Візія Web3, яка була на піку в 2021 році, втратила свою актуальність, і Ethereum стикається з серйозними викликами. Не лише змінилося сприйняття Web3.0 на ринку, але й Ethereum зіштовхується з жорсткою конкуренцією з боку нових платформ, таких як Solana, за залишкову частку ринку. Ключові проблеми, такі як фрагментація Layer 2, ерозія цінності, розмивання контролю над екосистемою та нестача лідерства, ще більше послаблюють досвід користувачів Ethereum та економічну цінність, і з підвищенням впливу другого рівня, це підриває вплив Ethereum. У результаті цих факторів ETH зазнав одного з найбільших цінових корекцій в історії.
Однак надія ще є: шляхом сприяння L2 взаємодії, пріоритетного вдосконалення інфраструктури, що базується на ETH, та прийняття рішучого, орієнтованого на результати стилю керівництва, Ethereum все ще має можливість повернутися до слави. Міцна базова архітектура Ethereum та жваве середовище розробників залишаються його стійкими перевагами, але для відновлення видатного статусу ETH необхідно швидко вжити стратегічних заходів.
Перехід від утопії Web3.0 до жорстокої реальності змушує ринок переосмислити основну ціннісну пропозицію Ethereum. Ідеал «користувацької автономії децентралізованого інтернету», на який покладали великі надії, сьогодні був замінений більш іронічним наративом: у криптовалютній сфері або грають у зберігання вартості біткойна, або перетворюються на цифрове казино. Цей зворот емоцій особливо сильно вдаряє по Ethereum: він самостійно вважає себе основою нової інтернет-парадигми, але змушений стикатися з дедалі більшою кількістю запитань.
Ситуація стала ще більш серйозною, оскільки Ethereum більше не є єдиним представником бачення Web 3.0. Незалежно від того, чи є у людей оптимістичні чи песимістичні погляди на майбутнє галузі, не важко помітити, що платформи, такі як Solana, стають новими центрами крипто-споживчих активностей. У цьому контексті ця стаття має на меті проаналізувати найбільш термінові стратегічні виклики, з якими стикається Ethereum, та запропонувати практичні рішення, щоб допомогти йому знову зайняти провідні позиції в умовах постійно змінюваного ландшафту.
Основні виклики
Ефір стикається з безліччю викликів, але в цьому аналізі зосереджено увагу на чотирьох найбільш нагальних питаннях — фрагментація L2 мереж, зниження здатності до захоплення вартості, розмивання контролю над екосистемою та нестача стратегічного лідерства.
Фрагментація L2 мережі та розрив у користувацькому досвіді
Найсуттєвішою кризою є фрагментація мережі Layer2. Запровадження кількох взаємоконкурентних виконавчих шарів розриває користувацький досвід і ліквідність на ланцюгу, підриваючи перевагу комбінованості, якою колись славився основний мережевий Ethereum, тоді як ця перевага залишається чітко видимою в одношарових блокчейнах, таких як Solana.
Для користувачів це означає, що їм доводиться стикатися з різними протоколами, стандартами та несумісностями між кросчейн-мостами, що ускладнює реалізацію безшовної взаємодії, яку спочатку обіцяв Ethereum. Розробникам доводиться нести тягар з підтримки багатьох версій протоколів на кількох L2, а стартапи стикаються зі складними стратегіями виходу на ринок через необхідність розподілу обмежених ресурсів у децентралізованій екосистемі. Тому багато споживчих додатків вибирають перейти на Solana, де користувачі та підприємці можуть зосередити свої зусилля на розвагах та інноваціях, не турбуючись про фрагментовану інфраструктуру.
Більш серйозним є те, що Ethereum делегував свою дорожню карту розширення L2, і це рішення постійно послаблює його контроль над власною екосистемою. Загальні L2 Rollup створюють потужний мережевий ефект під час побудови своїх екосистем, поступово перетворюючись на непереборний захист. З плином часу, ці виконавчі шари набувають все більшої ваги в порівнянні з шаром розрахунку Ethereum, і спільнота може поступово ігнорувати важливість основного шару розрахунків. Як тільки активи почнуть існувати в рідному вигляді на виконавчому шарі, потенціал Ethereum у захопленні вартості та впливу буде значно знижено, а шар розрахунків врешті-решт стане звичайною товарною послугою.
