Kegilaan visi Web3 pada tahun 2021 telah memudar, dan Ethereum menghadapi tantangan serius. Tidak hanya persepsi pasar tentang Web3.0 yang berubah, Ethereum juga menghadapi persaingan ketat untuk pangsa pasar yang tersisa dari platform baru seperti Solana. Isu-isu utama seperti fragmentasi Layer 2, erosi atribusi nilai, pengenceran kontrol ekologis, dan kurangnya kepemimpinan telah semakin melemahkan pengalaman pengguna dan nilai ekonomi Ethereum, dan mengguncang pengaruh Ethereum ketika suara jaringan layer 2 meningkat. Faktor-faktor ini memuncak dalam salah satu kemunduran harga paling dramatis dalam sejarah ETH.
Namun, harapan masih ada: dengan mendorong interoperabilitas L2, memprioritaskan penyempurnaan infrastruktur yang berfokus pada ETH, serta mengadopsi pendekatan kepemimpinan yang tegas dan berorientasi pada kinerja, Ethereum masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Arsitektur dasar Ethereum yang solid dan ekosistem pengembang yang dinamis tetap menjadi keunggulan yang bertahan, tetapi untuk mengembalikan posisi unggul ETH, tindakan strategis harus diambil dengan cepat.
Dari utopia Web3.0 hingga perubahan persepsi yang pahit, memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai inti Ethereum. Ideal "internet desentralisasi dengan otonomi pengguna" yang pernah diharapkan tinggi kini telah digantikan oleh narasi yang lebih ironis: di dunia cryptocurrency, entah itu permainan penyimpanan nilai Bitcoin atau terjebak dalam kasino digital. Pembalikan perasaan ini memberikan dampak yang sangat signifikan bagi Ethereum: ia mengklaim sebagai batu penjuru paradigma internet baru, namun harus menghadapi semakin banyaknya keraguan.
Lebih parah lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya perwakilan dari visi Web 3.0. Baik bagi yang optimis atau pesimis tentang masa depan industri, tidak sulit untuk melihat bahwa platform-platform seperti Solana sedang menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, artikel ini bertujuan untuk menganalisis tantangan strategis paling mendesak yang dihadapi Ethereum saat ini dan mengusulkan solusi yang praktis untuk membantunya mendapatkan kembali keunggulan dalam lanskap yang terus berkembang.
Tantangan Inti
Ethereum menghadapi banyak tantangan, tetapi analisis ini berfokus pada empat masalah mendesak – fragmentasi jaringan L2, penurunan kemampuan penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan strategis.
Fragmentasi Jaringan L2 dan Pemisahan Pengalaman Pengguna
Krisis yang paling mencolok adalah fragmentasi jaringan Layer2. Memperkenalkan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing telah memisahkan pengalaman pengguna dan likuiditas on-chain, mengikis keunggulan komposabilitas yang pernah dibanggakan oleh jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan tersebut masih terlihat jelas di blockchain terpisah seperti Solana.
Bagi pengguna, mereka harus menghadapi berbagai ketidakcocokan dalam protokol, standar, dan jembatan lintas rantai, sehingga interaksi tanpa batas yang awalnya dijanjikan oleh Ethereum menjadi sulit untuk diwujudkan. Para pengembang harus menanggung beban pemeliharaan protokol versi yang berbeda di banyak L2, sementara tim startup juga menghadapi strategi masuk pasar yang kompleks karena harus mendistribusikan sumber daya terbatas di ekosistem yang terdesentralisasi. Oleh karena itu, banyak aplikasi yang ditujukan untuk konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat memfokuskan energi mereka pada hiburan dan inovasi, tanpa harus bingung dengan infrastruktur yang terfragmentasi.
Pelemahan Kontrol Ekosistem: Ancaman yang Semakin Serius
Lebih buruk lagi, Ethereum mengalihdayakan peta jalan penskalaannya ke L2, sebuah keputusan yang mengikis cengkeramannya pada ekosistemnya. Rollup L2 tujuan umum menghasilkan efek jaringan yang kuat saat mereka membangun ekosistem masing-masing, dan secara bertahap berkembang menjadi parit yang tidak dapat diatasi. Seiring berjalannya waktu, lapisan eksekusi ini memiliki lebih banyak suara dalam kaitannya dengan lapisan penyelesaian Ethereum, dan komunitas dapat secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian mainnet. Setelah aset mulai ada secara native di lapisan eksekusi, potensi Ethereum untuk menangkap nilai dan pengaruh akan sangat berkurang, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya akan dikurangi menjadi layanan komoditi.
