MakerDAO a officiellement relevé le DSR (taux de dépôt DAI) à 8 % au petit matin du 7 août, heure de Pékin, sous la forme de subventions à court terme. Étant donné que Maker a investi plus de 2 milliards de dollars américains dans RWA, seuls 20 % environ du DAI sont actuellement stockés dans le contrat DSR pour générer des intérêts. Par conséquent, accorder à DSR une subvention à court terme plus élevée ne fera pas tomber Maker dans une perte. Cependant, cette décision a également réduit les attentes de bénéfices de Maker, ce qui peut également indiquer que la croissance de Maker est entrée dans une période de goulot d'étranglement. PANews interprétera le contexte, le processus et l'impact de cet événement ci-dessous.
Réserves de pièces stables insuffisantes dans les PSM
Alors que les émissions de DAI diminuent et que les investissements dans les RWA augmentent, les réserves de pièces stables dans le module stable lié au fabricant (PSM) continuent de diminuer. Selon les données rassemblées par @SteakFi chez Dune, l'investissement de Maker dans RWA a atteint 2,35 milliards de dollars américains.
Parmi eux, l'USDC dans le PSM est la principale liquidité de sortie de DAI Selon les données d'Etherscan et de DeBank, la valeur des actifs de réserve dans le contrat Maker:PSM-USDC-A est passée de la valeur maximale de 5,5 milliards de dollars américains à 180 millions sur Dollar du 3 août. Si la liquidité est épuisée, DAI ne peut pas être échangé contre USDC, ce qui affectera la confiance des utilisateurs dans DAI et Maker.
Cette situation a également été mentionnée dans notre article précédent, veuillez lire pour référence : "Interprétation de l'état de développement de MakerDAO : augmentation des bénéfices attendus, les règles de rachat peuvent être ajustées à la valeur de capture du protocole".
Et si certaines incitations peuvent être utilisées pour attirer plus de fonds pour frapper DAI avec USDC, Maker échangera USDC contre USD pour acheter des obligations américaines et distribuera une partie du produit aux déposants DAI dans DSR dans le processus, ce qui devrait réaliser la croissance de Maker. volant . En conséquence, une proposition visant à augmenter le rendement des dépôts DAI est née.Ce plan est une mesure incitative à court terme et il est nécessaire d'observer la rétention des fonds après la fin de l'incitation.
Dirigé par Rune, vote sans opposition
Le 19 juillet, le co-fondateur de MakerDAO, Rune Christensen, a lancé une discussion sur la mise en œuvre rapide du "DSR amélioré" dans le forum. Il est mentionné dans l'article que Enhanced DSR (Enhanced Dai Savings Rate, EDSR) est un système DSR efficace qui augmente temporairement la disponibilité des utilisateurs au début de la phase de démarrage lorsque le taux d'utilisation DSR est faible. L'ESDR sera un mécanisme temporaire à sens unique qui diminue avec le temps. À ce stade, la demande de DAI et de DSR doit être augmentée pour garantir que davantage de groupes d'utilisateurs participeront à l'exploitation minière SubDAO et à d'autres produits Endgame à l'avenir.
Le 24 juillet, la proposition de mise en œuvre de l'EDSR a commencé à être votée dans les sondages d'opinion publique, parmi lesquels le taux d'approbation était de 99,93%, le taux d'abstention était de 0,07%, et personne ne s'y est opposé.
Le 2 août, la proposition est entrée dans la phase de vote exécutif avec des propositions telles que le relèvement du plafond de la dette de Spark. Il a finalement été adopté le 4 août et entrera en vigueur au petit matin du 7 août, heure de Pékin.
Selon la conception précédente, le DSR est déterminé par le rendement des obligations américaines, c'est-à-dire qu'une partie du bénéfice est réservée à Maker sur la base du rendement des obligations américaines. Cette fois, l'augmentation directe du DSR à 8 % est déjà supérieure au rendement obligataire américain disponible. Étant donné que le DAI qui peut aider Maker à gagner un revenu (l'émission de DAI - la réserve de pièces stables dans PSM) est beaucoup plus élevé que le dépôt DAI dans DSR, cette approche ne fera pas de Maker une perte.
