La vision de Web3, qui avait connu un engouement en 2021, a désormais perdu de son éclat, et Ethereum fait face à de sévères défis. Non seulement la perception du marché sur Web3.0 a changé, mais Ethereum doit également faire face à une concurrence féroce pour la part de marché restante de la part de nouvelles plateformes comme Solana. Des problèmes clés tels que la fragmentation de la couche 2, l'érosion de la valeur attribuée, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership affaiblissent encore l'expérience utilisateur et la valeur économique d'Ethereum, et, avec l'augmentation du pouvoir de discours des réseaux de seconde couche, ébranlent l'influence d'Ethereum. Ces facteurs ont finalement conduit à l'un des plus sévères retournements de prix de l'histoire de l'ETH.
Cependant, il y a encore de l'espoir : en favorisant l'interopérabilité L2, en priorisant l'amélioration des infrastructures centrées sur l'ETH et en adoptant un leadership décisif et axé sur la performance, Ethereum a encore la possibilité de retrouver sa gloire. La solide architecture sous-jacente d'Ethereum et son écosystème de développeurs dynamique restent ses atouts durables, mais pour restaurer la position exceptionnelle de l'ETH, des actions stratégiques doivent être prises rapidement.
La transition de l'utopie Web3.0 à la dure réalité pousse le marché à réévaluer la proposition de valeur fondamentale d'Ethereum. L'idéal de "l'Internet décentralisé autonome des utilisateurs", autrefois porteur d'espoir, a été remplacé par un récit plus ironique : le domaine des cryptomonnaies est soit un jeu de valeur refuge avec Bitcoin, soit une dérive en tant que casino numérique. Ce retournement d'humeur a un impact particulièrement significatif sur Ethereum : se présentant comme la pierre angulaire du nouveau paradigme Internet, il doit pourtant faire face à des interrogations croissantes.
Il est encore plus grave qu'Ethereum ne soit plus le seul porte-parole de la vision Web 3.0. Que l'on ait une attitude optimiste ou pessimiste envers l'avenir de l'industrie, il est clair que des plateformes comme Solana deviennent le nouveau centre des activités de consommation cryptographique. Dans ce contexte, cet article vise à analyser les défis stratégiques les plus urgents auxquels Ethereum est confronté actuellement et à proposer des solutions pratiques pour l'aider à regagner un avantage dans un paysage en constante évolution.
Défis clés
Ethereum fait face à de nombreux défis, mais cette analyse se concentre sur les quatre problèmes les plus urgents : la fragmentation des réseaux L2, le déclin de la capacité de capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership stratégique.
Fragmentation du réseau L2 et disconnection de l'expérience utilisateur
La crise la plus significative est celle de la fragmentation des réseaux Layer2. L'introduction de plusieurs couches d'exécution concurrentes a fragmenté l'expérience utilisateur et la liquidité sur la chaîne, érodant l'avantage de composabilité dont le réseau principal Ethereum était autrefois fier, un avantage qui reste clairement visible dans des blockchains monolithiques comme Solana.
Pour les utilisateurs, ils doivent faire face à des incohérences entre divers protocoles, normes et ponts inter-chaînes, rendant difficile la réalisation de l'interaction transparente initialement promise par Ethereum. Les développeurs doivent supporter le fardeau de maintenir plusieurs versions de protocoles sur plusieurs L2, et les équipes de startups font face à des stratégies d'entrée sur le marché complexes en raison de la nécessité de répartir des ressources limitées dans un écosystème décentralisé. Par conséquent, de nombreuses applications destinées aux consommateurs choisissent de se tourner vers Solana, où les utilisateurs et les entrepreneurs peuvent concentrer leurs efforts sur le divertissement et l'innovation, sans avoir à se soucier d'une infrastructure fragmentée.
Dilution du contrôle écologique : une menace de plus en plus sérieuse
Plus grave encore, Ethereum a externalisé sa feuille de route d'extension à L2, et cette décision affaiblit continuellement son contrôle sur son propre écosystème. Les Rollups L2 généralistes génèrent des effets de réseau puissants lorsqu'ils construisent leurs propres écosystèmes, et évoluent progressivement en fossés infranchissables. Au fil du temps, la voix de ces couches d'exécution par rapport à la couche de règlement d'Ethereum devient de plus en plus forte, et la communauté pourrait progressivement ignorer l'importance de la couche de règlement de la chaîne principale. Une fois que les actifs commencent à exister de manière native dans la couche d'exécution, le potentiel d'Ethereum en matière de capture de valeur et d'influence sera considérablement affaibli, et la couche de règlement finira par devenir un service commodifié.