Erosi Afiliasi Nilai: Tantangan Struktural
Kebangkitan L2 secara signifikan mempengaruhi penangkapan nilai ETH, dengan platform-platform ini semakin mendominasi MEV dan pendapatan biaya transaksi, yang mengakibatkan pengurangan nilai yang kembali ke jaringan utama Ethereum. Peralihan ini mengalihkan kepentingan ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, yang melemahkan dorongan intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tidak dapat dihindari bagi setiap token Layer 1: baik Ethereum yang termodular maupun rantai terintegrasi yang monolitik, Ethereum merasakan fenomena ini lebih awal dan lebih jelas karena praktik jalur sentralisasi L2-nya yang paling awal.
Dapat diperkirakan, ketika lapisan aplikasi mendominasi penangkapan MEV menjadi norma, tidak hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi dilema serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan mengalami krisis penangkapan nilai. Meskipun ini bukan dilema yang eksklusif untuk Ethereum, bagaimana merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi isu utama yang perlu segera dipecahkan.
Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealisme
Ethereum, dalam menghadapi tantangan tersebut, juga mengungkapkan cacat kepemimpinan strategis yang mendalam. Komunitas telah lama terjebak dalam perimbangan antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egalitarian, yang memperlambat kemajuan penting. Sementara itu, komitmen terhadap tata kelola "netral yang dapat dipercaya", meskipun awalnya bertujuan untuk mengurangi risiko regulasi dan penindasan negara, sering kali menjadi hambatan bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH kekurangan mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategi penting, dan satu-satunya cara mereka untuk mengungkapkan ketidakpuasan biasanya adalah dengan menjual token.
Setelah dipertimbangkan, meskipun masalah ini mudah didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan dari kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.
Strategi Tanggapan: Tantangan dan Solusi
Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Perbaikan Diri
Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:
Pertama, mengandalkan mekanisme pasar (seleksi alam) untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar L2 umum yang mendominasi dengan tingkat aktivitas yang absolut. Proyek lainnya akan keluar dari persaingan atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang ditujukan untuk skenario vertikal;
Kedua, dengan membangun standar interoperabilitas yang kuat, mengurangi gesekan internal dalam ekosistem Rollup, dan mencegah lapisan eksekusi tunggal membangun benteng monopoli.
Ethereum harus memanfaatkan jendela pengaruh L2 yang masih ada saat ini untuk mendorong implementasi solusi kedua. Perlu disadari bahwa dominasi ini terus hilang dalam hitungan hari, semakin lambat tindakan, semakin lemah efektivitas strategis. Dengan membangun ekosistem L2 yang terintegrasi, Ethereum diharapkan dapat mendapatkan kembali keunggulan komposabilitas dari era mainnet, dan bersaing secara langsung dalam pengalaman pengguna dengan rantai tunggal seperti Solana.
Namun, hanya mengandalkan konsolidasi yang digerakkan oleh pasar akan meredupkan prospek masa depan ETH. Begitu ada distribusi power-law di sekitar 2-3 lapisan eksekusi dominan, pengaruh Ethereum pada lapisan eksekusi ini mungkin melemah secara signifikan; Dalam hal ini, setiap lapisan eksekutif cenderung memprioritaskan atribusi nilai tokennya sendiri, meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari hal ini, Ethereum harus bertindak tegas untuk membentuk ekosistem L2-nya dan memastikan bahwa nilai dan kontrol tetap terikat pada mainnet dan ETH.
Mekanisme Penangkapan Ulang Nilai
Hanya mengandalkan narasi "aset produktif" bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH (dan memang semua token Layer1). Jendela waktu bagi Layer 1 untuk mendominasi pengambilan MEV adalah hingga lima tahun, dan telah menjadi tren yang mapan karena tingkat penangkapan nilai terus bermigrasi ke hulu tumpukan aplikasi. Pada saat yang sama, Bitcoin telah dengan kuat menduduki narasi "penyimpan nilai", sehingga jika ETH mencoba bersaing dengan BTC di ruang ini, itu dapat dianggap oleh pasar sebagai "Bitcoin orang miskin", seperti posisi historis perak versus emas. Bahkan jika ETH dapat menunjukkan keuntungan yang jelas dalam hal penyimpan nilai di masa depan, perubahan ini bisa memakan waktu setidaknya satu dekade, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus menempa jalur narasi yang unik untuk mempertahankan relevansi pasarnya.
