一、Gate ETFレバレッジトークンとは？
GateのETFレバレッジトークン（以下、ETFレバレッジトークン）は、デリバティブ（先物など）を活用して、特定の基礎資産（対象となる暗号資産）の価格変動を「コピー」し、かつそれを一定の倍率（例：3倍、5倍）で増幅させるファンド型の商品です。
ユーザーは証拠金を預ける必要がなく、強制ロスカットのリスクもありません。売買操作だけでレバレッジ取引を実現できます。
つまり、ETFレバレッジトークンとは、通常の暗号資産の収益率を数倍に拡張するものです。たとえば、対象資産の価格が1%変動した場合、ファンドの純資産価値（NAV）は3%または5%変動します。
レバレッジが1倍であれば、ETFレバレッジトークンは実質的に通常の暗号資産と同じになります。
従来の金融におけるETFは、複数の株式インデックスなどを対象としていますが、GateのETFレバレッジトークンは、単一の暗号資産を対象とし、その現物価格の動きを追跡し、それを増幅させるものです。
二、Gate ETFレバレッジトークンの名称
ETFレバレッジトークンの名称は、「対象資産」＋「目標レバレッジ倍率」＋「方向（ロングまたはショート）」で構成されています。例を挙げると：
- 対象資産：トークンが追跡する通貨。例：BTC3LとBTC3Sの対象資産はBTC。
- 目標レバレッジ倍率：BTC3LとBTC3Sは3倍、BTC5LとBTC5Sは5倍。
方向（ロング/ショート）：
- BTC3L：BTCの3倍ロングトークン（Long = 買いポジション）BTCUSDTの永続先物で、3倍レバレッジのロングポジションを保有しているトークンです。BTC価格が1%上昇すれば、BTC3Lの純資産価値は3%上昇します。
- BTC3S：BTCの3倍ショートトークン（Short = 売りポジション）BTCUSDTの永続先物で、3倍レバレッジのショートポジションを保有しているトークンです。BTC価格が1%下落すれば、BTC3Sの純資産価値は3%上昇します。
三、Gate ETFレバレッジトークンの仕組み
GateのETFレバレッジトークンは、本質的にはプロの金融チームによって管理・運営されているファンドです。各ETFレバレッジトークンの初期純資産価値は1 USDTです。
それぞれのETFレバレッジトークンの背後には、一定数量の先物ポジションがあり、永続先物市場を通じてヘッジ・管理されています。市場のボラティリティに応じて、ファンドマネージャーが動的にポジションを調整し、レバレッジ倍率が目標値（例：3倍、5倍）に保たれるよう管理しています。
ファンドマネージャーは、リバランス（再調整）メカニズムによってポジションを毎日調整し、固定のレバレッジ倍率が維持されるようにします。調整時には、純資産価値の0.1%が運用手数料として徴収され、先物市場の取引手数料やファンディング費用などに充てられます。
リバランス（ポジション調整）の例：
対象資産の価格が変動すると、ETFレバレッジトークンが保有する先物ポジションの実際のレバレッジ倍率は目標からズレていきます。そのため、ファンド運営者は定期的にポジションを調整（リバランス）して、目標の倍率を維持する必要があります。
以下はその一例です：
- 前提条件：現在のBTC価格は100 USDT、BTC3Lの純資産価値は1 USDT。
- 仮にユーザーが100 USDT分のBTC3Lを購入したとします。
初期状態：
ファンド管理者は100 USDTを証拠金として使用し、先物市場で300 USDT分のBTCロングポジションを構築します（3倍のレバレッジ）。
| BTC価格 | ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値 | 対応するBTC 3倍レバレッジ先物ポジション | 現在のBTC3Lの実際レバレッジ倍率 |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 3X |
対象資産価格の上昇：
たとえば、BTCの価格が5%上昇した場合：
- 対応する先物ポジションの価値は15%上昇（5% × 3倍）
- ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値（NAV）も15%上昇し、115 USDTになります。
