リツイートされた元のタイトル：TAO、時価4億ドル、AI向けのEthereumか新しいミーム工場か？

今年の初めからAIセクターは非常に人気があり、投資利回りは他の分野よりも印象的です。AIコンセプトを持つ古いプロジェクトが次々と立ち上がり、高いリターンを迅速にもたらす新しいプロジェクトも続々と登場しています。その中で、1月にBittensorトークンTAOが230ドルから約700ドルに3倍になりました。同時期に登場したBittensor生態系プロジェクトであるTaoPad（TPAD）、AIT Protocol（AIT）、OpSec（OPSEC）など多くの小規模プロジェクトの成長倍率がTAOを上回りました。

Bittensorには独自の特徴があります。そのサブネットメカニズムは、「分散型AIモデルインセンティブマーケット」の設計図を描いています。過去6ヶ月でトークン価格は15倍に増加し、BittensorはVCの調査レポートでも頻繁に取り上げられるようになりました。しかし、コミュニティの視点では、TAOは投資対象として価値があるようには見えません。理由は単純です：あまりにも高価です。したがって、最近登場したBittensor生態系プロジェクトは、投資家により多くの選択肢を提供しています。「Bittensor」という名前のプロジェクトは、開発初期に非常に良好なリターンを達成しています。

BlockBeatsが最近、Bittensorエコシステム内の新興プロジェクトがより「水を含んだ」ものになっていることを発見しました。この展開は予想されていましたが、これらのプロジェクトは多くのユーザーにとってBittensorへの投資や理解の第一歩となることがよくあります。この変化は不安を引き起こすことが避けられません。価値投資の観点から見ると、Bittensorの革新的なサブネットメカニズムはコミュニティから「AIのイーサリアム」と見なされています。しかし、多くの投資家にとって、BittensorはAIのミームの新しい工場になったようです。

1日に1つから1日3つに: 'TAOエコシステム'の低品質プロジェクトの洪水

最近のプロジェクトを始めると、そのトークンの価格トレンドが最も直接的なシグナルです。Twitterの内容に対応して、これらのプロジェクトの変換プロセスが見えます。

BlockBeats mentioned in the article “1週末で20倍に増加したことで、暗号市場のAI夏がやってきています2週間前に、イーサリアムのホットリストに登場した新しいAIプロジェクトの中で、ほとんどのプロジェクトがGPU/CPUのリースなどの分散型インフラビジネスに従事しているか、Bittensorエコシステムに“TAO”を含む複数のプロジェクト名を持っていました。後者はすべてBittensorエコシステムをセールスポイントとして使用しており、立ち上げと同時にコミュニティの注意をすぐに引き付けることができます。一部のトークンは1週間で10倍以上に増加し、ほとんどのプロジェクトはわずか2週間でゼロから数千万ドルの時価総額に急速にジャンプしました。

3月10日より前に現れたいくつかのBittensor生態学プロジェクト

最初にTaτsu（$TATSU）、Tao Bank（$TBANK）、およびTao Accounting System（$TAS）があります。これらのプロジェクトのいずれもチーム情報を公開しておらず、Bittensorに公式に認識されていないし、Bittensorの公式サブネットでもありません。しかし、「Bittensor」という名前と、いくつかのコードページや製品フロントエンドページのリリースと共に、トークン価格は急速に上昇しました。

Taτsuのトークン$TATSUは、ローンチ時の$0.2から2週間で50倍に上昇し、最初のツイートが投稿された時点の$0.3、そして製品ページが公開された時点の$10に達しました。 3月初旬、製品「AI会話アシスタントTaτsuASK」のローンチ後、当時AIの人気に乗って、$TATSUは3ドルから70ドルを超え、15日で35倍に増加しました。3月8日に70ドルを超え、35倍のターンアラウンドを達成しました。