Зниження вартості належності: структурні виклики
Зростання L2 значно вплинуло на отримання цінності ETH, причому на ці платформи все частіше припадають доходи від MEV і комісій за транзакції, що значно знижує цінність повернення до основної мережі Ethereum. Цей зсув перекладає економічні вигоди з власників ETH на власників L2 token, послаблюючи внутрішній стимул утримувати ETH як інвестиційний актив. Хоча ця тенденція є неминучою проблемою для будь-якого токена рівня 1, будь то модульний Ethereum або монолітний інтегрований ланцюг, Ethereum відчув її раніше і більш помітно завдяки своїй ранній практиці централізації L2.
Можна передбачити, що коли захоплення MEV на рівні додатків стане нормою, не лише окремі блокчейни опиняться в подібних труднощах, але й самі L2 зіткнуться з кризою захоплення вартості. Хоча це не є унікальною проблемою для Ethereum, все ж питання розробки точних стратегій для реагування на цей структурний виклик залишається нагальною задачею.
Кризис лідерства: Парадокс ідеалізму
Ефіріум, реагуючи на вищезазначені виклики, також виявив глибокі недоліки стратегічного лідерства. Всередині спільноти тривалий час існувала боротьба між цілями ефективності та цінностями рівності, що затримувало ключові досягнення. Тим часом, дотримання зобов'язання щодо «достовірного нейтралітету» в управлінні, хоча й спочатку було спрямоване на зменшення ризиків регулювання та державного тиску, часто ставало перешкодою для стратегічних рішень. Крім того, у власників ETH бракує механізму безпосереднього впливу на важливі стратегічні рішення, і їхній єдиний спосіб висловити незадоволення часто полягає у продажу токенів.
Зараз, з огляду на все, ці проблеми, хоча й легко визначити, але в певній мірі вони можуть походити з урахування регуляторного тиску та національних ризиків, а не з нестачі прозорості в управлінні та лідерстві.
Стратегічні заходи: виклики та рішення
Фрагментація мережі L2: механізм самовиправлення
Два шляхи подолання кризи фрагментації L2:
По-перше, покладатися на ринкові механізми (природний відбір) для досягнення органічної інтеграції екосистеми, в результаті чого сформуються 2-3 домінуючі ринки загального L2 з абсолютною активністю. Інші проекти або вийдуть з конкуренції, або перейдуть у постачальники Rollup-сервісів, орієнтованих на вертикальні сцени;
По-друге, шляхом встановлення потужних стандартів взаємодії, зменшити внутрішні тертя в екосистемі Rollup та запобігти монопольному захисту, що створюється єдиним шаром виконання.
Ethereum повинен скористатися поточним вікном впливу на L2 і сприяти реалізації другого варіанту. Ми повинні тверезо усвідомлювати, що таке домінування втрачається щодня, і чим повільніше діяти, тим слабшою буде стратегічна ефективність. Очікується, що побудувавши єдину екосистему L2, Ethereum відновить перевагу компонування епохи основної мережі та конкуруватиме з монолітними ланцюгами, такими як Solana, з точки зору користувацького досвіду.
Однак покладання виключно на консолідацію, керовану ринком, затьмарить майбутні перспективи ETH. Як тільки існує розподіл степеневого закону навколо 2–3 домінуючих рівнів виконання, вплив Ethereum на ці рівні виконання може бути значно ослаблений; У цьому випадку кожен виконавчий рівень, як правило, віддає пріоритет приписуванню вартості власних токенів, маргіналізуючи ETH і послаблюючи економічну модель Ethereum. Щоб уникнути цього, Ethereum повинен діяти рішуче, щоб сформувати свою екосистему L2 і забезпечити, щоб цінність і контроль залишалися прив'язаними до основної мережі та ETH.
Механізм повторного захоплення вартості
Покладатися виключно на наратив про «продуктивний актив» не є стійкою довгостроковою стратегією для ETH (та й взагалі для всіх токенів рівня 1). Часове вікно для того, щоб рівень 1 домінував у захопленні MEV, становить до п'яти років, і це стало усталеною тенденцією, оскільки рівень збору цінності продовжує мігрувати вгору за стеком додатків. У той же час біткойн міцно зайняв наратив про «збереження вартості», так що якщо ETH спробує конкурувати з BTC в цьому просторі, він може бути сприйнятий ринком як «біткойн бідняка», подібно до історичного позиціонування срібла проти золота. Навіть якщо ETH зможе продемонструвати явну перевагу з точки зору збереження вартості в майбутньому, ця зміна може зайняти щонайменше десятиліття, і Ethereum не може дозволити собі чекати такого довгого циклу. Тому в цей період Ethereum повинен прокласти унікальний наративний шлях, щоб зберегти свою актуальність на ринку.