| BTC価格 | ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値 | BTC 3倍レバレッジ先物ポジション | 現在のBTC3Lの実際レバレッジ倍率 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315 ÷ 115 = 2.74倍、これは目標の3倍を下回っています。 |
ユーザーのこの15 USDTの利益は、裏で運用されているBTCの3倍レバレッジ先物ポジションによる収益に相当します。
BTC3Lの目標レバレッジ倍率は3倍であるため、ファンド管理者は追加で30 USDT分の先物ポジションを構築し、ポジションの合計価値を345 USDT（115 × 3倍）に調整します。 これにより、3倍のレバレッジが再び維持されることになります。
| BTC価格 | ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値 | BTC 3倍レバレッジ先物ポジション | 現在のBTC3Lの実際レバレッジ倍率 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 + 30 = 345 | 345/115= 3X |
同様に、対象資産の価格が下落した場合
対象資産の価格が下落した場合も同様に、ETFレバレッジトークンに対応する先物ポジションは減少させる必要があります。これにより、レバレッジ倍率が再び3倍に調整されます。
このようにして、Gateではユーザーが直接先物取引に参加する必要はなく、現物市場でETFレバレッジトークンを売買するだけでレバレッジ効果を享受できます。
ユーザーがGateでETFレバレッジトークンを取引する際に購入しているのは、対象暗号資産の現物そのものではなく、その資産に連動したファンドの純資産価値（NAV）です。
リバランスメカニズム（ポジション調整）についての詳細は、Gateの公式資料「ETFレバレッジトークンのリバランスメカニズム」をご参照ください。
四、Gate ETFレバレッジトークンの特徴
- 永続型商品：GateのETFレバレッジトークンは無期限の商品で、満期日や清算日は存在しません。ユーザーはいつでも自由に売買することができます。
- 現物取引に近い体験：取引メカニズムは通常の暗号資産の現物取引と類似しており、証拠金や担保は不要で、爆損（ロスカット）のリスクがありません。
- 単方向トレンド相場に有利：ETFレバレッジトークンにはリバランス機能があり、これはトレンドが明確な一方向相場（上昇または下落）において効果を発揮します。このような市場環境では、複利効果によってユーザーの利益をさらに拡大することが可能です。レンジ相場には不利：価格が激しく上下するレンジ相場では、リバランスにより損耗が発生しやすく、ETFのパフォーマンスが低下する可能性があります。
五、リスク開示
1. レバレッジリスク
レバレッジトークンは、永続契約や先物契約などのデリバティブを通じて、対象資産の価格変動を拡大させます。
これにより：
- 利益の拡大：対象資産の価格が上昇すれば、レバレッジトークンの利益も倍率に応じて拡大します。
- 損失の拡大：逆に、対象資産の価格が下落すれば、損失も同様に拡大します。
例：
対象資産が10%下落した場合： - 3倍レバレッジトークンの純資産価値（NAV）は30%下落
- 5倍レバレッジトークンのNAVは50%下落
2. ボラティリティによる損耗（Volatility Decay）
ETFレバレッジトークンのNAVは、対象資産の価格変動によって大きく影響を受けます。特に価格の上下が激しい場合、いわゆる「ボラティリティ損耗」が発生します。
これは、価格が一度上がってから下がる（またはその逆）ことで、最終的に元の価格に戻ったとしても、ETFの純資産価値は元の水準より低くなる現象です。
例：
- BTCの価格が1日目に10%上昇、2日目に10%下落
- BTC価格の推移：100 → 110 → 99（合計 -1%）
- 3倍レバレッジトークンのNAV変化：
- 1日目：+30% → 100 → 130
- 2日目：-30% → 130 → 91
- 結果：BTCの価格は1%しか下がっていないのに、3倍レバレッジトークンのNAVは9%下落
結論
このように、ETFレバレッジトークンは短期的なトレンド相場における取引や、リスクヘッジを目的としたプロ投資家向けの商品です。
中長期保有には適しておらず、保有期間が長くなるほど、価格変動による損耗も大きくなり、資金が徐々に削られていきます。