Cependant, cette approche réduira également considérablement les attentes de profit à court terme de Maker, ce qui pourrait nuire aux intérêts des détenteurs de MKR. Personne ne s'est opposé à la proposition au stade de l'enquête nominale, indiquant que Rune a actuellement une voix dominante absolue dans Maker, et avant cela, l'institution de capital-risque a16z a vendu la totalité de son MKR.
Augmenter l'impact potentiel de la DSR
Avant cela, DSR était essentiellement devenu la source de revenus la plus élevée pour les principales pièces stables dans les principaux protocoles DeFi. L'approche radicale consistant à introduire l'EDSR cette fois aura un impact sur Maker.
La circulation DAI a augmenté
Selon les données de Makerburn, en raison de la mise en œuvre de l'EDSR, la diffusion de DAI a mis fin à sa longue période de déclin et a recommencé à se redresser. D'après les données observées dans l'après-midi du 7 août seulement, la circulation de DAI a augmenté de 200 millions au cours de la dernière journée.
Baisse des bénéfices attendus à court terme et hausse du P/E
En raison de l'augmentation du DSR et d'une plus grande participation au capital, les dépenses de Maker en DSR ont fortement augmenté et le bénéfice annualisé attendu est passé de 84,29 millions de dollars le 6 août à 61,82 millions de dollars. Le P/E a également augmenté à 21,15, soit plus du double du P/E de 8,43 fin juin.
Cela peut augmenter le revenu des dépôts de pièces stables d'autres accords de prêt
Maker a augmenté le DSR à 8%, et les utilisateurs qui ont déposé DAI dans des accords de prêt tels que Aave peuvent racheter et déposer sur DSR. Les déposants d'autres pièces stables telles que l'USDT et l'USDC peuvent également déposer des DSR dans DAI.
Peut intensifier la demande d'USDC
Étant donné que le moyen le plus pratique d'obtenir DAI est de frapper USDC 1: 1 via PSM, des agrégateurs tels que 1 pouce ont également intégré cette solution. Les utilisateurs qui ne détiennent pas de DAI mais qui souhaitent frapper avec des pièces stables peuvent avoir besoin d'acheter de l'USDC, ce qui augmente la demande d'USDC Le prix de l'USDC a également atteint 1,002 USDT le 7 août.
Le solde des MSP a augmenté
Selon les données DeBank susmentionnées, le solde de réserve du contrat PSM:USDC est passé de 280 millions de dollars le 5 août à 350 millions de dollars actuellement. Les données de Makerburn montrent qu'au cours des dernières 24 heures, le solde dans PSM:USDC a augmenté de 56 millions de dollars américains, c'est-à-dire que le montant de DAI frappé via PSM:USDC au cours des dernières 24 heures est de 56 millions.
Étant donné que l'EDSR vient de commencer, la tendance ci-dessus devrait se poursuivre, mais ce qui compte, c'est combien d'argent restera dans l'accord après la fin de l'EDSR. S'il peut attirer plus de fonds et augmenter la circulation de DAI, il devrait apporter plus de fonds aux SubDAO et Endgame suivants. Cependant, si tous les participants sont des fonds d'arbitrage à court terme, cela ne gaspillera qu'une partie des fonds pour Maker.
AUTRE
Stratégie d'arbitrage basée sur wstETH
Étant donné que le taux minimum stable de frappe de DAI avec une hypothèque wstETH est le même que celui de DSR, il n'y a pas de place pour l'arbitrage dans la pratique consistant à hypothéquer wstETH pour frapper DAI et déposer DAI dans DSR, et ne fait face qu'au risque de liquidation de la garantie. apporte un nouvel espace d'arbitrage. Shenyu @bitfish1 a partagé une stratégie d'arbitrage sur Twitter, engageant d'abord ETH à wstETH, puis hypothéquant wstETH dans Maker pour frapper DAI, et enfin déposant DAI dans le contrat DSR. Non seulement vous pouvez obtenir le revenu de gage d'ETH, mais aussi parce que le revenu de dépôt DAI sur DSR est supérieur au taux stable de frappe DAI, vous pouvez obtenir cette partie de la différence, c'est-à-dire que vous pouvez gagner des subventions supplémentaires de Maker.