Визначення ETH як «рідної валюти Інтернету» та найкращого ланцюгового забезпечення є найперспективнішим напрямом на найближчі десять років. Хоча стейблкоіни займають домінуючу позицію в ланцюгових фінансах як платіжний засіб, вони все ще залежать від поза ланцюгових книг; справжня рідна валюта Інтернету, яка не може бути зупинена, ще не зайняла суттєву роль, і ETH має цю перевагу. Однак, щоб досягти цієї мети, Ethereum повинен знову взяти під контроль загальний рівень виконання в екосистемі і поставити прийняття ETH на перше місце, а не дозволяти розповсюдженню стандарту Wrapped ETH.
Відновлення контролю над екосистемою
Відновлення екологічної власності може бути досягнуто двома ключовими шляхами: по-перше, шляхом підвищення продуктивності Ethereum L1 до рівня, порівнянного з централізованими мережами, гарантуючи, що прийняття споживачами та децентралізовані фінанси не затримуються; По-друге, запуск нативного Ethereum-Rollup, який зосередить усі зусилля з розвитку та впровадження бізнесу. Зосереджуючи діяльність екосистеми на інфраструктурі, яку контролює ETH, Ethereum може зміцнити центральне місце ETH в екосистемі. Це вимагає від Ethereum переходу від застарілої парадигми «ETH-сумісності» до екосистеми, керованої ETH, яка надає пріоритет прямому контролю над основними ресурсами та максимізує отримання цінності ETH.
Однак як відновлення контролю над екосистемою, так і посилення впровадження ETH є складними рішеннями, які можуть відштовхнути ключових учасників, таких як зведення та постачальники ліквідного стейкінгу. Ethereum повинен ретельно збалансувати потребу в більшому контролі з ризиком фрагментації спільноти, щоб гарантувати, що ETH зможе успішно встановити свій новий наратив як наріжний камінь екосистеми.
Інновації в лідерстві
Врешті-решт, керівництво Ethereum повинно реформуватися, щоб впоратися з викликами управління та стратегії. Лідери Ethereum повинні просувати екосистему з орієнтацією на продуктивність, з більшим відчуттям терміновості та практичним підходом. Ця зміна вимагає відмови від надмірного дотримання принципу "достовірної нейтральності", особливо при ухваленні рішень щодо дорожньої карти продукту та позиціонування активу ETH, де необхідні більш рішучі рішення.
Водночас ринок вже висловив незадоволення тим, що Ethereum передає ключову інфраструктуру — від Rollup до стейкінгу — децентралізованим суб'єктам. Щоб змінити цю ситуацію, Ethereum повинен попрощатися зі старою моделлю «узгодження з ETH» та перейти до нової моделі «домінування ETH», забезпечивши єдність основної інфраструктури в рамках однієї токеноміки ($ETH). Цей крок далі зміцнить центральну роль ETH і відновить довіру ринку до стратегічного напрямку Ethereum.
Виклики маркетингу та потенціал наративу
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в крипто-сфері — ці переваги часто зменшуються його керівництвом, що призводить до того, що негативна критика затуляє його основний наратив. Систематичне розглядання цих переваг допоможе створити об'єктивну рамку для усвідомлення потенціалу Ethereum.
Перевірена інфраструктура
Поряд з Bitcoin, Ethereum пропонує неперевершену децентралізовану безпеку, яка відповідає суворим вимогам суверенів і великих фінансових установ. Механізм консенсусу забезпечує набагато більшу безпеку, ніж інші платформи смарт-контрактів, забезпечуючи справжню стійкість до цензури, що має важливе значення для інфраструктури вартістю сотні мільярдів доларів. Екосистема Ethereum DeFi сукупно забезпечила вартість приблизно 76,32 трильйона доларів США (TVL× днів), з дуже невеликою кількістю серйозних інцидентів безпеки, а перевірений часом рів безпеки продовжує поглиблюватися.
На сьогоднішній день обсяг стейблкойнів, які зберігаються на Ethereum, перевищив 120 мільярдів доларів США. Ці кошти в основному накопичувалися в епоху, коли регуляторна база ще не була чіткою, а широке впровадження інститутами ще не стало реальністю. З поступовим проясненням регуляторного середовища та зростанням попиту з боку інститутів, очікується, що протягом наступних десяти років обсяг стейблкойнів на Ethereum перевищить 1 трильйон доларів США. Це зростання походить не лише з нових вимог до випуску, але й з довіри ринку до їхньої безпеки та сумісності, що може закріпити їхню позицію як основи глобальної фінансової системи.
