- Спот-трейдинг: Користувачі купують і продають криптовалюту, використовуючи фіат або стейблкоіни (наприклад, USDT), і одразу ж отримують право власності на актив.
- Маржинальна торгівля: Користувачі позичають кошти, щоб збільшити розмір своєї позиції, збільшуючи як потенційні прибутки, так і збитки. Кредитне плече визначається відношенням позиченої суми до застави користувача.
- Ф’ючерсна торгівля: Користувачі торгують похідними контрактами з кредитним плечем, яке динамічно змінюється залежно від вартості позиції. Високе кредитне плече збільшує ризик ліквідації, якщо маржа недостатня.
- Токени ETF з кредитним плечем: Ці токени мають вбудоване кредитне плече, що посилює рух ціни активу, не вимагаючи маржі або запозичень. Користувачі можуть торгувати ними як спотовими активами, не турбуючись про ліквідацію.
Порівняння характеристик: Спот, токени з кредитним плечем ETF та ф’ючерсні контракти
| Характеристика |
Спот |
Токени з кредитним плечем ETF |
Ф’ючерсні контракти |
|---|---|---|---|
| Маржинальна вимога |
Застава не потрібна |
Застава не потрібна |
Маржа необхідна |
| Кредитне плече |
Немає |
Фіксоване плече |
Високе кредитне плече, без фіксованого діапазону |
| Ризик ліквідації |
Відсутній |
Не існує. |
Існує |
| Метод торгівлі |
Купівля та продаж |
Купівля та продаж |
Довгі та короткі позиції |
| Операційна складність |
Проста |
Простий |
Складний |
| Інвестиційний сценарій |
Бичачий ринок (довгий) |
Трендові ринки (довгі та короткі) |
Волатильні ринки |
| Відповідний період утримання |
Довгострокове утримання |
Короткострокова торгівля |
Короткострокова торгівля |
| Джерело прибутку |
Зростання цін |
Коливання цін |
Коливання цін |
| Схильність до ризику |
Низький |
Середній |
Високий |
Порівняння ефективності: Токени з кредитним плечем спот, ф’ючерси та ETF в різних ринкових умовах
Токени з кредитним плечем ETF показують кращі результати на трендових ринках, але можуть погіршитись на волатильних або нестабільних ринках. Давайте порівняємо їх ефективність на прикладі BTC3L (3-кратний лонг BTC ETF) за різних ринкових умов. Припустимо, що ціна BTC починається з $200
Односторонній ринок: один напрямок вгору
Якщо BTC зростає з $200 до $220 протягом двох днів:
Нижче показано, як розраховується прибуток:
У перший день ціна за один BTC зростає з $200 до $210, швидкість коливання становить +5%.
NAV BTC3L стає $200(1+5%×3)=$230;
На другий день ціна одного BTC зростає з $210 до $220, темп коливання становить +4,76%. NAV BTC3L стає $230×(1+4.76%×3)=$262.84;
Отже, рівень коливань за ці 2 дні становить ($262,84 - $200)/$200×100% = 31,4%, що перевищує 30%.
| День |
Ціна BTC |
Спот повернення BTC |
BTC3L NAV (ETF 3x) |
Прибуток BTC3L |
Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 |
$200 |
0% |
$200 |
0% |
0% |
| 1 |
$210 (+5%) |
5% |
$200(1+5%× 3)=$230 |
15% |
15% |
| 2 |
$220 (+4.76%) |
10% |
$230× (1+4.76%× 3)=$262.84 |
31.40% |
30% |
- ETF токени з кредитним плечем перевершують ф’ючерсні контракти на трендових ринках завдяки компаундингу.
Односторонній ринок: один напрямок вниз
Якщо BTC впаде з $200 до $180 за два дні:
Нижче показано, як розраховується збиток:
Ціна BTC падає на 5% в перший день. NAV BTC3L стає: $200 (1-5%×3)=$170;
На другий день ціна знову падає, і рівень коливань становить -5,26%.
