MakerDAO 公式 Web サイトの Use Dai リンクから Spark Web サイトに直接ジャンプでき、Spark 上で DAI を誓約できます。ただし、Spark はユーザーのウォレット アドレスと IP アドレスを審査するため、米国、中国、その他の制限された地域のユーザーは使用できなくなり、VPN を使用する一部のユーザーも検出されるため、分散化に関する多くの議論が引き起こされました。ただし、Maker が大量の RWA 担保を保有しており、コンプライアンス要件を満たす必要があることを考慮すると、このアプローチも受け入れられます。制限付きユーザーは、Chai などの DSR パッケージ製品を検討することもできます。
反対されない提案: MakerDAO は DSR を 8% に引き上げますが、このプロトコルの長所と短所は何ですか?
著者: Jiang Haibo、PANews
MakerDAOは北京時間8月7日早朝、短期補助金の形でDSR（DAI預金金利）を正式に8％に引き上げた。 Maker は RWA に 20 億米ドル以上を投資しているため、利息を得るために現在 DSR 契約に保管されているのは DAI の約 20% だけであるため、DSR に高額の短期補助金を与えても Maker が損失に陥ることはありません。しかしながら、この動きは Maker の利益予想を引き下げるものでもあり、これは Maker の成長がボトルネック期に入ったことを示している可能性もある。PANews は以下でこの出来事の背景、プロセス、影響を解釈するだろう。
PSM のステーブルコインの準備が不十分です
DAIの発行が減少し、RWAへの投資が増加するにつれて、メーカーペッグステーブルモジュール（PSM）のステーブルコインの準備金は減少し続けています。 Dune の @SteakFi が収集したデータによると、Maker の RWA への投資は 23 億 5,000 万米ドルに達しています。
中でも、PSM の USDC は DAI の主要な出口流動性であり、Etherscan と DeBank のデータによると、Maker:PSM-USDC-A 契約の準備資産の価値は、ピーク時の 55 億米ドルから 1 億 8,000 万米ドルに減少しました。 8月3日ドル。流動性が枯渇すると、DAI を USDC に引き換えることができなくなり、DAI と Maker に対するユーザーの信頼に影響を及ぼします。
この状況については、前回の記事「MakerDAOの開発状況の解釈：利益増加の見込み、プロトコルキャプチャー価値に合わせて買戻しルールが調整される可能性」でも触れていますので、参考までにお読みください。
そして、特定のインセンティブを利用して、より多くの資金を集めてUSDCでDAIを鋳造することができれば、MakerはUSDCをUSDと交換して米国債を購入し、その過程で収益の一部をDSRのDAI預金者に分配することになり、これによりMakerの成長が実現すると期待されている。フライホイール。その結果、DAI 預金の収益率向上案が生まれましたが、これは短期的なインセンティブ措置であり、インセンティブ終了後の資金の滞留状況を注視する必要があります。
ルーン氏がリード、反対なしの投票
7 月 19 日、MakerDAO の共同創設者 Rune Christensen はフォーラムで「拡張 DSR」の迅速な実装に関する議論を開始しました。記事の中で、Enhanced DSR (Enhanced Dai Savings Rate、EDSR) は、DSR 使用率が低い起動初期段階で一時的にユーザーの可用性を高める効果的な DSR システムであると述べられています。 ESDR は 1 回限りの一方向の一時的なメカニズムであり、時間の経過とともに減少します。現段階では、将来的により多くのユーザー グループが SubDAO マイニングやその他のエンドゲーム製品に参加するように、DAI と DSR の需要を高める必要があります。
7月24日、EDSR実施案の世論調査が開始され、支持率は99.93％、棄権率は0.07％で、誰も反対しなかった。
この提案は8月2日、スパークの債務上限引き上げなどの提案とともに執行部投票の段階に入った。 8月4日にようやく可決され、北京時間の8月7日早朝から施行される。
以前の設計によれば、DSR は米国債券の利回りによって決定されます。つまり、利益の一部は米国債券の利回りに基づいて Maker に留保されます。今回、DSR を 8% に直接引き上げると、すでに利用可能な米国債利回りを超えています。 Makerが収入を得るのに役立つDAI（DAIの発行、つまりPSMのステーブルコイン準備金）はDSRのDAIデポジットよりもはるかに高いため、このアプローチではMakerが損失を被ることはありません。
ただし、このアプローチは Maker の短期利益期待を大幅に低下させることにもなり、MKR 保有者の利益を損なう可能性があります。名目上の調査段階では誰もこの提案に反対しなかった。これは、Rune が現在 Maker において絶対的な支配的な発言権を持っていることを示しており、その前にベンチャーキャピタル機関 a16z が MKR をすべて売却した。