Menempatkan ETH sebagai "mata uang asli internet" dan jaminan on-chain berkualitas terbaik adalah arah paling potensial dalam sepuluh tahun ke depan. Meskipun stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih bergantung pada buku besar off-chain; peran mata uang asli internet yang benar-benar tidak terhalang belum secara substansial diduduki, sementara ETH memiliki keunggulan awal ini. Namun, untuk mencapai tujuan ini, Ethereum harus merebut kembali lapisan eksekusi umum dalam ekosistem dan mengutamakan adopsi ETH, bukan membiarkan standar Wrapped ETH merajalela.
Mengambil kembali kendali atas ekosistem
Menegaskan kembali kepemilikan ekologi dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 untuk mencapai tingkat yang setara dengan rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, yang memfokuskan semua usaha pengembangan dan adopsi bisnis di sini. Dengan memusatkan kegiatan ekologi pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH di dalam ekosistem. Ini mengharuskan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibel ETH" yang usang ke model ekologi "memimpin ETH", mendahulukan jaminan kontrol langsung terhadap sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.
Namun, baik merebut kembali kendali ekosistem maupun memperkuat tingkat adopsi ETH adalah keputusan sulit yang dapat mengasingkan kontributor kunci seperti Rollup dan penyedia staking likuiditas. Ethereum harus mempertimbangkan dengan hati-hati, mencari keseimbangan antara kebutuhan untuk memperkuat kendali dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan bahwa ETH dapat berhasil menetapkan narasi baru sebagai fondasi ekosistem.
Inovasi Kepemimpinan
Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong pengembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, dan sikap pragmatis. Perubahan ini mengharuskan untuk melepaskan keteguhan berlebihan pada "netral yang dapat dipercaya", terutama saat menentukan roadmap produk dan penempatan aset ETH, yang memerlukan pengambilan keputusan yang lebih tegas.
Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap praktik Ethereum yang mengalihdayakan infrastruktur kunci - dari Rollup hingga staking - kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan keadaan ini, Ethereum harus meninggalkan model lama "yang selaras dengan ETH", dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", memastikan infrastruktur inti terintegrasi dalam satu sistem token ($ETH). Langkah ini akan semakin memperkuat posisi inti ETH dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap arah strategi Ethereum.
Tantangan Pemasaran dan Potensi Narasi
Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan mendalam yang mendukung posisinya di dunia kripto—keunggulan ini sering kali diremehkan oleh kepemimpinannya, sehingga kritik negatif menutupi narasi intinya. Mengorganisir keunggulan-keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman yang objektif mengenai potensi Ethereum.
Infrastruktur yang Teruji
Ethereum sejajar dengan Bitcoin, menawarkan keamanan desentralisasi yang tiada bandingnya, memenuhi tuntutan ketat dari lembaga berdaulat dan lembaga keuangan besar. Keamanan yang dijamin oleh mekanisme konsensus jauh melampaui platform kontrak pintar lainnya, memastikan karakter anti-sensor yang sejati — ini sangat penting bagi infrastruktur yang menampung nilai ratusan miliar dolar. Ekosistem DeFi Ethereum telah mengakumulasi nilai sekitar 76,32 triliun dolar (TVL×hari), dan insiden keamanan besar sangat jarang terjadi, dengan perlindungan keamanan yang teruji oleh waktu terus mendalam.
Saat ini, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum telah melebihi 120 miliar dolar AS, dan dana tersebut terakumulasi pada masa di mana kerangka regulasi belum jelas dan adopsi institusi belum terbentuk secara luas. Dengan lingkungan regulasi yang semakin jelas dan permintaan institusi mendorong pertumbuhan stablecoin lebih lanjut, diperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum akan melampaui 1 triliun dolar AS. Pertumbuhan ini berasal tidak hanya dari permintaan penerbitan baru, tetapi juga dari kepercayaan pasar terhadap keamanan dan komposabilitasnya, yang dapat memperkuat posisinya sebagai platform dasar keuangan global.
Desain Proaktif
Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan solusi transisi yang lebih lengkap terhadap serangan kuantum, dengan budaya teknologi yang terus berevolusi mendorong inovasi. Berbeda dengan batasan anggaran keamanan yang mungkin dihadapi oleh masa depan $BTC, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkannya untuk beradaptasi dengan lingkungan pasar sambil mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.
