Hier, le prix du Bitcoin a franchi la barre des 110 000 dollars, enflammant l'enthousiasme du marché, les réseaux sociaux étant inondés de cris "le marché haussier est de retour". Cependant, pour ceux qui, à 76 000 dollars, ont hésité et ont manqué l'occasion de monter à bord, ce moment ressemble plus à un auto-questionnement intérieur : ai-je encore raté le coche ? Devrais-je acheter de manière décisive lors d'un repli ? Y aura-t-il encore des opportunités à l'avenir ?
Cela nous amène au cœur de notre discussion : existe-t-il vraiment une perspective d'"investissement de valeur" dans des actifs connus pour leur extrême volatilité, comme le Bitcoin ? Cette stratégie, qui semble contredire ses caractéristiques de "haut risque, haute volatilité", peut-elle saisir des opportunités "asymétriques" dans ce jeu tumultueux ?
Dans le monde de l'investissement, l'asymétrie fait référence à une situation où les gains potentiels dépassent de loin les pertes potentielles, ou vice versa. À première vue, cela ne semble pas être une caractéristique de Bitcoin. Après tout, la plupart des gens ont l'impression que Bitcoin signifie : soit devenir riche du jour au lendemain, soit perdre tout son argent.
Cependant, derrière cette polarisation des perceptions, se cache une possibilité négligée : dans les profondes baisses périodiques de Bitcoin, une approche d'investissement de valeur pourrait créer une structure de risque-rendement très attrayante.
En examinant l'histoire de Bitcoin, il a connu plusieurs chutes de 80 %, voire 90 %, depuis ses sommets. À ces moments-là, le marché est enveloppé de panique et de désespoir, et les ventes de capitulation font sembler que le prix est revenu à son point de départ. Mais pour les investisseurs qui comprennent profondément la logique à long terme de Bitcoin, c'est justement une opportunité classique de "non-symétrie" - en prenant le risque de pertes limitées, ils échangent cela contre un potentiel de rendements énormes.
De telles opportunités ne se présentent pas souvent. Elles mettent à l'épreuve le niveau de compréhension des investisseurs, leur capacité à contrôler leurs émotions et leur croyance en la détention à long terme. Cela soulève une question plus fondamentale : avons-nous des raisons de croire que Bitcoin possède réellement une "valeur intrinsèque" ? Si oui, comment pouvons-nous la quantifier et la comprendre, et en conséquence, élaborer une stratégie d'investissement ?
Dans ce qui suit, nous allons nous lancer dans ce voyage de découverte : découvrir la logique sous-jacente aux fluctuations du prix du bitcoin, mettre en lumière l’asymétrie des « rivières de sang » et réfléchir à la manière dont les principes de l’investissement dans la valeur peuvent renaître à l’ère décentralisée.
Cependant, vous devez d'abord comprendre une chose : dans l'investissement en Bitcoin, les opportunités asymétriques n'ont jamais été rares ; en fait, elles sont partout.
Si vous naviguez sur Twitter aujourd'hui, vous verrez des célébrations écrasantes pour le marché haussier du Bitcoin. Le prix a dépassé 110 000 dollars, et beaucoup sur les réseaux sociaux affirment que le marché appartient pour toujours aux prophètes et aux chanceux.
Mais si vous regardez en arrière, vous constaterez que l'invitation à ce festin a en réalité été envoyée au moment le plus désespéré du marché ; seulement, beaucoup de gens manquent du courage de l'ouvrir.
1.1 Opportunités asymétriques dans l'histoire
L'histoire de la croissance du Bitcoin n'a jamais été une courbe d'augmentation linéaire, elle est entrelacée d'une extrême panique et d'un enthousiasme irrationnel. Derrière chaque chute profonde se cache une "opportunité asymétrique" extrêmement attrayante : votre perte maximale est limitée, tandis que le retour potentiel peut être exponentiel.
Traversons le temps et l'espace, parlons avec des données.
2011 : -94 %, de 33 dollars à 2 dollars
C'est le moment où le Bitcoin est devenu largement connu, son prix passant de quelques dollars à 33 dollars en l'espace de six mois. Mais rapidement, l'effondrement a suivi. Le prix du Bitcoin a chuté à 2 dollars, soit une baisse de 94 %.
Imaginez le désespoir de l'époque : le principal forum de geeks était désert, les développeurs fuyaient, et même les principaux contributeurs de Bitcoin exprimaient leurs doutes sur l'avenir du projet.
Mais si à l'époque vous aviez "pris un risque" en investissant 1000 dollars, lorsque le prix du Bitcoin a dépassé 10000 dollars des années plus tard, votre position vaudrait 5 millions de dollars.
2013-2015 : -86 %, effondrement de Mt.Gox
À la fin de 2013, le prix du Bitcoin a franchi pour la première fois les 1000 dollars, attirant l'attention du monde entier. Mais cette bonne période n'a pas duré. Au début de 2014, la plus grande bourse de Bitcoin au monde, Mt.Gox, a déclaré faillite, et 850 000 Bitcoins ont disparu de la blockchain.
En une nuit, les médias ont unanimement déclaré : "Bitcoin est fini." CNBC, BBC et le New York Times ont tous rapporté sur la première page le scandale de Mt.Gox. Le prix du Bitcoin est passé de 1160 dollars à 150 dollars, soit une baisse de plus de 86 %.
Mais que s'est-il passé ensuite ? À la fin de 2017, le même prix du Bitcoin a atteint 20 000 $.
2017-2018 : -83 %, l'éclatement de la bulle ICO
L'image ci-dessus est tirée d'un article du New York Times concernant l'effondrement du marché boursier. Le cadre rouge met en évidence les propos d'un investisseur, qui déclare que la valeur de son portefeuille a perdu 70 %.
L'année 2017 a été celle de "l'année de la spéculation pour tous", le Bitcoin est entré dans le domaine public. D'innombrables projets ICO ont vu le jour, les livres blancs étaient remplis de mots tels que "disruption", "reconstruction" et "avenir décentralisé", plongeant l'ensemble du marché dans l'enthousiasme.
Mais la marée s’est retirée et le bitcoin est passé d’un sommet historique de près de 20 000 $ à 3 200 $, soit une baisse de plus de 83 %. Cette année-là, les analystes de Wall Street ont ricané : « La blockchain est une blague » ; La SEC a intenté plusieurs poursuites ; Les investisseurs particuliers ont été liquidés et ont quitté le marché, et le forum est resté silencieux.
2021-2022 : -77 %, l'industrie subit une série d'explosions de "cygnes noirs"
En 2021, le Bitcoin a écrit un nouveau mythe : chaque jeton a franchi le seuil des 69 000 dollars, les institutions, les fonds, les États et les petits investisseurs se sont précipités pour monter à bord.
Mais à peine un an plus tard, le bitcoin est tombé à 15 500 dollars. L’effondrement de Luna, la liquidation de Three Arrows Capital, l’explosion de FTX...... Les événements successifs du « cygne noir » ont détruit la confiance de l’ensemble du marché des crypto-monnaies comme des dominos. À un moment donné, l’indice de peur et de cupidité est tombé à 6 (la zone de peur extrême), et l’activité on-chain a été presque gelée.