Érosion de l'attribution de la valeur : défis structurels
L'émergence des L2 a significativement influencé la capture de valeur d'ETH, ces plateformes occupant de plus en plus les revenus MEV et les frais de transaction, réduisant ainsi considérablement la valeur retournant sur le réseau principal d'Ethereum. Ce changement oriente les bénéfices économiques des détenteurs d'ETH vers les détenteurs de jetons L2, affaiblissant la motivation intrinsèque à détenir ETH en tant qu'actif d'investissement. Bien que cette tendance soit un défi inévitable pour tout jeton Layer 1 : qu'il s'agisse d'Ethereum modulaire ou d'une chaîne intégrée monolithique : Ethereum a connu ce phénomène plus tôt et de manière plus évidente en raison de sa pratique précoce d'une approche centralisée des L2.
Il est prévisible qu'avec la domination de la capture MEV au niveau de l'application, non seulement les blockchains individuelles feront face à des défis similaires, mais même les L2 elles-mêmes seront confrontées à une crise de capture de valeur. Bien que ce ne soit pas un problème exclusif à Ethereum, la manière de formuler des stratégies précises pour faire face à ce défi structurel reste une question centrale qui nécessite une solution urgente.
Crise de leadership : dilemme idéologique
L'Ethereum, en répondant à ces défis, a également révélé des défauts profonds dans son leadership stratégique. La communauté a longtemps été enfermée dans un compromis entre des objectifs d'efficacité et des valeurs égalitaires, ce qui a retardé des progrès clés. Parallèlement, l'engagement envers une gouvernance « neutre et fiable », bien qu'initialement destiné à réduire les risques de réglementation et de répression étatique, devient souvent un frein aux décisions stratégiques. De plus, les détenteurs d'ETH manquent de mécanismes pour influencer directement les choix stratégiques majeurs, leur seule manière d'exprimer leur mécontentement étant souvent de vendre leurs jetons.
Avec le recul, ces problèmes, bien qu'ils soient faciles à définir, peuvent en partie découler de considérations liées à la pression réglementaire et aux risques au niveau national, plutôt que d'un manque de perspicacité en matière de gouvernance et de leadership.
Stratégies de réponse : défis et solutions
Fragmentation des réseaux L2 : Mécanisme d'auto-correction
Deux voies pour résoudre la crise de fragmentation L2 :
Premièrement, s'appuyer sur les mécanismes du marché (sélection naturelle) pour réaliser l'intégration organique de l'écosystème, aboutissant finalement à la formation de 2 à 3 marchés dominants de type L2 occupant une activité absolument active. Les autres projets sortiront de la compétition ou se transformeront en fournisseurs de services Rollup orientés vers des scénarios verticaux;
Deuxièmement, en établissant des normes d'interopérabilité contraignantes, on peut réduire les frictions au sein de l'écosystème Rollup et empêcher une couche d'exécution unique de créer une barrière monopolistique.
Ethereum devrait saisir la fenêtre d'opportunité actuelle où L2 conserve encore une certaine influence, et promouvoir la mise en œuvre d'une deuxième solution. Il est nécessaire de prendre conscience que ce pouvoir dominant se perd continuellement jour après jour, et que plus l'action est lente, plus l'efficacité stratégique diminue. En construisant un écosystème L2 unifié, Ethereum pourrait retrouver l'avantage de la combinabilité de l'ère mainnet, rivalisant en matière d'expérience utilisateur avec des chaînes individuelles comme Solana.
Cependant, s'appuyer uniquement sur une intégration pilotée par le marché assombrira les perspectives d'avenir de l'ETH. Une fois qu'une distribution de puissance autour de 2 à 3 couches d'exécution dominantes apparaîtra, l'influence d'Ethereum sur ces couches d'exécution pourrait s'affaiblir considérablement ; dans ce cas, chaque couche d'exécution a tendance à privilégier la valeur de son propre jeton, marginalisant ainsi l'ETH et affaiblissant le modèle économique d'Ethereum. Pour éviter cette situation, Ethereum doit agir résolument, façonner son écosystème L2 et s'assurer que la valeur et le contrôle restent toujours liés à la chaîne principale et à l'ETH.
Mécanisme de récupération de valeur
S’appuyer uniquement sur le récit des « actifs productifs » n’est pas une stratégie durable à long terme pour l’ETH (et en fait tous les tokens de couche 1). La fenêtre de temps pour que la couche 1 domine la capture MEV peut aller jusqu’à cinq ans, et c’est devenu une tendance établie à mesure que le niveau de capture de valeur continue de migrer en amont de la pile d’applications. Dans le même temps, le bitcoin a fermement occupé le récit de la « réserve de valeur », de sorte que si l’ETH tente de concurrencer le BTC dans cet espace, il peut être perçu par le marché comme le « bitcoin du pauvre », un peu comme le positionnement historique de l’argent par rapport à l’or. Même si l’ETH peut montrer un net avantage en termes de réserve de valeur à l’avenir, ce changement pourrait prendre au moins une décennie, et Ethereum ne peut pas se permettre d’attendre un cycle aussi long. Par conséquent, au cours de cette période, Ethereum doit se forger un chemin narratif unique pour maintenir sa pertinence sur le marché.