Ekosistem pengembang yang tiada bandingnya
Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, menyimpan hampir sepuluh tahun sistem pengetahuan dan praktik terbaik. Modal intelektual dan sosial ini membangun lapisan lain dari benteng untuk ekosistem EVM, membuatnya terus unggul dalam kecepatan inovasi dan skala aplikasi.
Jalur Modular: Solusi Tunggal untuk Sistem Terdesentralisasi yang Dapat Diperluas
Desain modular Ethereum telah mencapai kemajuan penting dalam menyeimbangkan desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Seiring berjalannya waktu, semakin jelas bahwa untuk mencapai skala tingkat keuangan global, rantai monolitik pasti akan mengorbankan desentralisasi; sementara strategi modular Ethereum adalah satu-satunya solusi yang layak untuk mencapai skalabilitas berkelanjutan dengan tetap mempertahankan minimisasi kepercayaan dan desentralisasi, kebenaran pilihan strategis ini akan semakin terungkap seiring berjalannya waktu.
Tumpukan teknologi yang paling dapat disesuaikan
Ekosistem L2 Ethereum menawarkan kustomisasi yang tak tertandingi, menjadikannya platform pilihan untuk aplikasi skenario vertikal dan adopsi institusional. Institusi dapat membangun L2 khusus berdasarkan Ethereum L1, memanfaatkan teknologi seperti enkripsi homomorfik penuh (FHE) untuk melindungi privasi; perusahaan seperti Robinhood dapat mereplikasi mekanisme pembayaran aliran pesanan tradisional di L2 mereka sendiri melalui model "biaya hak urut". L2 ini terikat pada Ethereum L1 — buku besar publik teraman di dunia — membentuk redundansi keamanan yang unik: bahkan jika suatu L2 mengalami kegagalan, pengguna masih dapat kembali ke L1 untuk penyelesaian tanpa kepercayaan, yang merupakan "jaring pengaman akhir" dan merupakan proposisi nilai unik dari ekosistem Ethereum.
Sinyal pasar: ETH memasuki zona oversold historis
Aksi harga ETH baru-baru ini telah menjadikannya target yang tidak disukai di mata investor, dan pemegang ETH telah menyatakan kurangnya kepercayaan pada perkembangan terakhir melalui aksi jual mereka. Penurunan tajam ini hanya terjadi enam kali dalam dekade ETH, dan lima kali terjadi pada tahap awal. Untuk Ethereum, yang telah memasuki tahun kesepuluh pengembangannya, revaluasi sebesar itu dalam tahap kematangannya tidak diragukan lagi merupakan sinyal peringatan bagi seluruh ekosistem yang tidak dapat diabaikan. Data historis menunjukkan rebound yang kuat dalam enam bulan setelah lima kemunduran serupa pertama, yang menyuntikkan secercah harapan dalam kesulitan saat ini. Namun, apakah ETH dapat mengulangi pola historisnya, atau melanjutkan lintasan ke bawah yang curam saat ini, akan secara langsung bergantung pada sinyal strategis yang dirilis oleh kepemimpinan Ethereum dalam jangka pendek dan pelaksanaan strategi selama dua belas bulan ke depan. Terlepas dari tantangannya, situasi saat ini tidak dapat diubah, dan pemulihan yang kuat diharapkan jika strategi praktis dikembangkan dan diimplementasikan.
Untuk merestorasi posisi kepemimpinan industri dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap ETH, Ethereum harus segera menghadapi tantangan inti berikut: Pertama, perlu menerapkan standar interoperabilitas L2 yang solid untuk mengurangi fragmentasi dan mempertahankan kemampuan komposabilitas tanpa batas yang pernah didefinisikan oleh mainnet; Kedua, harus beralih dari model lama "sejalan dengan ETH" ke model ekosistem "dipimpin oleh ETH", memprioritaskan peningkatan L1 dan Rollup asli Ethereum, untuk mengembalikan kontrol dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH; Terakhir, kepemimpinan harus beralih ke cara pengambilan keputusan yang berbasis kinerja, meninggalkan "netral yang dapat dipercaya", dan menyatukan infrastruktur kunci di bawah sistem token $ETH. Jika tidak bertindak tegas, Ethereum akan menghadapi risiko diambil alih oleh pesaing seperti Solana dan terperosok menjadi lapisan penyelesaian yang terkomodifikasi.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Fragmentasi Layer 2, kegagalan dalam menangkap nilai, bagaimana Ethereum bisa mencari solusi?