! [Le bitcoin franchit les 110 000 $ et atteint un nouveau sommet : est-il trop tard pour entrer maintenant ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-2d28607efadce3d9889bf09860251e10)Le graphique ci-dessus est tiré d’un article du New York Times du 12 mai 2022, montrant que Bitcoin, Ethereum et UST ont chuté en même temps. Ce n’est que maintenant que nous réalisons que derrière le crash de l’UST se trouvait le « gonflement des cours de l’action » planifié par Galaxy Digital et Luna, qui a joué un rôle important dans la contribution au crash de l’UST.
Cependant, d'ici la fin de 2023, Bitcoin a discrètement rebondi à 40 000 $ ; après l'approbation de l'ETF en 2024, il a encore grimpé jusqu'à 90 000 $ aujourd'hui.
1.2 Sources des opportunités asymétriques du Bitcoin
Nous avons constaté que le Bitcoin a réalisé des rebonds étonnants à plusieurs reprises lors de moments historiques apparemment catastrophiques. Alors la question se pose : pourquoi ? Pourquoi cet actif à haut risque, souvent raillé comme un jeu de "passer le tambour", peut-il renaître de ses cendres après un effondrement ? Plus important encore, pourquoi offre-t-il aux investisseurs patients et bien informés une si forte opportunité d'investissement asymétrique ?
La réponse réside dans trois mécanismes clés :
Mécanisme 1 : Période profonde + Émotions extrêmes entraînant un écart de prix
Bitcoin est le seul marché libre au monde ouvert 24/7. Il n'y a pas de mécanisme de suspension de la négociation, pas de protection des teneurs de marché, et pas de garantie de la Réserve fédérale. Cela signifie qu'il amplifie les fluctuations émotionnelles humaines plus facilement que tout autre actif.
Dans un marché haussier, le FOMO (peur de rater) domine le marché, les investisseurs particuliers poursuivent frénétiquement les sommets, les récits s'envolent et les valorisations sont sérieusement sous pression ; dans un marché baissier, le FUD (peur, incertitude, doute) envahit le réseau, les appels à "couper les pertes" fusent et les prix sont enfoncés dans la poussière.
Ce cycle d'amplification des émotions conduit Bitcoin à entrer fréquemment dans un état de "prix sérieusement dévié de la valeur réelle". Et c'est précisément le terreau où les investisseurs axés sur la valeur recherchent des opportunités asymétriques.
En résumé : à court terme, le marché est une machine à voter ; à long terme, c'est une machine à peser. L'opportunité asymétrique du Bitcoin se manifeste au moment précédant le démarrage de la machine à peser.
Mécanisme 2 : fluctuations de prix extrêmes, mais probabilité de décès très faible
Si le Bitcoin est vraiment l'actif dont les médias parlent souvent avec alarmisme en disant qu'il pourrait « tomber à zéro à tout moment », alors il n'a effectivement aucune valeur d'investissement. Mais en réalité, il a survécu à chaque crise - et est devenu plus fort.
En 2011, après être tombé à 2 dollars, le réseau Bitcoin fonctionnait normalement.
Après l’effondrement de Mt. Gox en 2014, de nouveaux échanges ont rapidement comblé le vide et le nombre d’utilisateurs a continué à croître.
En 2022, après la faillite de FTX, la blockchain Bitcoin a continué à générer un nouveau bloc toutes les 10 minutes, sans interruption.
L'infrastructure sous-jacente de Bitcoin n'a presque pas d'historique de pannes. Sa résilience système dépasse largement la compréhension de la plupart des gens.
En d'autres termes, même si le prix est divisé par deux, puis encore par deux, tant que les fondamentaux techniques et l'effet réseau de Bitcoin restent en place, il n'existe pas de véritable risque de zéro. Nous avons une structure extrêmement attrayante : les risques à la baisse à court terme sont limités, tandis que l'espace à la hausse à long terme est ouvert.
C'est cela l'asymétrie.
Mécanisme 3 : La valeur intrinsèque existe mais est ignorée, ce qui entraîne un état de "survente"
Beaucoup de gens pensent que Bitcoin n'a pas de valeur intrinsèque, donc son prix peut chuter sans limites. Ce point de vue ignore plusieurs faits clés :
Bitcoin a une rareté algorithmique (un plafond rigide de 21 millions de jetons, appliqué par un mécanisme de réduction de moitié) ;
Il est protégé par le réseau de preuve de travail (PoW) le plus puissant au monde, avec des coûts de production quantifiables ;
Il bénéficie d'un puissant effet de réseau : plus de 50 millions d'adresses ont un solde non nul, le volume des transactions et la puissance de calcul atteignent des sommets.
Il a été reconnu par des institutions majeures et même des États souverains comme un "actif de réserve" (ETF, statut de monnaie légale, bilan d'entreprise).
Cela soulève la question la plus controversée mais essentielle : Bitcoin a-t-il une valeur intrinsèque ? Si oui, comment la définissons-nous, la modélisons-nous et la mesurons-nous ?
1.3 Bitcoin va-t-il tomber à zéro ?
Il est possible - mais la probabilité est extrêmement faible. Un site a enregistré 430 fois où le Bitcoin a été déclaré "mort" par les médias.
! [Le bitcoin franchit les 110 000 $ et atteint un nouveau sommet : est-il trop tard pour entrer maintenant ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-dfa5b84a11bafb49c9b47244e7faf7d3)
Cependant, sous ce décompte de déclaration de décès, il y a une petite note : si vous achetez 100 dollars de Bitcoin chaque fois que le Bitcoin est déclaré mort, aujourd'hui votre position vaudra plus de 96,8 millions de dollars.
Vous devez comprendre que le système sous-jacent de Bitcoin fonctionne de manière stable depuis plus de dix ans, presque sans panne. Que ce soit l'effondrement de Mt.Gox, l'échec de Luna ou le scandale FTX, sa blockchain génère toujours un nouveau bloc toutes les 10 minutes. Cette résilience technologique offre une solide ligne de survie.
Maintenant, vous devriez pouvoir voir que Bitcoin n'est pas une "spéculation sans fondement". Au contraire, c'est justement en raison de la logique de valeur à long terme qui existe que son potentiel asymétrique se distingue - mais il est souvent gravement sous-estimé par l'émotion du marché.
Cela soulève la question fondamentale suivante : un Bitcoin sans flux de trésorerie, sans conseil d'administration, sans usine et sans dividendes, peut-il vraiment devenir un objet d'investissement de valeur ?
02, Bitcoin peut-il être un investissement de valeur ?
Bitcoin est tristement célèbre pour sa forte volatilité des prix. Les gens oscillent entre une extrême cupidité et une peur. Alors, comment un actif comme celui-ci peut-il convenir à l'"investissement de valeur" ?
D'un côté, il y a les principes classiques de l'investissement de valeur de Benjamin Graham et Warren Buffett – "marge de sécurité" et "flux de trésorerie actualisés". De l'autre, il y a Bitcoin – un produit numérique sans conseil d'administration, sans dividendes, sans bénéfices, et même sans entité légale. Dans le cadre traditionnel de l'investissement de valeur, Bitcoin semble n'avoir aucune place.