別のプロジェクト、Tao Bank、はBittensorエコシステムのLaunchPadプラットフォームTaoPadから来ており、そのトークン$TBANKの初期割り当て価格は$0.05または$0.06です。チームがTBANK/ETH取引ペアの流動性プールを作成した後、TBANKはすぐに$0.3に達し、その日のDexscreenerの人気リストにも登場しました。 3月8日、TBANKは$2.4の高値を記録し、12日には8倍に増加しました。 この期間中、Tao Bankが行ったことは、製品のフロントエンドインターフェースをリリースし、トークンがArbitrumに展開されることを発表したことです。

TBANKがオンラインになってから2日後、Bittensor上の「実験的なトークン標準」と位置付けられたTao Accounting SystemトークンTASもローンチされました。最初の2つのプロジェクトと比較して、「実験的なトークン標準」には公開する製品画像がありませんでした。オンラインになってからわずか2日後、TASは急激な上昇と下落を経験しました。この期間中、プロジェクトチームのコメントエリアには、「チームが約束した取引税をキャンセルしていない」と疑問を呈するコメントがありました。チームは「ETH Denverに参加し、テストネットワークをローンチした後に戻ってくるだろう」とツイートしただけでした。このTwitterのコメントエリアでは、注文をリードするKOLが協力の誘いの半数以上を占めています。TASはわずか4日で8倍以上の増加を達成しました。

3月以来、BlockBeatsは、Bittensorエコシステムに関連するプロジェクトがますます頻繁に現れていることを発見しましたが、プロジェクトの内容やソーシャルメディアの運営がますますランダムになり、寿命がますます短くなっています。3月5日から3月10日までの5日間で、TAOという名前の10のプロジェクトトークンがEthereumにリストされ、Dexscreenerのホットリストに登場しました。

3月5日、Bittensorエコシステム内に位置するDappプラットフォームであるUNITAOは、トークンをローンチし、わずか24時間で7倍の価値を上げたが、翌週には80%も暴落した。TAOxの寿命はさらに短く、4日間で3倍に増加したが、その後2日で90%も下落した。UNITAOとTAOxに続き、わずか4日でBittensorエコシステム内にさらに8つのプロジェクトが登場した。ただし、これらのプロジェクトの取引量のほとんどは1億ドルを超えていなかった。 「TAO」から派生したトークンは、ハイプの追い風に乗る急速な利益計画から、潜在的な価値プロジェクトへと移行していった。Bittensorコミュニティエコシステムの貢献者であるJasmineは、Bittensorに関連するプロジェクトを宣伝するオファーを辞退したと述べています。

もしすべてが低品質のプロジェクトであるなら、投資家にとって、壮大なポジショニングと無限のポテンシャルを持つBittensorは、AIミームの下で主導的なプロジェクトブランチとしてのメームだけで買われることができるのか？しかし、ミームとは異なり、熱が高すぎるときは、「Bittensorに触れないでください」というのがより安全な選択肢です。多くの人がこれを認識しています、「トークン化されたサブネットには注意してください」。

Bittensorエコロジー、無限の可能性、それとも手の届かないものか？

同様のプロジェクトが増えるにつれて、各プロジェクトへの期待は分散し、新しく立ち上げられたプロジェクトの寿命は短くなっています。さらに、価格の変動に関係なく、チームはプロジェクトトークンが購入されると取引税収入を受け取ることができます。そして最終的に保有者がどれだけの利益を得ることができるかはディーラーの良心にかかっています。つまり、先月に登場したプロジェクトチームや投資家はすべて、「Bittensorへのクラウドファンディング」に依存しています。彼らの目的はすべて、Bittensorエコシステムに参加し、40億ドルの時価総額を持つこのAIセクターのリーディングプロジェクトから一部を共有することです。

これらのプロジェクトに参加する投資家にとって、アップとダウンを経験した後、Bittensorは「価値の光輪」から「看板を切る」状態に陥るかもしれません。ただし、AIセクターの時価総額で堂々と1位を占めるプロジェクトとして、Bittensorの潜在的な価値は無視できません。このような矛盾の理由は、Bittensorエコシステムへの参加の難しさに大部分があると言えます。