Penulis: Momir @IOSG
TL;DR
Kegilaan visi Web3 pada tahun 2021 telah memudar, dan Ethereum menghadapi tantangan serius. Tidak hanya persepsi pasar tentang Web3.0 yang berubah, Ethereum juga menghadapi persaingan ketat untuk pangsa pasar yang tersisa dari platform baru seperti Solana. Isu-isu utama seperti fragmentasi Layer 2, erosi atribusi nilai, pengenceran kontrol ekologis, dan kurangnya kepemimpinan telah semakin melemahkan pengalaman pengguna dan nilai ekonomi Ethereum, dan mengguncang pengaruh Ethereum ketika suara jaringan layer 2 meningkat. Faktor-faktor ini memuncak dalam salah satu kemunduran harga paling dramatis dalam sejarah ETH.
Namun, harapan masih ada: dengan mendorong interoperabilitas L2, memprioritaskan penyempurnaan infrastruktur yang berfokus pada ETH, serta mengadopsi pendekatan kepemimpinan yang tegas dan berorientasi pada kinerja, Ethereum masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Arsitektur dasar Ethereum yang solid dan ekosistem pengembang yang dinamis tetap menjadi keunggulan yang bertahan, tetapi untuk mengembalikan posisi unggul ETH, tindakan strategis harus diambil dengan cepat.
Dari utopia Web3.0 hingga perubahan persepsi yang pahit, memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai inti Ethereum. Ideal "internet desentralisasi dengan otonomi pengguna" yang pernah diharapkan tinggi kini telah digantikan oleh narasi yang lebih ironis: di dunia cryptocurrency, entah itu permainan penyimpanan nilai Bitcoin atau terjebak dalam kasino digital. Pembalikan perasaan ini memberikan dampak yang sangat signifikan bagi Ethereum: ia mengklaim sebagai batu penjuru paradigma internet baru, namun harus menghadapi semakin banyaknya keraguan.
Lebih parah lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya perwakilan dari visi Web 3.0. Baik bagi yang optimis atau pesimis tentang masa depan industri, tidak sulit untuk melihat bahwa platform-platform seperti Solana sedang menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, artikel ini bertujuan untuk menganalisis tantangan strategis paling mendesak yang dihadapi Ethereum saat ini dan mengusulkan solusi yang praktis untuk membantunya mendapatkan kembali keunggulan dalam lanskap yang terus berkembang.
Tantangan Inti
Ethereum menghadapi banyak tantangan, tetapi analisis ini berfokus pada empat masalah mendesak – fragmentasi jaringan L2, penurunan kemampuan penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan strategis.
Fragmentasi Jaringan L2 dan Pemisahan Pengalaman Pengguna
Krisis yang paling mencolok adalah fragmentasi jaringan Layer2. Memperkenalkan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing telah memisahkan pengalaman pengguna dan likuiditas on-chain, mengikis keunggulan komposabilitas yang pernah dibanggakan oleh jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan tersebut masih terlihat jelas di blockchain terpisah seperti Solana.
Bagi pengguna, mereka harus menghadapi berbagai ketidakcocokan dalam protokol, standar, dan jembatan lintas rantai, sehingga interaksi tanpa batas yang awalnya dijanjikan oleh Ethereum menjadi sulit untuk diwujudkan. Para pengembang harus menanggung beban pemeliharaan protokol versi yang berbeda di banyak L2, sementara tim startup juga menghadapi strategi masuk pasar yang kompleks karena harus mendistribusikan sumber daya terbatas di ekosistem yang terdesentralisasi. Oleh karena itu, banyak aplikasi yang ditujukan untuk konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat memfokuskan energi mereka pada hiburan dan inovasi, tanpa harus bingung dengan infrastruktur yang terfragmentasi.
Pelemahan Kontrol Ekosistem: Ancaman yang Semakin Serius
Lebih buruk lagi, Ethereum mengalihdayakan peta jalan penskalaannya ke L2, sebuah keputusan yang mengikis cengkeramannya pada ekosistemnya. Rollup L2 tujuan umum menghasilkan efek jaringan yang kuat saat mereka membangun ekosistem masing-masing, dan secara bertahap berkembang menjadi parit yang tidak dapat diatasi. Seiring berjalannya waktu, lapisan eksekusi ini memiliki lebih banyak suara dalam kaitannya dengan lapisan penyelesaian Ethereum, dan komunitas dapat secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian mainnet. Setelah aset mulai ada secara native di lapisan eksekusi, potensi Ethereum untuk menangkap nilai dan pengaruh akan sangat berkurang, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya akan dikurangi menjadi layanan komoditi.