La véritable question est : comment définissez-vous la valeur ?
Si nous dépassons les rapports financiers traditionnels et les dividendes, et que nous revenons à l'essence même de l'investissement de valeur - acheter à un prix inférieur à la valeur intrinsèque et détenir jusqu'à ce que la valeur se manifeste - alors le Bitcoin pourrait non seulement convenir à l'investissement de valeur, mais pourrait même exprimer le concept de "valeur" de manière plus pure que de nombreuses actions.
Benjamin Graham, le père de l'investissement de valeur, a dit un jour : « L'essence de l'investissement ne réside pas dans ce que vous achetez, mais dans le fait que vous achetez à un prix inférieur à sa valeur. »
En d'autres termes, l'investissement de valeur ne se limite pas aux actions, aux entreprises ou aux actifs traditionnels. Tant qu'un actif a une valeur intrinsèque et que son prix du marché est temporairement inférieur à cette valeur, il peut devenir un objectif d'investissement de valeur efficace.
Mais cela soulève une question plus cruciale : si nous ne pouvons pas utiliser des indicateurs traditionnels tels que le ratio cours/bénéfice ou le ratio cours/valeur comptable pour estimer la valeur de Bitcoin, d'où vient alors sa valeur intrinsèque ?
Bien que Bitcoin n'ait pas de rapports financiers comme une entreprise, il n'est pas sans valeur. Il possède un système de valeur entièrement analysable, modélisable et quantifiable. Bien que ces "signaux de valeur" ne soient pas organisés en rapports trimestriels comme les actions, ils sont tout aussi réels - et pourraient même être plus cohérents.
Nous explorerons la valeur intrinsèque du Bitcoin à partir de deux dimensions clés : l'offre et la demande.
2.1 Côté de l'offre : rareté et modèle de déflation programmatique (rapport stock-flux)
Le cœur de la proposition de valeur du Bitcoin réside dans sa rareté vérifiable.
Approvisionnement total fixe : 21 millions de jetons, codé en dur et non modifiable.
Tous les quatre ans, la réduction de moitié : chaque réduction de moitié diminue le taux d'émission annuel de 50 %. La dernière pièce de Bitcoin devrait être extraite vers l'année 2140.
Après la réduction de moitié en 2024, le taux d'inflation annuel du Bitcoin descendra en dessous de 1 %, le rendant plus rare que l'or.
Le modèle Stock-to-Flow (S2F), proposé par l'analyste PlanB, a suscité un grand intérêt en raison de sa capacité à prédire la tendance des prix du Bitcoin au cours des cycles de réduction de moitié. Ce modèle est basé sur le ratio entre l'offre existante d'un actif et sa production annuelle.
Stock : total des actifs existants.
Flux : quantité nouvellement produite chaque année.
S2F = stock / flux
Un ratio S2F plus élevé indique que l'actif est relativement rare, ce qui théoriquement augmente sa valeur. Par exemple, le ratio S2F de l'or est très élevé (environ 60), ce qui soutient son rôle en tant que réserve de valeur. Le ratio S2F de Bitcoin augmente régulièrement à chaque halving :
Réduction de moitié en 2012 : le prix est passé d'environ 12 dollars à plus de 1000 dollars en un an.
Diviser par deux en 2016 : Les prix sont passés d’environ 600 $ à près de 20 000 $ en 18 mois.
Réduction de moitié en 2020 : le prix est passé d'environ 8000 dollars à 69 000 dollars 18 mois plus tard.
La quatrième réduction de moitié en 2024 poursuivra-t-elle cette tendance ? Mon avis est le suivant : oui, mais l'augmentation pourrait s'affaiblir.
Note : L'axe vertical à gauche du graphique utilise une échelle logarithmique, ce qui aide à visualiser les tendances précoces. Le saut de 1 à 10 et le saut de 10 à 100 occupent le même espace, rendant la croissance exponentielle plus facile à interpréter.
L'inspiration de ce modèle provient de la logique d'évaluation des métaux précieux tels que l'or et l'argent. Sa logique est :
Plus le ratio S2F est élevé, moins l'inflation des actifs est élevée, théoriquement, plus la valeur pouvant être détenue est grande.
En mai 2020, après le troisième halving, le ratio S2F de Bitcoin a atteint environ 56, presque au même niveau que l'or. Les mots clés du modèle S2F sont la rareté et la déflation, il garantit par un algorithme que l'offre de Bitcoin diminue chaque année, ce qui augmente sa valeur à long terme.
Mais bien sûr, aucun modèle n'est parfait. Le modèle S2F a une faiblesse clé : il ne prend en compte que l'offre, ignorant complètement la demande. Avant 2020, lorsque l'adoption de Bitcoin était limitée, cela pouvait être efficace. Mais depuis 2020 — avec l'entrée de capitaux institutionnels, de narratifs mondiaux et de dynamiques réglementaires sur le marché — la demande est devenue le moteur dominant.
Ainsi, pour établir un cadre d'évaluation complet, nous devons nous tourner vers le côté de la demande.
2.2 Côté demande : effets de réseau et loi de Metcalfe
Si le S2F verrouille le "robinet d'approvisionnement", alors l'effet réseau détermine à quelle hauteur le "niveau d'eau" peut monter. L'indicateur le plus intuitif ici est l'expansion des activités en chaîne et de la base d'utilisateurs.
D'ici la fin de 2024, Bitcoin aura plus de 50 millions d'adresses avec un solde non nul.
En février 2025, le nombre d'adresses actives quotidiennes a rebondi à environ 910 000, atteignant un nouveau sommet en trois mois.
Selon la loi de Metcalfe - la valeur d'un réseau est approximativement proportionnelle au carré du nombre d'utilisateurs (V ≈ k × N²) - nous pouvons comprendre :
Le nombre d'utilisateurs double, la valeur théorique du réseau pourrait quadrupler.
Cela explique pourquoi le Bitcoin présente souvent une croissance de valeur "sautillante" après des événements d'adoption majeurs.
(À noter à nouveau, l'image de Bitcoin que Metcalfe admire avec enthousiasme est une représentation fictive générée par l'intelligence artificielle.)
Trois indicateurs de besoins essentiels :
Adresses actives : reflètent l'intensité d'utilisation à court terme.
Adresse non nulle : marque une pénétration à long terme. Malgré le marché baissier, le taux de croissance annuel composé des sept dernières années est d'environ 12 %.
Couche de valeur : la capacité du réseau Lightning et le volume des paiements hors chaîne continuent d'augmenter, indiquant une adoption dans le monde réel au-delà de la simple "possession".
Ce modèle "N² moteur + base d'utilisateurs collante" signifie deux forces :
Boucle de rétroaction positive : plus d'utilisateurs → transactions plus approfondies → écosystème plus riche → plus de valeur. Cela explique pourquoi des événements tels que le lancement d'ETF, les paiements transfrontaliers ou l'intégration de marchés émergents entraînent souvent des hausses de prix non linéaires.