ドアの外で流動性がブロックされました

プロジェクトをサポートする際、通常の選択肢は、そのトークンを購入するか、プロジェクトのエコシステム内でさまざまな実践に参加することが含まれます。しかし、Bittensorは小売投資家を歓迎していないようです。

現在、ユーザーは、以下の方法でBittensorエコシステムに参加できます：サブネットとして登録、バリデータとして参加、マイナーとして参加、またはステーキングに参加するためにTAOを購入します。最初の3つは、Bittensorから7200 TAOのデイリーマーケット配分をインセンティブとして受け取ることができますが、ステーキング参加のみが約15%の年間収益率を生み出すことができます。最初の3つのいずれかになるには、TAOをステーキングする必要もあります。

『TAOを保有する選択』に関して、TAO自体、非EVMトークンであり、簡単に購入することはできません。Bittensorは、Polkadotエコシステム上に構築されており、Substrateに基づく独自の独立したL1ブロックチェーンを使用しています。したがって、オンチェーン取引を行う際、ほとんどの主流ウォレットはTAOを購入して保有することができず、Polkadotエコシステムと互換性のあるウォレットを通じてTAOを保管および管理することしかできません。

さらに、最近の数ヶ月で、wTAOの登場により、Ethereum上のTAOの流通と保有の問題はほぼ解決されました。しかし、dlnewsによると、クロスチェーンサービスを提供するTao Bridgeの開発者は、Bittensorとは独立して運営されているCreativeBuildsという匿名の個人であり、プロジェクト自体はクローズドソースです。理論上、wTAOを保有することはラグプルのリスクを伴う可能性があります。

サブネットユニバースと「Bittensor War」

2023年10月、BittensorはRevolutionアップグレードを実施し、その開発における重要なマイルストーンを示しました。Revolutionアップグレードにより、「サブネット」という概念が導入され、特定の種類のアプリケーションのためにサブネットを作成し、独自のインセンティブメカニズムを定義することが可能になりました。

TAOのトークン経済によると、7200のTAOトークン（1トークン700ドルで約5.04億ドル相当）が毎日採掘されます。これらのTAOトークンは、ROOTネットワークによって32のサブネットとそのマイナーや検証者に割り当てられています。

Bittensor上のサブネット間の競争は激しいです。1月には、サブネットを作成するための登録基準は200TAO未満でした。過去3ヶ月で、サブネットの登録費用は急騰し、3月10日には10281TAOに達し、700万ドルを超えました。トークン自体の価値上昇を考慮すると、たった3ヶ月でサブネットの登録費用は100倍に増加しました。

サブネットの登録が成功しても、安定した利益が保証されるわけではありません。サブネットの登録費用の上昇は、サブネットを登録するプロジェクトの数の増加を意味します。これらのプロジェクトは、十分な登録料が集まると、テストネットを立ち上げ、テストチェーン上でインセンティブメカニズムを設定します。32のサブネットの中で、新しいものは「保護免疫期間」が7日間あります。7日後、最も低いトークン配布を持つサブネットはキャンセルされ、要件を満たすとテストネットに置き換えられます。

バリデータまたはマイナーになるには、TAOをステーキングするだけでなく、選択したサブネットのGitHubに記載されている特定の要件とセットアッププロセスに従う必要があります。ステークによってすべてのサブネットでトップ64のバリデータのみがバリデータライセンスを付与され、アクティブな参加者としてマークされます。

バリデータとマイナーの毎日のTAO報酬は、それぞれの貢献に基づいて決定され、固定の式によって決まります：INCENTIVE(EMISSION 0.41) + 配当 （EMISSION0.41) ここで、EMISSIONは、サブネットによって鋳造されたTAOのシェアを表し、DIVIDENDSは、サブネット内のすべてのバリデータのステークの割合を表します。総日次配布のうち、82%はバリデータとマイナーに均等に分配され、残りの18%はサブネットの所有者に行きます。

発行量には計算式もあり、これはバリデーターがステークした金額とサブネットのスコアに関連しています。Bittensorコミュニティに焦点を当てた0xai機関の調査によると、トップ5のバリデーターがステークしたTAOの65%以上を保有しています。