Positionner l'ETH comme « monnaie native d'Internet » et comme le meilleur actif collatéral sur la chaîne est la direction la plus prometteuse pour la prochaine décennie. Bien que les stablecoins dominent en tant que moyen de paiement dans la finance sur chaîne, ils dépendent toujours des livres de comptes hors chaîne ; le véritable rôle de la monnaie native et irrépressible d'Internet n'a pas encore été substantiellement occupé, et l'ETH a cet avantage de première arrivée. Cependant, pour atteindre cet objectif, Ethereum doit reprendre le contrôle de la couche d'exécution générale dans l'écosystème et donner la priorité à l'adoption de l'ETH, plutôt que de laisser proliférer la norme Wrapped ETH.
Reprendre le contrôle du système écologique
Le rétablissement de la propriété écologique peut être réalisé par deux voies clés : premièrement, en améliorant les performances d’Ethereum L1 à un niveau comparable à celui des chaînes centralisées, en veillant à ce que l’adoption par les consommateurs et les expériences de finance décentralisée soient sans retard ; Deuxièmement, le lancement du Rollup natif d’Ethereum, qui concentrera tous les efforts de développement commercial et d’adoption. En concentrant les activités de l’écosystème sur l’infrastructure contrôlée par l’ETH, Ethereum est en mesure de renforcer la centralité de l’ETH dans l’écosystème. Cela oblige Ethereum à passer d’un paradigme obsolète « compatible avec l’ETH » à un écosystème « dirigé par l’ETH » qui privilégie le contrôle direct des ressources de base et maximise la capture de valeur de l’ETH.
Cependant, que ce soit pour reprendre le contrôle écologique ou pour renforcer le taux d'adoption de l'ETH, ce sont des décisions délicates qui pourraient aliéner des contributeurs clés tels que les fournisseurs de Rollup et de staking liquide. Ethereum doit peser avec prudence, cherchant un équilibre entre le besoin de contrôle renforcé et le risque de division au sein de la communauté, afin de garantir que l'ETH puisse réussir à établir son nouveau récit en tant que pierre angulaire de l'écosystème.
Innovation en leadership
Finalement, la direction d'Ethereum doit innover pour faire face aux défis de gouvernance et de stratégie. Les leaders d'Ethereum doivent adopter une mentalité axée sur la performance, un sens de l'urgence plus fort et une attitude pragmatique pour promouvoir le développement de l'écosystème. Ce changement nécessite d'abandonner l'attachement excessif au « neutre de confiance », en particulier lorsqu'il s'agit de déterminer la feuille de route des produits et le positionnement des actifs ETH, nécessitant des décisions plus décisives.
Dans le même temps, le marché a exprimé son mécontentement face à la pratique consistant à externaliser les infrastructures clés d'Ethereum - des Rollups à la mise en jeu - auprès d'entités décentralisées. Pour inverser cette tendance, Ethereum doit dire adieu à l'ancien modèle "aligné sur l'ETH" et passer à un nouveau modèle "dirigé par l'ETH", garantissant que les infrastructures clés soient unifiées sous un système à un seul jeton ($ETH). Cette démarche renforcera davantage la position centrale de l'ETH et restaurera la confiance du marché dans la direction stratégique d'Ethereum.
Défis marketing et potentiel narratif
Malgré de nombreux défis, Ethereum possède toujours des avantages profonds qui soutiennent sa position dans le domaine de la cryptographie - ces avantages sont souvent minimisés par sa direction, ce qui fait que les critiques négatives masquent son récit central. Un examen systématique de ces avantages aide à établir un cadre de référence objectif pour comprendre le potentiel d'Ethereum.
Infrastructure éprouvée
Ethereum est au même niveau que Bitcoin, offrant une sécurité décentralisée inégalée, répondant aux exigences strictes des agences souveraines et des grandes institutions financières. La sécurité garantie par le mécanisme de consensus dépasse de loin celle des autres plateformes de contrats intelligents, assurant de véritables caractéristiques anti-censure - ce qui est indispensable pour une infrastructure portant une valeur de plusieurs milliards de dollars. L'écosystème DeFi d'Ethereum a accumulé une valeur d'environ 76,32 trillions de dollars (TVL×jours), et les événements de sécurité majeurs sont très rares, renforçant continuellement la barrière de sécurité validée par le temps.
Actuellement, la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum a dépassé 120 milliards de dollars, ces fonds ayant été principalement accumulés à une époque où le cadre réglementaire n'était pas clair et où l'adoption par les institutions n'était pas encore formée. Avec l'évolution progressive de l'environnement réglementaire et la demande institutionnelle poussant à une croissance supplémentaire des stablecoins, on s'attend à ce que la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum dépasse 1 000 milliards de dollars dans les dix prochaines années. Cette croissance provient non seulement de la demande d'émission nouvelle, mais aussi de la confiance établie par le marché dans sa sécurité et sa combinabilité, ce qui pourrait consolider sa position en tant que plateforme fondamentale de la finance mondiale.