Перспективний дизайн
Архітектура Ethereum має значну перспективу. На відміну від Bitcoin, вона пропонує більш досконалі рішення для переходу до захисту від квантових атак, а її постійно еволюююча технологічна культура стимулює інновації. На відміну від $BTC, яке може зіткнутися з обмеженнями безпекового бюджету в майбутньому, гнучка монетарна політика Ethereum дозволяє їй підтримувати потужні стимули безпеки, адаптуючись до ринкових умов, забезпечуючи при цьому довгострокову стійкість.
Неперевершена екосистема розробників
Ethereum має найбільшу та найрізноманітнішу спільноту розробників у сфері блокчейн, що накопичила знання та найкращі практики протягом майже десяти років. Цей інтелектуальний капітал та соціальний капітал створюють ще один рівень захисту для екосистеми EVM, що дозволяє їй продовжувати випереджати інших за швидкістю інновацій та масштабом застосувань.
Модульний шлях: єдине рішення для розширювальної децентралізованої системи
Модульний дизайн Ethereum досяг важливого прогресу в балансуванні децентралізації, масштабованості та безпеки. З плином часу стає все більш очевидним, що монолітній ланцюг для досягнення глобального фінансового масштабу неминуче повинен жертвувати децентралізацією; в той час як модульна стратегія Ethereum є єдиним життєздатним варіантом для досягнення стійкої масштабованості при збереженні мінімізації довіри та децентралізації, правильність цього стратегічного вибору буде все більше підкреслюватися з часом.
Найбільш налаштовуваний технологічний стек
Екосистема L2 Ethereum пропонує безпрецедентні можливості налаштування, що робить її платформою вибору для вертикальних додатків та інституційного прийняття. Установи можуть створювати власний L2 на основі Ethereum L1 і використовувати такі технології, як повністю гомоморфне шифрування (FHE), щоб досягти захисту конфіденційності. Такі компанії, як Robinhood, можуть відтворити механізм оплати потоку замовлень традиційних фінансів на власному L2 за допомогою моделі «order right payment». Ці L2 прив'язані до Ethereum L1 – найбезпечнішого публічного реєстру у світі, що створює унікальну надмірність безпеки: навіть якщо L2 виходить з ладу, користувачі все одно можуть повернутися до L1 для розрахунків без довіри, «кінцева мережа безпеки» – це унікальна ціннісна пропозиція екосистеми Ethereum.
Ринковий сигнал: ETH увійшов у історичну зону перепроданості
Нещодавня цінова динаміка ETH зробила його небажаною ціллю в очах інвесторів, і власники ETH висловили невпевненість у нещодавніх подіях через свої розпродажі. Це різке падіння відбувалося лише шість разів за десятиліття ETH, і п'ять з цих випадків відбувалися на ранніх стадіях. Для Ethereum, який вступив у свій десятий рік розвитку, переоцінка такого масштабу на стадії зрілості, безсумнівно, є попереджувальним сигналом для всієї екосистеми, який не можна ігнорувати. Історичні дані свідчать про сильне відновлення протягом шести місяців після перших п'яти подібних відкатів, що вносить проблиск надії в нинішнє скрутне становище. Однак, чи зможе ETH повторити свою історичну модель або продовжити свою поточну різку траєкторію зниження, буде прямо залежати від стратегічних сигналів, випущених керівництвом Ethereum в короткостроковій перспективі, і виконання стратегії протягом наступних дванадцяти місяців. Незважаючи на виклики, поточна ситуація не є незворотною, і потужне відновлення очікується за умови розробки та впровадження практичних стратегій.
Щоб відновити лідерство в галузі та відновити довіру до ETH, Ethereum повинен терміново вирішити такі основні проблеми: по-перше, необхідність забезпечити дотримання надійних стандартів сумісності L2 для пом'якшення фрагментації та збереження безперебійної компонування, визначеної основною мережею; По-друге, ми повинні перейти від старої моделі «узгодження з ETH» до екологічної моделі, керованої ETH, і віддати пріоритет масштабуванню L1 і нативним зведенням Ethereum, щоб відновити контроль і максимізувати захоплення цінності ETH. Нарешті, керівництву необхідно перейти до підходу, орієнтованого на результат, до прийняття рішень, відійшовши від «надійного нейтралітету» та об'єднавши критично важливу інфраструктуру в рамках системи токенів $ETH. Без рішучих дій Ethereum ризикує бути канібалізованим конкурентами, такими як Solana, і перетворитися на комерціалізований рівень розрахунків.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Фрагментація Рівня 2, неспроможність захоплення вартості, як Ethereum може вирішити цю проблему?