Risque de rétroaction négative : si la réglementation mondiale se resserre, si de nouvelles technologies apparaissent (comme les CBDC ou des solutions de couche 2) ou si la liquidité s'épuise, l'activité des utilisateurs et l'adoption pourraient diminuer - entraînant une contraction de la valeur selon N².
Ainsi, ce n'est qu'en combinant S2F (offre) et les effets de réseau (demande) que nous pouvons construire un cadre d'évaluation solide :
Lorsque le signal S2F présente une rareté à long terme et que le nombre d'utilisateurs actifs/adresses non nulles continue d'augmenter, le déséquilibre entre l'offre et la demande amplifie l'asymétrie.
À l'inverse, si l'activité des utilisateurs diminue - même si la rareté est fixe - le prix et la valeur peuvent baisser simultanément.
En d'autres termes : la rareté garantit que le Bitcoin ne se dévalue pas, mais l'effet réseau est la clé de son appréciation.
Il est particulièrement important de noter que le Bitcoin a été moqué comme "un jouet pour les geeks" ou "le symbole d'une bulle spéculative". Mais aujourd'hui, son récit de valeur a silencieusement subi une transformation fondamentale.
Depuis 2020, MicroStrategy a intégré Bitcoin à son bilan et détient actuellement 538 000 BTC. Des géants mondiaux de la gestion d'actifs tels que BlackRock et Fidelity ont lancé des ETF Bitcoin au comptant, introduisant des milliards de dollars de capital supplémentaire. Morgan Stanley et Goldman Sachs ont commencé à offrir des services d'investissement en Bitcoin à des clients fortunés. Même des pays comme le Salvador ont adopté Bitcoin comme monnaie légale. Ces changements ne sont pas seulement des flux de capitaux - ils représentent une légitimation et un soutien au consensus institutionnel.
2.3 Conclusion
Dans le cadre d'évaluation du Bitcoin, l'offre et la demande ne sont jamais des variables isolées - elles s'entrelacent pour former une double hélice d'opportunités asymétriques.
D'une part, le modèle S2F basé sur l'algorithme de déflation décrit de manière mathématique comment la rareté améliore la valeur à long terme.
D'autre part, les effets de réseau mesurés par les données en chaîne et la croissance des utilisateurs révèlent la base de la demande du monde réel pour Bitcoin en tant que réseau numérique.
Dans cette structure, le décalage entre le prix et la valeur devient plus évident - c'est précisément là que les investisseurs en valeur trouvent la fenêtre en or. Lorsque le marché est enveloppé de peur et que le prix tombe en dessous des niveaux suggérés par le modèle d'évaluation globale, l'asymétrie ouvre discrètement la porte.
03, l'essence de l'investissement de valeur est-elle simplement de rechercher des asymétries ?
L'essence de l'investissement de valeur ne se limite pas à "acheter pas cher". Elle repose sur une logique plus fondamentale : trouver une structure où l'écart entre le prix et la valeur présente un risque limité mais un potentiel de retour significatif.
C'est précisément la différence fondamentale entre l'investissement de valeur et le suivi de tendance, le trading de momentum ou le jeu spéculatif.
L'investissement de tendance dépend de l'inertie du marché ;
Le trading de momentum parie sur les fluctuations à court terme ;
L'investissement de valeur nécessite de la patience et du raisonnement, en intervenant lorsque les émotions et les fondamentaux sont gravement déconnectés, en évaluant la valeur à long terme, et en achetant lorsque le prix est bien en dessous de la valeur - puis en attendant que la réalité rattrape.
Sa validité réside dans le fait qu'il construit une structure asymétrique naturelle : le pire des scénarios est une perte maîtrisable, tandis que le meilleur des cas peut dépasser les attentes de plusieurs fois.
Si nous examinons plus en profondeur l'investissement de valeur, nous découvrirons que ce n'est pas un ensemble de techniques, mais une manière de penser - une logique structurelle basée sur la probabilité et le déséquilibre.
Les investisseurs analysent la "marge de sécurité" pour évaluer les risques à la baisse.
Ils étudient la "valeur intrinsèque" pour déterminer la possibilité et le degré de retour à la moyenne.
Ils choisissent "patienter", car les rendements asymétriques prennent souvent du temps à se réaliser.
Il ne s’agit pas de faire des prédictions parfaites. Il s’agit de construire un pari que lorsque vous avez raison, vous gagnez beaucoup plus que vous ne perdez lorsque vous vous trompez. C’est exactement la définition de l’investissement asymétrique.
Beaucoup de gens pensent que l'investissement de valeur est conservateur, lent et à faible volatilité. En réalité, la véritable nature de l'investissement de valeur n'est pas de gagner peu avec peu de risques, mais de rechercher des rendements énormes disproportionnés avec des risques contrôlables.
Que ce soit pour les premiers actionnaires d'Amazon ou pour les geeks de Bitcoin qui ont discrètement accumulé des jetons durant l'hiver crypto, leur cœur est en train de faire la même chose :
Lorsque la plupart des gens sous-estiment l'avenir d'un actif et que son prix est écrasé au plus bas par des émotions, des réglementations ou de fausses informations - ils passent à l'action.
D'un point de vue comme celui-ci :
L'investissement de valeur n'est pas une stratégie dépassée de « acheter à bas prix, recevoir des dividendes ». C'est le langage universel de tous les investisseurs à la recherche de structures de rendements asymétriques.
Il ne s'agit pas seulement de la capacité cognitive, mais aussi de la discipline émotionnelle, de la conscience des risques, et surtout - de la foi dans le temps.
Il n'est pas nécessaire que vous soyez la personne la plus intelligente de la pièce. Il vous demande simplement de rester calme lorsque les autres paniquent et de parier lorsque les autres montent à bord.
Ainsi, une fois que vous comprenez vraiment le lien profond entre l'investissement de valeur et l'asymétrie, vous comprendrez pourquoi Bitcoin - bien que sa forme soit étrangère - peut être adopté par des investisseurs de valeur sérieux.
Sa volatilité n'est pas votre ennemi - mais votre cadeau.
Sa panique n'est pas votre risque - mais une mauvaise évaluation du marché.
Son asymétrie n'est pas un jeu d'argent - mais une rare opportunité de revaloriser des actifs sous-évalués.
Les véritables investisseurs en valeur ne crient pas pendant un marché haussier. Ils se préparent discrètement dans le calme sous la tempête.
04, Résumé
Bitcoin n'est pas une table de jeu pour échapper à la réalité - c'est une note de bas de page qui vous aide à reconsidérer la réalité.
Dans ce monde plein d'incertitudes, nous confondons souvent la sécurité avec la stabilité, l'évitement des risques et l'évitement des fluctuations. Mais la véritable sécurité n'est jamais d'éviter les risques - c'est de les comprendre, de les maîtriser et de voir la valeur sous-jacente lorsque tout le monde s'enfuit.
C'est la véritable essence de l'investissement de valeur : trouver des structures asymétriques basées sur l'insight et la mauvaise évaluation ; accumuler discrètement les jetons oubliés par le marché au creux du cycle.
Et le Bitcoin - un actif né de la rareté imposée par le code, évoluant en valeur à travers le réseau, renaissant sans cesse dans la peur - est peut-être l'expression la plus pure de l'asymétrie de notre époque.