Conception prospective
L'architecture d'Ethereum présente une vision d'avenir significative. Par rapport à Bitcoin, elle offre un plan de transition plus complet contre les attaques quantiques, et sa culture technologique en constante évolution stimule l'innovation. Contrairement aux contraintes budgétaires de sécurité auxquelles $BTC pourrait être confronté à l'avenir, la politique monétaire flexible d'Ethereum lui permet de s'adapter à l'environnement du marché tout en maintenant de fortes incitations à la sécurité, garantissant ainsi une résilience à long terme.
Écosystème de développeurs inégalé
Ethereum possède la plus grande et la plus diversifiée communauté de développeurs dans le domaine de la blockchain, ayant accumulé près de dix ans de connaissances et de meilleures pratiques. Ce capital intellectuel et social a construit une autre couche de protection pour l'écosystème EVM, lui permettant de rester en tête en termes de vitesse d'innovation et d'échelle d'application.
Chemin modulaire : la seule solution pour un système décentralisé extensible
La conception modulaire d'Ethereum a réalisé des progrès significatifs dans l'équilibre entre décentralisation, évolutivité et sécurité. Au fil du temps, il devient de plus en plus évident qu'une chaîne monolithique, pour atteindre une échelle de niveau financier mondial, doit nécessairement sacrifier la décentralisation ; tandis que la stratégie modulaire d'Ethereum est la seule solution viable pour réaliser une évolutivité durable tout en maintenant la minimisation de la confiance et la décentralisation. La justesse de ce choix stratégique deviendra de plus en plus évidente avec le temps.
La pile technologique la plus personnalisable
L'écosystème L2 d'Ethereum offre une personnalisation incomparable, ce qui en fait la plateforme de choix pour les applications de scénarios verticaux et l'adoption par les institutions. Les institutions peuvent construire des L2 exclusifs basés sur Ethereum L1, en utilisant des technologies telles que le chiffrement homomorphe complet (FHE) pour garantir la protection de la vie privée ; des entreprises comme Robinhood peuvent reproduire le mécanisme de paiement des flux de commandes traditionnels sur leur propre L2 grâce au modèle de "paiement par droit de tri". Ces L2 sont ancrés dans Ethereum L1 - le grand livre public le plus sécurisé au monde - formant une redondance de sécurité unique : même si un L2 rencontre des problèmes, les utilisateurs peuvent toujours revenir à L1 pour des règlements sans confiance, cette "filet de sécurité ultime" étant la proposition de valeur unique de l'écosystème Ethereum.
Signaux du marché : ETH entre dans une zone de survente historique
L’évolution récente des prix de l’ETH en a fait une cible défavorisée aux yeux des investisseurs, et les détenteurs d’ETH ont exprimé un manque de confiance dans les récents développements par le biais de leurs ventes. Cette forte baisse ne s’est produite que six fois au cours de la décennie de l’ETH, et cinq de ces fois se sont produites dans les premiers stades. Pour Ethereum, qui est entré dans sa dixième année de développement, la réévaluation d’une telle ampleur dans sa phase de maturité est sans aucun doute un signal d’alarme pour l’ensemble de l’écosystème qui ne peut être ignoré. Les données historiques montrent un fort rebond au cours des six mois qui ont suivi les cinq premiers replis similaires, ce qui injecte une lueur d’espoir dans la situation difficile actuelle. Cependant, la capacité de l’ETH à répéter son modèle historique ou à poursuivre sa trajectoire baissière actuelle dépendra directement des signaux stratégiques publiés par la direction d’Ethereum à court terme et de l’exécution de la stratégie au cours des douze prochains mois. Malgré les défis, la situation actuelle n’est pas irréversible et l’on s’attend à une reprise vigoureuse si des stratégies pratiques sont élaborées et mises en œuvre.
Pour restaurer sa position de leader dans l'industrie et rétablir la confiance du marché dans l'ETH, Ethereum doit immédiatement s'attaquer aux défis clés suivants : tout d'abord, il est nécessaire de mettre en œuvre des normes d'interopérabilité L2 solides pour atténuer la fragmentation et préserver la modularité sans couture définie par la chaîne principale ; ensuite, il faut passer du modèle ancien « aligné sur l'ETH » au modèle écologique « dirigé par l'ETH », en mettant l'accent sur l'expansion L1 et le Rollup natif d'Ethereum, afin de rétablir le contrôle et de maximiser la capture de valeur de l'ETH ; enfin, la direction doit évoluer vers une prise de décision axée sur la performance, abandonner la « neutralité de confiance » et unifier les infrastructures clés sous le système de jetons $ETH. Si des actions décisives ne sont pas prises, Ethereum risque d'être érodé par des concurrents comme Solana et de devenir une couche de règlement commodifiée.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Fragmentation de Layer 2, échec de la capture de valeur, comment Ethereum peut-il sortir de cette impasse ?