Автор: Momir @IOSG
Коротко кажучи
Візія Web3, яка була на піку в 2021 році, втратила свою актуальність, і Ethereum стикається з серйозними викликами. Не лише змінилося сприйняття Web3.0 на ринку, але й Ethereum зіштовхується з жорсткою конкуренцією з боку нових платформ, таких як Solana, за залишкову частку ринку. Ключові проблеми, такі як фрагментація Layer 2, ерозія цінності, розмивання контролю над екосистемою та нестача лідерства, ще більше послаблюють досвід користувачів Ethereum та економічну цінність, і з підвищенням впливу другого рівня, це підриває вплив Ethereum. У результаті цих факторів ETH зазнав одного з найбільших цінових корекцій в історії.
Однак надія ще є: шляхом сприяння L2 взаємодії, пріоритетного вдосконалення інфраструктури, що базується на ETH, та прийняття рішучого, орієнтованого на результати стилю керівництва, Ethereum все ще має можливість повернутися до слави. Міцна базова архітектура Ethereum та жваве середовище розробників залишаються його стійкими перевагами, але для відновлення видатного статусу ETH необхідно швидко вжити стратегічних заходів.
Перехід від утопії Web3.0 до жорстокої реальності змушує ринок переосмислити основну ціннісну пропозицію Ethereum. Ідеал «користувацької автономії децентралізованого інтернету», на який покладали великі надії, сьогодні був замінений більш іронічним наративом: у криптовалютній сфері або грають у зберігання вартості біткойна, або перетворюються на цифрове казино. Цей зворот емоцій особливо сильно вдаряє по Ethereum: він самостійно вважає себе основою нової інтернет-парадигми, але змушений стикатися з дедалі більшою кількістю запитань.
Ситуація стала ще більш серйозною, оскільки Ethereum більше не є єдиним представником бачення Web 3.0. Незалежно від того, чи є у людей оптимістичні чи песимістичні погляди на майбутнє галузі, не важко помітити, що платформи, такі як Solana, стають новими центрами крипто-споживчих активностей. У цьому контексті ця стаття має на меті проаналізувати найбільш термінові стратегічні виклики, з якими стикається Ethereum, та запропонувати практичні рішення, щоб допомогти йому знову зайняти провідні позиції в умовах постійно змінюваного ландшафту.
Основні виклики
Ефір стикається з безліччю викликів, але в цьому аналізі зосереджено увагу на чотирьох найбільш нагальних питаннях — фрагментація L2 мереж, зниження здатності до захоплення вартості, розмивання контролю над екосистемою та нестача стратегічного лідерства.
Фрагментація L2 мережі та розрив у користувацькому досвіді
Найсуттєвішою кризою є фрагментація мережі Layer2. Запровадження кількох взаємоконкурентних виконавчих шарів розриває користувацький досвід і ліквідність на ланцюгу, підриваючи перевагу комбінованості, якою колись славився основний мережевий Ethereum, тоді як ця перевага залишається чітко видимою в одношарових блокчейнах, таких як Solana.
Для користувачів це означає, що їм доводиться стикатися з різними протоколами, стандартами та несумісностями між кросчейн-мостами, що ускладнює реалізацію безшовної взаємодії, яку спочатку обіцяв Ethereum. Розробникам доводиться нести тягар з підтримки багатьох версій протоколів на кількох L2, а стартапи стикаються зі складними стратегіями виходу на ринок через необхідність розподілу обмежених ресурсів у децентралізованій екосистемі. Тому багато споживчих додатків вибирають перейти на Solana, де користувачі та підприємці можуть зосередити свої зусилля на розвагах та інноваціях, не турбуючись про фрагментовану інфраструктуру.
Розмивання екологічного контролю: зростаюча загроза
Більш серйозним є те, що Ethereum делегував свою дорожню карту розширення L2, і це рішення постійно послаблює його контроль над власною екосистемою. Загальні L2 Rollup створюють потужний мережевий ефект під час побудови своїх екосистем, поступово перетворюючись на непереборний захист. З плином часу, ці виконавчі шари набувають все більшої ваги в порівнянні з шаром розрахунку Ethereum, і спільнота може поступово ігнорувати важливість основного шару розрахунків. Як тільки активи почнуть існувати в рідному вигляді на виконавчому шарі, потенціал Ethereum у захопленні вартості та впливу буде значно знижено, а шар розрахунків врешті-решт стане звичайною товарною послугою.