Son prix ne sera peut-être jamais calme. Mais sa logique reste toujours ferme :
La rareté est la ligne de base
Le réseau est le plafond
La volatilité est une opportunité
Le temps est un levier
Vous ne pourrez peut-être jamais acheter au plus bas de manière parfaite. Mais vous pouvez traverser les cycles encore et encore - en achetant à un prix raisonnable des valeurs mal comprises.
Ce n'est pas parce que vous êtes plus intelligent que les autres - mais parce que vous avez appris à penser dans différentes dimensions : vous croyez que le meilleur pari n'est pas de parier sur les graphiques de prix - mais de se tenir du côté du temps.
Donc, n'oubliez pas :
Ceux qui parient au fond de l'irrationalité sont souvent les plus rationnels. Et le temps - est le plus fidèle exécuteur de l'asymétrie.
Ce jeu appartient toujours à ceux qui peuvent lire l'ordre derrière le chaos et la vérité derrière l'effondrement. Parce que le monde ne récompense pas les émotions - le monde récompense la compréhension. Et la compréhension, finalement - est toujours prouvée juste par le temps.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
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LycheeCandy
· 05-23 10:42
Regardez bien, montez à bord, assurez la qualité en espérant gagner, combat je crois en toi,
Bitcoin a franchi les 110 000 $ et atteint un nouveau sommet : est-il trop tard pour monter à bord ?
Auteur | Daii
Compilation｜Langage courant de la blockchain
Hier, le prix du Bitcoin a franchi la barre des 110 000 dollars, enflammant l'enthousiasme du marché, les réseaux sociaux étant inondés de cris "le marché haussier est de retour". Cependant, pour ceux qui, à 76 000 dollars, ont hésité et ont manqué l'occasion de monter à bord, ce moment ressemble plus à un auto-questionnement intérieur : ai-je encore raté le coche ? Devrais-je acheter de manière décisive lors d'un repli ? Y aura-t-il encore des opportunités à l'avenir ?
Cela nous amène au cœur de notre discussion : existe-t-il vraiment une perspective d'"investissement de valeur" dans des actifs connus pour leur extrême volatilité, comme le Bitcoin ? Cette stratégie, qui semble contredire ses caractéristiques de "haut risque, haute volatilité", peut-elle saisir des opportunités "asymétriques" dans ce jeu tumultueux ?
Dans le monde de l'investissement, l'asymétrie fait référence à une situation où les gains potentiels dépassent de loin les pertes potentielles, ou vice versa. À première vue, cela ne semble pas être une caractéristique de Bitcoin. Après tout, la plupart des gens ont l'impression que Bitcoin signifie : soit devenir riche du jour au lendemain, soit perdre tout son argent.
Cependant, derrière cette polarisation des perceptions, se cache une possibilité négligée : dans les profondes baisses périodiques de Bitcoin, une approche d'investissement de valeur pourrait créer une structure de risque-rendement très attrayante.
En examinant l'histoire de Bitcoin, il a connu plusieurs chutes de 80 %, voire 90 %, depuis ses sommets. À ces moments-là, le marché est enveloppé de panique et de désespoir, et les ventes de capitulation font sembler que le prix est revenu à son point de départ. Mais pour les investisseurs qui comprennent profondément la logique à long terme de Bitcoin, c'est justement une opportunité classique de "non-symétrie" - en prenant le risque de pertes limitées, ils échangent cela contre un potentiel de rendements énormes.
De telles opportunités ne se présentent pas souvent. Elles mettent à l'épreuve le niveau de compréhension des investisseurs, leur capacité à contrôler leurs émotions et leur croyance en la détention à long terme. Cela soulève une question plus fondamentale : avons-nous des raisons de croire que Bitcoin possède réellement une "valeur intrinsèque" ? Si oui, comment pouvons-nous la quantifier et la comprendre, et en conséquence, élaborer une stratégie d'investissement ?
Dans ce qui suit, nous allons nous lancer dans ce voyage de découverte : découvrir la logique sous-jacente aux fluctuations du prix du bitcoin, mettre en lumière l’asymétrie des « rivières de sang » et réfléchir à la manière dont les principes de l’investissement dans la valeur peuvent renaître à l’ère décentralisée.
Cependant, vous devez d'abord comprendre une chose : dans l'investissement en Bitcoin, les opportunités asymétriques n'ont jamais été rares ; en fait, elles sont partout.
01、Pourquoi Bitcoin a-t-il autant d'opportunités asymétriques ?
Si vous naviguez sur Twitter aujourd'hui, vous verrez des célébrations écrasantes pour le marché haussier du Bitcoin. Le prix a dépassé 110 000 dollars, et beaucoup sur les réseaux sociaux affirment que le marché appartient pour toujours aux prophètes et aux chanceux.
Mais si vous regardez en arrière, vous constaterez que l'invitation à ce festin a en réalité été envoyée au moment le plus désespéré du marché ; seulement, beaucoup de gens manquent du courage de l'ouvrir.
1.1 Opportunités asymétriques dans l'histoire
L'histoire de la croissance du Bitcoin n'a jamais été une courbe d'augmentation linéaire, elle est entrelacée d'une extrême panique et d'un enthousiasme irrationnel. Derrière chaque chute profonde se cache une "opportunité asymétrique" extrêmement attrayante : votre perte maximale est limitée, tandis que le retour potentiel peut être exponentiel.
Traversons le temps et l'espace, parlons avec des données.
2011 : -94 %, de 33 dollars à 2 dollars
C'est le moment où le Bitcoin est devenu largement connu, son prix passant de quelques dollars à 33 dollars en l'espace de six mois. Mais rapidement, l'effondrement a suivi. Le prix du Bitcoin a chuté à 2 dollars, soit une baisse de 94 %.
Imaginez le désespoir de l'époque : le principal forum de geeks était désert, les développeurs fuyaient, et même les principaux contributeurs de Bitcoin exprimaient leurs doutes sur l'avenir du projet.
Mais si à l'époque vous aviez "pris un risque" en investissant 1000 dollars, lorsque le prix du Bitcoin a dépassé 10000 dollars des années plus tard, votre position vaudrait 5 millions de dollars.
2013-2015 : -86 %, effondrement de Mt.Gox
À la fin de 2013, le prix du Bitcoin a franchi pour la première fois les 1000 dollars, attirant l'attention du monde entier. Mais cette bonne période n'a pas duré. Au début de 2014, la plus grande bourse de Bitcoin au monde, Mt.Gox, a déclaré faillite, et 850 000 Bitcoins ont disparu de la blockchain.
En une nuit, les médias ont unanimement déclaré : "Bitcoin est fini." CNBC, BBC et le New York Times ont tous rapporté sur la première page le scandale de Mt.Gox. Le prix du Bitcoin est passé de 1160 dollars à 150 dollars, soit une baisse de plus de 86 %.
Mais que s'est-il passé ensuite ? À la fin de 2017, le même prix du Bitcoin a atteint 20 000 $.