DSR の潜在的な影響を増大させる
これ以前は、DSR は基本的に、主要な DeFi プロトコルにおける主要なステーブルコインの最高の収入源となっていました。今回のEDSR導入という思い切ったアプローチはMakerにも何らかの影響を与えるだろう。
Makerburn のデータによると、EDSR の導入により、DAI の流通量は長い低迷期間を終え、再び回復し始めました。 8月7日午後に観測されたデータだけでも、DAIの発行部数は過去1日で2億部増加した。
DSRの増加と資本参加の増加により、MakerのDSRへの支出は急増し、予想される年間利益は8月6日の8,429万米ドルから6,182万米ドルに減少した。 PERも21.15倍と、6月末時点のPER8.43倍と比べて2倍以上に上昇した。
MakerはDSRを8%に引き上げ、Aaveなどの貸付契約でDAIを預けたユーザーは償還してDSRに預けることができる。 USDT や USDC などの他のステーブルコインの預金者も、DAI に DSR を預金することができます。
DAI を取得する最も便利な方法は PSM を通じて USDC 1:1 を鋳造することであるため、1inch などのアグリゲーターもこのソリューションを統合しています。 DAI を保有していないがステーブルコインで鋳造したいユーザーは、USDC を購入する必要がある可能性があり、USDC の需要が増加し、USDC の価格も 8 月 7 日に 1.002 USDT に達しました。
5.PSMバランス増加
前述の DeBank のデータによると、PSM:USDC 契約の準備金残高は、8 月 5 日の 2 億 8,000 万ドルから現在の 3 億 5,000 万ドルまで増加しました。 Makerburn データは、過去 24 時間で PSM:USDC の残高が 5,600 万米ドル増加したことを示しています。つまり、過去 24 時間に PSM:USDC を通じて鋳造された DAI の量は 5,600 万米ドルです。
EDSR が始まったばかりであることを考慮すると、上記の傾向は今後も続くはずですが、重要なのは EDSR 終了後に契約にどれだけの金額が残るかです。より多くの資金を呼び込み、DAIの流通量を増やすことができれば、その後のSubDAOやEndgameにもより多くの資金をもたらすことが期待されます。ただし、参加者全員が短期裁定ファンドであれば、Makerにとって資金の一部が無駄になるだけです。
＃＃＃ 他の
wstETH に基づくアービトラージ戦略
wstETHモーゲージによるDAI鋳造の最低安定金利はDSRと同じであるため、wstETHをモーゲージしてDAIを鋳造し、DAIをDSRに預ける行為には裁定の余地はなく、担保が清算されるリスクのみに直面することになります。新たな裁定スペースをもたらします。 Shenyu @bitfish1 は、まず ETH を wstETH に担保し、次に DAI を鋳造するために Maker で wstETH を抵当にし、最後に DAI を DSR 契約に入金するという裁定取引戦略を Twitter で共有しました。 ETHの質権収入が得られるだけでなく、DSRのDAI預金収入がDAIの安定鋳造レートよりも高いため、その差額の部分、つまりMakerから追加の補助金を得ることができます。
DAI の新しい発行部数統計
現在のデータによると、過去 24 時間で DAI の発行量は約 2 億増加し、wstETH-B を通じて鋳造された DAI は 5,000 万増加し、D3M (Spark) を通じて鋳造された DAI は 5,790 万増加しました ( Spark の債務制限を引き上げる提案が発効したばかりです）、DAI は PSM を通じて鋳造されました。USDC は 5,600 万増加し、残りは ETH-C、WBTC-A、stETH-A などを通じて鋳造されました。主な情報源は暗号通貨の抵当キャスティングであり、これは実際に大量の裁定資金が存在することを示しています。将来的には、Spark やその他の SubDAO の実装を観察する必要があり、DAI の鋳造に必要な安定したレートを超える収入が得られない場合、この部分の資金が流出する可能性があります。
フロントエンド検閲論争を巻き起こす
MakerDAO 公式 Web サイトの Use Dai リンクから Spark Web サイトに直接ジャンプでき、Spark 上で DAI を誓約できます。ただし、Spark はユーザーのウォレット アドレスと IP アドレスを審査するため、米国、中国、その他の制限された地域のユーザーは使用できなくなり、VPN を使用する一部のユーザーも検出されるため、分散化に関する多くの議論が引き起こされました。ただし、Maker が大量の RWA 担保を保有しており、コンプライアンス要件を満たす必要があることを考慮すると、このアプローチも受け入れられます。制限付きユーザーは、Chai などの DSR パッケージ製品を検討することもできます。