Nouvelles statistiques de diffusion DAI
Selon les données actuelles, la circulation de DAI au cours des dernières 24 heures a augmenté d'environ 200 millions, le DAI frappé via wstETH-B a augmenté de 50 millions et le DAI frappé via D3M (Spark) a augmenté de 57,9 millions ( la proposition d'augmenter la limite d'endettement de Spark vient d'entrer en vigueur), DAI émis via PSM : USDC a augmenté de 56 millions, et le reste a été émis via ETH-C, WBTC-A, stETH-A, etc. La principale source est le casting hypothécaire des crypto-monnaies, ce qui montre qu'il existe effectivement une grande quantité de fonds d'arbitrage. À l'avenir, il est nécessaire d'observer la mise en œuvre de Spark et d'autres SubDAO.S'il ne peut pas rapporter plus de revenus que le taux stable requis pour frapper DAI, alors cette partie des fonds peut fuir.
Controverse sur la censure frontale
Le lien Utiliser Dai sur le site officiel de MakerDAO peut accéder directement au site Web de Spark, où DAI peut être mis en gage sur Spark. Cependant, Spark examinera l'adresse de portefeuille et l'adresse IP de l'utilisateur. Les utilisateurs aux États-Unis, en Chine et dans d'autres endroits restreints ne peuvent pas l'utiliser. Certains utilisateurs qui utilisent le VPN seront également détectés, ce qui a suscité de nombreuses discussions sur la décentralisation. Cependant, étant donné que Maker détient une grande quantité de garanties RWA et doit respecter les exigences de conformité, cette approche est également acceptable. Les utilisateurs restreints peuvent également envisager des produits d'emballage DSR tels que Chai.
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Proposition sans opposition : MakerDAO relève le DSR à 8%, quels sont les avantages et les inconvénients du protocole ?
Auteur : Jiang Haibo, PANews
MakerDAO a officiellement relevé le DSR (taux de dépôt DAI) à 8 % au petit matin du 7 août, heure de Pékin, sous la forme de subventions à court terme. Étant donné que Maker a investi plus de 2 milliards de dollars américains dans RWA, seuls 20 % environ du DAI sont actuellement stockés dans le contrat DSR pour générer des intérêts. Par conséquent, accorder à DSR une subvention à court terme plus élevée ne fera pas tomber Maker dans une perte. Cependant, cette décision a également réduit les attentes de bénéfices de Maker, ce qui peut également indiquer que la croissance de Maker est entrée dans une période de goulot d'étranglement. PANews interprétera le contexte, le processus et l'impact de cet événement ci-dessous.
Réserves de pièces stables insuffisantes dans les PSM
Alors que les émissions de DAI diminuent et que les investissements dans les RWA augmentent, les réserves de pièces stables dans le module stable lié au fabricant (PSM) continuent de diminuer. Selon les données rassemblées par @SteakFi chez Dune, l'investissement de Maker dans RWA a atteint 2,35 milliards de dollars américains.
Parmi eux, l'USDC dans le PSM est la principale liquidité de sortie de DAI Selon les données d'Etherscan et de DeBank, la valeur des actifs de réserve dans le contrat Maker:PSM-USDC-A est passée de la valeur maximale de 5,5 milliards de dollars américains à 180 millions sur Dollar du 3 août. Si la liquidité est épuisée, DAI ne peut pas être échangé contre USDC, ce qui affectera la confiance des utilisateurs dans DAI et Maker.
Cette situation a également été mentionnée dans notre article précédent, veuillez lire pour référence : "Interprétation de l'état de développement de MakerDAO : augmentation des bénéfices attendus, les règles de rachat peuvent être ajustées à la valeur de capture du protocole".