2017-2018 : -83 %, l'éclatement de la bulle ICO
L'année 2017 a été celle de "l'année de la spéculation pour tous", le Bitcoin est entré dans le domaine public. D'innombrables projets ICO ont vu le jour, les livres blancs étaient remplis de mots tels que "disruption", "reconstruction" et "avenir décentralisé", plongeant l'ensemble du marché dans l'enthousiasme.
Mais la marée s’est retirée et le bitcoin est passé d’un sommet historique de près de 20 000 $ à 3 200 $, soit une baisse de plus de 83 %. Cette année-là, les analystes de Wall Street ont ricané : « La blockchain est une blague » ; La SEC a intenté plusieurs poursuites ; Les investisseurs particuliers ont été liquidés et ont quitté le marché, et le forum est resté silencieux.
2021-2022 : -77 %, l'industrie subit une série d'explosions de "cygnes noirs"
En 2021, le Bitcoin a écrit un nouveau mythe : chaque jeton a franchi le seuil des 69 000 dollars, les institutions, les fonds, les États et les petits investisseurs se sont précipités pour monter à bord.
Mais à peine un an plus tard, le bitcoin est tombé à 15 500 dollars. L’effondrement de Luna, la liquidation de Three Arrows Capital, l’explosion de FTX...... Les événements successifs du « cygne noir » ont détruit la confiance de l’ensemble du marché des crypto-monnaies comme des dominos. À un moment donné, l’indice de peur et de cupidité est tombé à 6 (la zone de peur extrême), et l’activité on-chain a été presque gelée.
! [Le bitcoin franchit les 110 000 $ et atteint un nouveau sommet : est-il trop tard pour entrer maintenant ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-2d28607efadce3d9889bf09860251e10)Le graphique ci-dessus est tiré d’un article du New York Times du 12 mai 2022, montrant que Bitcoin, Ethereum et UST ont chuté en même temps. Ce n’est que maintenant que nous réalisons que derrière le crash de l’UST se trouvait le « gonflement des cours de l’action » planifié par Galaxy Digital et Luna, qui a joué un rôle important dans la contribution au crash de l’UST.
Cependant, d'ici la fin de 2023, Bitcoin a discrètement rebondi à 40 000 $ ; après l'approbation de l'ETF en 2024, il a encore grimpé jusqu'à 90 000 $ aujourd'hui.
1.2 Sources des opportunités asymétriques du Bitcoin
Nous avons constaté que le Bitcoin a réalisé des rebonds étonnants à plusieurs reprises lors de moments historiques apparemment catastrophiques. Alors la question se pose : pourquoi ? Pourquoi cet actif à haut risque, souvent raillé comme un jeu de "passer le tambour", peut-il renaître de ses cendres après un effondrement ? Plus important encore, pourquoi offre-t-il aux investisseurs patients et bien informés une si forte opportunité d'investissement asymétrique ?
La réponse réside dans trois mécanismes clés :
Mécanisme 1 : Période profonde + Émotions extrêmes entraînant un écart de prix
Bitcoin est le seul marché libre au monde ouvert 24/7. Il n'y a pas de mécanisme de suspension de la négociation, pas de protection des teneurs de marché, et pas de garantie de la Réserve fédérale. Cela signifie qu'il amplifie les fluctuations émotionnelles humaines plus facilement que tout autre actif.
Dans un marché haussier, le FOMO (peur de rater) domine le marché, les investisseurs particuliers poursuivent frénétiquement les sommets, les récits s'envolent et les valorisations sont sérieusement sous pression ; dans un marché baissier, le FUD (peur, incertitude, doute) envahit le réseau, les appels à "couper les pertes" fusent et les prix sont enfoncés dans la poussière.
Ce cycle d'amplification des émotions conduit Bitcoin à entrer fréquemment dans un état de "prix sérieusement dévié de la valeur réelle". Et c'est précisément le terreau où les investisseurs axés sur la valeur recherchent des opportunités asymétriques.
En résumé : à court terme, le marché est une machine à voter ; à long terme, c'est une machine à peser. L'opportunité asymétrique du Bitcoin se manifeste au moment précédant le démarrage de la machine à peser.
Mécanisme 2 : fluctuations de prix extrêmes, mais probabilité de décès très faible
Si le Bitcoin est vraiment l'actif dont les médias parlent souvent avec alarmisme en disant qu'il pourrait « tomber à zéro à tout moment », alors il n'a effectivement aucune valeur d'investissement. Mais en réalité, il a survécu à chaque crise - et est devenu plus fort.
L'infrastructure sous-jacente de Bitcoin n'a presque pas d'historique de pannes. Sa résilience système dépasse largement la compréhension de la plupart des gens.
En d'autres termes, même si le prix est divisé par deux, puis encore par deux, tant que les fondamentaux techniques et l'effet réseau de Bitcoin restent en place, il n'existe pas de véritable risque de zéro. Nous avons une structure extrêmement attrayante : les risques à la baisse à court terme sont limités, tandis que l'espace à la hausse à long terme est ouvert.
C'est cela l'asymétrie.
Mécanisme 3 : La valeur intrinsèque existe mais est ignorée, ce qui entraîne un état de "survente"
Beaucoup de gens pensent que Bitcoin n'a pas de valeur intrinsèque, donc son prix peut chuter sans limites. Ce point de vue ignore plusieurs faits clés :
Bitcoin a une rareté algorithmique (un plafond rigide de 21 millions de jetons, appliqué par un mécanisme de réduction de moitié) ;
Il est protégé par le réseau de preuve de travail (PoW) le plus puissant au monde, avec des coûts de production quantifiables ;
Il bénéficie d'un puissant effet de réseau : plus de 50 millions d'adresses ont un solde non nul, le volume des transactions et la puissance de calcul atteignent des sommets.
Il a été reconnu par des institutions majeures et même des États souverains comme un "actif de réserve" (ETF, statut de monnaie légale, bilan d'entreprise).
Cela soulève la question la plus controversée mais essentielle : Bitcoin a-t-il une valeur intrinsèque ? Si oui, comment la définissons-nous, la modélisons-nous et la mesurons-nous ?
1.3 Bitcoin va-t-il tomber à zéro ?
Il est possible - mais la probabilité est extrêmement faible. Un site a enregistré 430 fois où le Bitcoin a été déclaré "mort" par les médias.
! [Le bitcoin franchit les 110 000 $ et atteint un nouveau sommet : est-il trop tard pour entrer maintenant ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-dfa5b84a11bafb49c9b47244e7faf7d3)
Cependant, sous ce décompte de déclaration de décès, il y a une petite note : si vous achetez 100 dollars de Bitcoin chaque fois que le Bitcoin est déclaré mort, aujourd'hui votre position vaudra plus de 96,8 millions de dollars.
Vous devez comprendre que le système sous-jacent de Bitcoin fonctionne de manière stable depuis plus de dix ans, presque sans panne. Que ce soit l'effondrement de Mt.Gox, l'échec de Luna ou le scandale FTX, sa blockchain génère toujours un nouveau bloc toutes les 10 minutes. Cette résilience technologique offre une solide ligne de survie.