Auteur : Momir @IOSG
TL;DR
La vision de Web3, qui avait connu un engouement en 2021, a désormais perdu de son éclat, et Ethereum fait face à de sévères défis. Non seulement la perception du marché sur Web3.0 a changé, mais Ethereum doit également faire face à une concurrence féroce pour la part de marché restante de la part de nouvelles plateformes comme Solana. Des problèmes clés tels que la fragmentation de la couche 2, l'érosion de la valeur attribuée, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership affaiblissent encore l'expérience utilisateur et la valeur économique d'Ethereum, et, avec l'augmentation du pouvoir de discours des réseaux de seconde couche, ébranlent l'influence d'Ethereum. Ces facteurs ont finalement conduit à l'un des plus sévères retournements de prix de l'histoire de l'ETH.
Cependant, il y a encore de l'espoir : en favorisant l'interopérabilité L2, en priorisant l'amélioration des infrastructures centrées sur l'ETH et en adoptant un leadership décisif et axé sur la performance, Ethereum a encore la possibilité de retrouver sa gloire. La solide architecture sous-jacente d'Ethereum et son écosystème de développeurs dynamique restent ses atouts durables, mais pour restaurer la position exceptionnelle de l'ETH, des actions stratégiques doivent être prises rapidement.
La transition de l'utopie Web3.0 à la dure réalité pousse le marché à réévaluer la proposition de valeur fondamentale d'Ethereum. L'idéal de "l'Internet décentralisé autonome des utilisateurs", autrefois porteur d'espoir, a été remplacé par un récit plus ironique : le domaine des cryptomonnaies est soit un jeu de valeur refuge avec Bitcoin, soit une dérive en tant que casino numérique. Ce retournement d'humeur a un impact particulièrement significatif sur Ethereum : se présentant comme la pierre angulaire du nouveau paradigme Internet, il doit pourtant faire face à des interrogations croissantes.
Il est encore plus grave qu'Ethereum ne soit plus le seul porte-parole de la vision Web 3.0. Que l'on ait une attitude optimiste ou pessimiste envers l'avenir de l'industrie, il est clair que des plateformes comme Solana deviennent le nouveau centre des activités de consommation cryptographique. Dans ce contexte, cet article vise à analyser les défis stratégiques les plus urgents auxquels Ethereum est confronté actuellement et à proposer des solutions pratiques pour l'aider à regagner un avantage dans un paysage en constante évolution.
Défis clés
Ethereum fait face à de nombreux défis, mais cette analyse se concentre sur les quatre problèmes les plus urgents : la fragmentation des réseaux L2, le déclin de la capacité de capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership stratégique.
Fragmentation du réseau L2 et disconnection de l'expérience utilisateur
La crise la plus significative est celle de la fragmentation des réseaux Layer2. L'introduction de plusieurs couches d'exécution concurrentes a fragmenté l'expérience utilisateur et la liquidité sur la chaîne, érodant l'avantage de composabilité dont le réseau principal Ethereum était autrefois fier, un avantage qui reste clairement visible dans des blockchains monolithiques comme Solana.
Pour les utilisateurs, ils doivent faire face à des incohérences entre divers protocoles, normes et ponts inter-chaînes, rendant difficile la réalisation de l'interaction transparente initialement promise par Ethereum. Les développeurs doivent supporter le fardeau de maintenir plusieurs versions de protocoles sur plusieurs L2, et les équipes de startups font face à des stratégies d'entrée sur le marché complexes en raison de la nécessité de répartir des ressources limitées dans un écosystème décentralisé. Par conséquent, de nombreuses applications destinées aux consommateurs choisissent de se tourner vers Solana, où les utilisateurs et les entrepreneurs peuvent concentrer leurs efforts sur le divertissement et l'innovation, sans avoir à se soucier d'une infrastructure fragmentée.
Dilution du contrôle écologique : une menace de plus en plus sérieuse
Plus grave encore, Ethereum a externalisé sa feuille de route d'extension à L2, et cette décision affaiblit continuellement son contrôle sur son propre écosystème. Les Rollups L2 généralistes génèrent des effets de réseau puissants lorsqu'ils construisent leurs propres écosystèmes, et évoluent progressivement en fossés infranchissables. Au fil du temps, la voix de ces couches d'exécution par rapport à la couche de règlement d'Ethereum devient de plus en plus forte, et la communauté pourrait progressivement ignorer l'importance de la couche de règlement de la chaîne principale. Une fois que les actifs commencent à exister de manière native dans la couche d'exécution, le potentiel d'Ethereum en matière de capture de valeur et d'influence sera considérablement affaibli, et la couche de règlement finira par devenir un service commodifié.