Erosi Afiliasi Nilai: Tantangan Struktural
Kebangkitan L2 secara signifikan mempengaruhi penangkapan nilai ETH, dengan platform-platform ini semakin mendominasi MEV dan pendapatan biaya transaksi, yang mengakibatkan pengurangan nilai yang kembali ke jaringan utama Ethereum. Peralihan ini mengalihkan kepentingan ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, yang melemahkan dorongan intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tidak dapat dihindari bagi setiap token Layer 1: baik Ethereum yang termodular maupun rantai terintegrasi yang monolitik, Ethereum merasakan fenomena ini lebih awal dan lebih jelas karena praktik jalur sentralisasi L2-nya yang paling awal.
Dapat diperkirakan, ketika lapisan aplikasi mendominasi penangkapan MEV menjadi norma, tidak hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi dilema serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan mengalami krisis penangkapan nilai. Meskipun ini bukan dilema yang eksklusif untuk Ethereum, bagaimana merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi isu utama yang perlu segera dipecahkan.
Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealisme
Ethereum, dalam menghadapi tantangan tersebut, juga mengungkapkan cacat kepemimpinan strategis yang mendalam. Komunitas telah lama terjebak dalam perimbangan antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egalitarian, yang memperlambat kemajuan penting. Sementara itu, komitmen terhadap tata kelola "netral yang dapat dipercaya", meskipun awalnya bertujuan untuk mengurangi risiko regulasi dan penindasan negara, sering kali menjadi hambatan bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH kekurangan mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategi penting, dan satu-satunya cara mereka untuk mengungkapkan ketidakpuasan biasanya adalah dengan menjual token.
Setelah dipertimbangkan, meskipun masalah ini mudah didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan dari kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.
Strategi Tanggapan: Tantangan dan Solusi
Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Perbaikan Diri
Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:
Pertama, mengandalkan mekanisme pasar (seleksi alam) untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar L2 umum yang mendominasi dengan tingkat aktivitas yang absolut. Proyek lainnya akan keluar dari persaingan atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang ditujukan untuk skenario vertikal;
Kedua, dengan membangun standar interoperabilitas yang kuat, mengurangi gesekan internal dalam ekosistem Rollup, dan mencegah lapisan eksekusi tunggal membangun benteng monopoli.
Ethereum harus memanfaatkan jendela pengaruh L2 yang masih ada saat ini untuk mendorong implementasi solusi kedua. Perlu disadari bahwa dominasi ini terus hilang dalam hitungan hari, semakin lambat tindakan, semakin lemah efektivitas strategis. Dengan membangun ekosistem L2 yang terintegrasi, Ethereum diharapkan dapat mendapatkan kembali keunggulan komposabilitas dari era mainnet, dan bersaing secara langsung dalam pengalaman pengguna dengan rantai tunggal seperti Solana.
Namun, hanya mengandalkan konsolidasi yang digerakkan oleh pasar akan meredupkan prospek masa depan ETH. Begitu ada distribusi power-law di sekitar 2-3 lapisan eksekusi dominan, pengaruh Ethereum pada lapisan eksekusi ini mungkin melemah secara signifikan; Dalam hal ini, setiap lapisan eksekutif cenderung memprioritaskan atribusi nilai tokennya sendiri, meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari hal ini, Ethereum harus bertindak tegas untuk membentuk ekosistem L2-nya dan memastikan bahwa nilai dan kontrol tetap terikat pada mainnet dan ETH.
Mekanisme Penangkapan Ulang Nilai
Hanya mengandalkan narasi "aset produktif" bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH (dan memang semua token Layer1). Jendela waktu bagi Layer 1 untuk mendominasi pengambilan MEV adalah hingga lima tahun, dan telah menjadi tren yang mapan karena tingkat penangkapan nilai terus bermigrasi ke hulu tumpukan aplikasi. Pada saat yang sama, Bitcoin telah dengan kuat menduduki narasi "penyimpan nilai", sehingga jika ETH mencoba bersaing dengan BTC di ruang ini, itu dapat dianggap oleh pasar sebagai "Bitcoin orang miskin", seperti posisi historis perak versus emas. Bahkan jika ETH dapat menunjukkan keuntungan yang jelas dalam hal penyimpan nilai di masa depan, perubahan ini bisa memakan waktu setidaknya satu dekade, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus menempa jalur narasi yang unik untuk mempertahankan relevansi pasarnya.