Зниження вартості належності: структурні виклики
Зростання L2 значно вплинуло на отримання цінності ETH, причому на ці платформи все частіше припадають доходи від MEV і комісій за транзакції, що значно знижує цінність повернення до основної мережі Ethereum. Цей зсув перекладає економічні вигоди з власників ETH на власників L2 token, послаблюючи внутрішній стимул утримувати ETH як інвестиційний актив. Хоча ця тенденція є неминучою проблемою для будь-якого токена рівня 1, будь то модульний Ethereum або монолітний інтегрований ланцюг, Ethereum відчув її раніше і більш помітно завдяки своїй ранній практиці централізації L2.
Можна передбачити, що коли захоплення MEV на рівні додатків стане нормою, не лише окремі блокчейни опиняться в подібних труднощах, але й самі L2 зіткнуться з кризою захоплення вартості. Хоча це не є унікальною проблемою для Ethereum, все ж питання розробки точних стратегій для реагування на цей структурний виклик залишається нагальною задачею.
Кризис лідерства: Парадокс ідеалізму
Ефіріум, реагуючи на вищезазначені виклики, також виявив глибокі недоліки стратегічного лідерства. Всередині спільноти тривалий час існувала боротьба між цілями ефективності та цінностями рівності, що затримувало ключові досягнення. Тим часом, дотримання зобов'язання щодо «достовірного нейтралітету» в управлінні, хоча й спочатку було спрямоване на зменшення ризиків регулювання та державного тиску, часто ставало перешкодою для стратегічних рішень. Крім того, у власників ETH бракує механізму безпосереднього впливу на важливі стратегічні рішення, і їхній єдиний спосіб висловити незадоволення часто полягає у продажу токенів.
Зараз, з огляду на все, ці проблеми, хоча й легко визначити, але в певній мірі вони можуть походити з урахування регуляторного тиску та національних ризиків, а не з нестачі прозорості в управлінні та лідерстві.
Стратегічні заходи: виклики та рішення
Фрагментація мережі L2: механізм самовиправлення
Два шляхи подолання кризи фрагментації L2:
По-перше, покладатися на ринкові механізми (природний відбір) для досягнення органічної інтеграції екосистеми, в результаті чого сформуються 2-3 домінуючі ринки загального L2 з абсолютною активністю. Інші проекти або вийдуть з конкуренції, або перейдуть у постачальники Rollup-сервісів, орієнтованих на вертикальні сцени;
По-друге, шляхом встановлення потужних стандартів взаємодії, зменшити внутрішні тертя в екосистемі Rollup та запобігти монопольному захисту, що створюється єдиним шаром виконання.
Ethereum повинен скористатися поточним вікном впливу на L2 і сприяти реалізації другого варіанту. Ми повинні тверезо усвідомлювати, що таке домінування втрачається щодня, і чим повільніше діяти, тим слабшою буде стратегічна ефективність. Очікується, що побудувавши єдину екосистему L2, Ethereum відновить перевагу компонування епохи основної мережі та конкуруватиме з монолітними ланцюгами, такими як Solana, з точки зору користувацького досвіду.
Однак покладання виключно на консолідацію, керовану ринком, затьмарить майбутні перспективи ETH. Як тільки існує розподіл степеневого закону навколо 2–3 домінуючих рівнів виконання, вплив Ethereum на ці рівні виконання може бути значно ослаблений; У цьому випадку кожен виконавчий рівень, як правило, віддає пріоритет приписуванню вартості власних токенів, маргіналізуючи ETH і послаблюючи економічну модель Ethereum. Щоб уникнути цього, Ethereum повинен діяти рішуче, щоб сформувати свою екосистему L2 і забезпечити, щоб цінність і контроль залишалися прив'язаними до основної мережі та ETH.
Механізм повторного захоплення вартості
Покладатися виключно на наратив про «продуктивний актив» не є стійкою довгостроковою стратегією для ETH (та й взагалі для всіх токенів рівня 1). Часове вікно для того, щоб рівень 1 домінував у захопленні MEV, становить до п'яти років, і це стало усталеною тенденцією, оскільки рівень збору цінності продовжує мігрувати вгору за стеком додатків. У той же час біткойн міцно зайняв наратив про «збереження вартості», так що якщо ETH спробує конкурувати з BTC в цьому просторі, він може бути сприйнятий ринком як «біткойн бідняка», подібно до історичного позиціонування срібла проти золота. Навіть якщо ETH зможе продемонструвати явну перевагу з точки зору збереження вартості в майбутньому, ця зміна може зайняти щонайменше десятиліття, і Ethereum не може дозволити собі чекати такого довгого циклу. Тому в цей період Ethereum повинен прокласти унікальний наративний шлях, щоб зберегти свою актуальність на ринку.
