancia, el liderazgo de Ethereum debe innovar para enfrentar los desafíos de gobernanza y estrategia. Los líderes de Ethereum deben impulsar el desarrollo del ecosistema con una mentalidad orientada a resultados, un mayor sentido de urgencia y una actitud pragmática. Esta transformación requiere abandonar la excesiva adherencia al "neutralidad confiable", especialmente al tomar decisiones sobre la hoja de ruta del producto y la posicionamiento de los activos ETH, donde se necesitan decisiones más decisivas.
Mientras tanto, el mercado ya ha expresado su descontento con la práctica de externalizar la infraestructura clave de Ethereum, desde Rollup hasta el staking, a entidades descentralizadas. Para revertir esta situación, Ethereum debe despedirse del antiguo modelo "alineado con ETH" y pasar a un nuevo modelo "dominante por ETH", asegurando que la infraestructura central se unifique bajo un único sistema de token ($ETH). Este movimiento consolidará aún más la posición central de ETH y restaurará la confianza del mercado en la dirección estratégica de Ethereum.
Desafíos de marketing y potencial narrativo
A pesar de enfrentar numerosos desafíos, Ethereum aún posee ventajas profundas que respaldan su posición en el ámbito de las criptomonedas; estas ventajas a menudo son minimizadas por su liderazgo, lo que lleva a que las críticas negativas oscurezcan su narrativa central. Un análisis sistemático de estas ventajas puede ayudar a establecer un marco de comprensión objetiva sobre el potencial de Ethereum.
Infraestructura probada
Ethereum se encuentra a la par con Bitcoin, ofreciendo una seguridad descentralizada incomparable que satisface los estrictos requisitos de las instituciones soberanas y las grandes instituciones financieras. La seguridad proporcionada por el mecanismo de consenso supera con creces la de otras plataformas de contratos inteligentes, asegurando verdaderas características de resistencia a la censura, lo cual es esencial para la infraestructura que soporta un valor de cientos de miles de millones de dólares. El ecosistema DeFi de Ethereum ha acumulado aproximadamente 76.32 billones de dólares en valor asegurado (TVL×días), y los eventos de seguridad significativos son muy raros, con un foso de seguridad validado por el tiempo que continúa profundizándose.
Actualmente, el volumen de monedas estables custodiadas en Ethereum ha superado los 120 mil millones de dólares, y estos fondos se han acumulado principalmente en una época en la que el marco regulatorio aún no es claro y la adopción institucional aún no se ha formado ampliamente. A medida que el entorno regulatorio se vuelve gradualmente más claro y la demanda institucional impulsa un mayor crecimiento de las monedas estables, se espera que en la próxima década el volumen de monedas estables custodiadas en Ethereum supere el billón de dólares. Este crecimiento proviene tanto de la demanda de nuevas emisiones como de la confianza del mercado en su seguridad y combinabilidad, lo que podría consolidar su posición como la base del sistema financiero global.
Diseño prospectivo
La arquitectura de Ethereum tiene un notable enfoque hacia el futuro. En comparación con Bitcoin, ofrece un plan de transición más completo contra ataques cuánticos, y su cultura tecnológica en continua evolución impulsa la innovación. A diferencia de las posibles restricciones en el presupuesto de seguridad que podría enfrentar $BTC en el futuro, la política monetaria flexible de Ethereum le permite mantener incentivos de seguridad robustos mientras se adapta al entorno del mercado, asegurando así una resiliencia a largo plazo.
Ecosistema de desarrolladores incomparable
Ethereum cuenta con la comunidad de desarrolladores más grande y diversa en el ámbito de la blockchain, acumulando casi una década de conocimientos y mejores prácticas. Este capital intelectual y social ha construido una nueva capa de protección para el ecosistema EVM, manteniendo su liderazgo en velocidad de innovación y escala de aplicaciones.
Ruta modular: la única solución para sistemas descentralizados escalables
El diseño modular de Ethereum ha logrado avances importantes en el equilibrio entre descentralización, escalabilidad y seguridad. A medida que pasa el tiempo, se vuelve cada vez más evidente que una cadena monolítica, para alcanzar una escala de nivel financiero global, necesariamente tendrá que sacrificar la descentralización; mientras que la estrategia modular de Ethereum es la única solución viable para lograr una escalabilidad sostenible bajo el principio de mantener la confianza al mínimo y la descentralización, y la corrección de esta elección estratégica se hará más pronunciada con el tiempo.
La pila tecnológica más personalizable
El ecosistema L2 de Ethereum ofrece una personalización sin igual, convirtiéndolo en la plataforma preferida para aplicaciones en escenarios verticales y la adopción institucional. Las instituciones pueden construir L2 exclusivos basados en Ethereum L1, utilizando tecnologías como la criptografía homomórfica completa (FHE) para implementar la protección de la privacidad; empresas como Robinhood pueden replicar el mecanismo de pago por flujo de órdenes tradicional en su propio L2 a través de un modelo de "pago por derechos de ordenación". Estos L2 están anclados en Ethereum L1, el libro mayor público más seguro del mundo, formando una redundancia de seguridad única: incluso si un L2 falla, los usuarios aún pueden regresar a L1 para realizar liquidaciones sin confianza, esta "red de seguridad definitiva" es la propuesta de valor única del ecosistema de Ethereum.
Señal del mercado: ETH entra en un rango históricamente sobrevendido
La reciente acción del precio de ETH lo ha convertido en un objetivo desfavorecido a los ojos de los inversores, y los poseedores de ETH han expresado su falta de confianza en los desarrollos recientes a través de sus ventas masivas. Esta fuerte caída solo ha ocurrido seis veces en la década de ETH, y cinco de esas veces han ocurrido en las primeras etapas. Para Ethereum, que ha entrado en su décimo año de desarrollo, la revalorización de tal magnitud en su etapa de madurez es sin duda una señal de alerta a todo el ecosistema que no se puede ignorar. Los datos históricos muestran un fuerte repunte en los seis meses posteriores a los primeros cinco retrocesos similares, lo que inyecta un rayo de esperanza en la situación actual. Sin embargo, si ETH puede repetir su patrón histórico, o continuar su empinada trayectoria descendente actual, dependerá directamente de las señales estratégicas emitidas por el liderazgo de Ethereum a corto plazo y de la ejecución de la estrategia durante los próximos doce meses. A pesar de los desafíos, la situación actual no es irreversible y se espera una fuerte recuperación si se desarrollan y aplican estrategias prácticas.
Para restablecer su liderazgo en la industria y recuperar la confianza del mercado en ETH, Ethereum debe abordar de inmediato los siguientes desafíos centrales: primero, es necesario implementar estándares de interoperabilidad L2 sólidos para aliviar la fragmentación y preservar la composabilidad sin fisuras que alguna vez definió la red principal; segundo, se debe pasar del antiguo modelo de "alineación con ETH" a un modelo ecológico "dirigido por ETH", priorizando la expansión de L1 y el Rollup nativo de Ethereum, para restablecer el control y maximizar la captura de valor de ETH; por último, el liderazgo debe evolucionar hacia un enfoque de toma de decisiones impulsado por el rendimiento, abandonando la "neutralidad confiable" y unificando la infraestructura crítica bajo el sistema de tokens $ETH. Si no se actúa con determinación, Ethereum enfrentará el riesgo de ser desplazado por competidores como Solana y convertirse en una capa de liquidación commoditizada.