Maintenant, vous devriez pouvoir voir que Bitcoin n'est pas une "spéculation sans fondement". Au contraire, c'est justement en raison de la logique de valeur à long terme qui existe que son potentiel asymétrique se distingue - mais il est souvent gravement sous-estimé par l'émotion du marché.
Cela soulève la question fondamentale suivante : un Bitcoin sans flux de trésorerie, sans conseil d'administration, sans usine et sans dividendes, peut-il vraiment devenir un objet d'investissement de valeur ?
02, Bitcoin peut-il être un investissement de valeur ?
Bitcoin est tristement célèbre pour sa forte volatilité des prix. Les gens oscillent entre une extrême cupidité et une peur. Alors, comment un actif comme celui-ci peut-il convenir à l'"investissement de valeur" ?
D'un côté, il y a les principes classiques de l'investissement de valeur de Benjamin Graham et Warren Buffett – "marge de sécurité" et "flux de trésorerie actualisés". De l'autre, il y a Bitcoin – un produit numérique sans conseil d'administration, sans dividendes, sans bénéfices, et même sans entité légale. Dans le cadre traditionnel de l'investissement de valeur, Bitcoin semble n'avoir aucune place.
La véritable question est : comment définissez-vous la valeur ?
Si nous dépassons les rapports financiers traditionnels et les dividendes, et que nous revenons à l'essence même de l'investissement de valeur - acheter à un prix inférieur à la valeur intrinsèque et détenir jusqu'à ce que la valeur se manifeste - alors le Bitcoin pourrait non seulement convenir à l'investissement de valeur, mais pourrait même exprimer le concept de "valeur" de manière plus pure que de nombreuses actions.
Benjamin Graham, le père de l'investissement de valeur, a dit un jour : « L'essence de l'investissement ne réside pas dans ce que vous achetez, mais dans le fait que vous achetez à un prix inférieur à sa valeur. »
En d'autres termes, l'investissement de valeur ne se limite pas aux actions, aux entreprises ou aux actifs traditionnels. Tant qu'un actif a une valeur intrinsèque et que son prix du marché est temporairement inférieur à cette valeur, il peut devenir un objectif d'investissement de valeur efficace.
Mais cela soulève une question plus cruciale : si nous ne pouvons pas utiliser des indicateurs traditionnels tels que le ratio cours/bénéfice ou le ratio cours/valeur comptable pour estimer la valeur de Bitcoin, d'où vient alors sa valeur intrinsèque ?
Bien que Bitcoin n'ait pas de rapports financiers comme une entreprise, il n'est pas sans valeur. Il possède un système de valeur entièrement analysable, modélisable et quantifiable. Bien que ces "signaux de valeur" ne soient pas organisés en rapports trimestriels comme les actions, ils sont tout aussi réels - et pourraient même être plus cohérents.
Nous explorerons la valeur intrinsèque du Bitcoin à partir de deux dimensions clés : l'offre et la demande.
2.1 Côté de l'offre : rareté et modèle de déflation programmatique (rapport stock-flux)
Le cœur de la proposition de valeur du Bitcoin réside dans sa rareté vérifiable.
Approvisionnement total fixe : 21 millions de jetons, codé en dur et non modifiable.
Tous les quatre ans, la réduction de moitié : chaque réduction de moitié diminue le taux d'émission annuel de 50 %. La dernière pièce de Bitcoin devrait être extraite vers l'année 2140.
Après la réduction de moitié en 2024, le taux d'inflation annuel du Bitcoin descendra en dessous de 1 %, le rendant plus rare que l'or.
Le modèle Stock-to-Flow (S2F), proposé par l'analyste PlanB, a suscité un grand intérêt en raison de sa capacité à prédire la tendance des prix du Bitcoin au cours des cycles de réduction de moitié. Ce modèle est basé sur le ratio entre l'offre existante d'un actif et sa production annuelle.
Stock : total des actifs existants.
Flux : quantité nouvellement produite chaque année.
S2F = stock / flux
Un ratio S2F plus élevé indique que l'actif est relativement rare, ce qui théoriquement augmente sa valeur. Par exemple, le ratio S2F de l'or est très élevé (environ 60), ce qui soutient son rôle en tant que réserve de valeur. Le ratio S2F de Bitcoin augmente régulièrement à chaque halving :
La quatrième réduction de moitié en 2024 poursuivra-t-elle cette tendance ? Mon avis est le suivant : oui, mais l'augmentation pourrait s'affaiblir.
Note : L'axe vertical à gauche du graphique utilise une échelle logarithmique, ce qui aide à visualiser les tendances précoces. Le saut de 1 à 10 et le saut de 10 à 100 occupent le même espace, rendant la croissance exponentielle plus facile à interpréter.
L'inspiration de ce modèle provient de la logique d'évaluation des métaux précieux tels que l'or et l'argent. Sa logique est :
Plus le ratio S2F est élevé, moins l'inflation des actifs est élevée, théoriquement, plus la valeur pouvant être détenue est grande.
En mai 2020, après le troisième halving, le ratio S2F de Bitcoin a atteint environ 56, presque au même niveau que l'or. Les mots clés du modèle S2F sont la rareté et la déflation, il garantit par un algorithme que l'offre de Bitcoin diminue chaque année, ce qui augmente sa valeur à long terme.
Mais bien sûr, aucun modèle n'est parfait. Le modèle S2F a une faiblesse clé : il ne prend en compte que l'offre, ignorant complètement la demande. Avant 2020, lorsque l'adoption de Bitcoin était limitée, cela pouvait être efficace. Mais depuis 2020 — avec l'entrée de capitaux institutionnels, de narratifs mondiaux et de dynamiques réglementaires sur le marché — la demande est devenue le moteur dominant.
Ainsi, pour établir un cadre d'évaluation complet, nous devons nous tourner vers le côté de la demande.
2.2 Côté demande : effets de réseau et loi de Metcalfe
Si le S2F verrouille le "robinet d'approvisionnement", alors l'effet réseau détermine à quelle hauteur le "niveau d'eau" peut monter. L'indicateur le plus intuitif ici est l'expansion des activités en chaîne et de la base d'utilisateurs.
D'ici la fin de 2024, Bitcoin aura plus de 50 millions d'adresses avec un solde non nul.
En février 2025, le nombre d'adresses actives quotidiennes a rebondi à environ 910 000, atteignant un nouveau sommet en trois mois.
Selon la loi de Metcalfe - la valeur d'un réseau est approximativement proportionnelle au carré du nombre d'utilisateurs (V ≈ k × N²) - nous pouvons comprendre :
Le nombre d'utilisateurs double, la valeur théorique du réseau pourrait quadrupler.
Cela explique pourquoi le Bitcoin présente souvent une croissance de valeur "sautillante" après des événements d'adoption majeurs.
Trois indicateurs de besoins essentiels :
Ce modèle "N² moteur + base d'utilisateurs collante" signifie deux forces :
Ainsi, ce n'est qu'en combinant S2F (offre) et les effets de réseau (demande) que nous pouvons construire un cadre d'évaluation solide :
Lorsque le signal S2F présente une rareté à long terme et que le nombre d'utilisateurs actifs/adresses non nulles continue d'augmenter, le déséquilibre entre l'offre et la demande amplifie l'asymétrie.