Et si certaines incitations peuvent être utilisées pour attirer plus de fonds pour frapper DAI avec USDC, Maker échangera USDC contre USD pour acheter des obligations américaines et distribuera une partie du produit aux déposants DAI dans DSR dans le processus, ce qui devrait réaliser la croissance de Maker. volant . En conséquence, une proposition visant à augmenter le rendement des dépôts DAI est née.Ce plan est une mesure incitative à court terme et il est nécessaire d'observer la rétention des fonds après la fin de l'incitation.
Dirigé par Rune, vote sans opposition
Le 19 juillet, le co-fondateur de MakerDAO, Rune Christensen, a lancé une discussion sur la mise en œuvre rapide du "DSR amélioré" dans le forum. Il est mentionné dans l'article que Enhanced DSR (Enhanced Dai Savings Rate, EDSR) est un système DSR efficace qui augmente temporairement la disponibilité des utilisateurs au début de la phase de démarrage lorsque le taux d'utilisation DSR est faible. L'ESDR sera un mécanisme temporaire à sens unique qui diminue avec le temps. À ce stade, la demande de DAI et de DSR doit être augmentée pour garantir que davantage de groupes d'utilisateurs participeront à l'exploitation minière SubDAO et à d'autres produits Endgame à l'avenir.
Le 24 juillet, la proposition de mise en œuvre de l'EDSR a commencé à être votée dans les sondages d'opinion publique, parmi lesquels le taux d'approbation était de 99,93%, le taux d'abstention était de 0,07%, et personne ne s'y est opposé.
Le 2 août, la proposition est entrée dans la phase de vote exécutif avec des propositions telles que le relèvement du plafond de la dette de Spark. Il a finalement été adopté le 4 août et entrera en vigueur au petit matin du 7 août, heure de Pékin.
Selon la conception précédente, le DSR est déterminé par le rendement des obligations américaines, c'est-à-dire qu'une partie du bénéfice est réservée à Maker sur la base du rendement des obligations américaines. Cette fois, l'augmentation directe du DSR à 8 % est déjà supérieure au rendement obligataire américain disponible. Étant donné que le DAI qui peut aider Maker à gagner un revenu (l'émission de DAI - la réserve de pièces stables dans PSM) est beaucoup plus élevé que le dépôt DAI dans DSR, cette approche ne fera pas de Maker une perte.
Cependant, cette approche réduira également considérablement les attentes de profit à court terme de Maker, ce qui pourrait nuire aux intérêts des détenteurs de MKR. Personne ne s'est opposé à la proposition au stade de l'enquête nominale, indiquant que Rune a actuellement une voix dominante absolue dans Maker, et avant cela, l'institution de capital-risque a16z a vendu la totalité de son MKR.
Augmenter l'impact potentiel de la DSR
Avant cela, DSR était essentiellement devenu la source de revenus la plus élevée pour les principales pièces stables dans les principaux protocoles DeFi. L'approche radicale consistant à introduire l'EDSR cette fois aura un impact sur Maker.
Selon les données de Makerburn, en raison de la mise en œuvre de l'EDSR, la diffusion de DAI a mis fin à sa longue période de déclin et a recommencé à se redresser. D'après les données observées dans l'après-midi du 7 août seulement, la circulation de DAI a augmenté de 200 millions au cours de la dernière journée.
En raison de l'augmentation du DSR et d'une plus grande participation au capital, les dépenses de Maker en DSR ont fortement augmenté et le bénéfice annualisé attendu est passé de 84,29 millions de dollars le 6 août à 61,82 millions de dollars. Le P/E a également augmenté à 21,15, soit plus du double du P/E de 8,43 fin juin.
Maker a augmenté le DSR à 8%, et les utilisateurs qui ont déposé DAI dans des accords de prêt tels que Aave peuvent racheter et déposer sur DSR. Les déposants d'autres pièces stables telles que l'USDT et l'USDC peuvent également déposer des DSR dans DAI.