NAV BTC3L стає $170 (1-5.26%×3)=$143.17;
Загальний рівень коливань за ці 2 дні становить ($143.17 - $200)/ $200×100%= -28.4%, що більше ніж -30%.
| День |
Ціна BTC |
Спот повернення BTC |
BTC3L NAV (ETF 3x) |
Прибуток BTC3L |
Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 |
$200 |
0% |
$200 |
0% |
0% |
| 1 |
$190 (-5%) |
-5% |
$200 (1-5%×3)=$170 |
-15% |
-15% |
| 2 |
$180 (-5.26%) |
-10% |
$170 (1-5.26%×3)=$143.17 |
-28.40% |
-30% |
- ETF токени з кредитним плечем втрачають трохи менше, ніж ф’ючерсні контракти, під час низхідних трендів завдяки ребалансуванню, що зменшує вплив складних втрат.
Нестабільний ринок: Зростання ціни, за яким слідує падіння
Якщо BTC зростає до $210, але потім падає назад до $200:
У перший день ціна одного BTC зростає з $200 до $210, швидкість коливання становить +5%.
NAV BTC3L стає $200(1+5%×3)=$230;
На другий день ціна падає з $210 до $200, темп коливання становить -4,76%.
NAV BTC3L стає $230(1-4.76%×3)=$197.16; Загальна швидкість коливання за ці 2 дні становить ($197.16 - $200)/$200×100%=-1.42%, що дорівнює
| День |
Ціна BTC |
Спот повернення BTC |
BTC3L NAV (ETF 3x) |
Прибуток BTC3L |
Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 |
$200 |
0% |
$200 |
0% |
0% |
| 1 |
$210 (+5%) |
5% |
$200(1+5%× 3)=$230 |
15% |
15% |
| 2 |
$200 (-4.76%) |
0% |
$230(1-4.76%× 3)=$197.16 |
-1.42% |
0% |
- ETF токени з кредитним плечем страждають від спаду волатильності, що призводить до збитків навіть тоді, коли ціна повертається до початкового рівня.
Нестабільний ринок: Зниження ціни, за яким слідує її зростання
Якщо BTC падає до $190, а потім відскакує до $200:
У перший день ціна BTC падає на 5%.
NAV BTC3L стає $200 (1-5%×3)=$170;
На другий день ціна знову зростає з $190 до $200. Швидкість коливання становить +5,26%.
NAV BTC3L стає $170 (1+5.26%×3)=$196.83;
Загальна швидкість коливання за ці 2 дні становить ($196,83 - $200)/ $200×100%=-1,59%, що менше 0%.
| День |
Ціна BTC |
Спот повернення BTC |
BTC3L NAV (ETF 3x) |
Прибуток BTC3L |
Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 |
$200 |
0% |
$200 |
0% |
0% |
| 1 |
$190 (-5%) |
-5% |
$200 (1-5%×3)=$170 |
-15% |
-15% |
| 2 |
$200 (+5.26%) |
0% |
$170 (1+5.26%× 3)=$196.83 |
-1.59% |
0% |
- Токени з кредитним плечем ETF втрачають вартість на бічних ринках через ефекти накопичення та перебалансування.
Ключові висновки
- ETF Токени з кредитним плечем добре працюють на односторонніх ринках
завдяки накопиченню, часто випереджаючи стандартні ф’ючерси. - На волатильних або бічних ринках токени з кредитним плечем ETF зазнають спаду, що призводить до зниження ефективності.
- Токени з кредитним плечем ETF підходять для короткострокової торгівлі, але не для довгострокового володіння через ефект перебалансування.
Висновок
ETF токени з кредитним плечем найкраще підходять для короткострокової торгівлі та на трендових ринках, але не для довгострокового утримання через ефекти компаундування та ребалансування. Інвестори повинні повністю розуміти ризики перед початком торгівлі.
Попередження про ризики:
Токени ETF з кредитним плечем є високоризиковими фінансовими деривативами. Цей аналіз призначений лише для освітніх цілей і не є інвестиційною порадою. Користувачі повинні ретельно оцінити продукт перед торгівлею і належним чином управляти ризиками.