Menempatkan ETH sebagai "mata uang asli internet" dan jaminan on-chain berkualitas terbaik adalah arah paling potensial dalam sepuluh tahun ke depan. Meskipun stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih bergantung pada buku besar off-chain; peran mata uang asli internet yang benar-benar tidak terhalang belum secara substansial diduduki, sementara ETH memiliki keunggulan awal ini. Namun, untuk mencapai tujuan ini, Ethereum harus merebut kembali lapisan eksekusi umum dalam ekosistem dan mengutamakan adopsi ETH, bukan membiarkan standar Wrapped ETH merajalela.
Mengambil kembali kendali atas ekosistem
Menegaskan kembali kepemilikan ekologi dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 untuk mencapai tingkat yang setara dengan rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, yang memfokuskan semua usaha pengembangan dan adopsi bisnis di sini. Dengan memusatkan kegiatan ekologi pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH di dalam ekosistem. Ini mengharuskan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibel ETH" yang usang ke model ekologi "memimpin ETH", mendahulukan jaminan kontrol langsung terhadap sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.
Namun, baik merebut kembali kendali ekosistem maupun memperkuat tingkat adopsi ETH adalah keputusan sulit yang dapat mengasingkan kontributor kunci seperti Rollup dan penyedia staking likuiditas. Ethereum harus mempertimbangkan dengan hati-hati, mencari keseimbangan antara kebutuhan untuk memperkuat kendali dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan bahwa ETH dapat berhasil menetapkan narasi baru sebagai fondasi ekosistem.
Inovasi Kepemimpinan
Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong pengembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, dan sikap pragmatis. Perubahan ini mengharuskan untuk melepaskan keteguhan berlebihan pada "netral yang dapat dipercaya", terutama saat menentukan roadmap produk dan penempatan aset ETH, yang memerlukan pengambilan keputusan yang lebih tegas.
Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap praktik Ethereum yang mengalihdayakan infrastruktur kunci - dari Rollup hingga staking - kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan keadaan ini, Ethereum harus meninggalkan model lama "yang selaras dengan ETH", dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", memastikan infrastruktur inti terintegrasi dalam satu sistem token ($ETH). Langkah ini akan semakin memperkuat posisi inti ETH dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap arah strategi Ethereum.
Tantangan Pemasaran dan Potensi Narasi
Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan mendalam yang mendukung posisinya di dunia kripto—keunggulan ini sering kali diremehkan oleh kepemimpinannya, sehingga kritik negatif menutupi narasi intinya. Mengorganisir keunggulan-keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman yang objektif mengenai potensi Ethereum.
Infrastruktur yang Teruji
Ethereum sejajar dengan Bitcoin, menawarkan keamanan desentralisasi yang tiada bandingnya, memenuhi tuntutan ketat dari lembaga berdaulat dan lembaga keuangan besar. Keamanan yang dijamin oleh mekanisme konsensus jauh melampaui platform kontrak pintar lainnya, memastikan karakter anti-sensor yang sejati — ini sangat penting bagi infrastruktur yang menampung nilai ratusan miliar dolar. Ekosistem DeFi Ethereum telah mengakumulasi nilai sekitar 76,32 triliun dolar (TVL×hari), dan insiden keamanan besar sangat jarang terjadi, dengan perlindungan keamanan yang teruji oleh waktu terus mendalam.
Saat ini, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum telah melebihi 120 miliar dolar AS, dan dana tersebut terakumulasi pada masa di mana kerangka regulasi belum jelas dan adopsi institusi belum terbentuk secara luas. Dengan lingkungan regulasi yang semakin jelas dan permintaan institusi mendorong pertumbuhan stablecoin lebih lanjut, diperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum akan melampaui 1 triliun dolar AS. Pertumbuhan ini berasal tidak hanya dari permintaan penerbitan baru, tetapi juga dari kepercayaan pasar terhadap keamanan dan komposabilitasnya, yang dapat memperkuat posisinya sebagai platform dasar keuangan global.
Desain Proaktif
Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan solusi transisi yang lebih lengkap terhadap serangan kuantum, dengan budaya teknologi yang terus berevolusi mendorong inovasi. Berbeda dengan batasan anggaran keamanan yang mungkin dihadapi oleh masa depan $BTC, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkannya untuk beradaptasi dengan lingkungan pasar sambil mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.