画像ソース0xai、トップ5のバリデータの中で、τaosτaτs＆Corcel、Foundry、TAO-Validator.comはすべて重要な偏りを持っています

Taosatのデータによると、執筆時点で、1日に発行される7,200のTAOのうち、「18Cortex」サブネットは一貫してシェアの約10%を保持しています。一方、「19 Vision」サブネットのシェアは先週から7.96%から8.85%に上昇しました。それに伴い、「08 Time Series Prediction」サブネットに割り当てられたインセンティブは8.49%から6.75%に低下しました。

Bittensorコミュニティの視点では、サブネットの高い閾値と激しい競争がBittensorエコシステムの持続的な発展を促進する可能性があります。ソーシャルプラットフォームで広く流布している「サブネット戦略」が多数存在します。流動性の問題に関して、コミュニティは、ノードの展開やステーキングに関するプロトコルが利用者との利益分配を競い合う、いわゆる「Bittensor戦争」が展開されると信じています。

Bittensorコミュニティのサブネット戦略。 左上@0xai_devi; 左下: @xavi3rlu; right @Richmelon8

BittensorはAI技術に焦点を当てた多くの参加者を引き付けていることを断言する価値があります。 Subnet 18CortexはオープンソースのAI研究機関Nous Researchから来ており、Subnet 9のパフォーマンスはOpenAIのGPT2大規模モデルを上回ると言われています。 Web3を活用してAIを強化する際、Bittensorは多くの肯定を受けています。 AIと暗号の組み合わせを分析する際、Vitalikは、暗号化インセンティブメカニズムを使用して、完全に暗号化技術に依存せずにより良い人工知能製品を作成する方法を説明する例としてBittensorを使用しました。

VitalikはBittensorについて書いています

3月5日、VitalikはBittensor Asia Community Meetupに参加しました

ただし、少なくとも今後長い時間、Web3市場は資金のより良い活用を追求しています。Delphi Venturesの著者であるTom Shaughnessyは、この記事Bittensorを紹介する際、「サブネットへの需要がサブネットトークンへの需要にどのように変換されるかが、Bittensorシステムの鍵だと考えています。」

Bittensorの「成功」は、そのサブネットワークメカニズムから来ています。閉鎖的なエコロジー、激しい競争、そして高い参入障壁は、十分な優れた参加者を選別し集めることができ、より良いモデルを実行することが期待されています。ある観点から見ると、BittensorはAIxCryptoの組み合わせという比較的現実的な道を選択しました。

現在、多くのAIセクターのプロジェクトが、単なる分散化のための分散化に対する批判に直面しています。AIは非常に高度な分野であり、技術的な密度が高いです。強力なリソースを持つ従来のWeb2企業も苦戦している状況ですが、Web3はどのような結果を生み出すことができるのでしょうか？

Bittensorによって構築された分散型インセンティブ市場は、理想的には、AI技術の研究に興味を持つチームが能力に基づいて十分な物質的インセンティブを得ることを可能にします。AIレゴアプローチを通じて、Bittensorは「AIが生産性を解決し、Web3が生産関係を解決する」というフレーズのための製品アイデアを図り、現在も通常運転しています。

しかし、AIモデルの出力とアプリケーションには時間がかかるため、過去数年間、暗号分野はAI x 暗号に好意的ではなかった理由でもあります。資本効率を追求する暗号市場にとって、流動性を引き付ける方法はより重要なポイントです。 Bittensorエコシステムは、しばしばWeb3ネイティブにとって「理解しにくい」と感じさせます。マイナーやバリデータの設定、ステーキングメカニズム、そしてTAOトークンは、より多くのAI開発者を引き付け、理想的にはより良いAIモデルと製品を実行するためのものです。 Bittensorエコシステムには多くの異なるサブネットがありますが、サブネットの進捗は通常、バリデータやマイナーに関連しています。 AI製品に精通していないがTAOを保有する投資家は、Bittensorの未来を「理解できないが素晴らしいと感じる」という認識でしか想像することができないようです。