À l'inverse, si l'activité des utilisateurs diminue - même si la rareté est fixe - le prix et la valeur peuvent baisser simultanément.
En d'autres termes : la rareté garantit que le Bitcoin ne se dévalue pas, mais l'effet réseau est la clé de son appréciation.
Il est particulièrement important de noter que le Bitcoin a été moqué comme "un jouet pour les geeks" ou "le symbole d'une bulle spéculative". Mais aujourd'hui, son récit de valeur a silencieusement subi une transformation fondamentale.
Depuis 2020, MicroStrategy a intégré Bitcoin à son bilan et détient actuellement 538 000 BTC. Des géants mondiaux de la gestion d'actifs tels que BlackRock et Fidelity ont lancé des ETF Bitcoin au comptant, introduisant des milliards de dollars de capital supplémentaire. Morgan Stanley et Goldman Sachs ont commencé à offrir des services d'investissement en Bitcoin à des clients fortunés. Même des pays comme le Salvador ont adopté Bitcoin comme monnaie légale. Ces changements ne sont pas seulement des flux de capitaux - ils représentent une légitimation et un soutien au consensus institutionnel.
2.3 Conclusion
Dans le cadre d'évaluation du Bitcoin, l'offre et la demande ne sont jamais des variables isolées - elles s'entrelacent pour former une double hélice d'opportunités asymétriques.
D'une part, le modèle S2F basé sur l'algorithme de déflation décrit de manière mathématique comment la rareté améliore la valeur à long terme.
D'autre part, les effets de réseau mesurés par les données en chaîne et la croissance des utilisateurs révèlent la base de la demande du monde réel pour Bitcoin en tant que réseau numérique.
Dans cette structure, le décalage entre le prix et la valeur devient plus évident - c'est précisément là que les investisseurs en valeur trouvent la fenêtre en or. Lorsque le marché est enveloppé de peur et que le prix tombe en dessous des niveaux suggérés par le modèle d'évaluation globale, l'asymétrie ouvre discrètement la porte.
03, l'essence de l'investissement de valeur est-elle simplement de rechercher des asymétries ?
L'essence de l'investissement de valeur ne se limite pas à "acheter pas cher". Elle repose sur une logique plus fondamentale : trouver une structure où l'écart entre le prix et la valeur présente un risque limité mais un potentiel de retour significatif.
C'est précisément la différence fondamentale entre l'investissement de valeur et le suivi de tendance, le trading de momentum ou le jeu spéculatif.
L'investissement de tendance dépend de l'inertie du marché ;
Le trading de momentum parie sur les fluctuations à court terme ;
L'investissement de valeur nécessite de la patience et du raisonnement, en intervenant lorsque les émotions et les fondamentaux sont gravement déconnectés, en évaluant la valeur à long terme, et en achetant lorsque le prix est bien en dessous de la valeur - puis en attendant que la réalité rattrape.
Sa validité réside dans le fait qu'il construit une structure asymétrique naturelle : le pire des scénarios est une perte maîtrisable, tandis que le meilleur des cas peut dépasser les attentes de plusieurs fois.
Si nous examinons plus en profondeur l'investissement de valeur, nous découvrirons que ce n'est pas un ensemble de techniques, mais une manière de penser - une logique structurelle basée sur la probabilité et le déséquilibre.
Les investisseurs analysent la "marge de sécurité" pour évaluer les risques à la baisse.
Ils étudient la "valeur intrinsèque" pour déterminer la possibilité et le degré de retour à la moyenne.
Ils choisissent "patienter", car les rendements asymétriques prennent souvent du temps à se réaliser.
Il ne s’agit pas de faire des prédictions parfaites. Il s’agit de construire un pari que lorsque vous avez raison, vous gagnez beaucoup plus que vous ne perdez lorsque vous vous trompez. C’est exactement la définition de l’investissement asymétrique.
Beaucoup de gens pensent que l'investissement de valeur est conservateur, lent et à faible volatilité. En réalité, la véritable nature de l'investissement de valeur n'est pas de gagner peu avec peu de risques, mais de rechercher des rendements énormes disproportionnés avec des risques contrôlables.
Que ce soit pour les premiers actionnaires d'Amazon ou pour les geeks de Bitcoin qui ont discrètement accumulé des jetons durant l'hiver crypto, leur cœur est en train de faire la même chose :
Lorsque la plupart des gens sous-estiment l'avenir d'un actif et que son prix est écrasé au plus bas par des émotions, des réglementations ou de fausses informations - ils passent à l'action.
D'un point de vue comme celui-ci :
Ainsi, une fois que vous comprenez vraiment le lien profond entre l'investissement de valeur et l'asymétrie, vous comprendrez pourquoi Bitcoin - bien que sa forme soit étrangère - peut être adopté par des investisseurs de valeur sérieux.
Sa volatilité n'est pas votre ennemi - mais votre cadeau.
Sa panique n'est pas votre risque - mais une mauvaise évaluation du marché.
Son asymétrie n'est pas un jeu d'argent - mais une rare opportunité de revaloriser des actifs sous-évalués.
Les véritables investisseurs en valeur ne crient pas pendant un marché haussier. Ils se préparent discrètement dans le calme sous la tempête.
04, Résumé
Bitcoin n'est pas une table de jeu pour échapper à la réalité - c'est une note de bas de page qui vous aide à reconsidérer la réalité.
Dans ce monde plein d'incertitudes, nous confondons souvent la sécurité avec la stabilité, l'évitement des risques et l'évitement des fluctuations. Mais la véritable sécurité n'est jamais d'éviter les risques - c'est de les comprendre, de les maîtriser et de voir la valeur sous-jacente lorsque tout le monde s'enfuit.
C'est la véritable essence de l'investissement de valeur : trouver des structures asymétriques basées sur l'insight et la mauvaise évaluation ; accumuler discrètement les jetons oubliés par le marché au creux du cycle.
Et le Bitcoin - un actif né de la rareté imposée par le code, évoluant en valeur à travers le réseau, renaissant sans cesse dans la peur - est peut-être l'expression la plus pure de l'asymétrie de notre époque.
Son prix ne sera peut-être jamais calme. Mais sa logique reste toujours ferme :
Vous ne pourrez peut-être jamais acheter au plus bas de manière parfaite. Mais vous pouvez traverser les cycles encore et encore - en achetant à un prix raisonnable des valeurs mal comprises.
Ce n'est pas parce que vous êtes plus intelligent que les autres - mais parce que vous avez appris à penser dans différentes dimensions : vous croyez que le meilleur pari n'est pas de parier sur les graphiques de prix - mais de se tenir du côté du temps.
Donc, n'oubliez pas :
Ceux qui parient au fond de l'irrationalité sont souvent les plus rationnels. Et le temps - est le plus fidèle exécuteur de l'asymétrie.
Ce jeu appartient toujours à ceux qui peuvent lire l'ordre derrière le chaos et la vérité derrière l'effondrement. Parce que le monde ne récompense pas les émotions - le monde récompense la compréhension. Et la compréhension, finalement - est toujours prouvée juste par le temps.