Ekosistem pengembang yang tiada bandingnya
Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, menyimpan hampir sepuluh tahun sistem pengetahuan dan praktik terbaik. Modal intelektual dan sosial ini membangun lapisan lain dari benteng untuk ekosistem EVM, membuatnya terus unggul dalam kecepatan inovasi dan skala aplikasi.
Jalur Modular: Solusi Tunggal untuk Sistem Terdesentralisasi yang Dapat Diperluas
Desain modular Ethereum telah mencapai kemajuan penting dalam menyeimbangkan desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Seiring berjalannya waktu, semakin jelas bahwa untuk mencapai skala tingkat keuangan global, rantai monolitik pasti akan mengorbankan desentralisasi; sementara strategi modular Ethereum adalah satu-satunya solusi yang layak untuk mencapai skalabilitas berkelanjutan dengan tetap mempertahankan minimisasi kepercayaan dan desentralisasi, kebenaran pilihan strategis ini akan semakin terungkap seiring berjalannya waktu.
Tumpukan teknologi yang paling dapat disesuaikan
Ekosistem L2 Ethereum menawarkan kustomisasi yang tak tertandingi, menjadikannya platform pilihan untuk aplikasi skenario vertikal dan adopsi institusional. Institusi dapat membangun L2 khusus berdasarkan Ethereum L1, memanfaatkan teknologi seperti enkripsi homomorfik penuh (FHE) untuk melindungi privasi; perusahaan seperti Robinhood dapat mereplikasi mekanisme pembayaran aliran pesanan tradisional di L2 mereka sendiri melalui model "biaya hak urut". L2 ini terikat pada Ethereum L1 — buku besar publik teraman di dunia — membentuk redundansi keamanan yang unik: bahkan jika suatu L2 mengalami kegagalan, pengguna masih dapat kembali ke L1 untuk penyelesaian tanpa kepercayaan, yang merupakan "jaring pengaman akhir" dan merupakan proposisi nilai unik dari ekosistem Ethereum.
Sinyal pasar: ETH memasuki zona oversold historis
Aksi harga ETH baru-baru ini telah menjadikannya target yang tidak disukai di mata investor, dan pemegang ETH telah menyatakan kurangnya kepercayaan pada perkembangan terakhir melalui aksi jual mereka. Penurunan tajam ini hanya terjadi enam kali dalam dekade ETH, dan lima kali terjadi pada tahap awal. Untuk Ethereum, yang telah memasuki tahun kesepuluh pengembangannya, revaluasi sebesar itu dalam tahap kematangannya tidak diragukan lagi merupakan sinyal peringatan bagi seluruh ekosistem yang tidak dapat diabaikan. Data historis menunjukkan rebound yang kuat dalam enam bulan setelah lima kemunduran serupa pertama, yang menyuntikkan secercah harapan dalam kesulitan saat ini. Namun, apakah ETH dapat mengulangi pola historisnya, atau melanjutkan lintasan ke bawah yang curam saat ini, akan secara langsung bergantung pada sinyal strategis yang dirilis oleh kepemimpinan Ethereum dalam jangka pendek dan pelaksanaan strategi selama dua belas bulan ke depan. Terlepas dari tantangannya, situasi saat ini tidak dapat diubah, dan pemulihan yang kuat diharapkan jika strategi praktis dikembangkan dan diimplementasikan.
Untuk merestorasi posisi kepemimpinan industri dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap ETH, Ethereum harus segera menghadapi tantangan inti berikut: Pertama, perlu menerapkan standar interoperabilitas L2 yang solid untuk mengurangi fragmentasi dan mempertahankan kemampuan komposabilitas tanpa batas yang pernah didefinisikan oleh mainnet; Kedua, harus beralih dari model lama "sejalan dengan ETH" ke model ekosistem "dipimpin oleh ETH", memprioritaskan peningkatan L1 dan Rollup asli Ethereum, untuk mengembalikan kontrol dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH; Terakhir, kepemimpinan harus beralih ke cara pengambilan keputusan yang berbasis kinerja, meninggalkan "netral yang dapat dipercaya", dan menyatukan infrastruktur kunci di bawah sistem token $ETH. Jika tidak bertindak tegas, Ethereum akan menghadapi risiko diambil alih oleh pesaing seperti Solana dan terperosok menjadi lapisan penyelesaian yang terkomodifikasi.