Визначення ETH як «рідної валюти Інтернету» та найкращого ланцюгового забезпечення є найперспективнішим напрямом на найближчі десять років. Хоча стейблкоіни займають домінуючу позицію в ланцюгових фінансах як платіжний засіб, вони все ще залежать від поза ланцюгових книг; справжня рідна валюта Інтернету, яка не може бути зупинена, ще не зайняла суттєву роль, і ETH має цю перевагу. Однак, щоб досягти цієї мети, Ethereum повинен знову взяти під контроль загальний рівень виконання в екосистемі і поставити прийняття ETH на перше місце, а не дозволяти розповсюдженню стандарту Wrapped ETH.
Відновлення контролю над екосистемою
Відновлення екологічної власності може бути досягнуто двома ключовими шляхами: по-перше, шляхом підвищення продуктивності Ethereum L1 до рівня, порівнянного з централізованими мережами, гарантуючи, що прийняття споживачами та децентралізовані фінанси не затримуються; По-друге, запуск нативного Ethereum-Rollup, який зосередить усі зусилля з розвитку та впровадження бізнесу. Зосереджуючи діяльність екосистеми на інфраструктурі, яку контролює ETH, Ethereum може зміцнити центральне місце ETH в екосистемі. Це вимагає від Ethereum переходу від застарілої парадигми «ETH-сумісності» до екосистеми, керованої ETH, яка надає пріоритет прямому контролю над основними ресурсами та максимізує отримання цінності ETH.
Однак як відновлення контролю над екосистемою, так і посилення впровадження ETH є складними рішеннями, які можуть відштовхнути ключових учасників, таких як зведення та постачальники ліквідного стейкінгу. Ethereum повинен ретельно збалансувати потребу в більшому контролі з ризиком фрагментації спільноти, щоб гарантувати, що ETH зможе успішно встановити свій новий наратив як наріжний камінь екосистеми.
Інновації в лідерстві
Врешті-решт, керівництво Ethereum повинно реформуватися, щоб впоратися з викликами управління та стратегії. Лідери Ethereum повинні просувати екосистему з орієнтацією на продуктивність, з більшим відчуттям терміновості та практичним підходом. Ця зміна вимагає відмови від надмірного дотримання принципу "достовірної нейтральності", особливо при ухваленні рішень щодо дорожньої карти продукту та позиціонування активу ETH, де необхідні більш рішучі рішення.
Водночас ринок вже висловив незадоволення тим, що Ethereum передає ключову інфраструктуру — від Rollup до стейкінгу — децентралізованим суб'єктам. Щоб змінити цю ситуацію, Ethereum повинен попрощатися зі старою моделлю «узгодження з ETH» та перейти до нової моделі «домінування ETH», забезпечивши єдність основної інфраструктури в рамках однієї токеноміки ($ETH). Цей крок далі зміцнить центральну роль ETH і відновить довіру ринку до стратегічного напрямку Ethereum.
Виклики маркетингу та потенціал наративу
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в крипто-сфері — ці переваги часто зменшуються його керівництвом, що призводить до того, що негативна критика затуляє його основний наратив. Систематичне розглядання цих переваг допоможе створити об'єктивну рамку для усвідомлення потенціалу Ethereum.
Перевірена інфраструктура
Поряд з Bitcoin, Ethereum пропонує неперевершену децентралізовану безпеку, яка відповідає суворим вимогам суверенів і великих фінансових установ. Механізм консенсусу забезпечує набагато більшу безпеку, ніж інші платформи смарт-контрактів, забезпечуючи справжню стійкість до цензури, що має важливе значення для інфраструктури вартістю сотні мільярдів доларів. Екосистема Ethereum DeFi сукупно забезпечила вартість приблизно 76,32 трильйона доларів США (TVL× днів), з дуже невеликою кількістю серйозних інцидентів безпеки, а перевірений часом рів безпеки продовжує поглиблюватися.
На сьогоднішній день обсяг стейблкойнів, які зберігаються на Ethereum, перевищив 120 мільярдів доларів США. Ці кошти в основному накопичувалися в епоху, коли регуляторна база ще не була чіткою, а широке впровадження інститутами ще не стало реальністю. З поступовим проясненням регуляторного середовища та зростанням попиту з боку інститутів, очікується, що протягом наступних десяти років обсяг стейблкойнів на Ethereum перевищить 1 трильйон доларів США. Це зростання походить не лише з нових вимог до випуску, але й з довіри ринку до їхньої безпеки та сумісності, що може закріпити їхню позицію як основи глобальної фінансової системи.