Érosion de l'attribution de la valeur : défis structurels
L'émergence des L2 a significativement influencé la capture de valeur d'ETH, ces plateformes occupant de plus en plus les revenus MEV et les frais de transaction, réduisant ainsi considérablement la valeur retournant sur le réseau principal d'Ethereum. Ce changement oriente les bénéfices économiques des détenteurs d'ETH vers les détenteurs de jetons L2, affaiblissant la motivation intrinsèque à détenir ETH en tant qu'actif d'investissement. Bien que cette tendance soit un défi inévitable pour tout jeton Layer 1 : qu'il s'agisse d'Ethereum modulaire ou d'une chaîne intégrée monolithique : Ethereum a connu ce phénomène plus tôt et de manière plus évidente en raison de sa pratique précoce d'une approche centralisée des L2.
Il est prévisible qu'avec la domination de la capture MEV au niveau de l'application, non seulement les blockchains individuelles feront face à des défis similaires, mais même les L2 elles-mêmes seront confrontées à une crise de capture de valeur. Bien que ce ne soit pas un problème exclusif à Ethereum, la manière de formuler des stratégies précises pour faire face à ce défi structurel reste une question centrale qui nécessite une solution urgente.
Crise de leadership : dilemme idéologique
L'Ethereum, en répondant à ces défis, a également révélé des défauts profonds dans son leadership stratégique. La communauté a longtemps été enfermée dans un compromis entre des objectifs d'efficacité et des valeurs égalitaires, ce qui a retardé des progrès clés. Parallèlement, l'engagement envers une gouvernance « neutre et fiable », bien qu'initialement destiné à réduire les risques de réglementation et de répression étatique, devient souvent un frein aux décisions stratégiques. De plus, les détenteurs d'ETH manquent de mécanismes pour influencer directement les choix stratégiques majeurs, leur seule manière d'exprimer leur mécontentement étant souvent de vendre leurs jetons.
Avec le recul, ces problèmes, bien qu'ils soient faciles à définir, peuvent en partie découler de considérations liées à la pression réglementaire et aux risques au niveau national, plutôt que d'un manque de perspicacité en matière de gouvernance et de leadership.
Stratégies de réponse : défis et solutions
Fragmentation des réseaux L2 : Mécanisme d'auto-correction
Deux voies pour résoudre la crise de fragmentation L2 :
Premièrement, s'appuyer sur les mécanismes du marché (sélection naturelle) pour réaliser l'intégration organique de l'écosystème, aboutissant finalement à la formation de 2 à 3 marchés dominants de type L2 occupant une activité absolument active. Les autres projets sortiront de la compétition ou se transformeront en fournisseurs de services Rollup orientés vers des scénarios verticaux;
Deuxièmement, en établissant des normes d'interopérabilité contraignantes, on peut réduire les frictions au sein de l'écosystème Rollup et empêcher une couche d'exécution unique de créer une barrière monopolistique.
Ethereum devrait saisir la fenêtre d'opportunité actuelle où L2 conserve encore une certaine influence, et promouvoir la mise en œuvre d'une deuxième solution. Il est nécessaire de prendre conscience que ce pouvoir dominant se perd continuellement jour après jour, et que plus l'action est lente, plus l'efficacité stratégique diminue. En construisant un écosystème L2 unifié, Ethereum pourrait retrouver l'avantage de la combinabilité de l'ère mainnet, rivalisant en matière d'expérience utilisateur avec des chaînes individuelles comme Solana.
Cependant, s'appuyer uniquement sur une intégration pilotée par le marché assombrira les perspectives d'avenir de l'ETH. Une fois qu'une distribution de puissance autour de 2 à 3 couches d'exécution dominantes apparaîtra, l'influence d'Ethereum sur ces couches d'exécution pourrait s'affaiblir considérablement ; dans ce cas, chaque couche d'exécution a tendance à privilégier la valeur de son propre jeton, marginalisant ainsi l'ETH et affaiblissant le modèle économique d'Ethereum. Pour éviter cette situation, Ethereum doit agir résolument, façonner son écosystème L2 et s'assurer que la valeur et le contrôle restent toujours liés à la chaîne principale et à l'ETH.
Mécanisme de récupération de valeur
S’appuyer uniquement sur le récit des « actifs productifs » n’est pas une stratégie durable à long terme pour l’ETH (et en fait tous les tokens de couche 1). La fenêtre de temps pour que la couche 1 domine la capture MEV peut aller jusqu’à cinq ans, et c’est devenu une tendance établie à mesure que le niveau de capture de valeur continue de migrer en amont de la pile d’applications. Dans le même temps, le bitcoin a fermement occupé le récit de la « réserve de valeur », de sorte que si l’ETH tente de concurrencer le BTC dans cet espace, il peut être perçu par le marché comme le « bitcoin du pauvre », un peu comme le positionnement historique de l’argent par rapport à l’or. Même si l’ETH peut montrer un net avantage en termes de réserve de valeur à l’avenir, ce changement pourrait prendre au moins une décennie, et Ethereum ne peut pas se permettre d’attendre un cycle aussi long. Par conséquent, au cours de cette période, Ethereum doit se forger un chemin narratif unique pour maintenir sa pertinence sur le marché.