以前に言及された「低品質のプロジェクト」は、ビットセンサーに楽観的であったが、どのように始めればよいかわからない小売投資家によって支持されていました。これらのプロジェクトの人気が薄れた後、ビットセンサーは暗号コミュニティにより近づいていますか？

TAOの機会はどこにありますか？

まず、Bittensorの「信者」とコミュニティの観察者は、TAOの将来の成長空間について完全に異なる理解をしています。一方、観察者は、過去6ヶ月で価格が15倍に増加し、時価総額が40億米ドルに達したと信じており、高い倍増の余地は限られていると考えています。しかし、Bittensorコミュニティは、流通しているTAOトークンの87%がステーキングされていると信じており、実際のトークンの流通量は現在の時価総額の一部に過ぎず、TAOにはまだ多くの成長の余地があると考えています。

さらに、Bittensorという名前は魅力を持ち続けていることは否定できません。 Bittensorエコシステムでまだ迅速かつ高いリターンを求めている場合は、直接トークンを発行できるBittensor関連のプロジェクトを探すことは依然として有効な選択肢です。 「命名から利益を得る」ということはもはや不可能ですが、新しいゲームプレイやマーケティング戦略はまだ購入者を引き付けるでしょう。

例えば、3月11日にローンチされたTao Ceτi（ceti）プロジェクトは、ローンチ日にその創設者から公式に支持されました。創業者であるデニス・ジャービスは、かつてBitcoin.comのCEOでもありました。プロジェクトのローンチ後、公式ウェブサイトにはプロジェクト紹介やトークン経済について記載がありませんでしたが、cetiはそれでもローンチ後3日間で15倍のパフォーマンスを達成しました。

一方、Bittensorはエコシステムを改善するための努力もしています。 1月に、Bittensor Foundation Opentensor Foundationがネットワークのアップグレード提案、Dynamic TAO（BIT001）を提出し、BittensorネットワークのステーキングメカニズムとTAOブロック報酬の配布ルールを改善し、TAO保有者のBittensorブロック報酬の配布に参加する力を高めました。 より重要なのは、この提案が「デュアルトークン」メカニズムを提案したことです。

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Taonewsによると、デュアルトークンメカニズムとは、提案が承認された後、Bittensorエコシステム内のトークンにTAOと新しいサブネットトークンが含まれ、TAOとサブネットトークンが取引可能になることを意味します。サブネットの価値は、もはや検証者やマイナーにのみ関連するものではありません。市場要因の影響を受け入れることは、「投機的」行動の閾値を下げ、Bittensorエコシステムをより活気のあるものにする一方で、より複雑なものにします。

執筆時点では、B1T1提案はまだ議論中です。今週末、Bittensorでのサブネット登録の閾値が10281 TAOから最低2016 TAOに引き下げられました。プロジェクトがサブネットを登録するたびに、登録コストが倍になります。誰も登録しない場合、価格は4日以内に線形的に半分になります。これにより、Bittensorエコシステム内のサブネットへの競争が緩和されたようです。

先日、Opentensor Foundationはソーシャルメディアで発表することを明言しました。木曜日にBittensorのロードマップを発表します。Nvidiaのカンファレンスが進行中であり、新たなAIブームが訪れることが予想されています。複数のプロジェクトが立ち上がる準備が整っており、Bittensorがどんな役割を果たすかは時間が経つのみでしかわかりません。

参考文献：

·『イーサリアム上のWrapped Taoが8200万ドルに急騰—しかし、全ては1人によってコントロールされている』、著者：Tim Craig、Ryan Celaj

・「Bittensorでの影響を最大化する：ノードを実行する前に知っておくべきこと」、著者：Xavier Lyu

・『Bittensorの新しいTokeneconがSubnet AI Competitionを支える』著者：Tom Shaughnessy，ゲスト著者（Delphi Ventures）

・《BIT1 Unveiled: Steering Bittensor Towards a Revolutionary Dual-Token Ecosystem》著者：tao.news

ステートメント:

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