Перспективний дизайн
Архітектура Ethereum має значну перспективу. На відміну від Bitcoin, вона пропонує більш досконалі рішення для переходу до захисту від квантових атак, а її постійно еволюююча технологічна культура стимулює інновації. На відміну від $BTC, яке може зіткнутися з обмеженнями безпекового бюджету в майбутньому, гнучка монетарна політика Ethereum дозволяє їй підтримувати потужні стимули безпеки, адаптуючись до ринкових умов, забезпечуючи при цьому довгострокову стійкість.
Неперевершена екосистема розробників
Ethereum має найбільшу та найрізноманітнішу спільноту розробників у сфері блокчейн, що накопичила знання та найкращі практики протягом майже десяти років. Цей інтелектуальний капітал та соціальний капітал створюють ще один рівень захисту для екосистеми EVM, що дозволяє їй продовжувати випереджати інших за швидкістю інновацій та масштабом застосувань.
Модульний шлях: єдине рішення для розширювальної децентралізованої системи
Модульний дизайн Ethereum досяг важливого прогресу в балансуванні децентралізації, масштабованості та безпеки. З плином часу стає все більш очевидним, що монолітній ланцюг для досягнення глобального фінансового масштабу неминуче повинен жертвувати децентралізацією; в той час як модульна стратегія Ethereum є єдиним життєздатним варіантом для досягнення стійкої масштабованості при збереженні мінімізації довіри та децентралізації, правильність цього стратегічного вибору буде все більше підкреслюватися з часом.
Найбільш налаштовуваний технологічний стек
Екосистема L2 Ethereum пропонує безпрецедентні можливості налаштування, що робить її платформою вибору для вертикальних додатків та інституційного прийняття. Установи можуть створювати власний L2 на основі Ethereum L1 і використовувати такі технології, як повністю гомоморфне шифрування (FHE), щоб досягти захисту конфіденційності. Такі компанії, як Robinhood, можуть відтворити механізм оплати потоку замовлень традиційних фінансів на власному L2 за допомогою моделі «order right payment». Ці L2 прив'язані до Ethereum L1 – найбезпечнішого публічного реєстру у світі, що створює унікальну надмірність безпеки: навіть якщо L2 виходить з ладу, користувачі все одно можуть повернутися до L1 для розрахунків без довіри, «кінцева мережа безпеки» – це унікальна ціннісна пропозиція екосистеми Ethereum.
Ринковий сигнал: ETH увійшов у історичну зону перепроданості
Нещодавня цінова динаміка ETH зробила його небажаною ціллю в очах інвесторів, і власники ETH висловили невпевненість у нещодавніх подіях через свої розпродажі. Це різке падіння відбувалося лише шість разів за десятиліття ETH, і п'ять з цих випадків відбувалися на ранніх стадіях. Для Ethereum, який вступив у свій десятий рік розвитку, переоцінка такого масштабу на стадії зрілості, безсумнівно, є попереджувальним сигналом для всієї екосистеми, який не можна ігнорувати. Історичні дані свідчать про сильне відновлення протягом шести місяців після перших п'яти подібних відкатів, що вносить проблиск надії в нинішнє скрутне становище. Однак, чи зможе ETH повторити свою історичну модель або продовжити свою поточну різку траєкторію зниження, буде прямо залежати від стратегічних сигналів, випущених керівництвом Ethereum в короткостроковій перспективі, і виконання стратегії протягом наступних дванадцяти місяців. Незважаючи на виклики, поточна ситуація не є незворотною, і потужне відновлення очікується за умови розробки та впровадження практичних стратегій.
Щоб відновити лідерство в галузі та відновити довіру до ETH, Ethereum повинен терміново вирішити такі основні проблеми: по-перше, необхідність забезпечити дотримання надійних стандартів сумісності L2 для пом'якшення фрагментації та збереження безперебійної компонування, визначеної основною мережею; По-друге, ми повинні перейти від старої моделі «узгодження з ETH» до екологічної моделі, керованої ETH, і віддати пріоритет масштабуванню L1 і нативним зведенням Ethereum, щоб відновити контроль і максимізувати захоплення цінності ETH. Нарешті, керівництву необхідно перейти до підходу, орієнтованого на результат, до прийняття рішень, відійшовши від «надійного нейтралітету» та об'єднавши критично важливу інфраструктуру в рамках системи токенів $ETH. Без рішучих дій Ethereum ризикує бути канібалізованим конкурентами, такими як Solana, і перетворитися на комерціалізований рівень розрахунків.