Étant donné que le moyen le plus pratique d'obtenir DAI est de frapper USDC 1: 1 via PSM, des agrégateurs tels que 1 pouce ont également intégré cette solution. Les utilisateurs qui ne détiennent pas de DAI mais qui souhaitent frapper avec des pièces stables peuvent avoir besoin d'acheter de l'USDC, ce qui augmente la demande d'USDC Le prix de l'USDC a également atteint 1,002 USDT le 7 août.
Selon les données DeBank susmentionnées, le solde de réserve du contrat PSM:USDC est passé de 280 millions de dollars le 5 août à 350 millions de dollars actuellement. Les données de Makerburn montrent qu'au cours des dernières 24 heures, le solde dans PSM:USDC a augmenté de 56 millions de dollars américains, c'est-à-dire que le montant de DAI frappé via PSM:USDC au cours des dernières 24 heures est de 56 millions.
Étant donné que l'EDSR vient de commencer, la tendance ci-dessus devrait se poursuivre, mais ce qui compte, c'est combien d'argent restera dans l'accord après la fin de l'EDSR. S'il peut attirer plus de fonds et augmenter la circulation de DAI, il devrait apporter plus de fonds aux SubDAO et Endgame suivants. Cependant, si tous les participants sont des fonds d'arbitrage à court terme, cela ne gaspillera qu'une partie des fonds pour Maker.
AUTRE
Stratégie d'arbitrage basée sur wstETH
Étant donné que le taux minimum stable de frappe de DAI avec une hypothèque wstETH est le même que celui de DSR, il n'y a pas de place pour l'arbitrage dans la pratique consistant à hypothéquer wstETH pour frapper DAI et déposer DAI dans DSR, et ne fait face qu'au risque de liquidation de la garantie. apporte un nouvel espace d'arbitrage. Shenyu @bitfish1 a partagé une stratégie d'arbitrage sur Twitter, engageant d'abord ETH à wstETH, puis hypothéquant wstETH dans Maker pour frapper DAI, et enfin déposant DAI dans le contrat DSR. Non seulement vous pouvez obtenir le revenu de gage d'ETH, mais aussi parce que le revenu de dépôt DAI sur DSR est supérieur au taux stable de frappe DAI, vous pouvez obtenir cette partie de la différence, c'est-à-dire que vous pouvez gagner des subventions supplémentaires de Maker.
Nouvelles statistiques de diffusion DAI
Selon les données actuelles, la circulation de DAI au cours des dernières 24 heures a augmenté d'environ 200 millions, le DAI frappé via wstETH-B a augmenté de 50 millions et le DAI frappé via D3M (Spark) a augmenté de 57,9 millions ( la proposition d'augmenter la limite d'endettement de Spark vient d'entrer en vigueur), DAI émis via PSM : USDC a augmenté de 56 millions, et le reste a été émis via ETH-C, WBTC-A, stETH-A, etc. La principale source est le casting hypothécaire des crypto-monnaies, ce qui montre qu'il existe effectivement une grande quantité de fonds d'arbitrage. À l'avenir, il est nécessaire d'observer la mise en œuvre de Spark et d'autres SubDAO.S'il ne peut pas rapporter plus de revenus que le taux stable requis pour frapper DAI, alors cette partie des fonds peut fuir.
Controverse sur la censure frontale
Le lien Utiliser Dai sur le site officiel de MakerDAO peut accéder directement au site Web de Spark, où DAI peut être mis en gage sur Spark. Cependant, Spark examinera l'adresse de portefeuille et l'adresse IP de l'utilisateur. Les utilisateurs aux États-Unis, en Chine et dans d'autres endroits restreints ne peuvent pas l'utiliser. Certains utilisateurs qui utilisent le VPN seront également détectés, ce qui a suscité de nombreuses discussions sur la décentralisation. Cependant, étant donné que Maker détient une grande quantité de garanties RWA et doit respecter les exigences de conformité, cette approche est également acceptable. Les utilisateurs restreints peuvent également envisager des produits d'emballage DSR tels que Chai.