Positionner l'ETH comme « monnaie native d'Internet » et comme le meilleur actif collatéral sur la chaîne est la direction la plus prometteuse pour la prochaine décennie. Bien que les stablecoins dominent en tant que moyen de paiement dans la finance sur chaîne, ils dépendent toujours des livres de comptes hors chaîne ; le véritable rôle de la monnaie native et irrépressible d'Internet n'a pas encore été substantiellement occupé, et l'ETH a cet avantage de première arrivée. Cependant, pour atteindre cet objectif, Ethereum doit reprendre le contrôle de la couche d'exécution générale dans l'écosystème et donner la priorité à l'adoption de l'ETH, plutôt que de laisser proliférer la norme Wrapped ETH.
Reprendre le contrôle du système écologique
Le rétablissement de la propriété écologique peut être réalisé par deux voies clés : premièrement, en améliorant les performances d’Ethereum L1 à un niveau comparable à celui des chaînes centralisées, en veillant à ce que l’adoption par les consommateurs et les expériences de finance décentralisée soient sans retard ; Deuxièmement, le lancement du Rollup natif d’Ethereum, qui concentrera tous les efforts de développement commercial et d’adoption. En concentrant les activités de l’écosystème sur l’infrastructure contrôlée par l’ETH, Ethereum est en mesure de renforcer la centralité de l’ETH dans l’écosystème. Cela oblige Ethereum à passer d’un paradigme obsolète « compatible avec l’ETH » à un écosystème « dirigé par l’ETH » qui privilégie le contrôle direct des ressources de base et maximise la capture de valeur de l’ETH.
Cependant, que ce soit pour reprendre le contrôle écologique ou pour renforcer le taux d'adoption de l'ETH, ce sont des décisions délicates qui pourraient aliéner des contributeurs clés tels que les fournisseurs de Rollup et de staking liquide. Ethereum doit peser avec prudence, cherchant un équilibre entre le besoin de contrôle renforcé et le risque de division au sein de la communauté, afin de garantir que l'ETH puisse réussir à établir son nouveau récit en tant que pierre angulaire de l'écosystème.
Innovation en leadership
Finalement, la direction d'Ethereum doit innover pour faire face aux défis de gouvernance et de stratégie. Les leaders d'Ethereum doivent adopter une mentalité axée sur la performance, un sens de l'urgence plus fort et une attitude pragmatique pour promouvoir le développement de l'écosystème. Ce changement nécessite d'abandonner l'attachement excessif au « neutre de confiance », en particulier lorsqu'il s'agit de déterminer la feuille de route des produits et le positionnement des actifs ETH, nécessitant des décisions plus décisives.
Dans le même temps, le marché a exprimé son mécontentement face à la pratique consistant à externaliser les infrastructures clés d'Ethereum - des Rollups à la mise en jeu - auprès d'entités décentralisées. Pour inverser cette tendance, Ethereum doit dire adieu à l'ancien modèle "aligné sur l'ETH" et passer à un nouveau modèle "dirigé par l'ETH", garantissant que les infrastructures clés soient unifiées sous un système à un seul jeton ($ETH). Cette démarche renforcera davantage la position centrale de l'ETH et restaurera la confiance du marché dans la direction stratégique d'Ethereum.
Défis marketing et potentiel narratif
Malgré de nombreux défis, Ethereum possède toujours des avantages profonds qui soutiennent sa position dans le domaine de la cryptographie - ces avantages sont souvent minimisés par sa direction, ce qui fait que les critiques négatives masquent son récit central. Un examen systématique de ces avantages aide à établir un cadre de référence objectif pour comprendre le potentiel d'Ethereum.
Infrastructure éprouvée
Ethereum est au même niveau que Bitcoin, offrant une sécurité décentralisée inégalée, répondant aux exigences strictes des agences souveraines et des grandes institutions financières. La sécurité garantie par le mécanisme de consensus dépasse de loin celle des autres plateformes de contrats intelligents, assurant de véritables caractéristiques anti-censure - ce qui est indispensable pour une infrastructure portant une valeur de plusieurs milliards de dollars. L'écosystème DeFi d'Ethereum a accumulé une valeur d'environ 76,32 trillions de dollars (TVL×jours), et les événements de sécurité majeurs sont très rares, renforçant continuellement la barrière de sécurité validée par le temps.
Actuellement, la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum a dépassé 120 milliards de dollars, ces fonds ayant été principalement accumulés à une époque où le cadre réglementaire n'était pas clair et où l'adoption par les institutions n'était pas encore formée. Avec l'évolution progressive de l'environnement réglementaire et la demande institutionnelle poussant à une croissance supplémentaire des stablecoins, on s'attend à ce que la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum dépasse 1 000 milliards de dollars dans les dix prochaines années. Cette croissance provient non seulement de la demande d'émission nouvelle, mais aussi de la confiance établie par le marché dans sa sécurité et sa combinabilité, ce qui pourrait consolider sa position en tant que plateforme fondamentale de la finance mondiale.
Conception prospective
L'architecture d'Ethereum présente une vision d'avenir significative. Par rapport à Bitcoin, elle offre un plan de transition plus complet contre les attaques quantiques, et sa culture technologique en constante évolution stimule l'innovation. Contrairement aux contraintes budgétaires de sécurité auxquelles $BTC pourrait être confronté à l'avenir, la politique monétaire flexible d'Ethereum lui permet de s'adapter à l'environnement du marché tout en maintenant de fortes incitations à la sécurité, garantissant ainsi une résilience à long terme.
Écosystème de développeurs inégalé
Ethereum possède la plus grande et la plus diversifiée communauté de développeurs dans le domaine de la blockchain, ayant accumulé près de dix ans de connaissances et de meilleures pratiques. Ce capital intellectuel et social a construit une autre couche de protection pour l'écosystème EVM, lui permettant de rester en tête en termes de vitesse d'innovation et d'échelle d'application.
Chemin modulaire : la seule solution pour un système décentralisé extensible
La conception modulaire d'Ethereum a réalisé des progrès significatifs dans l'équilibre entre décentralisation, évolutivité et sécurité. Au fil du temps, il devient de plus en plus évident qu'une chaîne monolithique, pour atteindre une échelle de niveau financier mondial, doit nécessairement sacrifier la décentralisation ; tandis que la stratégie modulaire d'Ethereum est la seule solution viable pour réaliser une évolutivité durable tout en maintenant la minimisation de la confiance et la décentralisation. La justesse de ce choix stratégique deviendra de plus en plus évidente avec le temps.
La pile technologique la plus personnalisable
L'écosystème L2 d'Ethereum offre une personnalisation incomparable, ce qui en fait la plateforme de choix pour les applications de scénarios verticaux et l'adoption par les institutions. Les institutions peuvent construire des L2 exclusifs basés sur Ethereum L1, en utilisant des technologies telles que le chiffrement homomorphe complet (FHE) pour garantir la protection de la vie privée ; des entreprises comme Robinhood peuvent reproduire le mécanisme de paiement des flux de commandes traditionnels sur leur propre L2 grâce au modèle de "paiement par droit de tri". Ces L2 sont ancrés dans Ethereum L1 - le grand livre public le plus sécurisé au monde - formant une redondance de sécurité unique : même si un L2 rencontre des problèmes, les utilisateurs peuvent toujours revenir à L1 pour des règlements sans confiance, cette "filet de sécurité ultime" étant la proposition de valeur unique de l'écosystème Ethereum.
Signaux du marché : ETH entre dans une zone de survente historique
L’évolution récente des prix de l’ETH en a fait une cible défavorisée aux yeux des investisseurs, et les détenteurs d’ETH ont exprimé un manque de confiance dans les récents développements par le biais de leurs ventes. Cette forte baisse ne s’est produite que six fois au cours de la décennie de l’ETH, et cinq de ces fois se sont produites dans les premiers stades. Pour Ethereum, qui est entré dans sa dixième année de développement, la réévaluation d’une telle ampleur dans sa phase de maturité est sans aucun doute un signal d’alarme pour l’ensemble de l’écosystème qui ne peut être ignoré. Les données historiques montrent un fort rebond au cours des six mois qui ont suivi les cinq premiers replis similaires, ce qui injecte une lueur d’espoir dans la situation difficile actuelle. Cependant, la capacité de l’ETH à répéter son modèle historique ou à poursuivre sa trajectoire baissière actuelle dépendra directement des signaux stratégiques publiés par la direction d’Ethereum à court terme et de l’exécution de la stratégie au cours des douze prochains mois. Malgré les défis, la situation actuelle n’est pas irréversible et l’on s’attend à une reprise vigoureuse si des stratégies pratiques sont élaborées et mises en œuvre.
Pour restaurer sa position de leader dans l'industrie et rétablir la confiance du marché dans l'ETH, Ethereum doit immédiatement s'attaquer aux défis clés suivants : tout d'abord, il est nécessaire de mettre en œuvre des normes d'interopérabilité L2 solides pour atténuer la fragmentation et préserver la modularité sans couture définie par la chaîne principale ; ensuite, il faut passer du modèle ancien « aligné sur l'ETH » au modèle écologique « dirigé par l'ETH », en mettant l'accent sur l'expansion L1 et le Rollup natif d'Ethereum, afin de rétablir le contrôle et de maximiser la capture de valeur de l'ETH ; enfin, la direction doit évoluer vers une prise de décision axée sur la performance, abandonner la « neutralité de confiance » et unifier les infrastructures clés sous le système de jetons $ETH. Si des actions décisives ne sont pas prises, Ethereum risque d'être érodé par des concurrents comme Solana et de devenir une couche de règlement commodifiée.